贵金属 周三市场变动极为有限，金银比相对走高黄金偏强算是预期之内，市场关注点在周四议息会议上，预计仍将会对宽流动性释放信心，在此基础上黄金更容易上涨，上方关注1800附近的目标位，如果出现利空消息更容易大幅下挫的反而是白银，目前看十年美债在1.65%附近有技术阻力，而目前已经到达1.6%附近，有一定概率在这个位置反复震荡，也是黄金阶段性可能出现反弹的机会。重点依旧关注美债收益率是否续创新高，也将是影响这阶段黄金反弹高度的关键。推荐策略：最稳妥的是交易金银比，预计比值将从低点的65持续反弹，衍生出的策略是当下的市场还没有明确的方向，看涨的投资者推荐逢低买黄金，看空的投资者推荐逢高卖白银，预计未来几个月美债收益率没有突破2%的话，内盘金价的低点可能就在350-360元/克之间，期权上2106合约364-372几个价位的虚值看涨期权，不推荐卖看跌期权。白银上行通道已经终结，短线其余板块的反弹使得白银的下破速度有限，等候新的合力形成逢高沽空为主，当下做空的难度较大，场外观望。

铜 周三铜价低开反弹，沪铜2105收于66940，下跌0.71%。美元指数逼近92，在美国疫苗接种、经济修复均快于欧洲下，预计美元指数后市震荡偏强。铜矿供应依然紧俏，上周铜精矿现货TC继续走低，南美铜矿生产及运输干扰升温，加剧短期供应紧张程度。但电解铜供应回升，二月底国内冶炼厂成品库存创历史新高，3月预计产量环比增长4%至85.5万吨。消费方面，2月铜材加工企业开工率均低于预期，3月传统消费旺季表现分化，铜板带箔、漆包线在铜价高位回落后订单依然旺盛，但精铜制杆企业受到废铜冲击、终端需求不佳及高铜价传导不畅等抑制。总的来看高铜价仍抑制下游需求旺季表现。库存方面，周一国内社会库存交上周一增长0.75万吨，较上周五增长0.24万吨，增速明显放缓。近日LME库存自低位回升，较2月中的73500低点增长3.3万吨，0-3现货升水大幅回落。总的来看，全球仍处于经济加速进程中，且货币及财政政策上半年仍有支持，铜价仍处于上行趋势中。但基本面支撑弱化，市场对后市走势分歧较大。操作上建议66000附近轻仓试多。关注后续海外矿山生产干扰事件演化及国内库存变化。

锌、铅 周三锌再度从22000元/吨高点回落，有色波动率显著下降，原材料价格的急涨导致下游利润受损的负面因素逐渐显现，我们观点变动极为有限，在数次冲高未果后锌价将考虑由震荡市转为震荡下行的行情，注意市场普遍观点就是全年的前高后低，因而注意后续上行乏力之时空头抢跑的可能性，介时锌价下跌速度可能非常快，目前看后续的多头的胜率在持续下滑。阻碍锌价下跌的核心要素为加工费TC变动情况，也是保值单的重要切入点。操作策略：锌在22000元/吨还是重要关口，如果上破23000-23500元/吨将是极好的中线卖保机会。铅下方支撑区域在14300-14500元/吨附近，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，观点变动有限，耐心等待。

铝 3月17日，沪铝主力合约AL2105低开高走，全天震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌210元/吨，现货平均贴水缩小到30元/吨。2021年2月开始因国内铝价上涨速度高于国外铝价，导致国内所产铝箔在价格方面相对弱势，许多客户反馈目前海外订单有所萎缩，因此2021年2、3月铝箔出口量或将较往年有所下滑。铝价虽继续走强，但再生铝实际跟涨乏力，目前压铸企业畏高情绪仍存，刚需采购为主，在再生铝企业面临库存压力下，双方实际成交议价空间加大。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位18000。

锡 在美元依然偏强和没有明显利好影响下，沪锡继续震荡调整，尾盘由跌转涨0.07%至17.6万元，重心上涨的趋势仍然持续。伦锡方面，伦锡围绕2.5万美元震荡调整，没有跌破关键位置，仍然处于重心上移的过程中。从盘面看，锡价仍然处于上行通道内，没有出现关键的破位，技术性回落不改锡价的整体趋势。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为23.1万，内盘依然弱于外盘，对于内盘而言依然是提振，随着海外需求回暖，海外库存偏低，料锡锭出口窗口将重新打开。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，目前银漫矿业依旧在停产自查，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，供应能力偏弱；国内高价锡锭抑制了下游采购意愿，中间持货商加大交仓量；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，美国财政刺激法案落地，通胀预期再度上涨，美欧央行维持宽松的货币政策不变，中美贸易谈判再度开启，中国经济数据表现超预期，对有色而言形成利好，而美债美元的强势表现对锡价形成局部的利空。整体而言，基本面和宏观面均支撑着沪锡，前期我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是做多的时机，沪锡回落正是逢低买入的机会，沪锡回落不改整体的趋势，多单继续持有，多头可继续逢低做多，不建议做空，密切关注有色板块的整体走势、锡库存变化情况和中美贸易谈判的进展。

