国际宏观  【疫情风险逐步减弱，IMF再次上调全球经济增长预期】随着疫苗接种速度的加快，疫情风险逐步的消退，欧洲等地区的三次疫情抬头对疫情好转大势影响不大，全球经济进入强劲复苏期。IMF周二再次上调了全球经济增长预期，预计2021年和2022年全球GDP增速分别为6%和4.4%，增速之高为历年罕见，为四十年最快增速。IMF此次预计中国今明两年GDP增速分别为8.4%和5.6%，对2021年的预测较年初提升0.3个百分点；预计今年美国GDP增速为6.4%，此前预期为5.1%。当然IMF警告，发达经济体与欠发达经济体的复苏将出现分化。这种分化既会发生在发达经济体与欠发达经济体之间，亦会发生在发达国家内部，比如美欧经济表现分化会非常严重，两者复苏的步伐和幅度差距会更加明显，对美元指数和欧元影响亦是最为明显。
【民主党年内将能使用三次预算调和程序，拜登政府更多刺激计划出台更加方便】美国新一轮的1.9万亿规模纾困计划之所以能够顺利通过，就是民主党是使用了预算调和程度，保证纾困法案在没有共和党参与下亦可在国会通过。近期，美国参议院多数党领袖舒默（Chuck Schumer）的发言人表示，参议院无党派议员周一作出裁定，支持民主党使用调和程序通过额外立法，即年内将能使用三次预算调和程序，较此前新增一次。这意味着拜登政府有望推出更多的刺激计划，拜登提出的新基建计划通过的阻力再度减小，顺利推出的可能性大增。这对于美国经济的强势复苏和美元指数的继续反弹有中长期利好影响。
【其他资讯与分析】①当地时间6日，伊朗外交部发布声明称，在维也纳举行的伊朗核问题全面协议联委会第一次会议结束，各方同意将继续进行专家级别磋商，已经成立了两个平行的小组讨论核问题和解除制裁。伊朗代表团团长阿拉格齐表示，美国解除制裁是重振伊核协议的第一个、也是最重要的步骤。预计本次会谈会有一定的进展。②欧洲央行管委Wunsch表示，解除防疫封锁后经济料强劲反弹，但非常规政策的退出不会完全顺利。Wunsch的讲话对欧元形成支撑，使得美元承压下行。③当地时间6日，世卫组织举行新冠肺炎例行发布会，世卫组织卫生紧急项目技术主管玛丽亚·范·科霍夫表示，全球新增新冠肺炎病例数量连续六周上升，上周全球新增病例数量超过400万。法国、土耳其、意大利等国的新增病例显著增加，美洲区域传染率也在持续上升。

股指   隔夜美股冲高回落，但盘中继续刷新高点，标普500指数下跌0.1%。欧洲股市则全面上涨。A50指数上涨0.19%。美元指数继续回落，人民币汇率走升。消息面上看，IMF上调全球经济增长率预测至四十年来最高水平，且预计中国是后疫情时代推动全球经济的最大动力，但该预测仅基于低基数，未来仍需重点关注经济环比变动。数据显示，美国2月职位空缺升至两年高点，预示未来企业招聘可能稳定增长。伊朗称核谈判具有建设性并愿继续磋商。国内方面，央行论文建议探索人民币汇率全球定价机制，适时建立汇率期货。这标志未来人民币国际化将加速。总体上看隔夜消息面变动不大，外盘多空影响均有，股指受消息面影响有限。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数维持阶段高位震荡走势，主要技术指标变动不一，短线已形成W底形态，预计仍有进一步反弹的可能性。下一个压力位在3577点附近，阶段支撑位仍在3350点附近。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向正转向宽幅震荡。长线来看，暂认为上行趋势不变，底部仍继续抬升，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货探底回升，小幅收跌，现券市场国债活跃券收益率普遍上行1bp左右，国债期货T2106跌0.08%，TF2106跌0.07%，TS2106跌0.02%。基本面上，3月财新中国服务业PMI大幅上升2.8个百分点至54.3，结束连续三个月的下降趋势，国内服务业加速扩张，该数据与官方PMI数据方向一致。海外经济数据同样亮眼，美国3月份ISM制造业与服务业PMI创出多年高点，非农就业数据大超市场预期，虽然欧洲、印度、巴西等经济体疫情依然严峻，但国内外共振复苏态势依然显著。国内收益率水平虽然已经越过主要上行阶段，但经济条件依然对债市形成一定的压制。货币政策方面依然保持了较强的定力，政策“稳字当头，保持定力，珍惜正常的货币政策空间”央行公开市场维持低量滚动操作，货币市场资金利率仍然处于稳定期。从政府债券发行融资来看，4月份地方政府债券发行加快，对市场可能形成一定的供给压力，考虑到总体规模较去年有所下降，预计年内供给压力对市场影响有限。总体来看，目前国债期现券价格仍处于触底阶段，市场收益率上行空间有限。虽然趋势性行情仍需继续等待，期间可继续于收益率高位以及价格低点做好配置，市场情绪有望继续改善。

股票期权  2021年4月6日，沪深300指数跌0.41%，报5,140.34 点；50ETF跌0.64%，报3.58 ；沪市300ETF跌0.54%，报5.13 ；深市300ETF跌0.54%，报5.11。
短期A股震荡反弹。4月1日(星期四)至4月6日(星期二)沪深港通北向交易休市六天。美元指数短期回落，跌回93关口下方，直接带动人民币对美元汇率在在岸和离岸市场双双走强，利多股市。央行公开市场今日进行100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.2%。完全对冲到期量。货币政策依旧偏紧。不过中期看，人民币短期下跌进入尾声，后期有望重新恢复升值势头，资金面方面料难有太大变化。总体来看，沪深300指数下方5000点附近存在支撑，近期指数有望企稳反弹，维持做多思路，关注上方5300附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率20%左右，波动率持续回落，期权操作上短期以卖出虚值认购期权为主。沪深300指数期权：卖出4月购5300；上证50ETF期权：卖出4月购3.8；沪深300ETF期权（510300）：卖出4月购5.5；沪深300ETF期权（159919）：卖出4月购5.5。

商品期权  美国3月非农数据远超预期，ISM服务业指数创历史新高，市场对美国经济复苏的信心上升。IMF上调今年全球及欧美中印等的经济增长预期。关注本周的美联储官员讲话与FOMC货币政策会议纪要。国内方面，夜盘商品多数上涨，化工板块涨幅居前，期权隐波除黄金、甲醇外，其余品种隐波仍维持在高位。目前国内经济延续复苏增长态势，3月PMI超市场预期，经济延续扩张的态势，但却引起市场对流动性边际收紧的担忧。我国官员则多次强调货币政策不大可能发生急转弯，将以我为主，保持定力。总的来说，目前全球疫情好转，疫苗接种加速，提振需求前景，通胀预期也起，大宗商品在3月调整过后仍有机会。操作策略上，方向性投资者，建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。

