贵金属 周四夜盘市场情绪极弱，周五日盘金银小幅调整后最终向下，黄金相对偏强，银价数次假突破后最终向下跌穿关键支撑，注意后续白银的逻辑将始终是逢高沽空。黄金目前看很难以界定，外盘牛熊切换的大支撑在1650-1675附近，而内盘夜盘的低点360-363是显著的支撑位，继续做空意义不大。需要注意人民币汇率图形上打开了贬值预期，即使外盘跌破了几个月低点，内盘因为人民币汇率的潜在贬值下面空间可能并不大。这个位置需要等候情绪发泄完毕、美债收益率企稳后以1650美元/盎司为界逢低买入内盘，做空的收益率在显著降低。白银要么跟随黄金补跌、要么跟随铜锌补涨，白银破位后续可能会有很顺畅的下跌行情，下方目标位21.4美元/盎司，沪银因为汇率变动相对难预测，下方可能在4800-5000元/千克形成技术支撑区。黄金买入盘介入时点可能要更靠后些，再度深跌下可能才到最好的买点。推荐策略：白银破位逢高沽空/追空为主，黄金建议等待走势趋稳逢低买入。

铜 周五铜价剧烈波动，波动幅度超2000元，沪铜2104收于65920，下跌1.76%。美联储主席鲍威尔承认近期美国国债市场的动荡，但没有试图遏制长期美债收益率上升趋势，导致美债收益率继续走高，再度引发市场忧虑，美股、黄金及铜价大跌。目前来看，疫情风险降低，美国财政刺激3月中有望落地，经济复苏及通胀回升加速，铜价上行趋势并未得到证伪。不过市场对经济的乐观预期，美联储对通胀的容忍度抬升也意味着美债收益率仍有上升空间，后续美债收益率上升速度及幅度将明显影响市场情绪。供需方面，南美铜精矿发货干扰因素基本解除，但铜精矿市场仍然偏紧，且新增产能释放主要在下半年释放，上半年供应压力不大，现货加工费处于低位。高铜价抑制下游消费，目前铜价高位回落，下游逢低采购增多，现货贴水收窄甚至转向升水，但整体新增订单仍受到一定抑制。铜价与下游消费呈现此消彼长的抗衡，3、4月为季节性需求旺季，铜价将影响需求旺季来临时点及其表现。总的来看，目前铜价更多受到宏观情绪指引，近日铜价波动剧烈，市场多空分歧较大，操作上建议观望，期权方面可考虑买入宽跨式，做多波动率。

锌、铅 周四夜盘铜锌镍铝都有较深跌幅，周五开盘市场偏弱后反弹，关键看夜盘美铜表现，预计当下可能是买入节点。美联储主席鲍威尔并没有给出市场期待的救市信号后发生进一步重挫，锌价一度跌破21000元/吨。从图形上看，周一市场将真正选择方向。高波动下市场交易难度显著提升，锌价的逻辑主线只是铜、铝、股市等情绪市以及自身的加工费正如我们判断上证指数3480将成为国内情绪的显著风向标，高波动下市场交易难度显著提升，锌价的逻辑主线只是铜、铝、股市等情绪市以及自身的加工费。在铜接连下跌后锌可能要调整偏乐观的策略，目前官网为主。操作策略：关键看股市是否出现继续下跌，如果继续大跌可能要彻底调整思路。如果出现一定幅度反弹则维持前期思路，行情并不好参与。3月上旬维持相对乐观的操作思路，多空转折点可能在3月中下旬。关注锌价21800-22000元/吨的压力位，如果突破上方高点可能在23000-23500元/吨之间，届时是最好的卖出时间，当下的位置实际上波动大但盈亏比可能较差，看铜做锌不主动做空，关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，关注环保方面政策，一旦环保压力大增铅有小概率急速拉涨。

