贵金属 周一日盘贵金属高位整理，黄金在380元/克白银在5450元/千克下方运行，临近1800-1810美元/盎司阻力位我们建议客户谨慎追涨。近期美债收益率大幅走弱是金银反弹的核心驱动，叠加资金涌入有色能化板块，带动金银同步走高，欧美市场围绕强生疫苗是否终止使用产生讨论，加上前期美国国债拍卖表现良好，投标倍数在2.35倍，美债收益率不存在再度极速上升的热度，黄金消除最大利空，整体下方空间有限。COMEX黄金期货收涨0.59%报1777.3美元/盎司，上周涨1.86%；COMEX白银期货收涨0.29%报26.04美元/盎司，上周涨2.82%。金价上涨至七周高位，因美元和美债收益率走低。上周金价录得去年12月中以来表现最好的一周；截至4月13日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少12639手至64766手；截至4月13日当周，COMEX白银期货投机性净多头头寸增加4001手至28885手。推荐策略：短线市场的锯齿状结构明显，不应对单边行情抱有太高期待，我们预计市场风险偏好短线修复后更多会继续走弱，中线我们维持看多金银比至80，关注黄金1800-1810美元/盎司压力位，黄金上冲动能整体已经在减弱，建议等候回调后再入场做多。对于白银维持相对更加谨慎的观点，短线走势略强但不建议入场。

铜 周一铜价低开高走，盘中创近2个月新高，沪铜2106合约收于69660元/吨，上涨1.22%。股期共振效应再度显现，A股今日大涨，带动铜价反弹延续前期突破行情。美国近期宏观数据表现优异，零售和就业数据大超预期提振市场情绪，美联储延续鸽派表现，外媒报道美国两党更可能达成一个缩小版基建刺激计划，落地概率增加，整体宏观驱动较为明显，而且中美在气候领域进行对话，意味着碳中和市场将进行加速，铜亦受益。供需方面，尽管OT矿运输恢复，但铜精矿市场仍处于偏紧状态，TC价格报29.63美元/吨。炼厂旺季检修增多，但也有部分炼厂推迟检修计划，矿端紧缺并未传导至精铜端，4月SMM预计电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%，而且精废价差处于高位，废铜供给恢复明显，废铜制杆开工率走高，对精铜形成一定替代。需求方面，下游消费受高铜价抑制明显，恢复速度不及往年，汽车市场受“缺芯”影响订单下降，空调出口仍然良好，国家电网公布2021年投资计划，较去年完成额同比增长2.7%，总量方面担忧消退，但内部对智能电网等板块的投资加大仍对铜消费形成拖累。全球库存继续增加，国内去库拐点未至，抑制铜价上涨空间。短期来看铜价的突破主要是资金利用宏观消息利好在连续盘整之后作出的技术面突破，对铜的旺季做一个预期定价尝试，资金也存在洗盘的意愿，价格波动明显，目前多头仍在蓄力，上周五在大幅调整后继续上冲，也表现出下方支撑较强，继续维持较强走势，建议前期多单继续持有，压力位在前期高点71000元/吨附近。

锌 周一锌价低开高走，锌价重返22000元/吨，目前看行情有一定延续性但缺乏新的增量资金入场仍是盘面最大的难题。矿石紧缺的强势逻辑延续，锌价易涨难跌，在急涨的过程中注意上方阻力位空头的潜在抢跑效应，即急涨的过程中注意获利了结。据SMM了解，截至4月16日，SMM七地锌锭库存总量为22.07万吨，较本周一下降11900吨，较上周五下降8100吨。本周国内库存增提下降，上海地区，下游逢锌价低位时增加采购，带动去库；广东地区，本周出库增加明显，到货亦有改善，库存略降；天津地区，内蒙地区冶炼厂检修影响到货，而锌价下跌下游补货需求提升，库存降幅明显。整体上看，原沪粤津三地库存下降8200吨，全国七地库存录得下降8100吨。策略上，短线有色盘面共振，后续预期是冲高回落的行情，逢高沽空的思路延续，做好极端行情的应对，上方压力23000-23500元/吨，下方目标20300-20500元/吨。

铝 4月19日，沪铝主力合约AL2106平开高走，全天震荡反弹。长江有色A00铝锭现货价格上涨20元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨10元/吨，A00铝锭现货平均贴水维持在10元/吨。4月16日，国内铝棒主流市场加工费整体呈现弱稳，其中华东地区部分持货商价格有上调20-30元/吨，实际难有成交，华南地区则涨跌皆有，变动不大，同样出货不畅，市场整体交投氛围清淡。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多，建议多单适量减仓，06合约上方压力位19000元，下方支撑17000元。