贵金属 周二夜盘时段小幅上扬，现货黄金一度上行至1740美元/盎司一线，沪金在370元/克下方震荡，白银维持在5300元/千克下，金银比回落，美元的阶段性调整令内外涨幅不一。逻辑上看，美债收益率的高位反复让贵金属有所缓和，预计后续行情即使有反弹，也易反复，市场的多空博弈在加剧。相对于前期市场的单边下跌当下进入宽幅震荡的行情，操作难度增大，策略上建议逢高沽空。截至3月30日，Comex金非商多头持仓环比增加679张至263453张，非商空头环比增加7218至95929张，黄金空单持仓量达到近期峰值，Comex白银非商多头环比减少3755至66502张，非商空头环比减少1646张至37532张。我们维持看多金银比至80，短线虽有反弹但预计白银仍有下行空间，当下价位多空的性价比均不合适，推荐未入场资金离场观望。

铜 周二铜价走强，隔夜偏强震荡，沪铜2105收于67370，上涨0.21%。美元指数及美债收益率走低，智利因疫情反弹再度关闭边境，支撑铜价。具体来看，近期智利两家矿山罢工风险解除，但疫情反弹令供应忧虑再度抬升。Antofagasta旗下Centinela铜矿招标价跌至15美元以下，且铜精矿现货TC持续走低，并处于历史低位，表明铜精矿供应紧张情况未见缓解。4月国内冶炼厂集中检修，电解铜供应料回落，关注矿紧张能否有效传导至电解铜产量。目前高铜价仍对下游需求形成抑制，消费尚未完全启动，国内也暂未迎来持续性去库，周一国内社会库存较上周五微增0.32万吨，较上周一增长0.37万吨。4月下游消费料整体改善，但改善幅度仍需观察。电力投资及空调行业均将季节性走强，SMM预计4月电线电缆企业开工率环比增长10.73%至86.31%，汽车产量料继续受到“缺芯”限制。因此供应收缩而需求改善下，国内库存也将转向去库阶段。LME库存低位显著回升，但全球显性库存仍低于去年同期。美元指数虽明显回落，但美国3月新增非农数据、ISM制造业及非制造业PMI均表现靓丽，预计美元仍将偏强运行。目前铜价仍处于65000-68000区间震荡走势，关注铜价在68000阻力位表现，前期多单继续持有，未入场者暂不建议追涨。另外，铜价二季度有望再度走强试探前高，整体上建议逢低做多思路。

锌 锌价夜盘时段小幅上扬至21900元/吨一线，通过和产业链的接触看市场普遍看多锌价但对上方的空间预期有限，矿石的紧缺故事还在继续但时刻警惕多空转换的来临，预计后续冲高回落的概率大。基本面上，由于碳中和等问题内蒙古进行一系列矿山整顿工作，令国内锌矿供应进一步短缺，炼厂加工费继续下滑，目前市场的核心焦点在于锌矿的紧缺是否具有延续性，并且在重新评估前期急涨行情是否透支后续的空间，目前看矿源的紧缺还是持续性的，我们可以确定的是锌矿的拐点必然是锌价下跌的关键驱动，也是基本面最应当关注的部分。库存方面，截至4月2日，SMM七地锌锭库存总量为23.35万吨，较3月29日下降8800吨，国内库存保持去化，其中上海地区，下游逢锌价下跌采购量提升，带动去库；广东地区，市场到货下降，下游需求尚可，库存保持去化；天津地区，下游补货需求提升，内蒙地区冶炼厂检修影响市场到货，库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降13700吨，全国七地库存录得下降14500吨。整体看市场对于锌在强基本面下冲高乏力，由于TC仍然极低锌价深跌的概率不大，推荐投资者谨慎入场，我们更多推荐逢高沽空，下方目标位20300元/吨。

铝 昨日沪铝主力合约AL2105高开低走，全天横盘整理。夜盘小幅高开盘整；伦铝震荡上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨80元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨180元/吨，A00铝锭平均贴水扩大到30元/吨。下游方面，节前一周铝下游开工率在下游刚需驱动下小幅增加，对于高位铝价，几乎所有下游企业均采取降库提高周转的策略以应对，并严格按需采购，高位铝价仍在向终端缓慢传导中；此外，当前的高位铝价也使得少量企业反馈新增订单数量减少，但目前因在手订单较多的缘故对于短期开工率尚无影响。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，05合约下方支撑位17000。

锡 沪锡连续上涨后，夜盘出现调整，但是整体表现依然有韧性，低开高走后，截止夜盘尾盘小跌0.11%至18.56万元，整体依然偏强。伦锡方面，伦锡大涨2.7%至2.58万美元，稳定在2.5万上方，并且有向2.6万迈进的趋势。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.09万，2.6万的伦锡则对应的到岸价格为21.89万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。云南瑞丽关闭口岸，每月约有500-800金属吨缅甸锡矿进口受阻，其运输受阻将会导致锡矿供应再度趋紧，有利于锡价的上涨；受新一轮环保督察影响，云南个旧地区锡冶炼厂大部分烟化炉已经在3月底停产，广西、安徽和内蒙古地区的一些冶炼厂从3月中下旬开始陆续进行停产检修，锡供应再度趋紧。库存方面，沪锡库存继续回落30吨至7716吨，去库现象依旧；伦锡库存方面亦维持在低位，这对锡价形成支撑。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱；1-2月表观需求因传统淡季春节假期影响有所走弱，特别是产出和进口回落均较为明显，但是整体强劲趋势没有发生改变，随着旺季的来临则会再度走强；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，缅甸锡矿运输受阻和冶炼厂停产检修继续利好锡价；关注18.6万-19万区间，后期若能突破将会继续上涨，不排除涨至19.5万上方可能，当前依然不建议做空，当然要谨防冲高回落调整风险，前期多单注意利润的保护；后期依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，当前支撑位为18万整数关口，核心支撑位依然是17万-17.5万区间。

镍 镍价夜盘收于12600元上方，LME镍价继续向上，目标上修至17000美元。美元收跌，以及人民币贬值意向放缓，目前来看可能是反复整理为主。镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种，因先行经过了大幅调整，本身相较其它有色金属抗跌性略有体现，但对于波动的敏感度也提升，铜偏强波动，对镍带动影响继续正面。LME镍库存259398吨，增216吨。现货市场方面，镍价走升，成交略改善，基差略收窄。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍报价继续下降，近期至电池采购期关注需求变化。镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，后续4月会有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水略有收窄整体较高，但供需两淡。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或有4月中下旬。不锈钢现货价格稳定，而无锡佛山300系库存也显现降库。国内镍生铁总体成交近期有达成，印尼镍矿石价格下调，镍生铁下调报价，而不锈钢盘面利润有修复，预期4月排产会保持较高水准，有利于镍需求继续保持稳定增长。镍节后受到有色整体偏强波动，预期的旺季需求效应有所支持。宏观面后续仍看美国基建落地的连锁效应释放。LME镍价震荡以时间换空间延续，16700美元突破，内外盘轮动走升。沪镍震荡反弹延续，注意节奏，急涨可能并不利于行情的持续。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，继续影响盘面。