镍 镍价日内在120000元附近窄幅整理，前期跌势较大即便止跌也难快速修复，近期可能继续弱震荡。美联储讲话也未带来更多提振，有色内部分化，镍延续偏弱一端。LME镍库存突破26万吨后略修整。青山从2021年10月起将对一些企业供货高冰镍，即从印尼当前的镍铁产线向高冰镍转产一部分供应，这将缓解一部分镍生铁过剩预期，增加硫酸镍原料供应，由于前期镍价上涨主要就是基于硫酸镍的结构性供应紧张，目前出现预期的修正和定价重估。从现货情况来看，现货市场方面，镍价大跌后下游观望，基差走阔显著。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少报价不变，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性继续回升，升水进一步提高，内外盘窗口有打开料会吸引镍豆进口增加。不锈钢现货报价有所下调，现货不锈钢库存因到货显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁下跌，镍生铁主流报价1130-1150元/镍点，较之前下跌40元/镍点后暂稳。LME镍价跌至16000美元附近，近期跌势较为凶猛，但镍表现其它有色偏弱暂弱稳，但不排除再有一定程度的阶段再下探，但下方空间不再看太深。龙头品种铜走势仍需观察，阶段分化下，镍相对弱势维持。沪镍预期暂偏弱波动，可能围绕120000元反复。

锡 鲍威尔讲话不及预期，美债美元均继大涨，有色板块整体弱势，然锡跌至关键位置后表现出较强的韧性，整体政策震荡趋势，盘中一度涨0.75%，尾盘跌1.52%至17.32万元，整体呈现底部震荡调整趋势。伦锡方面，伦锡行情有企稳迹象，截止16:00，伦锡涨0.53%至2.37万元，企稳后回升的可能比较大。库存方面，沪锡库存小幅增加237吨至8384吨，而伦锡库存亦出现累库迹象，累库现象使得锡价承压。库存增加使得锡价承压，但是不是近期大跌的原因，当前并无基本面的明显变化，依然解释为宏观的压力、有色板块调整的拖累和技术面的调整。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，美债收益率继续上涨，美元指数再度反弹，使得大宗商品承压，经济强势复苏等宏观面的利好因素被美债美元因素所抵消，宏观面的利好暂时消退，但是长期利好依然存在。故基本面依然支撑着沪锡，宏观面则是锡价的拖累因素，但是长期则是利好因素，受有色板块拖累跌破17.5万强阻力位，将会下探17万元，跌破17万的可能性比较小，此时是逢低做多的时机，沪锡震荡调整后将会开启新一轮的行情，波动性会比较大，空单逐步止盈离场，多头观望待行情明确，锡价企稳后果断逐步加仓，密切关注美元美债和有色板块的整体走势。

铝 3月5日，沪铝主力合约AL2104高开高走，全天震荡并小幅反弹。长江有色A00铝锭现货价格大跌490元/吨，现货平均贴水扩大到30元/吨。3月4日，SMM统计国内电解铝社会库存117.3万吨，周度累库9.1万吨。铝棒方面，3月4日国内铝棒主流市场加工费继续承压下行，跌幅在昨日大幅承压下有所收窄，重心下移20-30元/吨。目前铝棒绝对价格过高，下游畏高情绪严重导致接货积极性不高。再生铝方面，目前价保持稳定，企业反馈目前出货较差，下游企业畏高情绪较重。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议可逢低少量加多，04合约上方压力位18000。

螺纹   螺纹日内延续跌势，现货跟随调整，但跌幅小于盘面，北京现货4520元跌60元，上海4600元跌90元，基差小幅扩大，但仍处历史低位。对于近期走势，在现货需求未明显启动之下，实际仍是以预期博弈为主，一是看好旺季需求，二是公布的唐山限产政策，在期货升水后对供需两端利多均有体现，同时相比春节前，螺纹盘面利润大幅增加，最近一周的Mysteel数据显示，产量和库存均较高，在此之下，价格进一步上行需要利多因素得以验证，近几日外盘金属大幅调整导致市场整体情绪不佳，螺纹大幅减仓调整，显示资金为规避风险逐步止盈，后续交易重心将转至真实需求，而压减产量的计划预计仍会严格推进，但对10合约影响或更大，原料端焦炭下跌使钢材成本支撑减弱，预计盘面阶段调整将延续，只是在供需利多均未证伪前，螺纹趋势下跌预计很难出现，05合约短线关注4500元支撑。操作建议：等待去库加快后再次做多10合约。