锡 锡库存去库趋势明显，美元指数走弱则利好有色品种，沪锡继续保持强势，日内虽有小幅回调，但是上涨趋势未改，日内上涨1.4%至18.52万元，结算价为18.53万元，美元指数走弱影响下，沪锡强势将会持续，但是要预防连续上涨后的技术性回调风险，注意前期利润的保护。伦锡方面，截止到17:00，伦锡涨1.65%至2.71万美元，稳定在2.6万美元上方，再度测试2.7万美元。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.6万的伦锡则对应的到岸价格为21.82万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。库存方面，沪锡库存继续小幅下降2吨至7479吨，沪锡库存回落，去库趋势基本确定，对于锡价形成利好，伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱；随着消费旺季来临，表观需求再度走强，国内锡锭冶炼厂3月开工率上升，锡锭产量开始上涨，然国内锡冶炼厂停产检修使其增长缓慢，难以满足强劲需求的变化；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。宏观处于利好状态，美元指数回落，对有色形成利好，沪锡夜盘仍将会表现强劲。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，宏观面对锡市的利空转为利多，沪锡整体震荡上涨趋势如期持续，关注美元指数的变化，若触底反弹，则沪锡连续上涨后要警惕技术性回调风险，多单利润注意保护；当前依然不建议做空，二季度依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，核心支撑位依然为17-17.5万元，上方关注18.8万-19万区间，若能突破该区间则会继续上探19.5万位置。

镍 镍价日内偏弱，脱离低位但走势不利。美元指数震荡，国内设市整体情绪较好，有色金属普涨，而镍继续处于偏弱方回落。菲律宾宣布废除自2012年以来的新矿禁令，消息短期情绪上有利空，长期影响待评估，阶段来说，因菲律宾雨季渡过后镍矿石供应季节性回升，矿石价格下滑，对于镍生铁形成成本下移影响。俄镍受洪灾影响的镍矿，早于市场预期要复产，而且俄镍声称将增加硫酸镍的产量。新能源汽车继续向好发展，近期陆续有新资本逐渐进入智能电动汽车领域，长远成长性依然可期，但短期仍有估值修正的过程。LME镍库存262764吨，降186吨。国内现货市场方面，价格回落，成交尚可。硫酸镍价格暂稳定在31500元。就短期来说，镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，4月有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水持稳，镍豆国内需求预期仍会保持较好。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或在4月中下旬，后续关注进口变化。不锈钢现货价格逐渐松动，有大厂继续调价不锈钢指导价，最新无锡佛山库存下降显著。国内镍生铁有达成，成交价低至1070元/镍点。而不锈钢盘面利润有修复，4月排产微有下滑。宏观情绪有修复。LME镍价反复偏弱仍会考验16000美元支撑。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，将继续影响盘面。近期走势已经显示，缺口回补不会一蹴而就，暂时观望或短线日内为主，沪镍短线延续区间震荡思路，关注120000元支撑力度，以及铜的进一步带动影响。

不锈钢 不锈钢探底回升收至13900元上方。最新盘库，现货不锈钢库存显著下降。价格因期价回落而松动，冷轧规格依然不全，不锈钢厂指导价进一步下调，德龙304冷轧降至14700元，现货市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价较稳，成交陆续达成后再度转淡。预期不锈钢4月中下旬到货或有增加。不锈钢期货仓单量达39074吨，降1086吨。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期延续整理，据目前消息4月排产300系维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体仍可能延续偏高位置。不锈钢期货基差再度拉大，短线13900元附近波动，跟随镍价略有反弹，依然偏弱，不锈钢厂进一步调价变化仍显不利，若继续降价或需求不佳，则期价下行压力仍会存在。

螺纹   期螺日内减仓下跌，现货跌10-20元/吨，工地按需采购，投机有限，价格处于高位，盘面表现不强会抑制需求。唐山大量钢坯到货，供需逐步恢复平衡，去库放缓价格面临回落压力，日内带钢价格小幅下跌。螺纹钢产量持续回升，总产量相比2019年同期增加10万吨以上，相比去年高点仍有较大差值，目前长、短流程利润均较高，电炉峰电利润打开，不过电炉开工率不再增加，产能利用率小幅增加，在产量已明显高于去年后回升开始放缓。限产继续严格执行，其他地区也传出环保限产消息，高价格下后续待验证。建材需求维持高位，水泥磨机开工率季节性回升，螺纹钢上周表观消费量环比消费下降，但连续三周维持在 450 万吨之上，旺季需求较强，工程机械销量较高，3月地产新开工单月环比回升较大，继续低于 2019 年同期，一季度地产新开工较2019年同期下降近 7%，但建安投资及施工仍较强，在销售维持高位及高土储和政策压制之下，房企维持加快施工节奏，因此对地产用钢需求相对乐观。对库存下降的预估继续兑现，因此淡季前库存降至历史正常偏高区间的预期仍存在。短期而言，供需未进一步走强同时价格处于高位，导致盘面对偏强数据反映不大，但去库放缓前钢价也难以出现较大调整，4900-5000元支撑仍存在，调整后仍可多配，降低仓位操作。同时时间拉长，在3月地产开工一般之下，对5月下旬之后市场整体情绪转弱带动螺纹价格下跌的预期仍在。