不锈钢 不锈钢夜盘延续震荡偏强，跟随镍波动，但不及镍强劲。现货不锈钢库存下降显著，价格较为稳定，但市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价继续有所下调，成交陆续达成后再度转淡。不锈钢下游忙于春节前的订单，但因顾虑可能会下调不锈钢出口退税问题接单有放缓，近期关注是否有相关细则。不锈钢期货仓单量达44086吨，增2366吨，仓单回升。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期整理，据目前消息4月排产300系可能维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性。不锈钢期货基差维持较高，不过不锈钢期货虽反弹但力度一般，反弹受重重均线压制，料震荡反复，注意14500元突破意愿，线下整理为主。

螺纹   期螺继续小幅上涨，夜盘弱于热卷，节后建材日成交量达到29万吨，基差依然较小。第二轮第三批中央生态环境保护督察全面启动，3日唐山市召开钢铁行业企业环境综合治理调度会议，继续加强环保监察力度，近期唐山钢坯库存快速下降，带钢大涨，供需错配的情况依然存在，螺纹钢需求在3月末快速回升，表观消费量增至450万吨，回到去年下半年旺季水平，较2019年上半年旺季增加10%，水泥价格季节性上涨，3月主要城市地产加速去库，商品房销售较好但土地成交低位，显示房企加快施工、销售同时减少开工，不过1月土地成交较好，在此之下低库存及高销售预计仍可支撑二季度开工，在施工及建安投资增速不出现大幅回落情况下，螺纹钢旺季需求有望维持。供应端，由于利润大幅增加，电炉开工率已增至近两年最高，因此后续去产量政策措施能否出台来压制高炉产量较为关键，若产量快速回升，则去库放缓后高估值的螺纹难以继续上行，同时盘面高利润也难以维持，反之在产量回升较慢或维持低位的情况下，螺纹旺季有望偏强运行。短期，偏多操作，波动率加大后降低仓位。

热卷   夜盘热卷继续上行，钢坯价格连续上涨，成本支撑增强， 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，高于上月1.3个百分点，制造业景气回升。生产指数和新订单指数高于临界点，表明制造业市场需求增长较快。上周热卷周产量326.36万吨，产量环比下降0.73万吨。上周247家钢厂高炉开工率77.47%，环比上周下降2.08%，同比去年下降6.25%；高炉炼铁产能利用率86.92%，环比下降1.38%，同比增加2.46%。钢坯供应紧张，价格涨至5000。短期在环保限产政策影响下，热卷供给端持续受到影响。上周热卷表观需求344.87万吨，环比增加6.17万吨，属于历史同期高位，下游需求进入旺季，表观消费量连续回升。上周热卷钢厂库存108.26万吨，环比下降5.92万吨，热卷社会库存271.42万吨，环比下降12.59万吨，总库存379.68万吨，环比下降18.51万吨，热卷供给端持续受到影响，同时热卷需求走强，供需错配导致热卷库存持续下降。总体来看，短期需求进入旺季，钢坯价格涨至高位，成本支撑较强，热卷价格维持上行趋势，前期多单可继续持有。

锰硅   锰硅盘面昨日继续在半年线附近收出十字星，近期下跌动能持续萎缩，阶段性底部特征愈发明显。4月钢招陆续展开，价格整体来看环比3月进一步下行，下游钢厂对合金端价格的打压力度仍较强。但当前部分锰硅生产厂家已开始出现挺价意愿，短期现货价格进一步回调空间有限。锰矿方面，当前市场情绪仍较为悲观，部分贸易商有低价走货的意愿，近期价格仍将承压。中期来看，锰硅供需平衡表将进一步宽松。供应端经过年初的短期扰动后，近期已重回宽松趋势。4月内蒙地区限产影响有望减弱，产量有回升的预期，随着丰水期的到来，南方主产区锰硅厂家的复产也有望进一步增加。需求方面，今年1季度粗钢产量同比上行，要达成粗钢减产预期，年内剩余时间钢厂减产压力较大，锰硅后续需求将进一步走弱。操作上，锰硅价格中期下行趋势确立，但短期盘面已出现止跌企稳的现象，暂不宜继续追空。可继续进行多锰硅空硅铁的品种间套利。

硅铁   硅铁盘面昨日收十字星，半年线附近的支撑力度进一步得到确认。4月钢招陆续展开，从已展开的部分钢厂报价来看环比3月进一步下降。近期硅铁整体供需结构进一步宽松，产量压力开始显现。而当前下游钢厂厂内铁合金库存可用天数仍偏高，短期主动补库意愿仍较弱。硅铁厂家开始出现累库现象，社会库存压力也逐步增加。近期合金厂利润被钢厂压缩明显，中期来看，硅铁供需平衡表仍有进一步宽松的预期。月硅铁产量开始趋于稳定。4月内蒙地区限产影响有望减弱，同时宁夏主产区产量有望进一步增加，硅铁供应端压力将再度显现。需求方面，今年1季度粗钢产量同比上行，要达成粗钢减产预期，年内剩余时间钢厂减产压力较大。金属镁出口后续进一步改善空间有限，对75硅铁需求难以形成明显增量。操作上，硅铁价格中期下行趋势确立，但短期盘面已出现止跌企稳的现象，暂不宜继续追空。可继续进行多锰硅空硅铁的品种间套利。

铁矿石 昨夜盘铁矿主力合约涨幅明显，逼近千元整数关口，周初进口矿现货价格继续上涨，国产矿价格小幅回落，盘面基差进一步走扩。对于铁矿09合约而言，当前盘面已较为充分地反映了后续供需走弱的预期，在高基差支撑下当前多配的安全边际已较高。从供需基本面来看，近期呈现逐步宽松的态势，日均铁水产量短期反弹后再度回落，疏港也未能延续持续改善的趋势。最近一期外矿发运增幅明显，供应端开始表现出旺季特征。但当前关注焦点应逐步从铁矿自身的供需平衡表转移至产业链内部利润的传导方式。后续成材将让渡部分利润至炉料端，对矿价形成支撑。上周成材消费进一步回升，社库去库较为顺畅，钢厂厂内库存降库速度进一步加快。成材终端需求的改善幅度基本符合市场之前的乐观预期。而五大钢种产量再度下降，粗钢压产预期进一步落地为现实，给予成材价格进一步上涨的动力。考虑到当前螺矿比已升至高位水平，盘面利润可观，后续对铁矿价格的正反馈将愈发明显。成材的高利润和铁矿自身的高基差对09合约的支撑力度较强，操作上维持之前逢低吸纳的策略。期权策略上可尝试卖出看涨期权策略收取权利金。

