贵金属 周二市场波澜不惊，黄金有继续向上的潜在倾向，上方关注1800附近的目标位，美债对市场的影响还是较大，目前看十年美债在1.65%附近有技术阻力，而目前已经到达1.6%附近，有一定概率在这个位置反复震荡，也是黄金阶段性可能出现反弹的机会。重点依旧关注美债收益率是否续创新高，也将是影响这阶段黄金反弹高度的关键。推荐策略：最稳妥的是交易金银比，预计比值将从低点的65持续反弹，衍生出的策略是当下的市场还没有明确的方向，看涨的投资者推荐逢低买黄金，看空的投资者推荐逢高卖白银，预计未来几个月美债收益率没有突破2%的话，内盘金价的低点可能就在350-360元/克之间，期权上2106合约364-372几个价位的虚值看涨期权，不推荐卖看跌期权。白银上行通道已经终结，短线其余板块的反弹使得白银的下破速度有限，等候新的合力形成逢高沽空为主，当下做空的难度较大

铜 周二铜价震荡后走低，沪铜2105收于66740，下跌1.14%，不过仍在20日均线附近获得支撑。供需方面，铜矿供应紧俏，电解铜供应回升，下游消费改善但仍受制于高铜价，国内库存增长放缓,LME库存回升。具体来看，上周铜精矿现货TC继续走低，南美铜矿生产及运输干扰升温，加剧短期供应紧张程度。二月底国内冶炼厂成品库存高达8万吨，创历史新高，3月预计产量环比增长4%至85.5万吨，供应回升。消费方面，2月铜材加工企业开工率均低于预期，但仍对3月持乐观预期，尤其是铜板带箔、漆包线。近日铜价高位回落，消费有所好转，周一国内社会库存交上周一增长0.75万吨，较上周五增长0.24万吨，增速明显放缓。不过下游整体新增订单仍受到一定抑制，后续铜价将影响季节性需求旺季表现。LME库存大增11250吨至10.39万吨，库存回升拖累铜价。宏观方面，中国1-2月经济数据表现超预期，美国1.9万亿财政刺激落地，全球仍处于经济加快速度进程中，且货币及财政政策上半年仍有支持，铜价仍处于上行趋势中。美国疫苗接种快于欧洲，美元指数料震荡偏强，叠加市场对美债收益率进一步抬升的担忧仍抑制铜价。操作上建议背靠20日均线轻仓试多。关注后续海外矿山生产干扰事件演化及国内库存变化。

锌、铅 周二锌价重返22000元一线后回落，市场震荡偏多关注能否挑战新高，如果这次最终又大幅向下那么锌价将考虑由震荡市转为震荡下行的行情，注意市场普遍观点就是全年的前高后低，因而注意后续上行乏力之时空头抢跑的可能性，届时锌价下跌速度可能非常快，目前看后续的多头的胜率在持续下滑。操作策略：锌在22000元/吨还是重要关口，如果上破23000-23500元/吨将是极好的中线卖保机会。铅下方支撑区域在14300-14500元/吨附近，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，耐心等待。

铝 3月16日，沪铝主力合约AL2105高开低走，日盘有所回撤，整体维持高位震荡。长江有色A00铝锭现货价格上涨130元/吨，现货平均贴水扩大为40元/吨。3月15日，SMM统计国内电解铝社会库存123.8万吨，较前一周四累库1.0万吨，累库幅度逐渐下降，巩义地区表现去库。据SMM数据统计，当前铝型材企业开工不佳，但整体开工优于去年同期，2月铝型材企业开工率在32.69%，环比1月下降17.58个百分点，同比上升了4.07个百分点。其中工业型材企业开工率47.15%，建筑型材企业开工率28.61个百分点，同比来看，工业型材企业开工较去年上升4.62个百分点，建筑型材较去年上升2.58个百分点。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位18000。