热卷   今日热卷大幅下行，盘面获利了结大幅减仓，美联储主席鲍威尔讲话不及预期，大宗商品普遍承压。目前热卷基本面未有较大变化，昨日Mysteel公布的周度数据显示，热卷产量继续下降，周产量处于2020年同期水平，据卓创资讯统计3月份钢厂检修预计影响热卷产量70万吨左右，后期热卷产量或将继续下降。热卷钢厂库存继续向社会库存转移，目前社会库存高于去年同期（农历）31万吨，但总库存增幅减弱，同比低于去年22万吨，比其他年度的峰值高46万吨左右，预计下周热卷库存将迎来拐点。下游终端复工加速，热卷表需继续回升，按照目前的增幅，下周热卷表需预计将回升至338万吨左右水平。短期来看，受宏观面影响，热卷快速上涨后盘面面临回调压力，但热卷供需尚可叠加成本支撑，预计回调空间有限。

不锈钢 不锈钢期价随镍下跌后积极修复至14000元上方。市场现货报价略下调，现货不锈钢库存最新显示有降库。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达74066吨，降791吨。现货不锈钢随着价格出现下跌，市场有观望，后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏变化，暂时压力不大，成本支撑。预期不锈钢期货基差仍有可能维持偏强，但注意持续拉开后可能面临买期货卖现货需求增加，不锈钢期货受累镍跌势，但镍生铁本身调整可能是有限的，因此不锈钢跟调的幅度可能相对小，不锈钢单边走势收复14000元关口，但注意镍走势抑制不锈钢反弹空间。

焦煤   2021年3月5日，焦煤05合约小幅下跌，当前期价在20日附近震荡。从焦煤供应端来看，由于煤矿逐步复产，整体供应仍在逐步恢复，按照汾渭能源统计的53家样本煤矿产量为632.47万吨，较上周增加15.45万吨，基本恢复至节前水平。需求端：目前焦炭二轮提降虽然已经落地，焦化企业利润依旧维持高位，开工率依旧维持高位。本周Mysteel统计的230家独立焦化企业产能利用率为91.59%，较上周增加0.6%。需求仍有支撑。库存方面：本周炼焦煤整体库存为2164.82万吨，较上周下降62.26万吨，下游焦化企业维持高开工率的情况下，后期库存仍有可能继续下降。 整体而言：当前焦煤库存在逐步下降，基本面在逐步发生好转，期价继续大幅下跌的空间有限，短期将维持20日均线附近震荡，后期需重点关注洗煤厂开工率。

焦炭   2021年3月5日，焦炭期价大幅下跌，收盘期价跌破2400元/吨整数关口，盘面走势偏弱。本周焦炭二轮提降已经落地，累计提降200元/吨。Mysteel统计的样本数据来看，本周焦炭继续累库，整体库存较上周增加46.44万吨至726.75万吨，其中钢厂和焦化企业均出现不同程度的累库，230家独立焦化企业焦炭库存较上周增加26.01万吨至102.91万吨，247家样本钢厂焦炭库存较上周增加15.88万吨至849.31万吨。从库存的角度来看，表明短期市场上暂不缺焦炭。本周五大钢材社会库存为2233.24万吨，较上周增加112.47万吨，当前钢材社会库存仍在继续增加，下游需求仍未启动，短期钢厂仍将继续打压焦炭价格，后期焦炭现货价格仍有可能继续下降。现货价格的走低将继续打压盘面价格。按照Mysteel统计的口径，三月份底焦炭有近1000万吨淘汰产能的退出，届时焦炭阶段性供应收缩，期价仍存在上涨动能。当前期价盘面价格其实已经提前走出了无至六提降的预期，焦炭继续向下的空间有限。若有高位空单在2350元/吨可逐步止盈，未有持仓2350元/吨可逐步建多，布局4月份反弹行情。