玻璃   夜盘玻璃期货盘面走势稍弱，主力05合约跌0.42%收于2140元。现货方面延续涨势，国内浮法玻璃市场走货尚可。华北天津中玻、石家庄玉晶、长城、金宏阳、山西利虎上调1元/重量箱，润安及沙河部分厂计划今日提涨，沙河小板市场价格经过假期大幅度提涨后，基本走稳；华南旗滨色玻及超厚价格提涨，普白价格走稳，整体成交略偏一般；华东近日部分厂价格小幅上调，市场交投稍有好转，多数厂产销表现尚可，旗滨、山东巨润、安徽凤阳价格均有小涨，德州凯盛晶华、滕州金晶、临沂蓝星计划调涨1元/重量箱；华中湖北亿钧、明弘报价上调1-2元/重量箱，河南中联、洛玻假期涨1元/重量箱，新价跟进一般，交投维持平稳；西南重庆渝琥上调2元/重量箱，成都台玻上调1元/重量箱，出货较正常；东北凌源中玻上调1元/重量箱，东北出货较平稳，库存低位；西北市场近期出货恢复，乌海蓝星、宁夏金晶 价格上调1-2元/重量箱不等，新单逐步签订。当前下游加工厂订单普遍好于往年，尤其工程订单较为饱满。我们认为今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；前期下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳。建议近月合约多单持有。

原油   隔夜内外盘原油冲高回落。欧美等国疫情形势再度出现反复，美国、意大利、法国等新增数据持续增长，部分国家和地区继续实施封锁打击石油需求。EIA短期能源展望报告认为，2021年全球原油需求增速预期为550万桶/日，此前预计为532万桶/日；预计2021年美国原油需求增速为132万桶/日，此前为141万桶/日；预计2021年美国原油产量为1104万桶/日，此前预期为1115万桶/日。伊核协议委员会近期举行会议磋商美国重返伊核协议的可能性，市场预期美国将与伊朗重启核谈判，这为美国逐步取消对伊朗的制裁以及伊朗原油重回市场奠定了基础，近期伊朗原油已经开始增加正常渠道出口，尤其是对中国出口量明显增加。API库存报告显示，截至4月2日当周，美国原油库存减少261.80万桶，预期减少132.5万桶，汽油库存增加455.30万桶，馏分油库存增加281万桶。整体来看，欧美疫情令市场担忧石油需求，而市场对于产油国温和增产也有一定消化，短期来看，市场方向性驱动不强，暂维持震荡观点。

沥青   夜盘沥青期货震荡反弹。近期国内主力炼厂沥青价格持稳，地方炼厂小幅调整。国内沥青炼厂开工率继续回升，沥青资源供应保持增长，但由于终端消费仍然较弱，最新一期的高频库存数据显示炼厂及社会库存仍在累积，而4月份炼厂沥青排产将进一步增加，供应压力也将继续加大；需求方面，受天气及资金因素影响，当前国内公路项目开工仍然不多，相比去年偏少，4月上旬南方地区仍有降雨天气，公路施工受阻，北方地区需求有望出现改善，4月中旬以后终端项目有望逐步启动，沥青需求将缓慢恢复。短期来看，沥青现货价格仍将维持稳中小幅调整。盘面来看，成本端持稳对沥青形成成本支撑，但原油近期运行方向仍不明朗令沥青缺乏指引，短线预计整体仍维持震荡走势。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格小幅上行，呈震荡整理结构。原油方面：OPEC+同意在5月、6月和7月分别增产35万桶/日、35万桶/日和40万桶/日左右。从5月起，OPEC+的减产幅度将略高于650万桶/日，4月时为略低于700万桶/日，沙特还将分阶段撤回100万桶/日的额外减产。OPEC+达成逐步增产协议表明，虽然短期需求受欧洲疫情影响，但市场对未来需求增长信心十足。现阶段原油价格波动剧烈，市场呈现非常明显的震荡整理形态。在燃料油市场方面：截止2021年3月31日的一周全球各地区燃料油库存均出现累库现象，随着燃料油价格上行，炼厂开工率也出现抬升，而需求方面，随着二季度开始，中东及东南亚地区发电需求抬升以及船燃需求旺季到来，使得燃料油基本面出现供需双增局面，后市着重关注各地区库存去化情况。综合分析：燃料油全球各区库存开始出现累库现象，燃料油供需基本面边际弱化，远近月来看，高硫燃料油远月合约开始升水近月表明需求预期开始在远月体现，总的来说，燃料油绝对价格受原油端影响较大，在原油价格不确定性加大背景下，预计高低硫燃料油价格以震荡整理为主。

聚烯烃 夜盘聚烯烃价格以上涨为主。截至4月6日，主要生产商库存在92万吨，较上一工作日累库11.5万吨，涨幅在14.29%，去年同期库存大致在110万吨，石化厂家库存经过清明假期小幅累库，但石化库存仍处合理水平，石化厂家库存压力不大，价格多数维持稳定。截至4月6日，国内聚烯烃现货价格以小幅上涨为主，涨幅50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在8600-8950元/吨，PP拉丝主流价格在8820-9250元/吨。今日PE美金盘价格涨跌互现，调整幅度5-20美元/吨。4月份为聚烯烃传统检修季节，预计停车比例大幅增加，国外装置检修季，出口窗口持续打开，聚烯烃产业利润开始有所转移，动力煤价格坚挺，成本支撑明显，煤制利润弹性空间持续压缩，下游企业利润小幅修复但利润压缩明显，在传统需求淡季下，对高价货源接受有限，上下游产业利润博弈延续，4月份聚烯烃投产量较大，对价格打压明显，因此，预计聚烯烃价格以震荡运行为主。