镍 镍价整理，近期产业链在缓慢调整重新估值，而镍价则在震荡整理，以时间换空间，俄镍下调年度产量指导有支撑，但市场反映有限。美国1.9万亿刺激计划通过，后续落地实施，以及欧美经济修复依然有利于有色金属，不过市场后续或需要看到更进一步的需求改善。美元指数震荡反复，国内股市反复波动，对资金敏感度高的有色品种压力相对显著，镍依然承压波动。LME镍库存259782吨，降366吨。现货市场方面，俄镍升水弱稳。2月新能源汽车产销量数据均好，新能源电池需求较好，硫酸镍价格在34500元附近，镍豆溶解经济性继续存在，后续仍可能会有溶解需求释放，目前原厂镍豆货少升水保持3000元，后续关注LME镍豆是否有进一步消耗需求。不锈钢厂大厂4月预售304冷轧不锈钢报价有所下调，现货弱稳，而无锡现货商本身货物压力有限，库存压力并不大，后续关注现货进一步成交情况，此外近期3月期货交割可能流入市场暂有压力。国内有印尼镍生铁1090元/镍点的上万吨成交，不过在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡，印尼镍矿石价格下调，镍生铁挺价意愿可能弱化。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待。LME镍价16000美元附近震荡反复，上方注意167000美元压制，龙头品种铜走势继续有较强主导性，镍相对弱势维持。沪镍跟随周边波动，120000元附近反复波动但也表现滞跌，短期仍可关注125000元附近，走势反复，短线震荡思路为主。关注美联储议息会议传递的信息，注意美元指数及美债走势。

不锈钢 不锈钢期价窄幅整理脱离低位。不锈钢大厂4月冷轧指导价较3月7号盘价调降300元。不锈钢现货价格略有调降50元。下游多按需采购。华南某钢厂近日高镍铁采购成交价1090元/镍（到港含税），此次成交量上万吨，为印尼铁。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格也面临下调，因此市场对于镍市的成本支撑存在一定疑虑。不过由于镍铁厂利润不佳，且经过前期集中镍铁采购后近期镍铁成交整体并不放量，整体呈现拉锯观望。不锈钢期货仓单量达68874吨，减2222吨。后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏变化，成本有支撑。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持，但近期期货震荡，以现货震荡回落的方式收窄了基差。近期为3月不锈钢期货交割期，或有资源流入市场，短期带来一定压力，但总体可能冲击有限。不锈钢期货随镍波动。不锈钢主力围绕14000元关口反复波动，下档支撑13700元，下跌仍可考虑逢低做多，上方注意14500元附近压制，波段思路。

螺纹   螺纹日内增仓上涨，现货价格多有下跌，北京地区跌10元，上海跌20元。市场反馈成交好转，期货走高对情绪有所带动。4月1日钢材出口退税率下调的消息继续在市场蔓延，但幅度未知，导致近两日热卷偏弱，螺纹受此影响较小。唐山限产逐步放松，高炉开工率回到去年同期水平，炉料需求压力减轻，螺纹盘面利润大幅回落，但去产量预期仍在支撑远月利润。本周起需求进入旺季，因此对螺纹而言，在目前低基差、高库存、强预期之下，需求表现更为关键，供应方面，高炉限产虽较为严格，但电炉利润回升后刺激其复产，钢厂废钢日耗量升至历史高位，若未来两周需求能大幅回升、去库加快则期货价格有再次上涨并突破前高的可能，短期预计维持高位震荡，05合约由于供给收缩预期导致其盘面利润大增，若相关政策迟迟未能落地，利润面临收缩压力，阶段性关注空螺纹多原料机会，单边在前高附近谨慎追涨，大幅调整可多配，或等待需求进一步明朗。