铁矿石 日间铁矿盘面跟随成材回调，但不改中期上行趋势。今日出炉的港口数据使得市场短期看涨情绪有所降温。本周进口矿港口库存虽然再度累库，环比增加144.47万吨，但不能据此判断铁矿实际供需出现转弱，更多地是受近期河北地区高炉限产和交通受限的影响。本周247家钢厂高炉开工率环比下降0.52%，日均铁水产量环比小幅下降0.61万吨至 245.02万吨。但当前下游终端用钢需求已开始恢复，本周成材社库增速明显放缓，钢厂厂内库存进一步去化。随着钢厂利润空间的恢复，铁水产量后续的进一步上行已是确定性趋势。待唐山地区疏港逐步恢复后，港口库存将再度进入去库通道，铁矿现货价格将再度上行。05合约的高基差近期持续修复，随着铁矿现货价格的进一步上行，盘面将加速向现货价格收敛。对铁矿主力合约继续维持看多预期，大概率将向上突破1200一线，经过短期回落后可尝试多单入场。

玻璃   周五玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨1.15%收于2107元。现货方面，今日国内浮法玻璃市场价格上行为主。华北今河北长城、金宏阳、石家庄玉晶、金彪上调1元/重量箱，河北润安上调2元/重量箱，沙河部分厂计划7日提涨，另外部分厂仍有8日、10日提涨计划；华东市场今日个别厂价格计划上调，市场需求平稳支撑下，后期仍有部分厂存提涨计划；华中今日整体产销尚可，部分企业库存继续下降，价格方面以稳为主，个别零星上调；华南市场华南台玻涨2元/重量箱，八达涨1元/重量箱；西北市场神木瑞诚报价计划上调1-2元/重量箱，实际成交价格需跟进；东北本溪玉晶、大连亿海上调1元/重量箱。价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。建议短线灵活操作，谨防回调风险。

原油   今日国内SC原油大幅上行，日内刷新新高，收盘涨6.83%。OPEC及OPEC+部长级会议后宣布，除了哈萨克斯坦和俄罗斯，其他成员国将延长减产计划，沙特维持自愿减产100万桶/日的计划，并在未来几个月决定何时逐步取消减产，今年4月，俄罗斯和哈萨克斯坦分别获准增产13万桶/日和2万桶/日，另外，欧佩克+将在4月份再次开会，决定5月份及以后的产量水平。产油国会议结果虽然在可选项之内，但仍然令市场意外，鉴于油价前期持续上涨，在此次会议前市场更倾向于认为产油国将逐步增产，而此番延长减产计划将在短期内进一步推升油价。但此番原油上行动能预计不如前期，一方面宏观利好情绪基本在前期对线，另外一方面虽然在4月底之前在减产计划下油市仍会维持相对偏紧对状态，但5月份后OPEC+将逐步增产的预期仍存，届时将减缓原油市场去库的进度。从盘面上看，利好余热将继续支撑原油短线偏强运行，但进一步上行阻力较大,SC原油暂时关注430附近阻力。

沥青   成本驱动下，沥青日内再度大涨，收盘涨4.47%。在成本端高位支撑下本周国内主力及部分地方炼厂沥青价格进一步上调。近期国内沥青炼厂开工负率小幅回落，但沥青资源供应整体恢复，与此同时炼厂与沥青社会库存再度累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，近期部分公路项目开始施工，沥青刚性需求有所恢复，但整体沥青需求量较少，而未来一周，南方个别地区将有明显降雨，北方部分地区有降雪天气，沥青需求释放或遇阻，近期沥青需求整体将维持偏弱局面。整体来看，沥青单边仍会跟随原油，但整体表现弱于原油，在此局面下沥青利润将被进一步压缩，短线做空沥青盘面利润仍有一定获利空间。

