贵金属 周一贵金属普跌，沪金下跌0.95%至369.18元/克，沪银下跌1.42%至5265元/千克，目前看市场新一轮多空博弈加剧，行情锯齿状结构增加，在预期美债收益率尚未企稳的情况下，不对单边行情有过于乐观的看法，目前国内市场的反复性在增强。截至4月6日，Comex金非商多头持仓环比增加12250张至275703张，非商空头环比减少9731至86194张，截止4月6日，Comex白银非商多头环比增加743至67245张，非商空头环比减少2602张至34930张。市场热度走低下后续白银大概率是阴跌走势。推荐策略：我们维持看多金银比至80，当下69.7，做多优先多黄金做空优先空白银，黄金下方355元/克、白银4800元/千克有长线持仓性价比，预计后续金银的单边行情有限，锯齿状结构加剧。

铜 周一铜价大幅回落，沪铜2105收于65690，下跌1.76%，不过整体仍处于高位区间震荡。近日美债收益率及美元指数回落对铜价形成支撑，但金融委释放关注大宗商品价格走势，保持物价基本稳定的信号。供需方面，铜精矿供应持续紧张，现货TC不足30美元/吨，处于历史低位。4月国内冶炼厂检修增多，但也有部分炼厂推迟检修计划，4月国内电解铜产量环比下滑但幅度不及此前预期。SMM预计4月电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%。4月整体消费将季节性走强，电力及空调板块订单增多，但消费整体仍受到高铜价、废铜替代、“缺芯”等因素影响。目前供需结构有所改善，但尚未迎来趋势性去库，上周五国内库存走低后，本周一再增0.92万吨，铜价走强或需等待库存持续去化。技术上，下方支撑沪铜65000，伦铜8700，上方压力沪铜68000，伦铜9000。我们认为二季度铜价有望再度走强，操作上建议背靠区间下沿买入思路。

锌 周一锌价单边下跌，收盘21535元/吨，上周国务院金融委第五十次会议上特别提到要关注大宗商品价格走势，带动市场共振性走弱，目前看海外市场同样趋弱，市场有一定延续性，在下方底部支撑明显的情况下我们认为很难跌穿前低20300元/吨。基本面上看，由于碳中和等问题内蒙古进行一系列矿山整顿工作，令国内锌矿供应进一步短缺，TC继续下滑，冶炼厂逐步开启检修模式，通过与产业链企业的沟通交流来看，矿石紧缺将持续利多锌价，但愿意接货的中下游非常有限，在加工费转势之前我们认为锌价并无大幅下跌的可能性，预计极限不会跌破20000元/吨，但一旦加工费出现快速上涨，锌的下跌会非常迅速。库存方面，据SMM，截至4月9日，SMM七地锌锭库存总量为22.88万吨，本周国内库存周比保持去化，周内则略有增加，主要原因是清明假期前锌价跌幅扩大，下游逢价格下跌补货需求提升，带动出库量增加。节后下游仍有陆续提货，而随着锌价走高，周内下游采购需求受到抑制，基本维持刚需少量采购为主。总体来看，原沪粤津三地库存下降4600吨，全国七地库存录得下降4700吨。操作策略：后续大概率将是冲高回落的行情。矿石紧缺下方形成强支撑，推荐策略逢高沽空，高点位置相对难确定，急加速到23000-23500元/吨一线可能是最好卖保位置，下方目标位20000元/吨。

铝 4月12日，沪铝主力合约AL2105高开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌120元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌80元/吨，A00铝锭平均贴水收窄到0元/吨。SMM统计，3月国内A356.2原生铝合金综合开工率为57.56%，环比上涨7.48个百分点，同比下降1.31个百分点；3月铝型材企业开工率在56.88%，环比2月上升24.19个百分点，同比上升了1.96个百分点。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，05合约下方支撑位17000。

锡 有色板块走弱和风险情绪变动，沪锡亦是大幅走弱，盘中一度跌3.4%至17.65万元，尾盘跌2.5%至17.82万元，结算价为17.9万元，震荡走弱的趋势将会持续，逢低做多的机会逐步来临。伦锡方面，截止到17:00，伦锡收窄跌幅，小跌0.72%至2.557万美元，整体依然稳定在2.5万美元上方。前期云南瑞丽口岸关闭带来的缅甸锡进口受阻和环保督察带来的锡冶炼厂停产检修，对锡价的影响已经结束。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.28万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。库存方面，沪锡库存小幅增加64吨至7904吨，沪锡库存有所增加，随着价格的回升，交仓和隐形库存逐步显性化是主要的影响因素，伦锡库存方面则继续维持低库存，对锡价格形成利好。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱；1-2月表观需求因传统淡季春节假期影响有所走弱，特别是产出和进口回落均较为明显，但是整体强劲趋势没有发生改变，随着旺季的来临则会再度走强；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，缅甸锡矿运输受阻和冶炼厂停产检修对锡价的影响已经结束，宏观面整体偏利空；沪锡当前处于调整行情，短期内会继续回调，这回调则逐步提供建多单的机会；依然不建议做空，后期依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，核心支撑位依然为17-17.5万元，上方关注18.6万-19万区间。