锡 受有色板块走弱拖累，沪锡亦震荡走弱，截止收盘跌1.22%至17.47万元，结算价为17.59万元，震荡走弱趋势依旧，但是重心上移的大趋势依然没有发生变化；伦锡方面，截止17点，伦锡小跌1.22%至2.5万美元整数关口，继续维持小幅走弱趋势，但是大的重心上移趋势仍未发生改变。从盘面看，锡价仍然处于上行通道内，没有出现关键的破位，技术性回落不改锡价的整体趋势。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为23.1万，内盘依然弱于外盘，对于内盘而言依然是提振，随着海外需求回暖，海外库存偏低，料锡锭出口窗口将重新打开。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，目前银漫矿业依旧在停产自查，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，供应能力偏弱；国内高价锡锭抑制了下游采购意愿，中间持货商加大交仓量；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。库存方面，沪锡显性库存小幅增加，伦锡库存依然稳定。宏观方面，美国1.9万亿财政刺激法案落地，通胀预期再度上涨，美欧央行维持宽松的货币政策不变，中美贸易谈判再度开启，中国宏观数据表现超预期，对有色而言形成利好，而美债美元的强势表现对锡价形成局部的利空。整体而言，基本面和宏观面均支撑着沪锡，前期我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是做多的时机，沪锡回落正是逢低买入的机会，沪锡回落不改整体的趋势，多单继续持有，多头可继续逢低做多，不建议做空，密切关注有色板块的整体走势、锡库存变化情况和中美贸易谈判的进展。

镍 镍价震荡整理，近期产业链在缓慢调整重新估值，而镍价则在震荡整理，以时间换空间。美国1.9万亿刺激计划通过，后续落地实施，以及欧美经济修复依然有利于有色金属，不过市场后续或需要看到更进一步的需求改善，美元指数震荡反复，国内股市反复波动，对资金敏感度高的有色品种压力相对显著。LME镍库存260148吨，降576吨。现货市场方面，俄镍货源继续有到货，升水弱稳。2月新能源汽车产销量数据均好，新能源电池需求较好，硫酸镍本周以来价格继续有所下调，3月生产维持较高开工预计供应有所回升，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性继续回升，升水保持高位，但成交较少，未来在硫酸镍供应实质改善前镍豆需求依然会保持。不锈钢厂大厂4月预售304不锈钢报价有所下调，现货近期偏弱，而无锡现货商本身货物压力有限，库存压力并不大，后续关注现货进一步成交情况。国内有印尼镍生铁1090元/镍点的上万吨成交，不过在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待。LME镍价16000美元附近震荡反复，上方注意167000美元压制，龙头品种铜走势继续有较强主导性，镍相对弱势维持。沪镍跟随周边波动，120000元附近反复波动但也表现滞跌，短期仍可关注125000元附近，走势反复，短线震荡思路为主。

不锈钢 不锈钢期价围绕14000元波动反复。不锈钢大厂4月冷轧指导价较3月7号盘价调降300元。不锈钢现货价格稳定甚至略有调涨50元。下游多按需采购。华南某钢厂近日高镍铁采购成交价1090元/镍（到港含税），此次成交量上万吨，为印尼铁。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格也面临下调，因此市场对于镍市的成本支撑存在一定疑虑。不过由于镍铁厂利润不佳，且经过前期集中镍铁采购后近期镍铁成交整体并不放量，整体呈现拉锯观望。不锈钢期货仓单量达71096吨，减662吨。后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏变化，成本有支撑。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持，但近期期货震荡，以现货震荡回落的方式收窄了基差。不锈钢期货随镍波动。不锈钢主力围绕14000元关口波动，下档支撑13700元，下跌仍可考虑逢低做多，上方注意14500元附近压制，波段思路。

螺纹   螺纹日内收跌，现货涨跌互现，其中北京涨20至4600元，上海涨20至4720元，西北、西南地区多下跌。受盘面走弱影响，整体成交一般，投机需求减弱。日间再次传出自4月1日起调整热卷出口退税的消息，去年至今一直未得到证实，对卷板价格有一定影响，卷螺价差大幅回落。唐山地区限产逐步放松，Mysteel调研3月16日唐山地区复产高炉14座，产能利用率日环比回升11.4%，目前开工率又回到去年同期水平，炉料需求压力减轻，螺纹盘面利润大幅回落。近期消息繁杂，预期对市场情绪影响较大，但本周起需求进入旺季，因此对螺纹而言，在目前低基差、高库存、强预期之下，需求表现更为关键，若未来两周需求大幅回升、去库加快则期货价格有再次上涨并突破前高的可能，短期维持高位震荡，05合约由于供给收缩预期导致其盘面利润大增，而伴随高炉复产，电炉产量持续增加，盘面利润面临收缩的压力，阶段性关注空螺纹多原料机会，单边在前高附近谨慎追涨，回调后多配。