PTA 今日，OPEC+会议结果落地，国际油价带动PTA价格开启反弹。根据OPEC+会议结果显示，沙特将额外减产100万桶/日延长至4月份，会议结果超市场预期，国际油价重回涨势。从现货市场来看，目前现货商谈贴水PTA2105合约65-70。就PTA而言，我们认为PTA绝对价格由原料成本和加工费构成，其中原料成本对PTA价格中枢起决定性作用。从成本端来看，3-4月份下游PTA减产计划偏多，PX-NAP进一步上涨阻力大，但成本端原油将推动PX绝对价格延续上涨。从加工费来看，3~4月份，PTA检修量超1000万吨，可抵消新装置（近期虹港石化250万吨、4月逸盛新材料330万吨）投产压力，供应端存在缩量，加工费有望恢复至500元/吨。但检修一旦结束，PTA供应仍将持续回升，过剩格局下，加工费后期将回归至300-400元/吨运行。综上，OPEC+减产会议结果落地，成本端重回涨势，而短期PTA加工费亦有望阶段性修复，预计PTA将再度冲击5000整数关口，操作上逢低买入，期权上卖出虚值看跌期权。

短纤   周五，短纤震荡，PF2105收至7780，涨幅0.93%，在原油上涨带来的成本端支撑下，短纤暂时止住跌势。现货方面，厂家报价暂稳未做调价，市场成交价江苏7450元/吨降50元，浙江和福建分别7600、7700元/吨未调价，市场价格稳定，观望氛围不减。本周涤纶短纤综合开工率86.74%，较上周-3.96%；产销为20.45%，较上周-124.25%，企业库存-15.1天，较上周+2.2天。下游纱厂及织造厂开工率逐步回升，原料库存40多天。当前下游原料库存充足，补货动力不足，观望情绪浓厚；中间贸易商及套利商抛售低价货源，带动短纤价格走弱；短纤内贸几无成交，部分外贸订单出货尚可，短纤工厂库存缓慢增加；由于市场低价货源充斥，下游需求不力，短纤价格将延续偏弱整理，暂时关注下方7500-7700支撑。中期，短纤供应端压力不大、成本端有支撑、下游开工率持续回升，且金三银四是传统旺季，基本面整体向好，跟踪市场低价货源和下游原料库存消耗情况，再择机入多单。

乙二醇 今日，OPEC+会议结果落定，乙二醇止跌强势反弹，EG2105合约收于5824，涨幅为1.57%。从现货市场来看，随着油价的回升，乙二醇内贸现货价格止跌略有反弹，目前现货报05升水360元/吨附近，递05升水350元/吨附近，商谈6210-6220元/吨，6180-6250元/吨成交。从国内供应来看，国内油制乙二醇继续提负，受内蒙古兖矿40万吨/年的乙二醇装置降负影响，煤化工装置开工率略有走弱。从进口方面来看，尽管近期沙特和伊朗乙二醇装置陆续重启，同时美国受寒潮天气影响装置也有部分在重启，但考虑到船期时间，预计3~4月份乙二醇进口量仍偏低，5月份开始进口量或逐步回升。同时国内卫星石化乙二醇装置预计在3月底投料，4月份或能正式供应市场。因此，目前来看3月份华东主港仍将维持累库状态，4月份后期或有累库压力。从下游需求来看，当前正值“金三银四”传统需求旺季，终端织造开工率迅速恢复，聚酯开工率提升至89.83%。综上，短期来看，低库存下，受去库预期推动，乙二醇将有阶段性反弹，操作上逢低买入，目标位前高6200附近。后期关注，国内新装置投产进度，以及美国装置重启进度。

苯乙烯 周五，苯乙烯区间震荡，EB2105收于9247，涨幅0.04%，重心继续上移。现货方面，生产企业价格维稳或上调100-200元/吨，江苏苯乙烯市场弱势回调，下游多套装置降负打压买盘心态，现货9350/9640，3月下9600/9650；4月下9460/9535；5月下9220/9290。开工率，截至3月4日苯乙烯本周开工率86.26%，较上周-0.59%;EPS开工率65.04%，较上周+14.38；PS开工率78.56%，较上周+1.49%；ABS开工率102.4%，较上周+3.5%。下游虽然本周开工率继续上升，但是成品高价出货不畅，库存累库，部分装置减负。成本端，乙烯价格稳步上行，纯苯报价稳定价格震荡上行，苯乙烯成本支撑尚可。短期华东码头3月出口订单本周开始发货，预计码头库存大幅下降。库存，截至3月4日，苯乙烯总库存36.82万吨，较上周-4.98%。综上所述，苯乙烯成本端有强劲支撑，且码头开始发货库存有望下降，苯乙烯有上涨预期，但是下游成品累库，将抑制涨幅，预计苯乙烯震荡偏强，暂时关注10均线支撑。