镍 镍价周一收跌，跌幅达3.58%%。我国股市进一步回落，PPI上涨，原材料回升引发广泛关注，市场担忧国内采取收缩或采取措施抑制原材料价格过快上涨，盘后看3月社融数据M2等均不及预期，我国货币政策整体表现克制，但信贷并未收紧。镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种，对于宏观因素敏感度也提升，受资金整体情绪变化影响还是比较明显。LME镍库存257628吨，降292吨。国内现货市场方面，逢低刚需采购有所出现。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格暂稳定在31250元，下调500元。镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，后续4月会有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水也出现下调。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或有4月中下旬。不锈钢现货价格稳定，而无锡佛山库存压力不大。国内镍生铁总体成交近期有达成，印尼镍矿石价格下调，镍生铁下调报价，而不锈钢盘面利润有修复，4月排产微有下滑。镍价走势波动反复。宏观情绪主导，整体调整波动。LME镍价也现回调，下观前期震荡区域下沿附近支撑。沪镍短线注意节奏，再度回到前期震荡区间内，存在下探区间下沿118000元可能性。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，将继续影响盘面。近期走势已经显示，缺口回补较不会一蹴而就，暂时观望或短线日内为主，调整可能延续。

不锈钢 不锈钢周一下跌，跟随镍的偏空走势。现货不锈钢库存下降显著，价格较为稳定，但市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价继续有所下调，成交陆续达成后再度转淡。不锈钢期单指导价公布，但下游接单欠佳，4月中下旬到货或有增加。不锈钢期货仓单量达35997吨，降2115吨，料流入现货。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期整理，据目前消息4月排产300系维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体仍可能延续偏高位置。不锈钢期货基差维持较高，短线注意14000元附近支撑力度，如果确认跌破，则可能进一步下寻支撑。

螺纹   期螺日内减仓收跌，现货上海、北京跌70-80元/吨，周末开始钢坯带钢持续下跌，市场情绪转弱，成交表现欠佳。下跌触发因素是绝对价格升至高位后，利空因素影响加大，大宗涨价引发上层关注，导致政策风险加大，引发日内工业品普跌。钢材自身则是周末开始唐山钢坯大跌，前期领涨的带钢持续调整，对螺纹支撑也相应减弱。短期调整主要是驱动边际转弱后高估值的回调，目前盘面利润仍较高，电炉和高炉现货利润也维持高位。而短期供需仍较为有利，需求维持高位，同时4月地产及基建施工进入旺季，螺纹高需求有望延续，产量在高利润刺激下持续增加，后续更多要关注去产量政策。3月社融增速下调，M1及M2增速回落，国内货币收紧继续确认，因此螺纹后期预计进入强现实和弱预期阶段，高去库之下，盘面短期转为震荡，下方支撑4870元。

热卷   今日热卷盘面大幅回落，现货价格跌50-100元/吨不等，周末期间河北地区钢坯价格连续下跌，钢材成本支撑减弱，同时上周国务院金融委第五十次会议上特别提到要关注大宗商品价格走势，市场情绪转向谨慎。上周Mysteel公布的热卷供需数据显示，热卷周产量327.1万吨，产量环比微增0.74万吨，在环保限产政策影响下，热卷供给端持续受到抑制。热卷表观需求350.36万吨，环比增加5.49万吨，下游需求进入旺季，表观消费量连续回升并处于历史高位。热卷钢厂库存96.74万吨，环比下降11.52万吨，热卷社会库存259.68万吨，环比下降11.74万吨，总库存356.42万吨，环比下降23.26万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。热卷供给端持续受到影响，同时下游需求走强，供需错配导致热卷库存持续下降。3月份中国PMI51.9%，制造业景气回升，重卡、挖掘机产销增速维持高位。从供需层面来看，热卷下游需求处于旺季，产量持续受到压制，热卷基本面偏强对价格存在支撑，预计短期回调空间有限，短期盘面或将偏弱震荡运行，后期关注热卷产量情况。