热卷   今日热卷窄幅震荡，周末期间唐山发布四月份大气污染防治攻坚通知，延续3月份的限产比例。钢银库存数据显示，热卷库存总量234.95万吨，环比下降2.39%，4月上旬重点钢企日产粗钢227.39万吨，环比增加6.37万吨。本周247家钢厂日均铁水产量233.36万吨，环比增加1.93万吨，同比增加2.58万吨，上周热卷周产量314.14万吨，产量环比下降12.96万吨，同比低于2019年17万吨；其中唐山地区热卷长流程钢厂开工率63.16%，环比增加5.27%，周产量环比增加7.54万吨。根据Mysteel调研3月份部分钢企实际执行的限产比例高于方案所规定，进入4月份部分钢企高炉复产，但仍继续严格执行钢铁企业限产减排比例。目前来看，在环保限产政策影响下，热卷供给端将持续受到抑制。上周热卷表观需求328.72万吨，环比大幅下降21.64万吨，同比低于2020年2万吨左右，目前现货价格涨至历史高位，近期价格波动较大，下游观望情绪加剧，采购速度放缓，同时由于成本涨幅过大，部分下游出现停产现象，导致热卷表需大幅下降。上周热卷钢厂库存92.45万吨，环比下降4.29万吨，热卷社会库存249.4万吨，环比下降10.28万吨，总库存341.85万吨，环比下降14.57万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。从供需层面来看，热卷供给端继续受到环保限产影响，产量持续受到压制，库存持续下降，但价格对需求的影响需持续关注，若需求继续下降或将影响去库速度，盘面压力或将增大。短期需求边际转弱，但钢坯处于高位，库存维持下降，对成材价格存在支撑，盘面或将维持高位震荡走势。

铁矿石 周初美元指数进一步下行，一度创出3月初以来的新低，金属板块集体上涨，铁矿价格受市场情绪提振进一步上行，主力合约一度触及1080高位，离前期高点一步之遥。成材近期去库整体虽仍较为流畅，但下游终端实际需求有所萎缩，对高价现货资源接受程度下降，成材价格主要受投机需求支撑，现货市场价格有所回落。盘面继续交易做空钢厂利润逻辑，螺矿比进一步回落。近期驱动铁矿盘面上涨的主逻辑是成材的高利润对炉料端价格的正反馈，引发高基差修复。短期来看，该驱动仍将持续。长流程钢厂产量的止跌回升带动了对炉料端的需求，近期下游对焦炭和铁矿的采购意愿明显增强。焦炭方面开始出现车等焦炭的情况，铁矿港口现货日均成交也进一步回暖，五一临近部分钢厂开始进行节前补库，引发成材利润持续向炉料端传导。对于铁矿来说，进口矿港口库存虽然再度出现累库，但在成材高利润的情况下以卡粉为代表的高品矿去库明显，中高品矿溢价持续走强，青岛地区PB粉与超特粉的价差已经扩大至历史高位。中高品矿偏紧的品种间结构性矛盾后续可能会再度显现。09合约已较为充分地计价了后续供需平衡表逐步宽松的预期，近期基差虽有所修复，但仍处于偏高水平，中期仍具多配的价值。操作上短期应注意上涨过快的技术性回调，多单可在前期高点附近止盈离场。

玻璃   周一玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力09合约涨0.54%收于2230元。现货方面国内浮法玻璃市场价格延续上涨趋势，各区域涨幅不一。华北河北润安上调1元/重量箱，整体市场成交平稳，加工厂保持刚需采购，金彪计划上调1元/重量箱；华东山东金晶、临沂蓝星、浙江旗滨价格上调1-2元/重量箱不等，安徽凤阳报价上调4元/重量箱，山东巨润计划上调；华中地区交投良好，部分企业库存偏紧。下游需求支撑尚可，新价陆续跟进；华南富明上调2元/重量箱，信义蓬江、北海基地报涨1元/重量箱；西南市场四川武骏涨1元/重量箱。厂家库存去化速度加快，上周重点监测省份生产企业库存总量为2592万重量箱，较前一周减少323万重量箱，降幅11.08%。统计局数据显示，1-3月份，商品房销售面积36007万平方米，同比增长63.8％；比2019年1-3月份增长20.7％，两年平均增长9.9％。玻璃产业链健康运行，供需两旺态势延续，建议顺势多单继续持有。

原油   今日国内SC原油震荡走跌，主力合约收跌0.58%。美联储方面表示将在较长时间内维持利率在低位，并推迟加息，这进一步打压美元，提振商品。市场关注美伊核问题谈判，据悉双方已经在起草相关文件，美国重返伊核协议以及伊朗原油进一步恢复供给只是时间问题，若伊朗供给进一步恢复，将对市场带来一定冲击，但也要看伊朗原油向市场释放的节奏。近期三大能源机构月报均上调了今年原油需求增长预期以及油价预期，EIA、IEA以及OPEC预计今年全球原油需求增量分别将达到550/569/595万桶/日。美国页岩油行业仍然低迷，截止4月16日的一周，美国在线钻探油井数量344座，比前周增加7座，但比去年同期减少94座，年内美国页岩油产量难有较大增长。整体来看，油价在连续走强后缺乏进一步提振，同时面临上方技术阻力，本周盘面或再度转弱，整体仍维持震荡观点。

沥青   沥青期货震荡走升，主力合约收涨0.07%。今日国内中石化山东地区炼厂沥青价格上调50元/吨，部分地炼跟随上调。国内沥青炼厂开工负荷在连续走升后在最近一周有所回落，但沥青资源供应仍保持充裕，最新一期炼厂库存有所下降，而社会库存仍维持增长，4月份炼厂沥青排产将进一步增加，供应端压力也将继续加大。但三峡北线船闸、葛洲坝二号船闸分别计划于本周恢复通航，华东炼厂沥青船运分流可能增多，一定程度上缓解炼厂库存压力，此外低利润下部分炼厂转产渣油也间接支持炼厂稳价。需求方面，由于油价的上涨，市场投机需求有所增强，贸易商询价积极性有所提高，但沥青下游刚需仍然低迷，由于资金偏紧叠加南方部分地区遭遇持续降雨，而北方地区气温有所下降，沥青刚需释放受到明显抑制。盘面来看，近期06合约上主力空头持续减仓支撑沥青走升，但从成本角度看，进一步上行驱动不强，本周盘面或有所转弱，但整体维持震荡观点。