乙二醇 夜盘，乙二醇偏强运行，EG2105合约收于5246，涨幅为1.25%。从现货市场来看，内盘价格震荡坚挺，现货升水期货110-120元/吨附近，基差持稳。从供应端来看，短期装置检修与重启并行，重点关注本月卫星和浙石化投料出品进度。新杭能源40万吨/年的乙二醇装置4月4日全线停车更换催化剂，15日将重启一条小线，月底重启另外两条生产线；安徽红四方20万吨/年的乙二醇装置计划4月7日开始停车20天；山西沃能30万吨/年的乙二醇装置重启；河南濮阳20万吨/年近日已升温重启。但卫星石化180万吨/年的乙二醇装置近期在投料试车，浙石化二期一条80万吨/年的生产线也有计划在4月底投产，中期乙二醇产能压力大，而考虑到量产时间，预计供应压力将体现在09合约上，05合约不确定性较大。进口方面，4月份进口量将维持低位，5月份进口量或逐步回升。从需求端来看，周初下游涤丝和短纤产销略有好转，长丝产销7-8成，短纤产销6-7成，目前聚酯开工率为91.07%，预计近期聚酯开工率将维持在90%略偏上，进一步提升难度较大。从库存端来看，本周一主港库存为55.6万吨（-3.2万吨），4月份主港预计将持续去库。综上，对05合约而言，当前其面临强现实和弱预期的博弈，低库存下，资金推动05合约上涨，多单暂时关注上方5300压力位能否有效突破；远月09合约5月之后存在阶段性供需过剩矛盾，反弹之后中期具备空配价值，5200附近考虑布局空单。

PTA 夜盘，PTA增仓上行，TA2109合约收于4664，涨幅2.33%。从现货市场来看，现货商谈参考2105贴水15自提。从供应端来看，福建百宏250万吨/年的自4月2日晚间开始7天的检修，且四月初四川能投100万吨/年、嘉兴石化150万吨/年的已开始检修，中旬恒力石化1号线220万吨/年、新凤鸣220万吨/年的PTA装置有检修计划，关注检修兑现程度。整体来看，4月份PTA供应端缩量明显，5月份随着以上装置检修结束，加上逸盛新材料330万吨/年的新装置投产，整体产量将再度开始回升。从需求端来看，周初下游涤丝和短纤产销略有好转，长丝产销7-8成，短纤产销6-7成。目前聚酯开工率为91.07%，目前终端对聚酯原料备货库存下降至偏低水平，近期刚需补货带动聚酯产销略有回暖，但终端目前缺乏大单跟进，投机性需求不足。库存方面，维持4月去库，5月重回累库的观点，但期货市场库存不断流出，对冲了装置检修效果。综上，低加工费时代，PTA驱动力在于国际油价，考虑到目前PTA自身估值处于低位，预计近期TA2109将在4300-4750之间运行，操作上紧盯油价，回调逢低点短线多单参与。二季度中后期，关注9/1反套机会，运行区间参考-250~-75，建议-75附近逐步布局。

短纤   夜盘，短纤重心上移，PF2105收于7132，涨1.48%。现货方面，短纤价格小幅上涨，江苏基准价6850元/吨，环比上涨75元/吨。工厂产销率67.35%，环比下降134.53%。截至4月1日，涤纶短纤综合开工率92.39%，周+3.5%；企业库存-3.65天，周+2.15天；周均产销率35.16%，周+5.03%。截至4月2日，下游涤纱厂开工率为77%，环比持平；原料库存至27天，周+1.6天。企业库存持续增加，下游原料库存环比上升，多可用至4月底；终端新订单未见明显好转，已有订单多可排单到5月底。成本端的PTA和乙二醇上涨，对短纤成本支撑尚好。工厂加工费仍维持低位，对短纤价格支撑较好。短纤成本端重心震荡上行，市场低价货源逐步减少，工厂产销有所回暖，且4月中下旬下游有补货需求，预计短纤基本面回暖，建议逢低做多。关注下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯减仓上涨，BE2105收于9238，涨1.66%。装置方面，原计划4月上旬投产的中化弘润12万吨/年装置，投产延期至5月初，4月装置集中检修，而新装置投产不及预期，进一步提振市场做多信心。现货方面，现货价格上调150~400元/吨，江苏市场现货9460/9510，4月下9410/9450，5月下9200/9200，但是下游抵触高价，成交一般。库存，截至3月31日华东地区库存7.6万吨，周-2.2万吨，港口库存10.85万吨，周-3.10万吨，下游提货好转，出口发货增加，库存快速下降。截至4月2日，苯乙烯开工率88.45%，周-1.34%。下游，开工率集体回升，但终端仍处于观望状态，刚需采购为主。成本端，原油偏强震荡，纯苯价格坚挺，成本支撑较好。贸易商补货，下游刚需有所好转，现货需求情况较好。港口库存持续下降，现货偏紧，卖盘挺价拉涨，买盘追高。综上所述，港口库存持续下降，装置检修国内供应增量有限，下游开工率回升，需求预计增加，但是最终还要看下游和终端对苯乙烯价格持续上涨的接受程度和实际需求的改善情况。预计当前苯乙烯偏强震荡，建议多单继续持有，谨慎追多。关注下游需求跟进情况。

液化石油气   夜盘PG05合约窄幅震荡，期价小幅收涨，期价在20日均线下方运行，短期走势偏弱。原油方面：5月份OPEC+同意增产，同时沙特将分阶段撤回额外减产，后期原油产量将逐步增加，油价上涨仍面临较大阻力。现货方面：节后下游补库增多，现货市场稳中有涨。6日广州石化民用气出厂价上涨70元/吨至4098元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在3930元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4400元/吨。供应端：卓创资讯数据显示，4月1日当周我国液化石油气平均产量71849吨/日，环比上周期增加781吨/日，增幅1.10%。供应短期仍稳中有增。需求端：4月1日当周工业需求较为稳定。MTBE装置开工率为47.30%，较上期下降0.15%，烷基化油装置开工率为46.28%，较上期增加2.33%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，4月上旬，华南2船冷冻货到港，合计8.8万吨，华东7船冷冻货到港，合计28.6万吨。当前港口整体库存率偏高，后期随着民用气需求下滑，港口库存难以大幅下降。整体而言：短期油价的波动将对液化气期价有所扰动。但随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱，同时CP价格的下调亦将打压期价。操作上仍以逢高做空为主，此前PG05合约高位空单继续持有。

焦煤   夜盘焦煤05合约小幅下跌，当前期价在20日均线附近震荡。当前策克口岸虽恢复通车，5日甘其毛都口岸0车平，策克口岸89车减3车，两口岸总通关车数较上周同期减302车。进口煤补充依旧十分有限。山西部分地区受环保限产的影响，开工率有所下滑，但其他地区供应较为稳定。个别煤矿有小幅上调10-20元/吨。上周焦炭八轮提降落地，但焦化企业利润尚可。除山西部分地区因环保限产导致焦化企业开工率有所下滑外，整体开工率维持高位。下游焦钢企业经过假日期间消化库存，节后补库需求或将小幅增加，焦煤基本面在逐步好转。05合约临近交割，低位多单逐步平仓，若跌破20日均线多单全部离场。远月09合约等待1550元/吨附近布局多单。