铁矿石 日间铁矿石盘面涨幅明显，与成材走势分化，产业链内利润开始从成材向原料端传导。同时近期铁矿实际供需也有所改善，随着唐山地区钢厂限产逐步常态化，铁水产量有阶段性见底的迹象。日均铁水产量环比增加0.06万吨至231.43万吨，长流程钢厂高炉炼铁产能利用率环比增加0.02%至86.94%。随着下游需求逐步企稳，贸易商采购意愿开始增强，进口矿港口库存开始出现去库。钢厂利润的持续走扩使得其对中高品矿的需求逐步提升，近期中高品矿港口库存去化较为明显，溢价开始走强，利多盘面价格。最近一期主流外矿的发运再度出现明显下降，后续中高品矿偏紧的结构性仍有可能会再度显现。但钢厂主动补库意愿仍未有明显增强，上周样本钢厂厂内铁矿库存水平小幅下降，但对进口矿的使用比例有进一步提升。当前铁矿09合约已较为充分地反映了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货明显。故后续关注焦点应逐步从铁矿自身的供需平衡表转移至产业链内部利润的传导方式，后续成材高利润对铁矿价格的正反馈仍将持续，高基差下当前铁矿主力合约已具备了中期多配的价值。从技术走势来看，近期一直维持在5日均线上方运行，操作上维持之前的逢低吸纳策略。品种间可尝试逢高做空螺矿比，期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。

玻璃   周一玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力09合约涨0.85%收于2139元。现货方面，国内浮法玻璃市场交投良好，价格继续上调。华北货源较为紧俏，沙河厂家普涨1-2元/重量箱，大板市场价同步上涨，小板近日市场价格上涨明显。周边润安、利虎、石家庄玉晶白玻上调1-2元/重量箱，近日海生福特蓝，金彪色玻上涨；华南玻璃市场华南台玻、玉峰、八达报价上调1-2元/重量箱，下游补货刚需支撑下，其他厂仍有跟涨可能；华东山东巨润、嘉兴福莱特价格上调2-2.5元/重量箱，威海蓝星蓝星灰、自然绿价格上调2元/重量箱，多数厂近日走货良好，库存继续削减；华中多数厂家库存低位，下游部分刚需补入，价格上调1-2元/重量箱不等，部分后期有继续上调计划；西南云南云腾涨2元/重量箱；西北市场主流走稳，神木瑞诚周末价格上调1-2元/重量箱，实际成交待落实。我们认为今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；前期下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳；厂家库存不升反降有利于市场情绪进一步转暖。建议近月合约多单持有。

原油   今日国内SC原油震荡走跌，主力合约收跌1.04%。近期全球多国疫情再度出现反复，欧洲等国宣布延长封锁计划，石油需求前景受到打击，此外，欧洲一些国家要求对部分人群谨慎使用阿斯利康疫苗，进一步加剧了市场对欧洲疫情的担忧。上周EIA月报上调了今年原油需求增长预期，同时上调了今明两年的油价预期，EIA认为2021年全球原油需求增速预期为550万桶/日，此前预计为532万桶/日。美国页岩油行业仍然低迷，截止4月9日的一周，美国在线钻探油井数量337座，与前周持平，比去年同期减少167座，上游投资活动恢复缓慢。当前油市关注的焦点在于伊朗核问题，上周伊核协议委员会举行会议磋商美国重返伊核协议的可能性，随后美国方面表示正准备取消对伊朗的制裁以恢复伊核协议，目前来看，美国放开对伊朗的制裁或许只是时间问题，后期关注伊朗供给的释放对市场的冲击。从盘面来看，短期盘面方向性驱动不强，暂维持震荡观点。

沥青   今日沥青期货震荡走跌，主力合约收跌2.08%。今日国内中石化华东、山东等地主力炼厂沥青价格大幅下调，跌幅达到100-200元/吨，地方炼厂跟随下调。近期国内沥青炼厂开工负荷继续回升，沥青资源供应保持增长，但由于终端消费仍然较弱，炼厂及社会库存持续累积，4月份炼厂沥青排产将进一步增加，供应端压力也将继续加大；需求方面，受资金以及天气因素影响，当前终端公路项目开工仍然较少，南方地区遭遇持续性降雨，公路施工受阻，北方地区虽然温度适宜，但仍受制于项目进度以及资金问题。目前由于下游需求较弱以及库存持续走高，贸易商整体备货积极性不高，大多按需采购。短期来看，沥青现货价格维持稳中下调。盘面来看，成本端持稳给沥青带来支撑，但沥青现货端偏弱打压沥青走势，短线预计维持偏弱震荡走势，下方关注2700附近支撑。