PTA 今日，PTA盘中先扬后抑，多空双方博弈剧烈，TA2109合约收于4740，以结算价计涨幅为0.42%，以收盘价计涨跌幅为0。从现货市场来看，基差商谈持稳，4月下货源成交贴水05合约20-25元/吨。近期PTA估值处于低位，但成本端表现强劲。第一，基于远期群体免疫带来的需求恢复的乐观预期，国际油价上周强势突破，油价对PTA成本支撑偏强。第二，PX检修较多，而5月需求有恢复预期，供需预期向好之下，PX价格近期表现强势。第三，辅料冰醋酸中期景气格局好，现货库存处于历史低位，价格持续上涨，对PTA成本形成有力支撑。从PTA自身供需来看，4-5月份维持去库，但去库幅度会随着检修量的降低而收窄，6月或重回累库。供应端，听闻恒力1号线220万吨/年的PTA装置4月20日将开始检修2周，四川晟达100万吨/年的PTA装置4月1日检修，目前重启时间待定。需求端，4月旺季不旺已成定局，市场寄希望于5月中旬外单能否跟进，江浙织机开工率逐步下降，涤丝和短纤产销清淡，PTA刚需尚可，但投机性备货需求不足。综上，我们认为当前PTA已步入低加工费时代，部分落后产能正在逐步退出市场，期价走势与成本端联动将更为密切。而近期油价、PX和醋酸价格均较为强劲，PTA成本端支撑力度较强，操作上关注4400-4900区间，紧盯油价变动节奏，回调买入，波段持有。

乙二醇 今日，乙二醇偏弱运行，EG2109合约收于4789，以结算价计跌幅为1.2%，以收盘价计跌幅为1.09%。本周港口库存数据显示，周一华东主港库存57.6万吨，环比上周增加3.4万吨，尽管上周到港量偏低，但在终端订单不佳以及新产能投放预期下，港口拿货速度放缓。从现货市场来看，内盘现货价格震荡走弱，基差略走弱至90-100元/吨，部分货源5085-5120元/吨成交，成交量一般。供应端来看，传闻浙石化乙烯已出料，5月中下旬乙二醇新产能有望释放供应增量；卫星石化暂未听闻乙二醇出料消息，有待继续跟进。此外，值得注意的是，4月底黔西煤化工30万吨/年、利华益20万吨/年等煤化工装置有检修计划，因此新装置投产时间对05合约较为重要。从需求端来看，4月旺季不旺已成定局，市场寄希望于5月中旬外单能否跟进，江浙织机开工率逐步下降，涤丝和短纤产销清淡，乙二醇刚需尚可，但终端订单不佳加之新产能投放预期导致市场投机性备货需求不足。综上，我们认为05合约受新装置投产时间的不确定性影响，或在4800-5300之间宽幅震荡，高抛低吸为主；远月09合约受新产能投放压制，在国内装置出现大面积停车检修前，应以反弹滚动沽空思路对待，入场点参考5100附近。

苯乙烯 周一，苯乙烯继续重心上移，BE2105收于9237，涨3.05%，增仓8685手。苯乙烯当前库存低位，现货流通偏紧价格坚挺，原料纯苯价格上调，而且临近月末贸易商和下游有补货需求，资金推动期价走高。唐山旭阳30万吨/年装置4月15日重启，预期20日满负荷生产；宝来利安德巴赛尔35万吨/年装置已提前开车，目前逐渐提负中；宁波华泰盛富45万吨/年新装置计划4月21日投料；总体上装置陆续重启和投产，预计供应增量。现货方面，现货跟随期货上涨，江苏现货9650/9750，4月下9510/9550，5月下9250/9250，买盘追涨。库存，截至4月14日全国工厂库存11.52万吨，周-1.61万吨；华东地区库存6.9万吨，周-0.6万吨；港口库存9.54万吨，周-1.11万吨，上周苯乙烯库存继续下降，由于进口减少，国内华北到货存时间差，出口装船预期仍在，预计本周华东港口延续去库。周度开工率持平，维持在80%左右，天津大沽和青岛海湾开工提至满负荷。下游，开工率总体稳定，报价持稳，成交一般。成本端，原油偏强震荡，纯苯中石化调涨，成本支撑坚挺，加工费靠近理论成本线。综上所述，苯乙烯成本支撑坚挺，库存低位，港口有延续去库预期，且临近月底贸易商和下游有补货需求，利多苯乙烯。但是，检修装置重启和新增产能投放，供应偏紧态势有望缓解，而且终端需求偏弱，下游抵触高价，将压制苯乙烯价格。预计苯乙烯偏强震荡，建议多单持有，暂时关注9300压力位。关注装置运行动态和下游需求跟进情况。

