贵金属 在美债收益率持续飙升的状况下，黄金一度跌穿1690美元/盎司，周一盘面表现为冲高回落，距离关键大支撑位只有一步之遥，其余市场的表现也说明对美债收益率的担忧，这种情况下债券收益率的进一步上涨受到遏制，黄金反而更容易出现阶段性反弹行情。下周关注1.9万亿刺激落地前后的市场动向，有可能出现较好的逢低做多黄金的机会，白银则恰恰相反要关注补跌的行情，金银比或将出现持续的上行。
技术面上看，现货黄金的显著大支撑在1650-1675美元/盎司，现货白银已经出现了技术位破位，当下25美元/盎司，下方目标21.4美元/盎司，还有10-12%的空间，但是人民币汇率已有显著贬值，因而我们认为内盘的跌幅会小于外盘。
推荐策略：等待市场企稳，逢低买入黄金，预计未来几个月美债收益率没有突破2%的话，内盘金价的低点可能就在350-360元/克之间，可以考虑卖看跌/买看涨期权，白银已经向下跌破确认，短线其余板块的反弹使得白银的下破速度有限，等候新的合力形成逢高沽空为主，目标位4800-5000元/千克。

铜 周一铜价高开低走，沪铜触及67000后回落，2104合约收于65770，上涨0.47%，表明市场对美国即将通过1.9万亿美元财政刺激计划已充分消化。近日价格波动剧烈，市场分歧较大。上周铜精矿现货TC再度走低，报34.25美元/吨，铜矿供应仍然紧俏。近日铜价高位回落，下游逢低采购增多，国内累库幅度放缓，截止周一国内周度累库1.34万吨，不过下游整体新增订单仍受到一定抑制。3、4月为季节性需求旺季，铜价与下游消费呈现此消彼长的抗衡，铜价将影响需求旺季来临时点及其表现。目前铜价更多受到宏观情绪影响，美联储未试图遏制长期美债收益率抬升的势头，十年期美债收益率及美元走高，美元指数站上92，令有色市场承压。全球仍处于经济复苏及通胀回升加快中，铜价上行趋势暂未证伪。不过长期美债收益率仍有上升空间，关注其上升速度及幅度，将对商品及美股走势产生影响。铜价经历快速大幅攀升后，短期仍存在回调风险，下方支撑位66000、64000。操作上建议观望或逢低轻仓试多，期权方面可考虑买入宽跨式策略做多波动率。

锌、铅 周一市场的波动在显著增加，美国1.9万亿刺激落地后市场表现分化，有色品种中仅铝表现强势，铜、镍、锌都有极大幅度的回调，股市也出现了大涨大跌的轮动，至少有色板块得赚钱效应出现减弱。行情波动加剧下非常难做，我们依旧维持前期观点，阻碍我们主动做空的理由包括TC也包括铜的强势，主要做共振，在铜没有显著下跌的情况下，在TC没有显著走强的情况下，锌技术面调整不构成单边做空的理由，保值单还需要更加谨慎一些。风险偏好前期极度乐观，目前又极度悲观，市场的热度在反复，杂音过大，考虑到美国1.9万亿3月份初才开始陆续执行，情绪的转折点最快也在执行之后，目前还不到时间。
操作策略：波动显著的行情操作难度较大，预计上周可能是锌价近期低点，加工费还没有转势的情况下继续做空不可取，上方目标位依旧为22000元/吨，如果上破23000-23500将是极好的中线卖保机会。铅目前的价格下方空间或将有限，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，有一定可能铅会出现突发性的急涨，如果没有的话观望为主。

镍 镍价日内进一步冲高回落，快速修复后，近期可能继续弱震荡。有色内部分化，美元反弹偏强继续带来压力，镍延续偏弱一端。LME镍库存继续在26万吨上方。青山从2021年10月起将对一些企业供货高冰镍，即从印尼当前的镍铁产线向高冰镍转产一部分供应，这将缓解一部分镍生铁过剩预期，增加硫酸镍原料供应，由于前期镍价上涨主要就是基于硫酸镍的结构性供应紧张，目前出现预期的修正和定价重估。从现货情况来看，现货市场方面，镍价大跌后下游采购略有修复，基差走阔显著后随着报价抬升又略缩窄。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少报价不变，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性继续回升，升水进一步提高，内外盘窗口有打开料会吸引镍豆进口增加。不锈钢现货报价稳定，周度库存回落，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升较坚挺，国内镍生铁下跌，镍生铁主流报价1130-1150元/镍点，较之前下跌40元/镍点后暂稳。LME镍价反弹至16700美元附近遇阻，近期跌势放缓但可能延续震荡，注意16000美元防御，镍表现其它有色偏弱暂弱稳，不排除还有一定程度的阶段再下探，但下方空间不再看太深。龙头品种铜走势引导也偏弱，强劲美元带来压力，镍相对弱势维持。沪镍预期暂偏弱波动，可能围绕120000元反复，操作短线为主。