PTA 周一，市场氛围不佳，PTA弱势震荡，TA2109合约收于4438，以结算价计跌幅1.07%，以收盘价计跌幅0.67%。从现货市场来看，基差偏弱，4月货源商谈05贴水20~30元/吨，但部分聚酯工厂补货，PTA成交改善。从供应端来看，恒力石化1号线220万吨/年的PTA装置原计划4月10日开始检修两周，但目前检修时间推迟；新凤鸣250万吨/年的PTA装置将在4月13日开始两周的检修，PTA行业开工率为79%。从需求端来看，周一聚酯工厂集中促销，涤纶长丝产销至400%-500%，短纤和切片产销仍较为低迷。目前聚酯工厂自身库存压力较大，促销之下产销虽有跟进，但持续性仍取决于终端订单的情况。基于聚酯工厂较强的库存调控能力，聚酯工厂开工率将持稳，对原料PTA刚需尚可，但投机性备货需求目前受外贸订单和季节性因素影响稍显不足。综上，4月份PTA仍在去库，5月将转为累库，PTA加工费将在300-450元/吨之间运行，期价驱动力仍在原油，预计近期PTA将在4300-4700之间运行，震荡思路对待。

乙二醇 周一，乙二醇盘中先抑后扬，EG2105合约收于4926，以结算价计跌幅为1.85%，以收盘价计跌幅为0.91%。本周一华东主港库存为54.2万吨（-1.4万吨）。从现货市场来看，期货虽跌，但现货受低库存支撑，基差走强至175-180元/吨附近，现货5085-5110元/吨有成交。从供应端来看，市场聚焦卫星石化和浙江石化两套大型油制乙二醇装置投产时间，我们认为投产确定性较大，但在时间节点上，对05合约而言存在不确定性，对09合约而言确定性大。台湾南亚两套单产能36万吨/年的乙二醇装置计划5月底分别停车检修15天和30天（较前期计划有所延长），这部分检修损失量或反映在6-7月上，对目前来说影响不大，4月份进口量依旧维持低位，5月份或逐步回升。从需求端来看，周一聚酯工厂集中促销，涤纶长丝产销至400%-500%，短纤和切片产销仍较为低迷。目前聚酯工厂自身库存压力较大，促销之下产销虽有跟进，但持续性仍取决于终端订单的情况。基于聚酯工厂较强的库存调控能力，聚酯工厂开工率将持稳，对原料乙二醇刚需尚可，但投机性备货需求目前受外贸订单、季节性因素以及大产能投放预期影响稍显不足。综上，05合约受低库存和大产能投放的不确定性或在4800-5300之间震荡，09合约建议维持反弹滚动沽空直至国内出现大规模集中检修。

苯乙烯 周一，苯乙烯窄幅震荡，BE2105收于8523，跌0.90%，减仓10315手。装置方面，抚顺石化6万吨/年装置提前至4月5日停车，计划检修45天。现货，现货价格小幅下调，江苏市场现货8730/8780，4月下8700/8760，5月下8520/8560，下游买气一般。库存，截至4月7日华东地区库存7.5万吨，周-0.1万吨，港口库存10.65万吨，周-0.20万吨，库存下降速度减缓。截至4月9日，苯乙烯开工率79.56%，周-8.89%。截至4月9日，下游ABS开工率95.67%，由于装置检修，周-1.77%；PS开工率83.3%，周+1.31%；EPS开工率62.43%，周-1.43%；开工率总体小幅下降。成本端，原油小幅下跌，纯苯价格小幅下跌，成本支撑尚好。综上所述，港口库存仍在下降通道，装置检修国内供应增量有限，下游开工率小幅下降，需求未见明显起色，当前下游观望情绪浓，成交一般，预计苯乙烯区间震荡，建议空单持有，波动区间7800~9200。关注装置运行动态和下游需求跟进情况。

短纤   周一，短纤重心继续下移，PF2105收于6700，跌3.04%，减仓5664手。现货方面，短纤价格下跌，江苏基准价6700元/吨，环比跌150元/吨。工厂产销率23.85%，环比下降3.35%，工厂成交低迷。截至4月8日，涤纶短纤综合开工率92.49%，周+0.1%；企业库存-0.1天，周+3.55天。截至4月9日，下游涤纱厂开工率为77%，环比持平；原料库存至20天，周-5天。企业库存持续增加，下游原料库存下降至20天，多可用至4月底；终端新订单未见明显好转。成本端的PTA和乙二醇价格下跌，短纤成本重心略有下移。原料价格相对坚挺，短纤价格大幅下跌，工厂加工费进一步下滑，对短纤价格有一定支撑。综上所述，短纤成本端重心小幅下移，工厂产销持续低迷，短纤总体走势偏弱，若4月中下旬下游开启补库，短纤价格或有阶段性反弹，当前以偏空思路对待，关注6500支撑。关注下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格震荡偏弱运行。原油方面：美国能源情报署数据显示，截至4月2日当周，美国原油库存减少350万桶，此前市场预测减产70万桶，EIA的数据还显示，俄克拉荷马州库欣的原油库存，美国石油储备中心本周减少80万桶，美国国内石油总产量为每天1090万桶，低于每天1110万桶。 原油库存重新开启去库节奏，为价格带来支撑。OPEC+达成逐步增产协议表明，虽然短期需求受欧洲疫情影响，但市场对未来需求增长信心十足，美国与伊朗有望重新开启伊核协议，使得伊朗原油百万桶/日供应量可能供应市场，现阶段原油价格波动剧烈，市场呈现非常明显的震荡整理形态。在燃料油市场方面：本周全球港口燃料油库存方面，西北欧ARA三港库存为151.7万吨，周环比下降16%，中东富查伊拉港库存为1121.1万桶，周环比上升36.1%，库存增幅为2017年有数据记载以来的最高水平，截止2021年4月7日的一周，新加坡燃料油库存2362.1万桶，比前周增加45.4万桶。因炼厂利润较为可观，燃料油检修季来临，检修量可能不及历年同期，国内燃料油继续维持高产量。需求方面，随着二季度开始，中东及东南亚地区发电需求抬升以及船燃需求旺季到来，使得燃料油基本面出现供需双增局面，后市着重关注各地区库存去化情况。综合分析：燃料油全球各区库存开始出现累库现象，燃料油供需基本面边际弱化，后续关注4-5月份欧洲地区解封后的柴油+航煤需求恢复情况，总的来说，燃料油绝对价格受原油端影响较大，在原油价格不确定性加大背景下，预计高低硫燃料油价格以震荡偏弱为主。