热卷   今日热卷小幅回落，唐山解除重污染天气二级应急响应，部分钢厂高炉复产，同时市场预期热轧出口退税政策或有调整，若后期政策落地，热卷出口资源回流，供给端压力将增加。受预期影响盘面价格承压下行。目前受环保限产影响，热卷产量已连续三周下降，唐山地区钢厂虽逐渐开始复产，但根据钢厂检修计划来看，预计热卷产量难以迅速回升。热卷表观需求上周回升幅度减弱，但基本符合季节性。目前从下游行业数据来看，热卷需求并不悲观，制造业仍处于扩张阶段，中重卡汽车产销量环比依旧大幅增长。上周热卷钢厂库存和社会库存均环比下降，后期在产量受到压制，需求逐渐回升的情况下，预计热卷库存将继续下降。短期期货价格涨至高位，在供给端预期影响下，盘面或将偏弱震荡走势，关注下方4780左右支撑情况，后期若热卷表需继续回升，库存继续下降，价格有望突破前期高点，短期建议高抛低吸区间操作，中期维持逢低入多思路。

铁矿石 昨日16时起，唐山市解除重污染天气Ⅱ级应急响应，据了解今日部分高炉已开始逐步复产，剩余因本轮环保而停产的高炉，其复产后续也将会提上日程。受此提振铁矿盘面日间进一步上行，涨幅一度达到5%，领涨整个黑色系。盘面开始转而做空钢厂利润。环保限产影响因素淡化后，铁矿价格走势将重回自身供需基本面，而从当前铁矿供需基本面来看，具备驱动价格再度上行的条件。首先当前下游终端需求复苏态势良好，成材社库已出现拐点，成材价格的上涨使得长流程钢厂利润空间近期持续走扩，钢厂后续主动提产意愿将较强，铁水产量将再度上行，逐步进入旺季模式。供应方面，主流外矿在3月上旬的发运节奏未出现明显加快，海外需求对铁矿供应端的分流效应进一步显现，结合二月的低发运量，可以预期3月澳巴矿的整体到港压力不大。随着疏港逐步恢复至正常水平，前期受压制的钢厂补库需求将集中释放，港口库存将再度进入去库通道。铁矿需求端短期扰动影响减弱后，对05合约的供需平衡表可继续维持之前的偏紧预期。贸易商挺价意愿将增强，现货价格易涨难跌。05合约交割临近，高基差修复速度近期将加快，盘面新一轮上涨或将就此展开。操作上密切关注本周铁水产量变化，若环比出现止跌回升，则05合约将再度迎来趋势性布局多单的机会。

玻璃   周二玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨1.68%收于2001元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格整体以稳为主，局部价格小幅调整。华北价格走稳，沙河车辆进厂限制解除，厂家出货暂显一般，整体看华北近日走货虽有减缓，但产销率维持相对稳定；华东常熟耀皮价格上调5元/重量箱左右，新单签单尚可，其余厂家走货较一般，短市暂看稳；华中下游加工厂订单跟进情况一般，贸易商消化库存为主，厂家产销略降；华南市场运行平稳，华南台玻600吨/日一线开始筑炉；西北市场近期中下游提货量尚可，多数厂近日价格小幅上调，兰州蓝天价格计划上调2元/重量箱，执行待进一步落实。当前市场对贸易商及中下游库存高企的担忧仍未缓解，盘面短线仍有继续回调压力，建议前期空单谨慎持有。

原油   今日SC原油震荡走跌，主力合约收盘跌2.48%。随着新冠肺炎病例增加，欧洲出现新一轮封锁，人们担心能源需求可能会下降。近期美国部分州再遭冬季风暴袭击，这可能会继续令原油库存增加，这一预期令油价承压。近期EIA及OPEC月报再度上调今年油价预期，EIA维持今年石油需求增长预期不变，OPEC上调需求预估。另外，周一花旗将2021年布伦特原油价格预期从64美元/桶上调至69美元/桶，同时认为在OPEC+限制产量措施的影响下，布伦特原油价格可能会飙升至80美元/桶。由于美国总统拜登上台后，美伊关系有所缓和，对伊朗的制裁也趋向放松，近期有消息称，中国从伊朗进口到山东的原油运输量激增，导致港口拥堵，彭博预计中国3月份对伊朗原油的进口量将达到85.6万桶/日，而在预期伊朗制裁将逐步取消的背景下，伊朗原油将重归市场，潜在供给增量预计在200万桶/日左右，将加大供给端压力。整体来看，目前油价整体维持高位震荡走势，但欧洲部分地区因疫情再度封锁可能引发新一轮避险，近期警惕高位回调。