液化石油气   2021年3月5日，PG04合约小幅上涨，期价的上涨主要受原油价格的带动。4日欧佩克+已就减产规模达成协议，除了哈萨克斯坦和俄罗斯，其他成员国将延长减产计划，沙特自愿减产100万桶/日延长至四月份。受此影响，油价继续刷新近期新高，油价的走高势必会对液化气期价有所提振。5日广州石化民用气出厂价上涨150元/吨至4358元/吨。供应端：3月春季检修拉开帷幕，部分炼厂进入停工状态，后期供应将阶段性走弱。卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量71560吨/日，环比上周减少1893吨/日，降幅2.58%。需求端：当前工业需求较为稳定，MTBE装置开工率为46.61%，较上周增加1.6%，烷基化油装置开工率为44.21%，较上周下降0.41%。随着务工人员逐步返岗，民用气需求将阶段性回升，但随着气温的转暖，中期需求下降的趋势不变。船期方面：3月上旬，华南地区仅3船冷冻货到岸，合计9.6万吨，华东港口有11船冷冻后到岸合计34万吨，后期华南地区港口库存将大幅下降，而华东港口去库将较为缓慢。整体而言：在原油维持强势的情况下，PG04合约依旧维持此前4200元/吨的观点，PG04合约4200元/吨上方多单逐步减仓。

甲醇   甲醇期货平开低走，窄幅下探后快速止跌，盘面积极拉涨，上破2550一线压力位，录得强阳。国内甲醇现货市场表现偏弱，整理运行为主，部分地区价格略有松动。西北主产区报价暂稳，内蒙古北线地区商谈1850-1890元/吨，南线地区商谈1800元/吨。近期厂家签单整理顺利，加之装置春季检修陆续启动，供应端压力将一定程度上得到缓解。下游市场需求逐步恢复，传统需求行业开工均提升，沿海地区库存缩减至正常水平波动。甲醇基本面有所改善，操作上建议维持偏多思路，上方目标暂时关注2700。

PVC PVC期货窄幅下调后企稳回升，日内波动加剧。国内PVC现货市场气氛走弱，主流价格弱势下行，交投不活跃。西北主产区企业库存和销售压力暂时不大，但新签订单情况欠佳，部分出厂报价松动。下游市场对高价PVC货源存在抵触情绪，采购不积极，成交难以放量。同时上游原料电石供需收紧，采购价格持续上行，导致PVC企业成本逐步抬升。成本端存在支撑，而下游需求跟进不足，PVC走势胶着，高位震荡洗盘，可考虑卖出虚值看涨期权。

动力煤 3月5日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天大幅回调。现货方面，动力煤现货价格指数CCI继续大幅上涨。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量维持低位。产地方面，榆林榆阳地区在产煤矿整体销售情况良好，大矿排队车辆普遍较多，场地存煤较少，煤价上调5-20元/吨左右；神府地区多数煤矿销售情况有所好转，煤价涨跌互现，且调整幅度较小。随着港口市场利好向产地传导，鄂尔多斯地区煤炭出货情况持续好转，个别大矿煤价上涨5-15元/吨左右。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单减仓，关注低位做多机会，05合约下方支撑位600。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格大幅上行。石油输出国组织及其包括俄罗斯在内的盟国周四宣布，将现有石油减产协议延长至4月底，同时俄罗斯和哈萨克斯坦被允许分别小幅增产13万桶/日和2万桶/日，沙特阿拉伯还表示，4月将继续自愿减产100万桶/日。燃料油基本面：截止2021年3月3日的一周，新加坡燃料油库存2190.0万桶，比前周上涨150.9万桶，库存出现小幅增加航运指数方面,本周航运指数呈现高位景气区间。综合分析：OPEC产油国及俄罗斯维持3月份产量不变，使得供给超预期减少，原油价格大幅上行，同时预计3月份原油需求继续超预期复苏，原油供减需增继续维持，成本驱动偏强，燃料油价格有望继续大幅上行，建议可积极布局燃料油多单。