短纤   周一，短纤震荡回落，PF2107收于7172，跌0.61%，增仓6825手。现货市场，短纤价格暂稳，江苏基准价6850元/吨，环比持平。主流品牌基差05合约-100元/吨或07合约-350元/吨自提。工厂产销率33.26%，环比下降34.20%，工厂产销冷清。截至4月15日，涤纶短纤综合开工率93.73%，周+1.24%，开工率维持高位，供应基本稳定；企业库存-1.1天，周-1.0天，本周产销略有放量，工厂库存回落。截至4月16日，下游涤纱厂开工率为77%，环比持平；原料库存至23天，周+3天，下游开工稳定，逢低备货，原料库存小幅回升。成本端，原油高位震荡，PTA和乙二醇小幅回调，短纤成本支撑较好。成本重心抬升，加工费贴近成本线，短纤底部支撑较好，而且中间贸易商和下游开始逢低补货，利多短纤。但是终端需求未有明显改善，下游对短纤价格较为敏感，将压制短纤价格涨幅。预计短纤跟随成本偏强震荡，主力合约PF2107波动区间7000~7500。关注下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格高位整理为主，FU2109合约涨幅1.11%，LU2107合约跌幅0.69%。原油方面: 美国能源信息署（EIA）报告称，截止4月9日当周美国原油库存减少589万桶，为连续第三周下降，原油库存继续维持去库节奏，为价格带来支撑，市场对未来需求增长信心十足，IEA月报显示：将2021年石油需求增速预期上调23万桶/日，将今年二季度和三季度的需求预期分别上调了36万桶和37万桶。在燃料油市场方面：本周全球港口燃料油库存方面，西北欧ARA三港库存为151.7万吨，周环比下降16%，富查伊拉燃料油库存在截至4月12日当周录得999.4万桶，环比前一周减少121.7万桶，降幅10.86%。经过本周的减少，当地库存水平重新回到季节性均以下。截止2021年4月14日的一周，新加坡燃料油库存2395.8万桶，比前周增加33.7万桶。欧洲地区以及中东地区库存超预期减少，新加坡地区库存小幅增加。需求方面，随着二季度开始，中东及东南亚地区发电需求抬升以及船燃需求旺季到来，使得燃料油基本面出现供需双增局面，后市着重关注各地区库存去化情况。综合分析：燃料油供需基本面估值中性偏强，绝对价格主要受原油成本端驱动，总的来说，美国快于预期的新冠疫苗接种速度和新增确诊病例大幅下滑，使得能源需求恢复持乐观预期，在EIA公布原油库存降幅超预期以及原油需求乐观情况下，均对高低硫燃料油价格产生提振，预计高低硫燃料油价格偏强运行，建议多单继续持有，运行节奏方面，前期价格大幅上涨，注意防范价格回调风险。

聚烯烃 今日PE/PP价格稳定偏弱为主，L2109合约跌幅0.60%，PP2109合约跌幅0.86%。截至4月19日，今日主要生产商库存水平在90.5万吨，较上一工作日增长3万吨，涨幅在3.43%，去年同期库存大致在96万吨。今日石化库存小幅累库，石化厂家出厂价涨跌互现；现货方面：今日现货价格涨跌50-100元/吨，各区主流价格在8350-8750元/吨，PP主流价格在8650-9100元/吨，PE/PP进口利润变化不大，进口矛盾小幅缓解，但仍维持倒挂状态。油制以及煤制烯烃利润压缩明显，成本驱动较强。进入聚烯烃检修季节，本周PE/PP停车比例较为稳定，4月份聚烯烃投产量较大，PP4月份有105万吨产能投产计划，对价格打压明显。综合分析来看：供给端变动不明显，需求淡季背景下，石化库存小幅累库，社会库存高位，港口库存持续高位，临近交割月，PE/PP基差开始修复，同时受到原油以及煤炭价格大幅上涨带动产业链品种价格上行，成本驱动较强，建议投资者维持观望。

液化石油气   2021年4月19日，PG06合约下跌0.45%，当前期价在20日均线附近震荡。原油方面：当前原油市场暂未有较为突出的矛盾，油价维持高位震荡。现货方面：19日现货市场稳步运行。广州石化民用气出厂价稳定在4328元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4180元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下调150元/吨至4750元/吨。供应端：由于炼厂季节性检修，产量供应不同程度减少。卓创资讯数据显示，4月15日当周我国液化石油气平均产量68294吨/日，环比上期期减少1314吨/日，减少幅度1.89%。需求端：工业需求稳中有增。4月15日当周MTBE装置开工率为49.84%，较上期增加0.65%，烷基化油装置开工率为48.26%，较上期增加0.49%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，4月中旬，华南8船冷冻货到港，合计20.2万吨，华东11船冷冻货到港，合计41.27万吨。近期到港量略有回升，当前港口整体库存率偏高，后期随着民用气需求下滑，港口库存难以大幅下降。整体而言：油价走势偏强，炼厂检修及工业需求回升对液化气有所支撑，短期期价将随现货价格的上涨而上涨。但随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，炼厂恢复生产，液化气基本面将逐步转弱，中期液化气仍将回落。盘面大幅贴水现货，其实期价已经提前走出了淡季需求的预期，故期价难以趋势性下跌，走势将以震荡下行为主，故操作上以滚动逢高做空为主。