沥青   沥青期货低开窄幅震荡，主力合约收跌3.88%。今日国内西北地区部分炼厂沥青价格上调，华北地区部分炼厂沥青价格小幅下调。近期国内沥青炼厂开工率继续走高，沥青资源供应持续恢复，但由于终端消费仍然较弱，炼厂与沥青社会库存进一步累积。需求方面，由于沥青价格不断上涨，对下游采购需求有一定抑制，市场观望情绪较重。当前国内南方地区公路项目开工仍然偏少，沥青刚性需求释放有限，未来一周国内中、东部等地仍有降雨天气，一定程度上制约沥青需求，而北方地区终端公路项目仍未启动，预计会在3月底之后陆续开工。整体来看，沥青盘面走出双头顶形态，趋势明显转弱，当前布适合多配，而由于沥青供需面偏弱，沥青盘面走势整体弱于原油，沥青利润将被持续压缩，持续推荐做空沥青盘面利润。

PTA 今日，PTA走弱，TA2105合约收于4446，跌幅2.24%。从现货市场来看，主力供应商采购周四仓单，现货买卖气氛一般，现货成交参考2105贴水50自提、周四仓单成交参考2105贴水56自提。近期PTA和国际油价走势关联密切，受欧洲新一轮封锁，以及美国部分州再遭极寒冬天气影响，国际油价延续高位回落，PTA上游PX商谈偏弱，成本端暂时走弱。从供需面来看，3~4月份PTA维持阶段性去库观点，5月份随着新产能的释放，行业将再度步入快速累库阶段。供应方面，逸盛海南200万吨/年的PTA装置目前正升温重启，预计3月18日出料，英力士（珠海）125万吨/年的PTA装置计划于3月26日左右开始检修2周，预计后期PTA开工率将回升至80%附近，整体去库速度将放缓。需求方面，由于终端对短纤、长丝等原料备货偏高，目前处于消化期，聚酯工厂近期产销清淡，成品库存出现回升，整体开工率在91.09%，刚需恢复正常水平。综上，目前PTA加工费被压缩至300元/吨以下，无进一步下跌空间，但成本端原油近期弱势回调，PTA跟跌，预计近期期价将再度考验下方4400支撑，短期上方压力位4650，操作上暂时观望。

乙二醇 今日，乙二醇在5200-5300之间震荡运行，EG2105收于5240，收盘价跌幅为0.57%。从现货市场来看，某主力供应商3月份乙二醇挂牌价下调至6000元/吨。现货市场价格弱势整理，远月出货略有增加，现货报05升水260附近，递05升水250附近，商谈5490-5500，几单5500-5530成交。根据近期的船报预期显示，3月15日至3月21日，华东主港预计到货量为10.9万吨，到港量处于低位，根据目前的发货水平，预计下周一港口显性库存仍将趋于下降。国内供应方面，已有装置变化不大，市场担心卫星石化和浙石化两套大型油制乙二醇装置投产，目前以上两套装置有望在4、5月份投产，3、4月前端裂解环节或将投料运行，新产能压力施压09合约。从下游需求来看，由于终端对短纤、长丝等原料备货偏高，目前处于消化期，聚酯工厂近期产销清淡，成品库存出现回升，整体开工率在91.09%，刚需恢复正常水平。综上，对EG2105合约我们认为经过上周大跌之后，受低库存支撑，近期将在5150-5500之间整理运行，而远月EG2109合约未来将面临国内外巨大的供应压力，维持空头配置，反弹沽空。

苯乙烯 周二，苯乙烯在原油带动下震荡下行，EB2105收于8587，跌2.09%。2021年苯乙烯拟新建产能537万吨，3月拟投产占比23.65%，为年度产能投放最集中月份，其中中化泉州45万吨/年装置计划3月20日左右出产品，中化弘润12万吨/年装置计划3月底投产，前期检修装置也陆续重启，总体上3月国内产量将增加；美国stroluion50+77万吨/年装置计划一套3月底重开，一套4月中重开。现货市场，厂家报价下调，市场报价下跌，成交低迷。库存，截至3月14日江苏社会库存16.93万吨，周环比-1.66万吨，商品量库存15.88万吨，周环比-1.76万吨。本周华东主港发船将达4.2万吨，港口去库将加速。下游，EPS、 PS、ABS价格下跌，EPS部分工厂库存压力明显，市场买气不足。成本端，原油回调下跌，纯苯价格下跌，乙烯价格坚挺，苯乙烯成本支撑尚好，由于原料价格坚挺，苯乙烯价格大幅下调，苯乙烯利润被快速压缩至理论成本附近，继续下跌空间有限。综上所述，港口去库速度加快，且苯乙烯接近理论成本继续下降空间有限；但是供给预期增加，下游和终端抵触高价和观望情绪浓，需求清淡，预计苯乙烯延续震荡偏弱走势，若港口加速去库或有阶段性反弹，建议观望，下方关注8400元支撑。