热卷   今日热卷期货价格窄幅震荡，现货价格小幅下跌，唐山地区钢厂复产，高绿开工率迅速回升，供给端收缩预期减弱，热卷盘面利润下降，同时市场预期热轧出口退税政策或有调整，具体对供给端的影响程度仍需视调整幅度而定，但目前政策尚未公布，热卷盘面受预期影响有所承压，卷螺差连续下降。国家统计局公布1-2月份下游行业数据，挖掘机产量累计同比增长113%，同比2019年增长43.5%；空调产量累计同比增长70.8%，同比2019年增长5.44%；从数据来看，热卷需求并不悲观，制造业仍处于扩张阶段。目前受环保限产影响，热卷产量已连续三周下降，唐山地区钢厂虽逐渐开始复产，但根据钢厂检修计划来看，预计热卷产量难以迅速回升。热卷表观需求上周回升幅度减弱，但基本符合季节性。上周热卷钢厂库存和社会库存均环比下降，后期在产量受到压制，需求逐渐回升的情况下，预计热卷库存将继续下降。短期期货价格涨至高位，在供给端预期影响下，盘面或将偏弱震荡走势，关注下方4780左右支撑情况，后期若热卷表需回升，库存继续下降，价格有望突破前期高点，短期盘面波动较大建议高抛低吸区间操作，中期维持逢低入多思路。

铁矿石 日间铁矿盘面波动收窄，在60日均线上方收出十字星，成交量有所萎缩，市场短期出现了一定的观望情绪。随着唐山地区解除重污染天气Ⅱ级应急响应，前期生产受限的高炉已开始逐步复产，日间焦炭焦煤价格的大涨，加之昨日铁矿价格的明显反弹，均反应出市场对炉料端的看多预期再度回归。当前钢厂利润水平较好，环保限产影响逐步减弱后，高炉提产铁水产量的意愿将增强，铁矿石前期被压制的实际需求有望出现集中释放。疏港恢复后钢厂对铁矿的主动补库将再度开启。供应端主流外矿的本期发运量小幅回升，增量主要由澳矿贡献，巴西矿周度发运再度回落至年初以来低位。但海外需求对主流矿的分流进一步显现，本期澳矿发运至我国的量增幅仍相对有限。结合二月的低发运量，可以预期3月澳巴矿的整体到港压力不大。随着铁矿下游需求逐步进入旺季模式，港口库存将再度进入去库通道。整体而言，在环保限产影响因素逐步淡化后，铁矿短期价格受其自身逐步改善的供需驱动有望再度上行，3月末至4月初05合约的高基差有望加快修复。操作上暂可背靠60日均线逢低做多，密切关注本周铁水产量变化，若环比出现止跌回升，则05合约有望修复本轮跌幅，重回前期1100上方的震荡箱体。

玻璃   周三玻璃期货盘面下探后回升，午后加速上扬，主力05合约涨2.58%收于2067元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格基本稳定，整体厂家出货表现一般，社会库存逐步削减。华北市场暂稳，沙河个别厂市场成交价格相对灵活；华东稳价运行，个别厂前期价格上调，近日逐步落实，多数厂走货略显一般，少数企业库存小增；华中贸易商消化库存为主，加工厂订单跟进情况一般，目前玻璃厂家产销偏低，稳价操作；华南市场漳州旗滨对珠三角及粤东区域普白涨2元/重量箱，其他厂稳价运行，近期下游需求表现一般，稳价出货是主流；西北市场近期走货良好，中下游仍有提货，主销区厂家库存削减；东北厂家产销平衡以上，库存维持下降。短线市场情绪波动，市场在下游高库存和向好的房地产销售及竣工数据间徘徊。建议前期空单谨慎持有。

原油   今日SC原油低开震荡，午后有所反弹，主力合约收盘涨0.79%。随着新冠肺炎病例增加，欧洲出现新一轮封锁，市场担心能源需求可能会下降，同时欧洲部分国家疫苗接种进度下降也令市场担忧。周一花旗将2021年布伦特原油价格预期从64美元/桶上调至69美元/桶，同时认为在OPEC+限制产量措施的影响下，布伦特原油价格可能会飙升至80美元/桶。另外，API库存报告显示，截止3月12日当周，美国原油库存减少100万桶，汽油库存减少92.6万桶，馏分油库存增加90.4万桶。近期伊朗原油开始恢复供应，随着美伊关系的缓和，美国对伊朗的制裁也趋向放松，中国近期开始恢复伊朗原油进口，而在预期伊朗制裁将逐步取消的背景下，伊朗原油潜在供给增量预计在200万桶/日左右，这将加大供给端压力。整体来看，目前油价整体维持高位震荡走势，但欧洲部分地区因疫情再度封锁可能引发新一轮避险，近期警惕高位回调。