焦炭   夜盘焦炭05合约小幅震荡，从盘面走势上看，2400元/吨整数关口仍有较强的压力。4月2日，在连续八轮提降之后，焦化企业开始首轮提涨100元/吨，短期焦钢博弈较为激烈，焦炭继续下行空间有限。山西省汾阳市接环保限产任务，决定从4月2日始至5月2日止，对市内四户焦化厂采取进入焖炉保温状态。捣固焦炉出焦时间不小于72小时，清洁热回收炉出焦延长至100小时；根据Mysteel调研统计，汾阳四户焦化厂产能共计556万吨，目前日产1.12万吨，若严格执行限产后预计影响日产0.61万吨，限产期间共影响焦炭供应18.3万吨。短期的供应端的收缩对期价有较强的支撑。目前唐山地区环保限产依旧趋严，上周247家高炉日均铁水产量231.37万吨，环比下降3.68万吨，铁水产量短期并未回升的情况下，焦炭难以大幅走高，但由于焦化企业开始提涨挺价，以及环保限产的影响，焦炭继续下行空间有限，短期焦炭的上涨仍以反弹思路看待，操作思路上仍以2150-2400元/吨区间内轻仓短线高抛低吸为主。

甲醇   节后归来，国内化工品涨幅居前，甲醇期货低开高走，站稳五日均线，重心积极拉升，上破2450压力位，最高触及2467，午后盘面窄幅回落后再度上行，录得三连阳。国内甲醇现货市场气氛回暖，价格稳中有升。西北主产区企业报价较节前有所上调，内蒙古北线地区主流价格2080-2100元/吨，南线地区主流价格2020-2050元/吨。市场参与者多持有观望态度，实际出货及成交情况有待观察。期货上涨，一定程度上提振市场参与者信心。加之部分装置计划内停车检修，对现货价格上涨提供支撑。持货商积极跟涨，拉高报价排货，但高价货源成交仍受阻。下游市场维持刚需采购，甲醇到货成本略有增加。新兴需求煤制烯烃利润尚可，开工维持在高位，对甲醇刚性需求稳定。但传统需求行业虽然步入季节性旺季，但开工仍不足，对甲醇需求跟进速度滞缓。沿海地区库存已经下降至正常水平，压力得到缓解。甲醇基本面未有明显变化，期价维持区间震荡走势。隔夜夜盘甲醇继续冲高，前期低位多单可谨慎持有，关注2500关口压力位。

PVC 节后归来，PVC期货延续节前涨势，盘面低开高走，重心积极上扬，最高触及8985，意欲测试9000整数关口，整体表现偏强，录得三连阳。国内PVC现货市场积极跟涨，各地区主流价格明显走高，市场低价货源难寻。尽管PVC现货价格上涨，但实际成交情况却不佳。西北主产区部分报价上调，但签单情况一般。贸易商报价积极调涨，部分幅度在100元/吨左右。下游市场对高价货源抵触情绪增强，主动询盘匮乏，采购不积极。贸易商反应实际出货受阻，整体交投偏冷清。下游市场前期适量补货过后，谨慎观望为主，PVC放量有所下滑。市场存在降价让利现象，部分商谈价格松动。最新统计数据显示，华东及华南地区社会库存继续下降，缩减至29.65万吨，大幅低于去年同期水平，库存暂无压力。原料电石价格继续下调，成本支撑快速走弱。出口形势仍乐观，PVC基本面压力不大，期价高位反复，隔夜夜盘上破9000大关，关注前高压力位。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105低开高走，全天震荡偏弱。夜盘低开低走，开始大幅下行。现货方面，动力煤现货价格指数CCI涨幅稍有收窄。秦皇岛港库存水平继续微幅下降，锚地船舶数量有所增加。近期产地陕西部分煤矿价格止涨回落，与下游对前期价格偏高的资源持抵触情绪有一定关联性，部分煤矿调价后拉煤车较多，也有部分煤矿下游观望升温。进口煤方面，部分进口商反映，4月份印尼煤货盘几乎没有，5月份资源大家倾向于卖指数，（CV3800）报价较乱，市场认为印尼斋月加之降雨其后，或将导致外矿出货困难。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位680。

纯碱   夜盘纯碱震荡运行，主力05合约跌0.84%收于1885元。现货方面，国内纯碱现货市场持稳续市，市场交投气氛不温不火。云南云维纯碱装置基本正常，湖北双环煤气化设备预计开始检修，天津碱厂清明假期间停车检修，近期纯碱厂家整体开工负荷略有下降。近期市场价格持续上涨，终端用户多按需采购，部分纯碱厂家前期订单充足，个别暂时封单。华中地区纯碱市场整理为主，厂家出货情况尚可。河南地区轻碱周边主流出厂价格在1680-1700元/吨，重碱主流出厂报价在1780-1830元/吨。湖北地区轻碱主流出厂价格在1720-1750元/吨，外销价格略低，当地重碱新单送到终端报价在1950元/吨左右，当地浮法玻璃厂家多执行月底定价。纯碱生产企业库存84万吨，环比前一周下降1万吨，库存去化速度小于往年同期水平；行业开工率略降，仍维持在历史高位。05合约在进入交割月前或有配置性资金离场带来的回调，建议前期头寸择机止盈；09合约纯碱多头仓位继续持有，把握回调建仓机会。

尿素   周二尿素期货盘面偏强运行，主力05合约涨0.36%收于1937元。现货方面，清明假期以来国内尿素市场小幅下滑，山东、河北、江苏、安徽、河南、广东等地市价下调10-30元/吨。节前工厂基于待发订单多偏挺价，但市场主动回调给工厂一定压力，因此假期至今工厂成交陆续回调；但下游工业客户对价格接受度不高，采货谨慎观望，尿素工厂新单成交仍不理想；两广、两湖等农业市场进展一般，暂未出现集中性用肥采购。期货盘面低开高走，由于盘面贴水较大，因此有一定上扬，但整体交投活跃不高。整体来看，短时市场无明显利好支撑，行情仍弱势向下为主。从价格运行季节性角度看，尿素在4-6月基本呈现为回落态势，建议趋势头寸暂观望或把握逢高卖保机会。

豆粕   美豆窄幅震荡整理，继续拉涨显乏力，美豆出口放缓，巴西大豆收割提速限制美豆涨幅，截止4月1日当周，美豆出口检验量为29.83万吨，低于上周的43.99万吨，短期市场仍以旧作为主要交易逻辑维持高位震荡，后期新作的播种面积及节奏将逐渐成为影响盘面的焦点。
连粕市场拉涨后修复整理，5-9价差走扩，目前沿海港口大豆库存处于降库存周期，豆粕现货市场成量有限，豆粕库存继续积累，截至4月2日当周港口豆粕库存量周比增加0.3%，同比增加183.97%，需求端看，生猪市场结构性问题仍存，三元杂占能繁母猪存栏比重仍在 60%左右，一季度生猪出栏量较大，3月末全国生猪存栏环比减12.89%，同比增25.75%；其中能繁母猪存栏环比减16.05%，同比增12.6%，加之小麦拍卖大量出库代饲用，豆粕需求疲软，供需双弱，豆粕市场基差走势仍将继续承压，4-5月份市场巨量到港压力仍存，豆粕市场价格仍存回调风险，中长期来看，二季度养殖恢复有望加快，同时美豆50.8蒲/英亩的趋势单产对天气的要求仍较高，考虑未来天气风险升水更多体现在09合约上，可考虑逢低布局09合约多单，短期支撑3250元/吨，压力3600元/吨,基于巨量大豆到港压力将反映到近月，且资金继续看好远期市场，5-9价差仍有走扩空间。期权方面，考虑卖出宽夸式策略做空波动率，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