短纤   周二，在原油回调带动下，石油化工品种集体下跌，短纤更是大幅下挫，PF2105收于7162，跌4.48%，增仓11495手。现货市场，企业报价暂稳，市场报价小幅下跌，江苏市场基准价7300元，跌25元/吨，成交清淡。工厂产销在15.05%，环比上一交易日-17.21%，工厂产销清淡。截至3月11日，涤纶短纤综合开工率87.65%，周+0.91%；企业库存-11.9天，周+3.2天。截至3月12日，下游涤纱厂开工率持平为75%，原料库存至38.4天，周-0.6天。当前下游原料库存充足，可用至4月初或中旬，备货动力不足，观望情绪浓厚；中间贸易商及套利商抛售低价货源，带动短纤价格走弱；由于装置重启，供给压力将有所增加；短纤工厂内贸成交清淡，库存缓慢增加；终端抵触高价，观望情绪浓厚，新订单跟进少。综上所述，中间商低价货源出清和下游原料库存消耗还需时日，美元指数震荡回升，原油回调，短纤承压，延续震荡走弱，关注6500-6900支撑，激进者可追空。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格大幅下挫，高硫燃料油跌幅2.57%，低硫燃料油跌幅2.63%。3月初，石油输出国组织及其包括俄罗斯在内的盟国宣布，将现有石油减产协议延长至4月底，同时俄罗斯和哈萨克斯坦被允许分别小幅增产13万桶/日和2万桶/日，沙特阿拉伯还表示，4月将继续自愿减产100万桶/日，产油国组织超预期减产持续。需求方面，欧洲出现新一轮封锁，市场担心能源需求出现疲软，从而打压原油价格。燃料油基本面：因产油国继续维持减产或继续收紧中重质原油供应，利好高硫燃油供应，截止2021年3月10日的一周，新加坡燃料油库存2279.8万桶，比前周上涨89.8万桶，环比前一周增加7.41%；柴油库存1435.8万桶，比上周减少15.9万桶，与此同时，新加坡附近浮仓库存来到2297万桶，环比前一周下降183万桶，反映当前燃料油总体仍处于去库状态。航运指数方面,截至3月15日，BDI指数1983点。综合分析：OPEC产油国及俄罗斯维持3月份产量不变，3月份供给减少，原油需求可能因为欧美疫情反复有所减弱，原油供减需弱格局下，成本驱动短期不足，预计后市高低硫燃料油价格震荡为主。

聚烯烃 今日L/PP价格运行至震荡结构上方后冲高回落。截至3月16日，主要生产商库存水平在90.5万吨，较上一工作日下降3万吨，降幅在3.21%，去年同期库存大致在131.5万吨。石化厂家库存处季节性合理区间，销售压力不大。今日国内现货市场价格以窄幅震荡为主，LLDPE主流价格在8900-9300元/吨，PP拉丝主流价格在9300-9500元/吨。进口利润方面：截至3月11日，LLDPE进口利润-911元/吨，PP拉丝进口利润-736元/吨，进口利润负值，受海外市场价格上行带动，国内L/PP现货价格仍低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，目前市场主流贸易仍以转出口为主，使得3月份PE/PP进口有边际减少预期，对L/PP价格有较强支撑。综合分析：石化库存小幅去库，各环节库存处季节性合理区间，L/PP即将进入季节性检修季，供应压力可能会有所缓解，国内L/PP供需基本面相对健康，进口利润持续负值，货源更多流向利润更高地区，预计后市价格以震荡偏强运行为主。

液化石油气   2021年3月16日，PG04合约小幅震荡，当前期价在20日均线上方运行，整体走势偏强。原油方面：当前原油市场暂无明显利多消息，期价维持高位震荡，短期需重点关注API及EIA库存公布之后，油价的变化情况。16日现货市场略有好转，下游节后意愿增强。广州石化民用气出厂价上涨70元/吨至4338元/吨，上海石化民用气出厂价上涨20元/吨至3520元/吨。供应端：3月春季检修拉开帷幕，部分炼厂进入停工状态，供应将阶段性走弱，短期供应端对期价有较强的支撑。卓创资讯数据显示，12日当周期我国液化石油气平均产量70152吨/日，环比上期期减少1408吨/日，降幅1.97%。需求端：当前工业需求逐步恢复，MTBE装置开工率为48.12%，较上期增加1.51%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上期增加0.6%。民用气需求阶段性走强，后期随着气温的转暖，需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，3月中旬，华南5船冷冻货到港，合计17.6万吨，华东6船冷冻货到港，合计22万吨，到港量短期偏少，后期港口库存将逐步下降，对企业亦有支撑。整体而言：当前液化气基本面仍偏乐观，PG04合约仍将维持偏强震荡，低位多单逢高可适当减仓。中期而言，需求季节性回落，期价大幅上涨空间有限，PG05合约仍维持此前4000元/吨上方逢高沽空的策略。