聚烯烃 今日PE/PP价格大幅下挫，跌破重要支撑位，下行空间打开，L主力合约跌幅为2.59%，PP主力合约跌幅为2.20%。截至4月12日，主要生产商库存水平在93.5万吨，较上一工作日增长7.5万吨，涨幅在8.72%，去年同期库存大致在95万吨，周末石化库存累库，今日部分石化下调出厂价格。现货方面：截至4月12日，线性市场各区下跌50-100元/吨，各区主流价格在8400-8800元/吨，PP主流价格在8750-9100元/吨。4月份为聚烯烃传统检修季节，PE/PP停车比例开始增加，PE/PP进口利润持续为负值，出口窗口持续打开，但近期线性货源美金报盘有所下滑，使得线性进口利润收缩，线性结构性矛盾有所缓解，聚烯烃产业利润开始有所转移，煤制烯烃利润压缩严重，进一步压缩空间较小，中游贸易商以及社会库存持续高位，库存向下游传导不畅，下游企业利润小幅修复但利润压缩明显，在传统需求淡季下，对高价货源接受有限，上下游产业利润博弈延续，4月份聚烯烃投产量较大，PP4月份有105万吨产能投产计划，对价格打压明显，综合分析来看：4月份虽然处于检修旺季，但PP4月份继续大量投产，需求淡季背景下，库存开始在上中下游累积，库存消费比边际增加，使得聚烯烃价格呈现震荡偏弱走势，建议投资者持有空单

液化石油气   2021年4月12日PG05合约上涨2.65%，目前期价在20日均线附近震荡。原油方面：短期原油市场供需方面暂未有较为明显的矛盾，油价维持高位震荡。现货方面：12日现货市场稳中有涨。广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至4278元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4080元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至4600元/吨。供应端：由于陆续有炼厂开始检修，产量供应不同程度减少。卓创资讯数据显示，4月8日当周我国液化石油气平均产量69608吨/日，环比上周期减少2241吨/日，减少幅度3.12%。需求端：工业需求稳中有增。4月8日当周MTBE装置开工率为49.19%，较上期增加1.89%，烷基化油装置开工率为47.77%，较上期增加1.49%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，4月中旬，华南5船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东5船冷冻货到港，合计22万吨。当前港口整体库存率偏高，后期随着民用气需求下滑，港口库存难以大幅下降。整体而言：炼厂检修及工业需求回升对液化气有所支撑。但随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱，同时CP价格的下调亦将打压期价。操作上仍以逢高做空为主。

焦煤   2021年4月12日，焦煤05合约上涨1.04%，期价当前在20日均线附近震荡。近期全国煤矿事故频发，河南省应急管理厅最新发布的矿山领域安全提醒指出要加大煤矿监督检查力度，短期局部地区供应偏强。汾渭能源统计的数据显示，4月8日当周，53家样本煤矿原煤产量为646.21万吨，较上期增加20.73万吨。整体供应呈现稳中有增的局面。近期第二轮第三批中央生态环境保护督察启动，分别对山西、辽宁、安徽、江西、河南、湖南、广西、云南8个省（区）开展为期约1个月的督察进驻工作。严格控制“两高”项目盲目上马，以及去产能“回头看”落实情况等。在环保限产趋严的情况下，山西局部地区焦化企业开工率下滑，需求有所减弱。进口煤方面：蒙煤通关依旧偏强，甘其毛都和策克口岸合计通关车辆仍不足百辆，蒙古国炼焦煤延续上涨态势，甘其毛都口岸蒙5#原煤、满都拉口岸主焦精煤均涨30元/吨。当前焦煤供应稳中有增，而由于山西地区环保限产，焦化企业开工率下滑，焦煤需求消化下滑，短期焦煤仍难以大幅走高，期价仍将维持区间震荡。05合约临近交割，低位多单逐步平仓，远月09合约仍维持逢低多配。