锡 受有色板块集体反弹带动，叠加沪锡技术面的转势，沪锡从夜盘开始走高，日内最高涨幅达到2.45%；随后，随着A股跳水影响商品市场情绪，有色板块亦出现大幅回落，沪锡有涨转跌，最终跌2.03%至17.05万元，跌幅较大，但是收于17万整数关口上方，结算价为17.5万元，整体依然在17-17.5万的核心区间内。当前，沪锡主力合约已经转向05合约，整体呈现近弱远强的价格结构。伦锡方面，截止17:00，伦锡跌2.63%至2.38万美元，依然处于底部震荡整体趋势，进一步大幅回落的可能性不大。库存方面，沪锡库存小幅增加103吨至8487吨，而伦锡库存亦出现累库迹象，累库现象使得锡价承压。库存增加使得锡价承压，但是不是近期大跌的原因，当前并无基本面的明显变化，依然解释为宏观的压力、有色板块调整的拖累和技术面的调整。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，美债收益率继续上涨，美元指数再度反弹，使得大宗商品承压，经济强势复苏等宏观面的利好因素被美债美元因素所抵消，宏观面的利好暂时消退，但是长期利好依然存在。故基本面依然支撑着沪锡，宏观面对锡价的拖累依然存在，但是长期则是利好因素，我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是，受市场情绪影响的锡价大幅下跌的可能性不大，此时是逢低逐步建仓的时机，沪锡震荡调整后将会开启新一轮的行情，空单逐步止盈离场，多头在锡价企稳后逐步加仓，密切关注美元美债和有色板块的整体走势，当前观望行情待其稳定。

铝 3月8日，沪铝主力合约AL2104高开低走，全天震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格上涨400元/吨，现货平均贴水维持在30元/吨。据中国海关统计，2021年1-2月中国累计出口未锻轧铝及铝材842124.9吨，累计同比增25.9%；2021年1-2月累计出口金额为167.3亿元，累计同比增加29.9%。铝棒方面，3月5日国内铝棒主流市场加工费价格重心上移120-130元/吨，主因沪铝主力走势较弱，基价跌幅达480元/吨，导致铝棒持货商上调其加工费。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可逢低少量加多，04合约上方压力位17500。

螺纹   期螺日内冲高回落，现货在上周五下跌后，周一报价再次跟随盘面上行，北方波动要小于华东、华南。目前北京现货4600元涨80元，上海4740元涨80元，2105合约依然小幅升水北方价格，周末钢坯大涨再次反应出较强需求预期。日间现货端部分贸易商暗降出货，需求恢复和成交放量带动下，市场预期偏乐观。逻辑上看，节后大涨一是市场比较看好旺季需求，二是唐山限产引发对粗钢去产量的预期，目前是利多因素尚未得到验证，但同时也未被证伪，而盘面则在现货成交清淡之下持续上涨并创出新高。产业层面，高库存和供应的压力一直存在，螺纹库存总量仅低于2020年，提高了旺季去库对需求强度的要求。因此，3月进入需求验证阶段，若恢复较好且去库加快，则现货会主动走强、基差扩大并带动期货继续上涨，反之若需求一般，升水状态下的05合约存在阶段性调整可能。操作建议：去库开启前，在4500-4850元之间区间操作，部分库存偏高的贸易商仍建议在低基差之下期现正套以规避调整风险。