沥青   沥青期货低开窄幅震荡，午后拉涨，主力合约收涨1.19%。今日沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂开工率继续走高，沥青资源供应持续恢复，但由于终端消费仍然较弱，炼厂与沥青社会库存进一步累积。需求方面，由于沥青价格高位，对下游采购需求有一定抑制，市场观望情绪较重。当前国内南方地区公路项目开工仍然偏少，沥青刚性需求释放有限，近期国内中、东部等地仍有降雨天气，一定程度上制约沥青需求，而北方地区终端公路项目仍未启动，预计会在3月底之后陆续开工。整体来看，沥青盘面走出双头顶形态，趋势明显转弱，当前不适合多配，而由于沥青供需面偏弱，沥青盘面走势整体弱于原油，沥青利润将被持续压缩，持续推荐做空沥青盘面利润。

PTA 今日，检修带动PTA止跌反弹，PTA2105合约收于4550，涨幅1.02%。从现货市场来看，主力供应商采购周四仓单递盘参考2105贴水55自提，市场买卖氛围尚可，4月底货源成交参考2105贴水30自提。从供需面来看，低加工费之下，PTA工厂检修陆续增多。目前新增嘉兴石化150万吨/年的PTA装置4月初检修15-20天、逸盛宁波石化65万吨/年的PTA装置计划二季度检修、恒力石化1号线220万吨/年和5号线250万吨/年的计划近期轮检。因此，尽管逸盛海南200万吨/年的PTA装置近期已升温重启，但后续检修跟进将带动PTA开工率继续下滑。而目前PTA下游聚酯开工率仍维持在91.09%。刚需维持高位之下，我们对PTA3~4月仍维持去库观点，但5月份随着新装置的全面投产，PTA或重回累库。综上，目前低加工费刺激行业检修增多，但期货市场库存也在流出，这将在一定程度上对冲检修带来的利好。综上，短期来看，受检修提振，PTA或偏强震荡，暂时关注上方4650，下方支撑4400；中长期，PTA期价能否持续上涨仍取决于原油。

乙二醇 今日，乙二醇主力05合约仍延续弱势，EG2105收于5165，跌幅1.64%。从现货市场来看，内外盘现货价格均有所回落，目前现货基差在05升水240-245元/吨附近，商谈围绕5390-5400元/吨展开，几单5415-5465元/吨成交。供应方面，陕西渭河彬州新投的30万吨/年的乙二醇装置目前运行良好，负荷8成左右；阳煤平定20万吨/年的乙二醇装置自2020年3月份以来停车，计划近期重启。节后以来，国内已有煤制和油制乙二醇装置陆续重启，目前负荷已处于历史高位，进一步提升难度较大。市场目前担忧4~5月卫星石化和浙石化两套大型油制乙二醇装置投产压力，同时5月份开始，随着近期海外装置重启，进口量亦有回升压力。从下游需求来看，近期乙二醇下游涤纶长丝和涤纶短纤产销延续清淡，终端前期备货偏高，加之宏观情绪不稳，终端以消化原料备货为主，短期谨慎采购。综上，目前乙二醇供需面缺乏利好提振，05合约延续弱势，暂时关注下方5000整数关口支撑；远月09合约反弹沽空，维持空头配置。

苯乙烯 周三，苯乙烯重心继续下移，BE2105收于8329，跌4.25%，增仓12272手。当前主要矛盾，一是下游因自身产销不旺，成品累库，部分装置停车降负，导致下游对苯乙烯的需求不足；二是国内新增产能投放，前期检修装置陆续重启，海外的美国前期因天气原因停车的装置也陆续重启开车，供给压力增大；三是虽然本周港口去库加速对苯乙烯价格有支撑，但是外盘价格冲高回落，欧洲苯乙烯交投氛围减弱，将对国内出口订单带来负面影响。2021年苯乙烯拟新建产能537万吨，3月拟投产占比23.65%，为年度产能投放最集中月份，其中中化泉州45万吨/年装置计划3月20日左右出产品，中化弘润12万吨/年装置计划3月底投产，前期检修装置也陆续重启，总体上3月国内产量将增加；美国stroluion50+77万吨/年装置计划一套3月底重开，一套4月中重开。现货市场，厂家报价下调，市场报价下跌，成交低迷。库存，截至3月14日江苏社会库存16.93万吨，周环比-1.66万吨，商品量库存15.88万吨，周环比-1.76万吨。本周华东主港发船将达4.2万吨，港口去库将加速。下游，EPS、 PS、ABS价格下跌，EPS部分工厂库存压力明显，市场买气不足。成本端，原油高位窄幅震荡，纯苯价格下跌，乙烯价格坚挺，苯乙烯成本支撑尚好，由于原料价格坚挺，苯乙烯价格大幅下调，苯乙烯利润被快速压缩至理论成本附近对苯乙烯价格有所支撑。综上所述，苯乙烯供给预期增加，下游需求不足，预计苯乙烯延续震荡偏弱走势，建议观望，激进者可尝试追空，下方关注8000元支撑。