焦煤   2021年3月16日，焦煤05合约上涨2.88%，收盘期价站上20日均线，从盘面走势上看，短期期价有走强的趋势。国家统计局3月15日发布的最新数据显示，1-2月份，全国原煤产量61759万吨，同比增长25%，增幅较2020年1-12月扩大24.1个百分点；较2019年1-2月份增长17.1%。若按照原煤产量来推算炼焦煤产量，1-2月份我国炼焦煤产量同原煤产量增速亦相当。2021年1-2月份，全国焦炭产量7911万吨，同比增长10.3%，而2020年1-12月焦炭产量则与2019年持平，增幅为零。1-2月份，焦煤产量增速远高于焦炭产量的同比增速，这是此前焦煤期价大幅走低的主要原因。近期由于环保限产导致焦煤供应端的扰动，以及下游新增产能的不断投放，需求稳中有增，整体库存连续三周下降，焦煤基本面在逐步改善。操作上，焦煤仍以20日均线轻仓低吸为主。

焦炭   2021年3月16日，焦炭05合约小幅上涨，从盘面上看2200元/吨整数关口附近仍有较强的支撑。国家统计局3月15日发布的最新数据显示，2021年1-2月份，全国焦炭产量7911万吨，同比增长10.3%，而2020年1-12月焦炭产量则与2019年持平，增幅为零。 1-2月全国生铁产量14475万吨，同比增加6.4%。焦炭产量增速明显高于生铁产量增速，这也是焦炭价格自1月中旬以来持续下跌的主要原因。近期由于唐山环保限产的影响对需求端的扰动，导致市场情绪较为悲观。目前焦炭五轮提降已经落地，累计提降500元/吨。随着唐山地区重污染天气二级应急响应的解除，长流程钢企进入陆续复产阶段，后期需求将逐步恢复。同时3月底仍有部分产能退出，焦炭供应阶段性收紧，期价存在阶段性走强的逻辑，期价继续下行空间有限。操作上，焦炭05合约高位空单逢低逐步减仓。

甲醇   甲醇期货涨跌交互，重心围绕2450一线徘徊，走势略显僵持，上方五日均线处承压。国内甲醇现货市场表现低迷，价格稳中松动。西北主产区企业报价整理运行，波动不大，内蒙古北线地区商谈2000-2050元/吨，南线地区部分商谈1860元/吨。厂家签单情况一般，部分货源供给烯烃。下游市场需求未有明显改善，主动询盘不多，市场观望情绪较浓。虽然装置陆续停车检修，但甲醇货源供应仍充裕，短期主力合约继续考验2450支撑位，激进者可轻仓试多。

PVC PVC期货站稳9000整数大关后，重心继续上探，最高触及9280，不创刷新近十年新高，午后盘面有所回落，结束三连阳。国内PVC现货市场气氛较好，价格稳中上移，市场低价货源难寻，但高价货源成交略显一般。下游市场存在抵触情绪，询盘及采购积极性不佳。而上游原料电石走势坚挺，采购价格部分跟涨，成本支撑下，PVC厂家报价继续上调，生产利润尚可。市场矛盾不突出，PVC期价高位运行，但进一步抬升动能削弱，谨防盘面回调风险。

动力煤 3月16日，动力煤主力合约ZC2105高开高走，震荡上涨。现货方面，动力煤现货价格指数CCI企稳。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地船舶数量大幅减少。港口方面，市场变动不大，各方观望为主。沿海电厂日耗震荡回落但仍处高位，库存延续下降，目前终端补库需求暂无明显释放，观望为主。市场流动货盘增多，主流报价变动不大，成交较少，部分煤种指数下浮成交。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，05合约近期大概率在600-650之间震荡整理，可以采取高抛低吸的波段操作策略。