焦煤   2021年4月19日，焦煤09合约冲高回落，盘中期价创出合约上市以来新高，截止收盘期价上涨0.82%，短期走势依旧偏强。山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组关于印发《全省落实“三个坚决”行动方案（2021—2022 年）》的通知指出，综合考虑煤矿资源禀赋、开采条件、灾害威胁程度等因素，分类处置，精准施策。到2021年，全省30万吨/年及以下8处煤矿全部关闭，合计产能240万吨；关闭退出19处采深超千米冲击地压煤矿，合计产能3160万吨。从绝对量来看，山东煤炭退出产能有限，对供应端不会产生较大的影响，但短期情绪上仍存在利多。目前蒙煤通关依旧偏低，山西地区煤矿安监较为严格，主焦煤供应依旧偏紧。下游焦化一轮提涨已经落地，对焦煤亦有支撑。整体而言：焦煤短期仍以震荡偏强运行，操作上以逢低做多为主，不宜追多。

焦炭   2021年4月19日，焦炭09合约冲高回落，截止收盘期价下跌0.12%。上周五部分钢厂接受首轮提涨，周一，山东、河北主流钢厂基本接受焦炭第一轮提涨，焦炭首轮提涨基本落地。当前第三批中央环保督察在山西晋中地区环保督察发现5家高耗水、高耗能、高污染的焦化项目，环保督察将趋严，局部地区焦企开工率小幅下滑。但目前焦化利润尚可，整体供应仍将较为充足。国家统计局4月16日发布的最新数据显示，3月份，全国焦炭产量3979万吨，同比增长4.7%，较2019年的3810万吨增长4.44%。 上周铁水产量有所回升，但上涨幅度仍较低。此前唐山市发布《4月份大气污染防治攻坚通知》，要求长流程钢铁行业严格执行《唐山市钢铁行业企业环境问题专项治理方案》（唐办字〔2021〕6号）规定的减排要求，落实精准管控实施方案中各项措施要求；独立轧钢（冷轧、电加热除外）等行业，绩效评级为A级或示范引领企业自主减排；其他企业按照绩效评价等级执行差异化错峰生产，总体减排比例不低于30%。同时，深入开展钢铁企业超低排放“打假”专项行动。铁水产量短期仍难以大幅增加，故焦炭上方空间有限。中期而言，随着焦炭新增产能的投放，焦炭仍面临较大的下行压力。焦炭09合约2550元/吨上方可以开始考虑布局中长线空单。

甲醇   甲醇期货高开高走，重心窄幅上探，持续推涨略显乏力，最高触及2475，结束三连阳。国内甲醇现货市场走势好转，气氛明显回暖，沿海与内地市场价格均上行。西北主产区企业报价稳中上调，与上周五相比涨幅在100元/吨附近。下游市场主动询盘增加，商谈价格顺势抬升。新兴需求煤制烯烃装置开工维持在高位，对甲醇刚需支撑尚可，沿海地区库存不断缩减，库存压力得到缓解。装置检修配合下，甲醇基本面略有改善，期价震荡上移，但2500关口阻力较大，前期多单可逐步止盈。

PVC PVC期货延续涨势，盘面窄幅高开，重心稳步上移，09合约最高触及8995，意欲测试9000整数关口，录得五连阳，并带有长上影线。国内PVC现货市场积极跟涨，各地区主流价格陆续上调，市场低价货源难寻。下游市场前期逢低适量补货过后，拿货积极性明显降低，对高价货源存在抵触情绪。PVC已步入缓慢去库存阶段，部分装置检修加快去库速度，低库存提供较强支撑。原料电石企稳回升，成本端走强。当前PVC市场仍存在利好刺激，但高价货源向下传导受阻，期价难以持续拉涨，激进者可考虑9000关口上方轻仓试空，波段操作为宜。

动力煤 4月19日，动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天继续大幅上涨。现货方面，动力煤现货价格指数CCI继继续大幅上行。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量有所减少。产地方面，周末至今，榆林地区白鹭、东沟联办等煤矿因井下设备检修及倒工作面原因而停产，而下游采购积极性较高，在产煤矿整体出货顺畅，大多即产即销；鄂尔多斯地区煤炭供应依然偏紧，而煤炭公路日销量维持在120万吨/日左右。电厂方面，由于发改委发布“2021年煤炭储备能力建设工作的通知”，要求电厂淡季存煤保持在20天以上，政策落地或迫使部分电厂采购补库。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头减仓较多，建议多单适量减仓，05合约上方压力位800。

纯碱   周一纯碱期货盘面延续周五晚间涨势，最高探至1981元，收于1968元涨3.8%。现货方面，国内纯碱现货市场行情淡稳，市场交投气氛清淡。金山孟州厂区30万吨纯碱装置检修，湖北双环纯碱装置提升至6成左右，据悉盐湖镁业开工负荷提升。轻碱下游需求疲软，终端用户坚持按需采购，纯碱厂家新单接单情况欠佳。重碱市场盘整为主，厂家出货情况尚可。华中地区纯碱市场横盘整理，厂家出货情况一般。河南地区轻碱主流出厂价格在1650-1700元/吨，重碱主流出厂价格在1780-1830元/吨。湖北地区纯碱市场盘整为主，当地轻碱主流出厂价格在1700-1750元/吨，重碱主流送到终端价格在1950元/吨左右。05合约在进入交割月前配置性资金离场带来的回调有一定持续性，09合约也受到联动影响；光伏玻璃装置集中投产带动纯碱需求改善的大趋势未变，09合约择机把握本轮回调建仓机会。