焦炭   2021年4月12日，焦炭05合约下跌1.08%，短期仍维持宽幅的区间震荡。近期第二轮第三批中央生态环境保护督察启动，分别对山西、辽宁、安徽、江西、河南、湖南、广西、云南8个省（区）开展为期约1个月的督察进驻工作。严格控制“两高”项目盲目上马，以及去产能“回头看”落实情况等。在环保限产趋严的情况下，山西局部地区焦化企业开工率下滑，焦炭供应阶段性收缩。需求端：当前唐山地区实行较为严格的限产，高炉开工率维持稳定。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.86%，环比上周增加0.39%，同比去年下降7.42%，日均铁水产量231.43万吨，环比增加0.06万吨。铁水产量短期难以大幅增加的情况下，焦炭难以大幅走高，但由于短期供应端的收缩，焦炭继续下行空间有限，短期仍将维持底部宽幅震荡，操作思路上仍以2150-2400元/吨区间内轻仓短线高抛低吸为主。

甲醇   能化品种普遍下跌，甲醇期货深度调整，重心不断走低，跌破短期均线支撑，最低触及2343，在2350一线支撑附近逐步止跌，录得大阴线，回吐4月份以来涨幅。国内甲醇现货市场变动不大，局部地区价格弱势松动。西北主产区企业报价暂稳整理，内蒙古北线地区主流2080-2090元/吨，南线地区主流2020元/吨。周初市场观望情绪较浓，下游市场拿货不积极，整体签单情况一般。甲醇基本面相对疲弱，期价呈现区间震荡走势，短期重心仍可能窄幅松动。随着交割临近，市场资金逐步移仓，激进者可考虑09合约2280-2300轻仓试多，短线操作为宜。

PVC PVC期货低开低走，延续调整态势，重心逐步下移，跌破40日均线支撑，最低触及8550，录得四连阴。国内PVC现货市场气氛走弱，各地区主流价格继续松动，市场低价货源有所增加，同时成交也明显好转。西北主产区企业大部分出货欠佳，部分出厂报价下调。下游市场主动询盘增加，采购积极性好转，PVC现货市场交投改善。下游逢低适量补货，贸易商反应放量尚可。市场到货稳定，PVC社会库存窄幅下滑。当前市场矛盾仍不突出，PVC期价维持高位运行，前期空单可在8500-8550区间内逐步止盈。

动力煤 4月12日，动力煤主力合约ZC2105高开高走，鄂尔多斯部分煤矿因检查不合格被罚停发一周煤管票，盘面受此影响大幅反弹。现货方面，动力煤现货价格指数CCI大幅下跌。秦皇岛港库存水平暂时不变，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，周末至今，榆林地区部分煤矿销售情况转弱，下游客户仅按需采购，矿上库存开始增多，区域内煤价下调5-60元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭地销情况一般，昨日煤炭公路销量为93万吨，日环比减少14万吨，煤价弱势运行。近日伊旗8座矿井被罚停止发放煤票1周，陕西省开展为期1个月的超能力生产专项监察，贵州、新疆地区相继发生煤矿安全事故，产地煤炭供应或短期受限。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可适量逢高加空，05合约下方支撑位670。

纯碱   周一纯碱期货盘面偏弱运行，主力09合约跌2.37%，收于1891元。现货方面，国内纯碱现货市场延续盘整，市场交投气氛淡稳。近期纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，货源供应充足，下游需求变动不大，坚持按需采购。期现商及贸易商出货积极性有所提升，随盘面价格下调，部分期现商自提出货价格亦有所回落。华中地区纯碱市场变动不大，湖北地区轻碱主流出厂价格在1700-1750元/吨，低端为外销价格，当地重碱新单送到终端报价在1950元/吨左右，当地浮法玻璃厂家多执行月底定价。河南地区轻碱周边主流出厂价格在1680-1700元/吨，重碱主流出厂报价在1780-1830元/吨。近期生产企业库存去化速度偏缓，上周再度累库，纯碱现货及近月合约或阶段性承压。05合约在进入交割月前配置性资金离场带来的回调有一定持续性，建议前期头寸择机止盈；光伏玻璃装置集中投产带动纯碱需求改善的大趋势未变，09合约择机把握本轮回调建仓机会。