短纤   周三，短纤区间震荡，PF2105收于7228，跌1.12%。现货市场，企业报价小幅下调，市场报价下跌，江苏市场基准价7100元/吨，跌100元/吨，成交清淡。工厂产销在7.43%，环比上一交易日-7.62%，工厂产销几无。截至3月11日，涤纶短纤综合开工率87.65%，周+0.91%；企业库存-11.9天，周+3.2天。截至3月12日，下游涤纱厂开工率持平为75%，原料库存至38.4天，周-0.6天。当前下游原料库存充足，可用至4月初或中旬，备货动力不足，观望情绪浓厚；中间贸易商及套利商抛售低价货源，带动短纤价格走弱；由于装置重启，供给压力将有所增加；短纤工厂内贸成交清淡，库存缓慢增加；终端抵触高价，观望情绪浓厚，新订单跟进少。综上所述，中间商低价货源出清和下游原料库存消耗还需时日，短纤将延续震荡走弱，关注6500-6900支撑，激进者可追空。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格底部回升明显，高低硫价差继续收缩。3月初，石油输出国组织及其包括俄罗斯在内的盟国宣布，将现有石油减产协议延长至4月底，同时俄罗斯和哈萨克斯坦被允许分别小幅增产13万桶/日和2万桶/日，沙特阿拉伯还表示，4月将继续自愿减产100万桶/日，产油国组织超预期减产持续。近期IEA月度原油市场报告显示：预计2021年全球原油需求量将反弹550万桶/日，2021年需求将增长至9650万桶/日；预计2021年非欧佩克国家的石油产量将增加70万桶/日，更强劲的经济和疫苗将在下半年增加石油需求。燃料油基本面：因产油国继续维持减产或继续收紧中重质原油供应，利好高硫燃油供应，截止2021年3月10日的一周，新加坡燃料油库存2279.8万桶，比前周上涨89.8万桶，环比前一周增加7.41%；柴油库存1435.8万桶，比上周减少15.9万桶，与此同时，新加坡附近浮仓库存来到2297万桶，环比前一周下降183万桶，反映当前燃料油总体仍处于去库状态。综合分析：OPEC产油国及俄罗斯维持3月份产量不变，3月份供给减少，IEA月报显示2021年原油需求增长明显，原油供需表现仍偏强，成本驱动较强情况下，预计后市高低硫燃料油价格震荡偏强运行，建议多单继续持有。

聚烯烃 今日L/PP价格在震荡结构空间偏弱运行。截至3月17日，主要生产商库存水平在87万吨，较上一工作日下降3.5万吨，降幅在3.87%，去年同期库存大致在129.5万吨，石化厂家库存处季节性合理区间，销售压力不大。今日国内现货市场价格以窄幅下跌为主，下跌幅度50-100元/吨，LLDPE主流价格在8850-9250元/吨，PP拉丝主流价格在9200-9040元/吨。进口利润方面：截至3月16日，LLDPE进口利润-839元/吨，PP拉丝进口利润-664元/吨，进口利润负值，国内L/PP现货价格仍低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，目前市场主流贸易仍以转出口为主，使得3月份PE/PP进口有边际减少预期，对L/PP价格有较强支撑。综合分析：石化库存小幅去库，各环节库存处季节性合理区间，L/PP即将进入季节性检修季，供应压力可能会有所缓解，国内L/PP供需基本面相对健康，进口利润持续负值，货源更多流向利润更高地区，预计后市L/PP价格以震荡偏强运行为主。