热卷   周一热卷高开高走，周末唐山钢坯累涨110至4410元/吨，唐山环保限产趋严导致钢坯价格上涨，热卷成本支撑较强。上周四Mysteel公布的周度数据显示，热卷产量继续下降，周产量处于2020年同期水平，据卓创资讯统计3月份钢厂检修预计影响热卷产量70万吨左右，后期热卷产量或将继续下降。热卷钢厂库存继续向社会库存转移，目前社会库存高于去年同期（农历）31万吨，但总库存增幅减弱，同比低于去年22万吨，比其他年度的峰值高46万吨左右，预计本周热卷库存将迎来拐点。热卷表需继续回升，按照目前的增幅，本周热卷表需预计将回升至338万吨左右水平。后期来看，国内下游终端消费旺季逐渐到来，海外制造业复苏，热卷及其终端产品出口需求旺盛，热卷需求预期较好。而受唐山环保限产以及钢厂检修影响，热卷供给受到限制，供需偏强，预计热卷价格维持强势运行，操作方面关注逢低入多机会，以及下方4800元/吨左右支撑情况。

不锈钢 不锈钢期价反弹后受累于镍的弱势。市场现货报价略稳，现货不锈钢库存最新显示有降库。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达77190吨，增3124吨。现货不锈钢随着价格出现下跌，市场有观望，后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏变化，暂时压力不大，成本支撑。预期不锈钢期货基差仍有可能维持偏强，但注意持续拉开后可能面临买期货卖现货需求增加，不锈钢期货受累镍跌势，但镍生铁本身调整可能是有限的，因此不锈钢跟调的幅度可能相对小，不锈钢单边走势收复14000元关口，但镍波动抑制不锈钢反弹空间，回补绝大部分缺口后震荡反复波动，下跌仍宜低吸为主。

焦煤   2021年3月8日，焦煤05合约冲高回落，期价小幅收涨，当前期价依旧在20日均线附近震荡。海关总署3月7日数据显示，2021年1-2月我国累计进口煤及褐煤4112.6万吨，同比下降39.5%。从进口煤炭的数据来看，进口炼焦煤的数量亦将大幅降低。当前澳煤依旧难以通关，虽有俄罗斯和加拿大炼焦煤的补充，但短期难以弥补该缺口，后期进口炼焦煤同比仍将下滑。由于焦化企业开工率维持高位，焦煤的整体库存在逐步下滑，基本面在逐步的好转，短期焦煤继续向下的空间有限，但由于焦炭短期走势偏弱，焦煤以难以大幅走高，期价将维持区间震荡，策略上焦煤05合约可以在20日均线附近布局少量多单。

焦炭   2021年3月8日，焦炭05合约继续下跌，期价不断刷新近期新低，整体走势极其弱势。上周在二轮提降落地之后。周末部分钢厂开始三轮100元/吨提降，累计提降300元/吨，短期下游焦化企业暂未接受。当前下游钢材需求仍未启动，短期钢厂仍将继续打压焦炭价格，三轮提降范围将逐步扩大，而随着时间的推移三轮提降将全面落地。从开工率和库存的角度来看，当前焦炭整体的供应仍偏宽松，上周焦炭库存继续累库，库存已经连续两周增加，短期焦炭基本面偏弱。目前盘面最低已经走了六轮提降，短期继续向下的空间有限，高位空单逐步减仓，未建仓者120日均线附近可以布局底仓，做3月底，因4.3米焦炉退出，焦炭阶段供应偏紧的反弹行情。

铁矿石 铁矿主力合约日间冲高回落，权益市场日间的大幅下挫压制了整个黑色系的看涨情绪。从产业链的角度来看，当前黑色系整体处于下游需求恢复预期驱动的上行趋势。上周成材表需进一步回升，成材社库增速明显放缓，钢厂厂内库存进一步去化。在碳达峰和粗钢压产预期下螺纹热卷价格持续走高，炉料端价格受到短期压制，长流程钢厂利润空间进一步修复。对于铁矿来说，受近期河北地区环保限产影响，自身供需小幅走弱。上周港口库存再度累库，环比增加144.47万吨，外矿到港压力不大，主要是由于唐山地区交通受限影响到了疏港。同时高炉的开工也受到了短期影响，上周日均铁水产量环比小幅下降0.61万吨至245.02万吨，铁矿需求端的复苏节奏受到了短期扰动。但中期来看，铁水产量上行预期不改，随着长流程钢厂利润水平的走扩，铁矿价格仍有进一步上行的空间。待宏观短期悲观情绪平复，唐山地区高炉开工的疏港恢复正常后，主力合约的基差修复将再度开启。操作上当前盘面具备较好的多配价值。