纯碱   周二纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约涨1.27%，收于1920元。现货方面，国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。据悉甘肃金昌纯碱装置计划本月点火，云南云维尚未开开车运行。近期多数纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订单为主，部分厂家控制接单，海天新订单报价明显上调。华东地区纯碱市场稳中有涨，江苏地区轻碱主流出厂价格在1630-1750元/吨，重碱主流送到终端价格在1800-1850元/吨。华中地区纯碱市场变动不大，湖南当地纯碱厂家轻碱主流出厂价格在1750元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1800-1850元/吨，重碱主流送到终端报价在1850-1900元/吨。近期行情波动幅度加大，05合约或有多头情绪退潮后的回调，新入场头寸择机参与谨防追高，纯碱多头仓位可配置部分玻璃空头头寸进行对冲。

油脂   周二国内植物油价格继续大幅波动，盘中三大油脂涨幅均超过1%，但午后2点半开始油脂价格纷纷跳水，三大油脂价格跌幅平均在100点左右。短期来看，国内植物油价格仍处于震荡调整的阶段，价格下行的趋势目前仍没有真正形成。根据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，3月1日-15日马来西亚棕榈油产量比2月同期增62%，单产增63.12%，出油率降0.08%。虽然马来棕榈油产量同比大幅上升，但一方面西马数据变动较大，只能当作变动方向的参考，另一方面马来2月经历农历春节假期，产量自然会有适当的减少。在出口减少和产量增长的影响下，棕榈油中长期价格将会出现大幅的下行，但是短期内仍会受到国际豆油价格带来的支撑，在CBOT大豆价格有效跌破1400美分/蒲式耳之前，预期国内植物油价格仍会保持在高位震荡。目前国内豆油库存仍处于不断减少的过程之中，截至2021年3月12日，国内豆油商业库存总量为74.825万吨，较上周同期83.065万吨降8.24万吨，降幅为9.92%。由于巴西大豆仍处于发货的初期，国内大豆大量到港时间可能要进入4月中下旬才可以实现，国内豆油库存在3月底仍有可能跌至60万吨左右。因此短期内国内植物油价格可能仍将获得较强的支撑，我们建议目前交易仍以观望为主，在美豆价格走势出现翻转之后，再考虑入场做空棕榈油相关合约。

豆粕   美豆高位整理，继续运行1400一线之上，继续上冲动能显不足，M2109合约低位弱反弹。供应端来看，美豆库存即将耗尽，南北美大豆供应转换期，阶段性供应偏紧支撑外盘美豆价格高位运行，目前市场对巴西大豆收割、大豆质量及装船层面消息较为敏感，虽然巴西过多降雨天气可能拖累实际装船节奏，但丰产预期基本确定，后期随着巴西大豆陆续装船，美豆市场价格宽幅波动风险加大，关注3月31日将公布的美豆种植面积及季度库存报告影响。国内市场来看，港口豆粕库存止增回落，大豆库存连续两周下降，巴西大豆收获延迟体现的短期大豆供应趋紧格局兑现，月末有望降至350万吨低位水平，对也将限制短期下行，但4-5月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回调风险，短期走势则表现为养殖恢复节奏与巴西大豆到港的博弈，5月之后豆粕市场需求恢复节奏及美豆种植情况将决定未来市场方向，若以当前美豆种植面积9000万英亩的预估，则对应的单产要求将达到52蒲/英亩的高位，也给予了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能逐渐扩增后蛋白需求将复苏，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。M2109合约小幅反弹，经历了2个月的走弱后存在回补可能，但空间有限，压力3400，支撑3200，短期仍以调整对待，前期空单设置保护持有，中长期可逢低布局09合约多单。期权方面，短期可关注卖出宽跨式策略做空波动率。

菜粕   菜粕：菜粕期价周二延续震荡走强态势。陈季菜籽供应紧张，加拿大农业部表示，2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计只有70万吨，这将是2013年以来最低水平。目前全球油菜籽需求良好，截至3月11日，欧盟20/21年度油菜籽进口量476万吨，高于上一年度同期的463万吨。由于菜籽供应紧缺，近期油菜籽进口成本价持续上涨，目前已突破6000元/吨。菜籽压榨利润目前严重亏损，油厂菜粕基差报价较为坚挺，对菜粕期价有所支撑。需求端依旧较为疲弱，非瘟导致2月生猪存栏量出现8%的环比跌幅，水产养殖目前暂未启动。对菜粕长期走势较为乐观，水产养殖3月下旬逐步启动，生猪养殖恢复大势未改，基于统计套利的角度讲，历史高位的油粕比长期终将回归，对于长期菜粕的多头也是安全边际，建议已有多单继续持有，未入场者3月下旬水产养殖启动后2700一线逐步布局多单。