油脂  周一国内三大植物油价格保持震荡调整的走势，收盘三大油脂价格均略有回落。虽然上周三大油脂技术上均有所突破，但基本面上缺少进一步的利好，使得油脂价格继续上行的动能有所不足。目前国内油料和油脂库存仍在下滑，但幅度已经明显放缓，截止4月16日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量373.09万吨，较上周的373.22万吨减少0.13万吨，降幅0.03%；国内豆油商业库存总量57.32万吨，较上周同期59.25万吨降幅为3.3%；国内沿海进口菜籽总库存增加至27万吨，较上周25.2万吨增加1.8万吨，增幅7.14%；国内菜油商业库存问题为22.9万吨，较上周的23.02万吨减少0.12万吨，降幅0.52%。4月下旬起巴西到港大豆数量将明显增加，在国内油粕库存都相对偏低的情况下，油厂大概率将增加开机率，从而推动国内植物油库存的走高。目前国内植物油价格仍然处于偏高水平，在豆油出现增库存拐点之前，三大油脂仍将保持宽幅震荡的走势。

豆粕   美豆高位表现坚挺，里奥格兰德港加油业务暂停威胁巴西大豆出口，3月此港口出口了6.5万吨大豆，利多美豆价格，目前美豆新作库存短期暂难修复背景下，巴西大豆丰产以及美豆出口下降对美豆市场压力相对有限，美豆将于4月末开启播种，天气因素也将尤为重要，美国中西部地区天气寒冷可能造成播种工作放慢，而西部干旱可能影响到单产水平，短期美豆价格料延续高位震荡走势，关注5月USDA月度供需报告对美豆新作单产的调整及6月末美豆实际种植面积指引。连粕震荡反弹，进口大豆成本仍有支撑，且下游饲料端补库增加，水产养殖回暖，豆粕成交有所好转，截至4月18日当周，沿海油厂豆粕库存降至69.91万吨，周比降幅9.88%，对短期豆粕基差有一定支撑，但巴西大豆将于4月下旬集中供应到中国市场，5-6月国内平均到港量近1000万吨，巨量到港压力仍存，需求端来看，生猪养殖端挺价情绪增强，生猪出栏有所放缓，关注后期需求增量能否覆盖供应增加，短期市场缺乏题材指引，美豆坚挺、国内豆粕成交好转均有利于提振豆粕市场价格走势，短期继续反弹对待，连粕主力09合约震荡收小阳线，短期支撑3250 元/吨，回调参与反弹思路。期权方面，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

菜粕   菜粕09合约周一收涨1.62%。油籽春播即将开始，但油籽主产区天气条件不佳令市场对其新季产量产生担忧。其中美国中西部地区天气寒冷干燥，预期或将不利于大豆播种；加拿大草原旱情加剧，同样令市场担忧新季菜籽春播前景。大豆、菜籽等油籽价格天气升水增加，价格集体上涨，从成本端利多菜粕期价。由于国内外的需求旺盛，今年加拿大油菜籽期末库存可能降至八年来的最低水平，只有70万吨。加拿大农业暨农业食品部（AAFC）目前预计今年春季油菜籽播种面积为2010万英亩，但是考虑到近来价格涨幅，分析师认为播种面积会很轻松超过2200万英亩。加拿大统计局将根据首次的调查结果，本月底发布2021年油菜籽播种面积预测数据。我国菜籽进口进口成本连创新高，菜籽榨利严重亏损，油厂前期有洗船现象，后期进口菜籽供给偏紧。目前菜籽库存处于季节性低位，截至4月16日当周，我国进口菜籽库存环比提升7.14%至27万吨。需求方面，短期来看水产养殖启动相较市场预期偏慢，主要因5-7月大豆月均大豆到港或超1000万吨，豆粕基差前期持续偏弱导致菜粕性价比缺失，菜粕成交和提货看不到明显的提振，菜粕库存在季节性高位仍有小幅增加。截至4月16日，两广及福建地区菜粕库存增加至88500吨，较上周环比增加2.19%。中长期看，今年大概率是养殖大年，水产养殖利润较好，水产养殖将逐步步入旺季。生猪养殖长线恢复趋势未变。菜粕09合约下方支撑2800一线。综上，建议已有多单续持，未入场者不建议追高，待回调至支撑位逢低买入。

玉米   玉米09合约日内呈现震荡偏强波动。现货市场情况来看，今日现货价格涨跌互现，辽宁锦州港口20年新粮价格2760-2800元/吨，较昨日持平；山东深加工企业玉米收购价2780-3020元/吨，大多较上周五下跌4-40元/吨；广东蛇口港口二等新粮2840-2860元/吨，较上周五上涨20元/吨。整体来看，玉米市场仍然处于多空交织的局面，非洲猪瘟、其他谷物替代以及饲用小麦、稻谷等消息对需求的打压仍然存在，不过近期影响进入相对平缓期，利空没有进一步放大预期的情况下，09合约下行动力减弱，短期表现为支撑区间反弹，中期来看，基层农户余粮供应进入尾声，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑将有所增强，利多因子对市场的干扰有所增强，整体仍然维持高位区间判断，操作方面建议低位多单谨慎持有。