油脂   周二国内植物油价格有所上行，豆油和棕榈油涨幅居前，夜盘价格继续上行。国内植物油价格的上涨，一方面因素受到了外盘美豆和美豆油价格坚挺带来的支撑，另一方面国内植物油仍处于去库存周期。由于巴西大豆集中到港时间需要进入4月中下旬才能实现，目前国内豆油库存仍在不断消耗，截至2021年4月2日当周，国内豆油商业库存总量为62.26万吨，较上周同期67.31万吨降5.05万吨，降幅为7.5%。预期未来两周国内豆油库存还将继续下行，但幅度将明显放缓，随着巴西大豆到港量的增多，国内豆油库存有望在4月底出现拐点，从而给现货价格带来压力。目前国内菜籽菜油库存已经出现反弹，截止4月2日当周，国内沿海进口菜籽总库存小幅增加至25.5万吨，较上周24.4万吨增加1.1万吨，增幅4.51%；国内菜油商业库存总量达到24.89万吨，较上周21.82万吨增加14.07%。中长期来看，国内植物油价格仍趋向于下行，但是短期受现货供应偏紧的影响，将继续保持震荡调整的态势，短期交易仍应以观望为主。

花生   花生期价周二开盘后极速探底回升，盘中小幅震荡收-0.02%。隔夜油脂期价大幅上涨，利好花生价格。目前国内市场花生流通货源有限，但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，尾货抛售高峰提前，截止4月2日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量60140吨，较上周33100吨，增加27040吨，增幅为81.69%。随着到货量的大幅增加，本周油厂开机率也创出了近三年季节性高位，油厂开机率为36.99%，较前一周 29.60%上升 7.39 个百分比。虽然上周油厂开机率增加7.39个百分比至36.99%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。目前港口进口花生到港增多，4 月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于 21/22 年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，今日花生预计跟随油脂期价走强，中长期建议区间内逢高偏空操作。

菜粕   昨夜受油脂期价走强影响，油粕比套利再次对菜粕施压，菜粕延续震荡回调。全球菜籽供应偏紧，菜籽进口成本达6500元/吨高位。加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。菜籽供应相较于大豆更为偏紧。美豆长期看涨对同为油料作物的菜籽价格构成巨大利好，目前油粕比处于高位区间，菜籽上涨会从成本端会传导至菜粕价格。国内长江流域大部油菜进入开花盛期，安徽、江西、湖南以及云南等地局部已绿熟。全国油菜一、二类苗占比分别为11%、84%，一类苗较上周持平，二类苗较上周减少4个百分点。国内目前榨利亏损幅度有所收窄，但4月6日仍亏损600元/吨，菜籽榨利的严重亏损使得油厂洗船现象增多，后期菜籽到港预估下调明显，油厂对于菜粕仍有挺价意愿。短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，菜粕成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，基差疲软，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，短期油脂反弹，菜粕震荡调整。菜粕期价中长期仍有上涨空间，建议菜粕已有多单继续持有。

玉米   玉米05合约夜盘继续偏强波动。现货市场情况来看，昨日东北地区延续下跌走势，辽宁锦州港口20年新粮价格2660元/吨，较上周五下跌40元/吨；山东地区有所回升，深加工企业玉米收购价2770-2900元/吨，多数较上周五上涨10-80元/吨；广东蛇口港口二等新粮2780-2800元/吨，较上周五持平。整体来看，由于非洲猪瘟以及其他谷物替代影响，玉米需求差于预期，现货价格回落刺激贸易商售粮，进一步增加市场的短期压力，此外，农业农村部畜牧兽医局发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案、饲用稻谷拍卖以及小麦对酒精企业定向销售等消息进一步增加利空影响，对玉米盘面形成压力，不过随着价格的回落，利空有一定释放期价表现企稳，后期来看，随着基层余粮消耗殆尽，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，05合约整体区间判断不变，操作方面建议继续关注低位做多机会。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米偏强波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格回落、下游需求买货积极性不佳，企业库存继续回升，截至3月30日当周企业淀粉库存为88.39万吨，较前一周增加0.55万吨。昨日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3504元/吨，较上周五的3518跌14元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差对其仍有支撑，玉米淀粉整体维持高位区间判断，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   沪胶夜盘小幅走高，主力合约接近14500元。日胶9月合约微升0.04%，报收于247.7日元。近期部分汽车企业因“缺芯”而暂时停产，对橡胶需求有不利影响。国内部分产区已经开割，但新胶上市有限，供应压力并不突出。但是，3月份轮胎市场表现欠佳，代理商库存压力较大，终端消费不及预期。预计4月份将以消化现有库存为主，经销商补库意愿不强。胶市多空因素交织，缺乏明确方向，14500-15000元可能有压力。中线逢高做空为宜。

白糖   郑糖夜盘窄幅整理，主力合约临近5400元反弹遇阻。国际糖价普遍反弹，ICE原糖5月份合约上涨2.2%，白糖5月合约上涨1%，巴西甘蔗产量预计下降使得本年度食糖产量可能同比减少325万吨。国内外糖价近日纷纷出现技术性反弹，供应压力增加的影响部分被消化。后期国际市场主要应关注巴西产糖进度及出口形势，国内则需要关注销售形势的指引。郑糖继续维持5000-5500元的区间操作思路。