玻璃   周一玻璃期货盘面震荡回调，主力05合约跌0.86%收于2071元。现货方面，国内浮法玻璃市场整体交投尚可，部分价格零星上调。河北长城、润安、天津中玻提涨2元/重量箱，市场价同步上调，部分厂计划10日提涨；今日华南玻璃市场暂稳运行，厂家整体产销维持良好；华东吴江南玻、临沂蓝星价格上调2-4元/重量箱不等，德州凯盛晶华计划明日调涨，市场交投依旧良好；华中周末部分厂家报价上调2元/重量箱，武汉长利、湖北亿钧、河南中联报价上调2元/重量箱，实际跟进情况一般；西北市场宁夏金晶、乌海蓝星、神木瑞诚价格上调1-3元/重量箱不等；东北本溪玉晶、双辽迎新、凌源中玻今涨2元/重量箱，佳星计划明涨；西南市场成都台玻报涨2元/重量箱。从整体格局看，浮法玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。建议短线灵活操作，谨防回调风险。

原油   受OPEC+继续延长减产以及中东局势动荡影响，今日早盘内外盘原油大涨，布油突破70美元关口，SC原油主力合约开盘后触及涨停板，此后打开停板。上周OPEC+会议后宣布继续维持当前的减产协议，沙特维持额外减产100万桶/日的计划，而在会议前市场普遍预期沙特可能取消额外减产，OPEC+将增产50万桶/日。此番产油国超预期延续减产将进一步支撑近端原油供需结构，加剧近端供给偏紧的局面。另外，上周末的消息沙特石油重镇遭遇了也门胡塞武装的无人机和导弹袭击，但沙特方面宣称无人机及导弹均被拦截，目前没有石油设施损坏及人员伤亡的报道，对油市的影响主要将表现为情绪层面。整体来看，油价上涨从前期的宏观情绪叠加沙特额外减产的逻辑过渡到OPEC+延长减产以及中东局势持续动荡的支撑逻辑中，当前市场情绪持续高涨，原油预计维持偏强运行，建议多单持有，新多单谨慎入场，不追高。

沥青   受成本上涨影响，沥青期货日内大涨，收盘涨5.35%。在成本端高位支撑下国内主力及部分地方炼厂沥青价格进一步上调。近期国内沥青炼厂开工负率小幅回落，但沥青资源供应整体恢复，与此同时炼厂与沥青社会库存再度累积，但整体库存水平可控，也支持炼厂持续相加。需求方面，近期部分公路项目开始施工，沥青刚性需求有所恢复，但整体沥青需求量较少，而未来一周，南方个别地区将有明显降雨，北方部分地区有降雪天气，沥青需求释放或遇阻，近期沥青需求整体将维持偏弱局面。整体来看，虽然原油再度走高，但沥青表现弱于原油，整体表现为被动跟涨，在此局面下沥青利润将被进一步压缩，短线做空沥青盘面利润仍有一定获利空间。

PTA 今日，PTA冲高回落，盘中一度触及涨停，TA2105合约收于4774，涨幅2.53%。从现货市场来看，现货基差商谈持稳，3月19日之前货源递盘参考2105贴水70自提，参考商谈4725-4820自提，整体买卖氛围尚可。从成本端来看，原油带动石脑油上涨，从而间接推动PX价格上涨，PTA成本端重心仍趋抬升。从供应端来看，部分PTA工厂检修计划近期正逐步落实。华彬石化140万吨/年的PTA装置3月6日开启1个月的检修；恒力石化250万吨/年的PTA装置3月6日开启2周的检修，另外一套装置尚未公布具体检修日期；亚东石化70万吨/年的PTA装置计划3月9日至11日水洗2天。从下游来看，买涨不买跌氛围下，涤丝和短纤产销再度放量，旺季之下聚酯产品库存将维持低位，PTA需求维持旺盛。综上，当前PTA成本端支撑偏强，同时供需边际因检修而有阶段性改善，期价有望延续上涨，目标位维持前期5000整数关口，前期多单继续持有，考虑到上涨之下量能未同步跟进，新单追多谨慎。