油脂   周一国内植物油价格有所下行，其中棕榈油领跌三大油脂，马来西亚MPOB报告的发布起了主要作用。午间马来西亚棕榈油局（MPOB）发布了4月供需报告，根据公布的数据显示，马来西亚2021年3月棕榈油产量环比增长28.43%至142.3万吨（预期134~140，上月111，去年同期140）；进口环比增长57.26%至13.73万吨（预期8~10，上月8.7，去年同期7.9）；出口环比增长31.83%至118.2万吨（预期112~116，上月90，去年同期119）；库存环比增长10.72%至144.6万吨（预期131~133，上月130，去年同期173）。由于马来进入季节性增产周期，马来棕榈油产量开始稳步上行；2月虽然出口量环比大幅上扬，但由于1月基数过低，使得出口绝对数量仍然处于偏低水平，2018、19年出口量保持在150万吨以上。由于棕榈油库存增长超出市场预期，且未来马来棕榈油库存有较大概率不断上行，预期棕榈油价格将面临进一步的回调，我们建议继续做空棕榈2109合约，并在美豆价格有效跌破1400美分/蒲式耳后继续卖出。

豆粕   今日美豆电子盘跌破1400 美分/蒲，4 月份美农月度供需报告影响偏利空压制美豆价格走势，其中美豆期末库存维持 325 万吨，上调巴西大豆产量200万吨，全球大豆期末库存预估上调313万吨，不过整体看美豆新作库存短期暂难修复，美豆支撑暂看1300美分/蒲附近，关注美豆新作的播种面积及实际种植节奏。连粕受美豆下跌拖累走弱，目前沿海港口大豆库存处于降库存周期，大豆库存量373.22万吨，周比降1.75%，同比增47.8%，豆粕库存止增回落，截至4月9日当周港口豆粕库存量周比下降6.31%，同比增加332.35%，豆粕涨价后吸引成交放量，对短期豆粕市场价差形成一定支撑，需求端来看，近期猪价持续下跌养殖端恐慌，出栏积极性较高，需求疲软，但生猪养殖恢复为大趋势，在美豆供应偏紧、国内养殖恢复背景下，方向上维持看多格局，不过 4-5 月份市场巨量到港压力仍存，预计短期豆粕市场价格承压弱势整理，操作上，4 月下旬将进入压力兑现期，豆粕市场基差底部也将确认，且未来天气风险升水更多体现在 09 合约上，届时可考虑逢低布局 09 合约长线多单，短期支撑3250 元/吨，压力3600元/吨。期权方面，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

菜粕   菜粕期价周五夜盘小幅冲高后，周一大幅回落。菜粕今日大幅回落主要受两方面的影响：一是4月USDA报告中性偏空，上调美豆出口量的同时超预期下调美豆国内压榨量，使美豆期末库存未如市场预期出现下调。二是水产养殖尚处于启动阶段，叠加上周油厂开机率小幅回升，菜粕库存在季节性高位小幅增加。截止4月9日当周两广及福建地区菜粕库存增加至86600吨，较上周74300吨增加12300吨，增幅16.55%。目前菜粕基本面方面，全球菜籽供给依旧偏紧，加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。油菜籽进口成本价连创新高，目前达6842元/吨，较上一日上涨111元/吨，国内外菜籽价格已出现倒挂。国内目前榨利严重亏损，今日亏损804元/吨，较上一日亏损增加156元/吨。油厂洗船现象时有发生，后期菜籽到港预估下调明显，油厂对于菜粕仍有挺价意愿。截止4月9日当周，国内沿海进口菜籽总库存下降至25.2万吨，较上周25.5万吨减少0.3万吨，降幅1.18%，较去年同期的25.8万吨，降幅2.33%，菜籽库存目前处于季节性低位。替代品方面，4-6月大豆到港或升至2700万吨，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。但近日油厂蛋白粕成交和提货情况有所好转，中长期看，菜籽供应偏紧，随着天气变暖，水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，短期菜粕以震荡为主，中长期仍有上涨空间，建议观望或20日均线附近做多，逢高做空豆菜粕价差。菜粕后期供给预计偏紧，终端企业可逢低购买远月基差。