棉花、棉纱   2021年4月6日，郑棉主力合约涨2.13%，报15075 ；棉纱主力合约涨1.77%，报22480。ICE美棉主力继续上涨超过３％。棉花夜盘上涨收阳，回到15000上方，棉纱涨1.7%。从基本面来看，4月逐步进入旺季，下游出现刚需补库，短期订单有一定回升，点价数量增加。纺企新增订单较少且之前订单充足，可维持到4月中下旬，因棉价不稳，原料采购随用随买。棉纱清明前后出现刚需采购，支撑盘面，但现货总体仍弱于期货，现货市场一方面进入传统淡季，下游订单不足。一方面纱价虽有所企稳，但仍偏弱，市场库存高。纱厂库存有所增加，挺价心态减弱，价格松动，周内报价下跌1000-1500元。宏观方面，美元上涨势头放缓，支撑大宗商品价格。新疆棉开始逐步进入种植季，目前南疆春小麦和棉花陆续开始播种。本周气象条件对北疆大部春耕春播较为有利，但对南疆大部春播进度有不利影响。后续天气情况还需要密切关注。期权方面，波动率维持23%，略有回落，但仍维持偏高水平，预计棉花短期震荡难改，波动率恐仍有一定回落空间，建议短期卖出09合约宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货震荡走高，现货报价持稳，部分地区上涨50-100元，但成交一般且价格混乱，显示市场依然谨慎。前期生活用纸偏弱及停机使负反馈预期提升，高估值之下需求转弱预期使纸浆大幅调整，伴随期货贴水，估值下移，同时4月开始下游成品纸提价计划，纸浆近期再次走强。白卡纸执行涨价，现货较为混乱，生活用纸表现仍偏弱，涨价落实情况一般，纸厂开工意愿较弱，文化用纸市场窄幅波动，纸厂开机正常。从3月PMI出厂价格和原料购进价格指标看，需求弹性不同导致成本传导差异，下游利润受到影响，因此二季度要进一步考验终端需求情况。欧美PMI维持高位，但受疫情影响经济活动仍受抑制，后续存在需求回补空间，国内持稳未见走弱迹象，因此对纸张需求预期偏强。同时从数据看，针叶浆供应并未增加，2月W20漂针浆发运量1726万吨，同比减少8%，其中发往中国248万吨，占比27.6%，为去年以来最低值，发往北美、西欧的占比增至同期最高，预计二季度针叶浆到货偏低。整体看，供应偏低继续支撑纸浆价格，但纸张需求一般且涨价受阻也将从利润端限制木浆上行空间，后续纸浆转为高位震荡，将继续等待海外需求，建议逢低多配，高位区间轻仓操作。

生猪   4 月 6 日(星期二)，受清明节假期期间现货市场价格下跌影响，LH2109 今日低开低走，尾盘跌幅近一步扩大，以1.95%的跌幅收于27120 元/吨， 申万农林牧渔指数下跌-0.56 %。当日成交量 2436 手(-819 )，持仓量 10764 手(13 )。其中多单持仓 7103 手(+74)，空单持仓 7856 手(+56)， 净空持仓 740 手(-18)。4 月 6 日，全国外三元生猪出栏均价 23.09 元/公斤，较昨日大跌- 1.79%，较前一周下跌-7.38%;15 公斤外三元仔猪价格 103.33 元/公斤， 较前一日持平，较前一周下跌-1.15%。我们的专题报告中阐述了现货跌跌不休的主要原因:2020 年春节 后 3-5 月，养殖端复养速度明显加快，与此同时，春冬季节是母猪配种 的高峰，配种率达到了年内的峰值，对应 7-9 月的仔猪出生高峰，再往 后推 6 个月的育肥期则对应今年 1 到 3 月出栏的商品猪。因此尽管去 年冬季至今非洲猪瘟在北方地区导致的猪群产能大幅去化，但并不意 味着这一部分产能就是无效的。由于疫苗毒的初期症状并不明显，因 此一旦猪群出现疑似症状，哪怕没有确诊，养殖场也会加速出栏变现， 实际真正因为非瘟疫情死亡的生猪已经很少。此外大量的淘汰母猪也 流入屠宰场，共同形成有效的猪肉供给，这导致目前市场供给始终保 持着比较充裕的状态。另一方面，在季节性需求淡季的背景下，当前市 场对于大体重猪源的消化较为吃力，特别是南方主要销区近期为了防 控疫情出台各类严禁活猪调运的政策，更是导致北方大肥猪外运受阻。 目前肥猪的价格已经低于标猪，养殖端二次育肥的积极性并不高。以 上两方面因素短期内将持续利空生猪现货市场，我们预计 4 月猪价或 继续维持筑底态势，随着养殖端大猪存栏见底，猪价底部将逐渐明确， 大肥猪的消化使得肥标价格倒挂的情况逐渐改善，从而刺激下游开启 二次育肥;另一方面。后期气温上升，北方家庭农场和散养户将开启大 面积的补栏行为，当母猪补栏与二次育肥需求二者需求重合时，生猪 价格有望得到提振。目前盘面仍然以弱势震荡看待，后期现货若进一步超跌则盘面或 有继续跟随下跌的风险，建议多单等待现货止跌企稳以及上述预期发 酵后再择机进场，短线可以波段操作为主。

苹果   苹果10合约昨日延续下跌走势。10合约主要关注点在于三个方面，一是现货市场情况；二是苹果产量预期；三是苹果交割成本重新对标，10合约交割标准有所调整。现货情况来看，上周受清明节备货提振，产区走货有所回升，4月1日当周，全国苹果冷库库存消耗量为31.97万吨，高于前一周的22.69万吨，略低于近五年同期均值36万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至4月1日当周，全国苹果库存为795.53万吨，高于去年同期的674.55万吨。今日苹果现货价格呈现回落走势，栖霞地区主流成交价80#以上果农一二级好货2.5-2.6元/斤。综合来看，苹果花期刚刚开始，天气扰动对价格的影响并未结束，其与增产周期的博弈将加剧，不过在没有大特别异常的天气波动下，苹果10合约倾向于供应宽松的背景，期价仍然难以摆脱弱势，经历了上周的大跌之后，近期预期进入低位震荡态势，操作方面不建议抄底，仍然建议以反弹做空思路为主。

鸡蛋   JD2105合约高开低走收阴线，继续运行4200-4700元/500kg区间内，清明过后，终端市场有适当补库，局部地区走货好转，蛋价小幅上涨，今日主产区鸡蛋价格3.73元/斤，较上周五涨0.05元/斤；主销区平均价格在3.92元/斤，较上周五涨0.05元/斤，主产区褐壳鸡蛋江苏、河北、东北、山东、湖北、河南走货量正常；粉壳鸡蛋走货量湖北正常，河北略减。生产、流通环节余货多在1-2天，少数3-4天。主销区北京到货及走货量均增加，上海均正常、广东均减少。供应端来看，3月份在产蛋鸡存栏量小幅下降0.47%，短期内市场淘汰积极性不高，补栏量有限，空栏率增加，鉴于去年11月鸡苗补栏量偏低，4月之后在产蛋鸡存栏量预计变动不大，供应充足，短期看供应，长期走势取决于需求恢复节奏，预计4月之后鸡蛋市场价格将呈现缓慢上涨态势，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势，反之亦然。期货市场来看，主力05合约短期料测试4200元/500kg支撑有效性，短线若跌至4000元/500kg附近可逢低布局多单，07、08、09合约面临供应压力释放与需求复苏的提振，价格重心将上移，09合约短期支撑4500元/500kg，可等待调整低位可布局长线多单，大趋势行情仍将随着季节性波动。

重要事项:

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