短纤   周一，短纤在原油带动下开盘冲高，而后回归基本面震荡回落，PF2105收于7920，涨幅2.06%。市场，江苏市场基准价7700（+250）元/吨，浙江市场基准价7950（+350）元/吨， 市场报价坚挺，但买盘积极性不足。产销，截至15：30工厂总体产销73.17%，环比+58.59%。上周涤纶短纤综合开工率86.74%，周-3.96%；产销为20.45%，周-124.25%，企业库存-15.1天，周+2.2天。下游纱厂及织造厂开工率逐步回升，原料库存至39天，周降5.7天。当前市场低价货源充斥，下游需求不力，短纤总体偏弱，但在原油上涨成本端强有力支撑下，且随着下游库存消耗，价格重心将震荡上移，多单逢低买入，支撑位7700，压力位8500。

乙二醇 今日，乙二醇冲高回落，EG2105合约收于5970，涨幅为3.56%。从现货市场来看，油价走强下，内盘乙二醇现货价格亦同步走强，目前现货报6325-6335元/吨，递6305-6315元/吨，商谈6315-6325元/吨，几单6320-6360元/吨成交。但随着价格再度冲高，市场出货偏多，一定程度上压制涨幅。从本周主港库存来看，截至周一，华东主港乙二醇库存为64.2万吨，较上周下降了4.4万吨。这主要是因为上周港口存封航动作，船只整体入库速度较为缓慢所致。从库存水平来看，该库存已处于同期偏低水平，同时考虑到3月份进口量仍偏低的预期，预计主港后续显性库存仍存在一定的下降空间。从需求来看，3月份正值终端传统需求旺季，在油价上行趋势下，下游涤丝和短纤产销放量，聚酯库存压力小，其高开工率有望延续，乙二醇下游刚需较佳。综上，短期乙二醇港口库存偏低，同时油市氛围向好，预计乙二醇期价近期将延续反弹，目标位前期高点6200-6300附近，前期多单继续持有，新单追高谨慎。

苯乙烯 周一，苯乙烯在原油带动下冲高，而后回归基本面震荡回落，EB2105收于9416，涨1.59%。现货价格，生产企业报价上调100-400元/吨，其中华东地区浙江石化报价10000元/吨，上调325元/吨；市场报价整体上调，江苏市场现货9750/9900，3月下9800/9900，4月下9650/9700，5月下9500/9550；下游跟涨不足，成交欠佳，观望意向偏强。装置，山东玉皇20万吨装置，投料重启。库存，苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在18.59万吨，周环比降0.86万吨；商品量库存在17.64万吨，周环比增1.59万吨，由于码头商品量库存占绝对优势，下游工厂买货积极性差；后期苯乙烯到船减量，本周开始发船增多，码头去库将加速。下游，EPS、PS、ABS等报价上涨，成交一般，EPS部分工厂库存压力明显，下游部分装置开工率下降。成本端，原油价格大幅上涨，乙烯价格稳步上行，纯苯报价稳定价格震荡上行，苯乙烯成本有支撑。综上所述，苯乙烯成本端有强劲支撑，且码头开始发货库存有望下降，苯乙烯有上涨预期，但是下游成品累库，将抑制涨幅，预计苯乙烯震荡偏强，多单逢低买入，下方关注10均线支撑，上方关注10000阻力。

液化石油气   2021年3月8日，PG04合约冲高回落，期价小幅收跌，短期期价依旧维持高位震荡。8日现货市场较为乐观，广州石化民用气出厂价上涨40元/吨至4398元/吨。上海石化民用气稳定在3650元/吨。由于原油价格额持续上涨，工业气价格继续走高，齐鲁石化工业气价格上涨150元/吨至4650元/吨。供应端：3月春季检修拉开帷幕，部分炼厂进入停工状态，后期供应将阶段性走弱。卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量71560吨/日，环比上期减少1893吨/日，降幅2.58%。需求端：当前工业需求较为稳定，MTBE装置开工率为46.61%，较上期增加1.6%，烷基化油装置开工率为44.21%，较上期下降0.41%。随着务工人员逐步返岗，民用气需求将阶段性回升，但随着气温的转暖，中期需求下降的趋势不变。船期方面：3月上旬，华南地区仅3船冷冻货到岸，合计9.6万吨，华东港口有11船冷冻后到岸合计34万吨，后期华南地区港口库存将大幅下降，而华东港口去库将较为缓慢。整体而言：当前原油依旧较为强势，油价的走高仍将支撑液化气期价，PG04合约低位多单仍可继续持有。