淀粉   玉米淀粉09合约日内跟随玉米呈现上涨走势。淀粉市场影响因素继续围绕三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。目前下游需求表现一般，上周企业库存继续小幅回升，截至4月13日当周，企业淀粉库存为90.77万吨，较前一周增加1.41万吨。今日淀粉现货价格小幅回落，今日全国玉米淀粉均价在3522元/吨，较上周五下跌1元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体继续维持高位区间判断，考虑目前处于区间下沿，操作方面建议关注09合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   今日沪胶二次探底，部分合约创出年内新低，但后来反弹收复部分跌幅。主力2109合约收盘于14690元，下跌0.91%。国内产区陆续开割，新胶供应将在5月份迎来高峰。轮胎终端需求不振，出口订单支撑企业开工率维持高位，但似乎已有见顶迹象。尽管国内汽车产销同比继续增长，但即将进入季节性生产淡季，配套需求可能下降。还有，近期传闻轮胎终端销售形势并不乐观。轮胎企业上调产品售价，而下游经销商库存升高，继续拿货的意愿不强，终端消费者对轮胎提价有抵触。不过，国内轮胎外销再创新高。据统计，2021年1-3月，充气轮胎累计出口14199万条，不仅高于2020年同期的10242万条，也超过2019年同期的11560万条，出口需求旺盛对于支持国内轮胎企业开工率有着重要作用。随着新胶供应增多，且下游需求相对疲软，供需形势前景继续偏空。虽然国内一季度经济数据较好提振市场人气，但实际需求难以出现实质改善。预计沪胶中期仍将反复探底，13000元关口或许存在支撑，而14000元附近预计还有压力。

白糖   今日郑糖延续涨势，主力合约SR2109震荡上行，较前一交易日上涨0.72%收于5449元/吨。现货报价继续上调，南宁现货上涨55元/吨至5380元/吨，柳州现货上涨50元/吨至5405元/吨，昆明现货上涨25元/吨至5225元/吨。近期因南巴西旱情及欧洲冻害加剧全球食糖供需紧张预期，宏观因素进一步助推原糖上涨，但印度食糖加快出口节奏或从上方压制糖价。郑糖此轮上涨主要受外盘提振，近期加工糖厂迎来集中停工检修期，同时原糖及海运费价格上涨导致进口利润倒挂或导致二季度进口需求后延，为国产糖库存消化打开宝贵的窗口期，但就国内目前基本面而言仍然较弱，盘面仍然以宽幅震荡看待，操作上09合约短线建议波段操作为主，预计运行区间(5200，5500)，长线思路可沿(5200，5300)一线布局多单。

棉花、棉纱   2021年4月19日，郑棉主力合约涨0.10%，报15375 ；棉纱主力合约涨0.18%，报22820.棉花棉纱双双上涨，美棉上周亦出现反弹，总体偏强。基本面看，宏观面出现明显好转，美元近期持续走弱提升整体大宗商品价格。原油维持上行趋势，整体走强。海关数据，3月我国棉花进口量28万吨，环比减3%；同比增40%。 2021年累计进口同比增59%，本年度累计量同比增90%。国内棉花现货随期价上涨百元左右，点价小批量成交。上周后期棉价上涨，纺企较敏感，多数采购有所放缓，部分原料库存充裕的纺企又进入观望状态。棉纱市场呈量价均弱走势，现货成交依旧平淡，价格整体趋稳。在棉价上涨后，上周江浙部分商家试探性上调报价100-200元/吨，但成交价基本以原价格为主。整体来看，棉花震荡上行走势未改。15000附近仍然值得买入持有，预计后期棉花仍将震荡上涨。期权方面，短期波动率维持23%附近波动，短期波动率继续大涨概率不大，可以卖出认沽期权收取权利金，或者卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货日内回落后再次走强，现货需求跟进情况一般，价格在期货带动下上涨。海外浆厂报价未进一步上涨，5月Arauco 针叶浆银星980美元。目前成品纸未明显走强，白卡纸及文化用纸下游对高价接受程度一般，生活用纸大厂涨价推进难度较大。3月中国纸浆进口269万吨，同比持平，一季度进口累计增加65万吨，结合港口库存变动，国内木浆需求相对较好，考虑到年初至今国外针叶浆发货量偏低，后续国内到货增量预计不大。同时，国内需求向好趋势有望延续，3月商品房销售及国内消费增速均较高，后者比2019年增加13%，海外纸张需求在增速上有所改善，3月PPPC统计北美、西欧地区文化纸、新闻纸需求继续同比下降，但考虑到疫情影响时间降幅较前期好转，结合PMI数据海外需求存在回补空间。短期由于成品纸涨价落地不佳，下游低利润将限制木浆上涨空间，突破前高难度较大，在供应偏紧的情况下，预计盘面转为区间震荡，等待终端需求的进一步好转，特别是海外需求。下方短线在7000元附近支撑增强，上方则关注前高7600元压力，维持区间操作思路，前高处仍可尝试空配，注意5月合约交割后价格回落风险。

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