液化石油气   2021年3月17日PG04合约小幅下跌，当前期价维持高位震荡。原油方面：美国API公布的库存数据显示，截止至3月12日当周，API原油库存较上周下降100万桶，汽油库存较上周下降92.6万桶，精炼油库存较上周增加90.4万桶，在库存下降的情况下，油价探底回升，依旧维持高位震荡。17日现货价格继续上调。广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至4388元/吨，上海石化民用气出厂价上涨30元/吨至3550元/吨。供应端：3月春季检修拉开帷幕，部分炼厂进入停工状态，供应将阶段性走弱，短期供应端对期价有较强的支撑。卓创资讯数据显示，12日当周期我国液化石油气平均产量70152吨/日，环比上期期减少1408吨/日，降幅1.97%。需求端：当前工业需求逐步恢复，MTBE装置开工率为48.12%，较上期增加1.51%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上期增加0.6%。民用气需求阶段性走强，后期随着气温的转暖，需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，3月中旬，华南5船冷冻货到港，合计17.6万吨，华东6船冷冻货到港，合计22万吨，到港量短期偏少，后期港口库存将逐步下降，对液化气亦有支撑。整体而言：当前液化气基本面仍偏乐观，PG04合约仍将维持偏强震荡，低位多单逢高可适当减仓。中期而言，需求季节性回落，期价大幅上涨空间有限，PG05合约仍维持此前4000元/吨上方逢高沽空的策略。

焦煤   2021年3月17日，焦煤05合约大幅上涨，收盘期价站上1600元/吨，整体表现较为强势。受蒙古国疫情的影响，蒙煤通过车辆大幅下滑。16日甘其毛都口岸200车减267车，策克口岸205车减54车，两口岸总通关车数较上周同期减276车。蒙煤资源预期偏紧，甘其毛都口岸蒙5#原煤有试探性上涨现象。目前环保限产趋弱，山西地区大矿和洗煤厂开工率均有提升。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.85%较上期值增5.41%；日均产量59.61万吨增3.54万吨；原煤库存305.60万吨增4.17万吨；精煤库存183.69万吨增0.40万吨。下游焦炭五轮提降已经落地，焦炭现货价格的走弱对焦煤有一定的打压，但焦化企业开工率依旧维持高位，需求仍在，同时当前焦煤整体库存不断下降，稳中向好的基本面不变。操作上，低位多单可继续持有，若成功突破前高1608元/吨，仍可加仓。

焦炭   2021年3月17日，在焦煤上涨的带动下，焦炭05合约上涨超过3%，从盘面走势上看，短期期价有止跌的迹象。近期唐山地区环保限产对需求端有较大的扰动，3月15日16时起唐山市解除重污染天气二级应急响应，长流程钢企进入陆续复产阶段。截止3月16日12点，共了解14家钢企共21座高炉陆续进入复产阶段，共计容积26198立方米，将增加铁水供应7.2万吨/天。剩余因环保停产高炉，复产也将会提上日程。随着高炉开工率的增加，焦炭需求逐步恢复，焦化企业累库速度将放缓，市场悲观情况将有所缓解。期价运行的逻辑将从焦化企业累库，逐步切换至3月底落后产能退去导致供应阶段性收紧的逻辑，同时焦煤期价走高，成本端对焦炭的支撑增强。焦炭短期继续下行的空间有限，高位空单可离场，可在2300元/吨附近逐步布局4月份反弹行情。

甲醇   甲醇期货弱势下行，回落至五日均线下方运行，并跌破2450一线支撑，重心不断走低。国内甲醇现货市场气氛走弱，内地价格窄幅松动，沿海市场稳价运行。西北主产区企业报价稳中下滑，厂家出货情况一般，部分货源供给烯烃。下游市场买气依旧冷清，操作较为谨慎，多持观望态度，逢低适量刚需补货。甲醇近期基本面恢复平静，虽然装置陆续检修，但货源供应仍充裕，上行动能不足。短期内，主力合约或在2450附近徘徊，激进者可等待回调机会在2400附近轻仓介入多单，维持短线操作思路。

PVC PVC期货低开低走，重心窄幅回落。国内PVC现货市场气氛尚可，各地区主流价格略有松动，但市场低价货源数量仍不多。西北主产区企业稳价出货为主，暂无销售压力。下游市场谨慎观望，接货积极性欠佳。贸易商排货为主，实际商谈价格下移。华北、东北地区电石采购价再度上涨300元/吨或计划上涨，成本端不断抬升。PVC下游企业成本压力凸显，对高价存在抵触情绪。当前市场矛盾尚未激化，PVC期价高位整理，建议多单逐步离场。

动力煤 3月17日，动力煤主力合约ZC2105日盘开始大幅上涨，并且临近尾盘涨停封板。现货方面，动力煤现货价格指数CCI企稳。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地船舶数量大幅减少。产地方面，榆林地区调价煤矿有所减少，煤价依然涨跌互现。其中，大部分煤矿库存低位运行，煤价稳中上涨1-46元/吨左右，少数煤矿因销售不畅下调煤价2-27元/吨左右；受煤管票管控趋严影响，鄂尔多斯地区煤炭供应受到一定影响，个别大矿煤价上调2-11元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单离场，不建议追多，谨防盘面回调风险，05上方压力位700。