甲醇   甲醇期货跳空高开，成功向上突破，最高触及2682。国内甲醇现货市场表现不一，内地价格全线上调，而沿海地区则弱势回落。西北主产区企业报价积极走高，内蒙古北线地区部分商谈2000元/吨，南线地区部分商谈2000元/吨。甲醇价格抬升，加之装置春季检修陆续启动，企业生产和库存压力均一定程度上得到缓解。下游市场主动询盘增加，持货商低价惜售，报价积极推涨。货源流入国内市场缩减，加之转出口存在，甲醇港口库存继续缩减。基本面改善叠加消息面刺激，甲醇操作上维持多头思路，上方目标暂时关注2700。

PVC PVC重心震荡走高，上破8650压力位，收复前期跌势。PVC现货市场各地主流价格跟随期货上调，市场低价货源依旧难寻。西北主产区企业报价部分上调，但接单情况欠佳。暂无新增检修装置，PVC行业开工水平维持稳定，产量有所增加。贸易商报价推涨，但下游主动询盘及采购积极性一般，实际放量仍不足。装置春季检修季，社会库存累积速度较为缓慢。市场矛盾不大，加之成本端支撑，短期PVC或继续上探，关注前高附近压力。

动力煤 3月8日，动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天强势反弹。现货方面，动力煤现货价格指数CCI继续上涨。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量大幅增加。产地方面，周末至今，榆林地区安检严格，部分煤矿产量略有收缩，而在产煤矿整体销售情况良好，煤价延续涨势；鄂尔多斯地区煤炭出货情况良好，煤炭公路日销量维持在150万吨左右，个别大矿煤价上涨5-10元/吨左右。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单适量减仓，05合约将考验650一线压力水平。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格大幅上涨，高硫燃料油主力合约涨停，高低硫价差进一步扩大。石油输出国组织及其包括俄罗斯在内的盟国周四宣布，将现有石油减产协议延长至4月底，同时俄罗斯和哈萨克斯坦被允许分别小幅增产13万桶/日和2万桶/日，沙特阿拉伯还表示，4月将继续自愿减产100万桶/日，产油国组织超预期减产持续。燃料油基本面：截止2021年3月3日的一周，新加坡燃料油库存2190.0万桶，比前周上涨150.9万桶，库存出现小幅增加。航运指数方面,本周航运指数呈现高位景气区间。综合分析：OPEC产油国及俄罗斯维持3月份产量不变，使得供给超预期减少，原油价格大幅上行，同时预计3月份原油需求继续超预期复苏，原油供减需增继续维持，成本驱动偏强，燃料油价格大幅上行，FU主力合约价格第一目标位2800元/吨，LU主力合约价格目标位3600元/吨。

聚烯烃 今日L/PP价格大幅上行，收阳线，有突破整理区间迹象。今日主要生产商库存水平在97.5万吨，较上一工作日增加8万吨，涨幅在8.94%，去年同期库存大致在124万吨，周末石化库存累库幅度较大，关注周内去库节奏。国内供应方面，本周装置检修均处于季节性合理区间，国内现货市场各区价格大幅上涨，LLDPE各区价格上涨100-250元/吨，LLDPE主流价格在9050-9300元/吨。PP拉丝价格在9350-9650元/吨，进口利润方面：国内市场价格低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，目前市场主流贸易仍以转出口为主，使得3月份PE/PP进口有减少预期，综合分析：北美地区前期临时停车的聚丙烯装置逐步恢复生产，目前恢复生产装置比例约三成，海外市场价格高于中国，进口利润持续负值，原油供减需增继续维持，原油价格上行动力依然偏强，从而带动产业链上下游品种价格上涨，使得油制烯烃利润压缩，从而带动聚烯烃价格上行，建议后市入场L/PP多单。

橡胶   今日沪胶冲高回落。早盘受美国1.9万元经济刺激计划获得参议院通过的刺激，商品整体冲高，但该题材符合市场预期，短线利多影响此前已被大部分消化。国际原油价格走高的利多作用也不明显。沪胶主力合约冲高至15720元后回落，15800、16000元是技术压力位，在经过上周恐慌性下跌之后，15000元或有望成为支撑。轮胎企业提价意愿较坚决，胶价走高的影响向下游传导，发泡及鞋材制品企业开工尚可，而天胶采购尚未出现热潮。近期沪胶或许整理待机，底部走稳后可继续做多。