玉米   玉米主力合约转换至09合约，09合约日内小幅下滑。现货市场情况来看，今日现货价格继续呈现上涨走势，辽宁锦州港口20年新粮价格2730-2770元/吨，较上周五上涨30-40元/吨；山东深加工企业玉米收购价2780-2990元/吨，较上周五上涨10-50元/吨；广东蛇口港口二等新粮2800元/吨，较上周五持平。整体来看，玉米市场仍然处于多空交织的局面，非洲猪瘟、其他谷物替代以及饲用小麦、稻谷等消息对需求的打压仍然存在，不过价格下跌之后利空已经有所反映，短期来看已经进入短期支撑位置，随着基层农户余粮供应进入尾声，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，09合约整体仍然呈现高位区间波动，操作方面短期建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米日内小幅下滑。淀粉市场影响因素目前仍然包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期下游需求表现不佳，企业库存略有回升，截至4月6日当周，企业淀粉库存为89.36万吨，较前一周增加0.97万吨。今日淀粉现货价格小幅回落，全国玉米淀粉均价在3529元/吨，较上周五的3532跌3元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体维持高位区间判断，操作方面同样建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   今日沪胶先是弱势整理，午后突然放量下跌，主力合约最低下探13340元，创出自去年10月底以来的新低。国内产区陆续开割，虽然浓乳价高争夺有限资源，但新胶上市将逐渐增多，供应压力越来越突出。还有，泰国4月中旬后存在开割预期；印尼已经开割，随着物候条件好转，原料有上升预期；越南预计4月底开割。这样，预计5月份新胶将大量上市，较往年提前一个月左右，全年天胶增产的预期强烈。此外，上周国务院金融委第五十次会议上特别提到要关注大宗商品价格走势，早盘时不少工业品急速走低，或许午后沪胶表现为补跌。一方面是新胶带来的供应压力增大，而另一方面国内橡胶下游消费形势不乐观，相关企业的采购热情不高。技术上看，沪胶主力合约或将下探至13000元附近去寻找支撑。

白糖   4月12日（星期一），郑糖主力合约今日高开高走，盘中最高5413元/吨，但午后涨幅回吐，最终以0.26%的跌幅收于5348元/吨。现货市场方面，南宁现货均价下跌10元/吨至5330元/吨，昆明现货均价持平昨日于5225元/吨。当前国内食糖工业库存高出历史平均水平，库存亟待消化，五一小长假对消费或有小幅提振，但季节性采购旺季仍需等待二季度末。 隔夜ICE纽约原糖主力合约上涨1.84%收于15.52 美分/磅，伦敦白砂糖主力合约上涨1.06%收于433.5美元/吨。目前正处于南半球新榨季开榨前夕，整体供应压力不大，叠加欧洲中部出现较强降雪与大风天气部分甜菜产区受到影响，亦对外盘有所提振。截止至4月9日当周，我们计算乙醇折糖价为13.16美分/磅，环比上周上涨0.5美分/磅，对应纽约原糖主力合约结算价贴水230个点，意味着目前巴西糖厂仍然生产食糖更加有利可图。但是需要注意的是，巴西中南部产区累计降雨量仍然明显低于历史均值，在甘蔗总产量减少的情况下即使最大化制糖比也势必影响食糖产出，后期重点关注巴西旱情的发展情况以及国际油价对乙醇价格的抬升影响。 策略方面，国内消费好转前盘面窄幅震荡为主，后期若外盘能够重新上涨至16美分/磅以上抹平配额外进口利润郑糖或有进一步上行动力，SR09合约5300元/吨以下可以考虑介入多单。

棉花、棉纱   2021年4月12日，郑棉主力合约跌0.33%，报14890 ；棉纱主力合约跌0.13%，报22360.棉花今日总体偏弱，盘中跌回14900下方，棉纱09合约略涨，美棉维持震荡行情。从基本面来看，棉花现货维持稳定。南疆库车、沙雅正值播种黄金时间，棉农抓紧时间赶进度。天气给力，播种省力，一切都在按部就班进行，预计4月20日前基本完成播种。纯棉纱走货稍好，高配紧密纺32、26稍好于其他品种。棉纱期现走势冰火两重天，现货较冷清，商家反映走货以小批量、散单为主。因下游秋冬订单需补库，气流纺、赛络纺走货稍好转，以牛仔、卫衣等服装单为主。价格稳定。宏观方面，美元上涨势头放缓，支撑大宗商品价格,棉花价格料逐步震荡抬升。后续天气情况还需要密切关注。期权方面，波动率维持23%，略有回落，但仍维持偏高水平，预计棉花短期震荡难改，波动率恐仍有一定回落空间，建议短期卖出09合约宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货继续减仓下跌，月间价差维持扩大趋势，现货价格下跌，成交受盘面影响依然清淡。成品纸方面，文化用纸纸企依计划检修，开工有所下滑，白卡纸价格波动小，开机正常，下游按需补库，生活用纸部分地区仍以消化自身库存为主，整体看成品纸多持稳偏弱，对浆价支撑有限。3月智利针叶浆出口中国增加，1-3月累计同比减少5%，巴西阔叶浆3月出口中国增量较大，结合W20发货量，二季度到货预计仍偏低。因此在国内机制纸产量同比正增长之下，后续国内木浆供应仍偏紧，库存有望继续减少，短期由于纸厂提价不畅并停机，市场对浆、纸需求预期偏弱，预计纸浆转入宽幅震荡，区间6700-7300元/吨，建议支撑位下边界附近多配，反弹后高位离场，同时近期大宗涨价引发政策面风险需要注意。

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