纯碱   周三纯碱期货盘面走势偏强，早盘下探后快速回升，午后持续上扬，主力05合约涨3.04%，收于1997元。现货方面，国内纯碱市场涨势延续，市场交投气氛温和。南方碱业开工负荷提升至9成左右，江西晶昊近期产量有所提升，丰成盐化、福州耀隆开工不足。目前纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主，部分厂家控制接单，新单接单价格有所上调。纯碱厂家库存延续下降趋势，浮法玻璃厂家拿货积极性较高。华北地区纯碱市场稳中有涨，部分外埠轻碱货源送到山东地区价格在1800-1850元/吨，当地厂家控制接单，重碱新单出厂报价在1850元/吨左右。河北地区纯碱市场涨势延续，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1750-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1800-1900元/吨。近期行情波动幅度加大，05合约或有多头情绪退潮后的回调，新入场头寸择机参与谨防追高，纯碱多头仓位可配置部分玻璃空头头寸进行对冲。

油脂   周三国内植物油价格继续保持震荡走势，在周二夜盘大幅走低后，油脂价格于尾盘再度拉涨，虽然收盘价格依旧保持下行，但相应幅度大幅削减。此前一日植物油价格的大幅下行，主要受到马来棕榈油利空消息的影响：根据船运公司统计的数据显示，马来棕榈油3月1-15日出口量环比减少4%左右；同时西马南方棕榈油协会(SPPOMA)发布的数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加62%。短期内的数据利空对棕榈油价格带来打压，但是在美豆价格仍旧保持坚挺的情况下，国际豆油价格也将继续保持在高位，从而对整体植物油价格带来支撑。目前国内植物油库存仍处于偏低水平，截至2021年3月12日，国内豆油商业库存总量为74.825万吨，较上周同期83.065万吨减少8.24万吨，降幅为9.92%。由于巴西大豆仍处于发货的初期，国内大豆大量到港时间可能要进入4月中下旬才可以实现，国内豆油库存在3月底仍有可能跌至60万吨左右。短期内国内植物油价格仍将获得较强的支撑，我们建议相关交易仍以观望为主，在美豆价格有效跌破1400美分/蒲式耳之后，再考虑入场做空油脂相关合约。

豆粕   今日美豆电子盘维持高位震荡态势，目前巴西大范围降雨且中部局地暴雨天气推迟巴西大豆收获、质量及装船问题继续被市场炒作，支撑美豆继续运行在1400美分/蒲之上，不过巴西大豆丰产基本确定，延迟不等于缺货，且美国农业部将在3月31日公布美豆种植及季度库存报告，美豆种植面积大概率上调，美豆价格高位也将承压。近期国内生猪疫情拖累饲料需求担忧以及市场买油抛粕套利压力下豆粕连续走弱，目前国内港口大豆、豆粕周度库存均有下降，大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，而下游市场在近2个月谨慎备货后存补库需求，也将对短期价格形成提振，但4-5月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回调风险，短期走势取决于需求放缓与巴西大豆延缓到港的博弈，而5月之后美豆种植情况及蛋白需求复苏将决定远期方向，若以当前美豆种植面积的预估，则对应的单产要求将达到52蒲/英亩的高位，也留给了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能恢复为大趋势，因此，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。M2109合约短期存下跌后修复可能，但空间有限，继续呈现震荡筑底为主，短期压力3400，支撑3200，中长期可逢低布局09合约多单。关注5月油粕比回归行情，期权方面，豆粕波动率升至25%高位，可关注卖出宽跨式策略做空波动率。

菜粕   周三菜粕期价延续震荡走强态势，陈季菜籽供应紧张，新季菜籽供应仍存不确定性。加拿大农业部表示，2020/21 年度加拿大油菜籽期末库存预计只有70万吨，这将是2013年以来最低水平。目前全球油菜籽需求良好，截至3月11日，欧盟20/21年度油菜籽进口量476万吨，高于上一年度同期的 463万吨。由于菜籽供应紧缺，近期油菜籽进口成本价持续上涨，目前已突破6000元/ 吨。菜籽压榨利润目前严重亏损，油厂菜粕基差报价较为坚挺，对菜粕期价有所支撑。需求端依旧较为疲弱，主要是非瘟影响和年前备货多。本来按照生猪存栏恢复，第一季度存栏可能增加10%，过年备货都按照增量来备货，透支年后需求过多。实际情况是存栏减少了20%左右；出现了比较大的预期差，蛋白粕现货价格承压。菜粕期价长期仍有上涨空间，水产养殖3月下旬逐步启动，生猪养殖恢复大势未改，基于统计套利的角度讲，历史高位的油粕比长期终将回归，对于长期菜粕的多头也是安全边际，建议已有多单继续持有，未入场者2750一线试多。