纯碱   周一纯碱期货盘面延续涨势，主力05合约及次主力09合约双双涨停。今日国内纯碱市场持续上涨，市场交投气氛温和。丰成盐化开工负荷略降，河南骏化纯碱装置开工6成左右，新都检修时间推迟至本月20日左右。近期下游需求好转，多数纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主，新单价格持续上涨，部分厂家控制控制接单，个别厂家封单不接。同时我们得认识到，市场基于纯碱供给稳定而重碱需求快速攀升预期推升期货盘面，逻辑链条并不是无懈可击。后期行情可能面临的风险有烧碱对纯碱的部分替代，国内外价差引导纯碱贸易结构从净出口转为净进口，光伏玻璃投产节奏的变化，利润回升引导纯碱供给增加等。在纯碱需求增加的大趋势下，投资者看好纯碱价格同时应考虑到需求到价格的传导链条存在诸多不确定性，谨慎参与避免追高。

豆粕   美豆电子盘跳空高开震荡，日内创近7年新高1460美分/蒲，目前随着美豆库存逐渐耗尽，市场对巴西大豆收获及阿根廷干燥天气更为敏感，南美问题继续助推美豆偏强态势，巴西多雨天气继续拖累大豆收获及装船，未来一周阿根廷中北部地区预报有零星阵雨，但这难以为持续的干燥带来较大的缓解，短期内美豆偏紧格局延续，巴西大豆将于4月中下旬供应到中国市场，在此之前，美豆市场价格料维持坚挺，长期上行趋势并未改变，而后期巴西大豆集中上量美豆价格高位风险将加大。内市场来看，猪瘟疫情带来的短期出栏增多，蛋白需求增加不及预期令豆粕基差承压，豆粕库存继续回升，截止3月5日当周，豆粕总库存量85.14万吨，周比增13.73%，同比增80.61%，而3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望短暂回升后再次下降，目前美豆成本仍有支撑，4月中旬以前巴西大豆难有效供应到中国市场，短期供需双弱豆粕市场震荡延续，未来随着南美大豆集中上市，豆粕市场仍存回调风险，短期内维持油强粕弱格局，长期养殖端恢复为大趋势，长线可考虑豆粕市场价格多配。连粕主力05合约在国猪瘟需求矛盾及豆油涨价制约下，整体走势仍较美豆偏弱，短期关注上行趋势线3300元/吨附近支撑有效性，等待调整低位布局长线多单为主。期权方面，短期05合约继续深跌空间有限，关注低位卖出虚值看跌期权策略或卖出宽跨式策略。

油脂   自上周四欧佩克会议决定4月份继续维持当前的减产规模以后，原油价格不断上行。周一WTI原油价格一度上涨至67.4美元/桶以上附近，布伦特原油上涨至70.8元/桶附近。此外，短期内巴西大豆产区较多的降雨使得收获进程再度延缓，这推动了CBOT大豆价格再度走高，CBOT豆油价格在原油和大豆价格共同上行的情况下触及52.5美分/磅以上的位置，是2013年3月以来的新高。在外盘价格不断走高的情况下，国内植物油价格也再度上行，纷纷触及今年以来的高位。预计在巴西大豆大量供应全球市场之前，植物油价格还将继续上行。本周将发布USDA月度报告和MPOB月度报告，预计USDA报告实际调整数目有限，而MPOB报告则利空棕榈油，在整体大宗商品氛围依旧偏多的情况下，我们建议油脂交易短期内以观望为主，等待价格回归到供需基本面之后再行交易。

白糖   今日郑糖创新低后反弹，主力合约向远月移仓。2月份单月产销数据相对利多，但糖厂整体库存仍处于历史偏高水平，销糖率则偏低。国产糖增产可能性依然较大，而消费淡季对糖价的支持作用有限，玉米淀粉糖价高对于白糖消费的刺激作用不明显。还有，国际糖价在2月份出现重要头部，后期供需形势可提供的利好题材估计不会更多，若外糖继续回调对郑糖有利空影响。国产糖与国际平均水平比，生产成本高、产业效益较低，提高竞争力必须要降低成本，长期看国内糖价或许应该向国际糖价靠拢。短线看，关注郑糖主力合约在5400元附近的支撑。