玉米   玉米05合约日内继续震荡整理。基本面情况来看，维持前期观点，上游迎来最后一波售粮，下游由于非瘟影响差于预期，现货价格继续偏弱走势，具体来看，东北地区农户积极售粮，叠加部分贸易商开始出粮，施压现货价格，今日辽宁锦州港口收购价为2830元/吨，较上昨日持平；山东地区到车量略有回落，深加工企业玉米收购价主流区间在2910-3070元/吨，个别较昨日下跌10-20元/吨；南方需求预期仍然偏差，叠加其他谷物替代，下游饲企对玉米采购积极性有所下滑，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮2870-2900元/吨，较昨日持平。短期来看，上游积极售粮叠加下游生猪产能恢复预期变化以及其他谷物替代维持高位的影响，对期价形成压力，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，并且深加工企业库存不高，下方空间也有限，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米震荡整理。淀粉市场影响因素主要包括两个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，今日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3641元/吨，较昨日的3645跌4元/吨，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   沪胶缩量整理，主力合约继续减仓。15日茂名石化化工分部顺丁橡胶装置前工段碱洗塔发生着火，目前明火已灭，正在进行降温处理，未对环境造成影响。该装置原定于3月25日前后停车检修，受此次意外影响，该装置很可能提前进入检修流程。此外，燕山石化高顺顺丁橡胶停车及扬子石化高顺顺丁装置尚未恢复生产，近期顺丁橡胶供应将会收紧。传闻中油华南销售公司上调顺丁橡胶报价300元，若有其他企业跟随涨价则对天胶或有一定支持作用。今日沪胶走势平淡，化工板块多数品种走弱使得市场气氛偏空。当前多数全钢胎厂家开工率处于高位，厂家内销出货稍有放缓，外销出货量较为顺畅，厂家整体库存处于低位水平。轮胎企业对于天胶的需求继续向好，云南产区受白粉病影响恐怕难以提前割胶，沪胶仍可维持中线做多思路。

白糖   郑糖缩量下行，试探上周低点的支撑。现货报价稳中有降，销售形势一般。截至本月12日还在生产的糖厂数量高于上年同期，4月份起云南将成为产糖主力，全年产量能否达到或超过预期即将明朗。二季度大部分时间仍是销售淡季，糖厂去库存压力较大。若国际糖价反弹乏力，那么郑糖也难以摆脱弱势。SR2109近期压力位在5500元附近，下方支撑可能在5400、5300元，逢高做空为宜。

棉花、棉纱   2021年3月16日，郑棉主力合约跌1.55%，报15515；棉纱主力合约跌0.75%，报23095。棉花短期维持震荡，15500附近有较强支撑。昨国内棉花现货略跌100元/吨，基差暂未改变。期货全线下跌，点价交易小批量成交。好品级皮棉数量减少报价相对坚挺。纺企随用随买，皮棉采购谨慎。多数企业原料库存充裕。部分棉花贸易商表示，下游需求未完全恢复，短期价格仍有回调可能。短期来看，棉花库存高企，下游需求不足制约走势，但棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑。中长期从下游来看，棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多做多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15500-15700附近做多，棉纱23100附近可做多。
期权方面，隐含波动率略有回落，维持在22%附近。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆期货日内继续调整，现货跟随，银星含税价7000元/吨，下游正常采购。成品纸整体稳定，生活用纸出货一般近期表现较弱，部分地区纸厂检修，文化用纸和白卡纸偏强，目前产业链负反馈尚未出现，对纸浆而言需求大幅回落压力较小。供应方面，1-2月智利、加拿大漂针浆出口中国处于低位，同时海外浆价同步上涨，发往中国占比降至2018年以来低位，俄针新一期减量，最近一期W20木浆发运产能比回到近几年偏高的水平，因此木浆供应向上的弹性偏低，同时全年漂针浆新增产能较少。1-2月国内经济复苏延续，投资端地产依然较高，其他偏弱，消费正常恢复，而产出较高结合出口数据显示外需依然旺盛。对纸浆而言，伴随强预期带动期货大幅上涨，成品纸终端恢复情况较为关键，纸浆期货预计转为震荡消化等待预期兑现，主力合约运行区间7000-7500元/吨。短期看，期货跌破20日均线，暂时离场观望，在供应偏紧的情况下后期走稳后仍建议多配。

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