玉米   玉米05合约日内继续窄幅振荡。基本面情况来看，维持前期观点，上游继续积极售粮，下游需求略不及预期，现货价格继续弱势表现，具体来看，东北地区农户以及部分贸易商售粮积极，施压现货价格，今日辽宁锦州港口收购价为2810元/吨，较昨日下跌20元/吨；山东地区到车量有所回落，深加工企业玉米库存相对充足，大多企业观望为主，收购价主流区间在2910-3060元/吨，个别较昨日下跌6-30元/吨；南方由于需求不及预期，叠加其他谷物替代，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮2870-2900元/吨，较昨日持平。短期来看，上游积极售粮叠加下游生猪产能恢复预期有一定幅度放缓以及其他谷物替代维持高位的影响，对期价形成压力，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉   玉米淀粉05合约日内有一定幅度走高。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，今日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3639元/吨，较昨日的3641跌2元/吨，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   沪胶有所回升，20号胶表现稍强。当前缺乏新题材的指引，但经过两周左右时间的反复测试，沪胶在15000元附近存在支持。国内轮胎企业开工率处于高位，三四月份存在增加天胶采购量积累库存可能。云南提前开割的预期减弱，近一个月来当地降水明显低于历史同期，供需面继续利好。中线多单可继续持有。

白糖   郑糖小幅反弹，近月合约减仓加速。传闻1-2月份外糖进口量在80万吨左右，如果属实则同比上年增加约50万吨，差不多相当于前五年截至4月末时的水平。在销售淡季中，这样的进口压力相当可观，国内糖价反弹空间有限。国际糖价受到阶段性供应偏紧的支持，但2022年出现过剩的预期基本已是共识。巴西主产区开榨临近，新糖供应将会增加。近期郑糖维持中线做空思路，SR109可在5500元附近卖出，阶段性下行目标预计在5300元附近。

棉花、棉纱   2021年3月17日，郑棉主力合约涨0.87%，报15725 ；棉纱主力合约涨0.56%，报23280 。棉花短期震荡走高，15500附近有较强支撑。昨国内棉花现货继续下跌150元/吨，基差未改变。因纱类产品价量齐降，纺企库存原料相对充裕，因此继续维持随用随买。下游方面，商家拿货很少，纱线贸易商出货缓慢，导致库存较高。尚未到货订单，现在也要求纱厂暂缓交货。目前订单气流纺20S在22500-23200元/吨，26S在24800。短期来看，棉花库存高企，下游需求不足制约走势，但棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑。中长期从下游来看，棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。关注3月18日举行的中美高层会谈，本次会议可能会涉及到关税是否延续等重大问题，若能够减少甚至取消关税，或者有经贸关系缓解的措施，都可能对于棉花行情产生重大利多影响，带动棉花及棉纱大幅上行。若维持目前格局，郑棉走势短期料仍维持弱势格局。棉花中期维持看多做多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15500-15700附近做多，棉纱23100附近可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在20%附近。棉花中期有望震荡偏强，波动率有进一步提升空间，可以采用买入跨式策略做多波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆期货日内收涨，现货银星含税价7100元/吨，成交一般。成品纸方面，生活用纸表现偏弱，部分地区开工率下降，对市场情绪产生影响，文化用纸和白卡纸持稳偏强。1月俄罗斯针叶浆出口中国同比减少26%，环比-39%，同时乌斯齐浆厂计划外检修，针叶浆供应量减半。新一期外盘报价目前普遍升至1000美元，折盘面价格也涨至7500元以上，进口利润大幅回落，盘面转为贴水。漂针浆供应未随价格上涨而回升，1-2月智利、加拿大出口中国同比偏低，W20木浆发运产能比回到近几年偏高的水平，因此木浆供应向上的弹性偏低，且今年新增造纸漂针浆产能较少。需求恢复并未结束，国内经济数据相对正常，海外随疫苗接种经济活动也将改善，因此对年内纸浆价格维持偏强看法。过去数月强预期带动期货大涨，纸浆期货预计转为震荡等待预期兑现，主力合约运行区间7000-7500元/吨。短期盘面跌破20日均线，暂时离场观望，在价格调整至支撑位附近可再次多配。

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