菜粕   今日菜粕大幅上涨，受全球旺盛的植物油需求影响，陈季菜籽供应紧张，截至2月28日，主产国加拿大2020/21年度农户的油菜籽交货量为1341万吨，同比增加14.2%、出口量为699万吨，同比增加32%、国内用量为616万吨，同比增加2.2%；欧盟27国的1月油菜籽库存降至870万吨，低于2020年1月份的910万吨以及2019年1月份的1070万吨，利好油菜籽价格。美豆旺盛的需求和历史地位的库销比也为菜籽价格提供支撑。国内西北菜籽减产，市场挺价心理强烈，需求上季节性消费淡季叠加非瘟抬头，豆粕的类库拖累菜粕的采购热情，短期购销两淡。中长期看，南方水产养殖在3月中下旬将逐渐启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会在中长期利好菜粕期价，2800一线多单续持，长线多单逢低买入。

玉米   玉米05合约日内偏强震荡。现货市场来看，下游观望情绪有所增加，今日现货价格多数回落，东北地区随着天气转暖，部分农户陆续出潮粮，企业上量增加，局部企业下跌10-20元，山东到车量中等，多数企业观望，个别企业收购价格下调10-40元/吨；南方需求未见起色，局部非洲猪瘟疫情频发，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，南方港口成交清淡，较上周五下跌10-30元。短期来看，农户售粮积极推进、进口同比增加形成的供应端积极影响，与生猪产能恢复节奏放缓、工业消费稳定趋弱、其他谷物替代维持高位形成的需求端消极影响对市场的压力有所增加，期价或呈现高位回调走势，不过在收购成本以及进口成本支撑下，下方空间也有限。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议等待回调做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米偏强波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差；三是盘面利润。目前来看淀粉基差较大以及盘面利润亏损对其价格有支撑，不过原料现货价格回落、下游需求不佳、企业库存回升，削弱其自身的支撑，今日淀粉全国均价在3690元/吨，较上周五的3693元/吨下跌3元/吨，原料端玉米弱势回调以及下游需求不佳对其形成压力，不过高基差对其仍有一定支撑，短期预期以区间波动为主，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

棉花、棉纱   3月8日，郑棉主力合约涨0.59%，报16124；棉纱主力合约涨0.36%，报23895.
周一棉花围绕16000震荡，短期偏强。周五国内棉花现货下跌100-150元/吨。期货全线下跌，点价交易小批量成交。当前多数棉企随期货下调报价，企业对后市行情看法分化，市场整体成交稳定。上周棉纱现货坚挺。前三日商家仍上调报价，周四周五少部分开始降价，幅度300元/吨。虽多数商家报价坚挺，但实单有所让利。因纱厂成品库存仍维持低位，出货压力不大，贸易商、纱厂挺价情绪依然浓厚。短期来看，需求有所减弱，炒作情绪有所降温。棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上关注棉花15900-16000区间支撑力度，16000附近参与做多，棉纱24000附近可做多。
期权方面，隐含波动率略有回落，维持在22%附近。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆期货冲高回落，小幅下跌，盘面呈现远强近弱走势，但09合约又贴水5、6合约，价差结构混乱，单纯从供需上很难解释。盘面价格升水现货及浆厂美元报价，强预期逻辑支撑，需求强度有待兑现，这和年内多数工业品相近。供应方面，近日公布的1月加拿大出口中国针叶浆数据显示，在2020年同比减少的基础上，1月出口中国同比下降32%，环比-35.1%，幅度仍较大，巴西2月份出口中国的阔叶浆数量则呈现逆季节性走势，1-2月同比减少26%，降幅相比1月收窄。浆厂目前即期利润较高，产业链利润除部分纸种外，多数集中于上游，这实际上也和部分工业品类似，如钢铁、铜冶炼行业，更多是去年疫情影响下各经济体经济恢复时间的错位导致供需恢复时间不匹配，考虑到海外疫苗接种进度，预计该情况还会持续一段时间。目前W20漂针针叶浆发运产能比回到2017年以来偏高的位置，显示短期内向上的供应弹性不高。成品纸价格提涨继续，落实情况仍要看终端需求恢复进度，偏乐观。从供需状态看，对全年纸浆价格并不悲观，节后至今或最近三个月快速上涨对供需预期均有透支，因此需要时间消化。而大环境看，美债持续上行引发的政策收紧预期，导致过热情绪有所冷却，注意对纸浆的负面影响，预计3月转为高位震荡，下方支撑7000元/吨，操作建议：区间操作或大幅调整后买入。

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