聚烯烃 今日PE/PP价格延续震荡走势，弱稳为主。今日主要生产商库存水平在89.5万吨，较上一工作日降低1万吨，降幅在1.10%，去年同期库存大致在121万吨。石化库存绝对值不高，石化销售压力不大。国内供应方面，本周装置检修均处于季节性合理区间，国内现货市场各区价格小幅下跌为主，热度有所降温。LLDPE主流价格在8850-9050元/吨，PP拉丝价格在9150-9500元/吨，美金市场方面：PP美金市场价格整体稳定，拉丝美金远期参考价格在1330-1350美元/吨，FOB报盘为主，共聚美金远期参考价格在1340-1360元/吨。进口利润方面：国内市场价格低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，目前市场主流贸易仍以转出口为主，使得3月份PE/PP进口有减少预期， 据卓创跟踪，3月第1周聚丙烯到港数量环比上周有所减少，本周市场整体成交放量有限，主流港口库存总数量环比前期无明显变动。综合分析：进口利润持续负值，海外市场价格高于中国，本周北美地区前期临时停车的聚丙烯装置逐步恢复生产，目前恢复生产装置比例约三成，在装置逐步复产预期下，短期价格风险上升，预计价格呈高位整理状态。策略方面建议L/PP维持观望，生产型企业可入场部分空单进行卖保以锁定企业利润。

橡胶   今日沪胶惯性下跌创新低后反弹，多数合约已完全回补春节后的跳空缺口，技术上看后市再创新高的可能性已经很小。随着下游企业复工，而天胶产区全面停割，天胶社会库存将逐渐下降，供需面对胶价有利多作用。不过，有传闻海南今年将提早在四月初开始割胶，届时市场供应存在增加预期，供应短缺维持时间较短，在此影响下，部分下游制品企业表示采买情绪不高，现货市场实际成交偏弱。更重要的是，自2月25日起商品市场普遍出现深幅回调，恐慌情绪下导致胶价超跌。今日沪胶探底反弹，或许有望在15000元附近获得支撑。

纯碱   周五纯碱开盘惯性下挫，主力05合约跌幅一度超4%最低探至1784元，尾盘跌1.5%收于1841元；09合约走势相对坚挺，强势上涨1.26%收于2010元。国内纯碱市场平稳运行，市场交投气氛温和。近期纯碱市场价格不断拉涨，纯碱厂家盈利情况持续好转，整体开工负荷在8成以上，多数厂家待发量较大，部分有意带库存销售，控制接单。加上青海地区火车发运紧张，纯碱厂家整体库存水平有所回升。目前国内纯碱厂家整体库存在102万吨，周环比增加4.3%，同比减少13.9%，其中重碱库存在53万吨左右，目前库存集中度较高，库存主要集中在西北、华北地区。纯碱期货盘面反映供不应求预期，短期涨势过快，或有阶段回调。建议近期持有5-9反套，短线灵活操作，待盘面企稳后择机于1900一线布局09合约多头头寸。

豆粕   连粕主力05合约下挫后反弹收星线，日内3300元/吨附近受到支撑，外盘市场来看，美豆维持强势，巴西大豆产量创纪录水平确定，但巴西多雨天气继续拖累大豆收获及装船，美豆供应趋紧格局不改，3月开始巴西大豆收割加快，并将于4月中下旬供应到中国市场，在此之前，美豆市场价格料维持坚挺，长期上行趋势并未改变，短期支撑1350美分/蒲附近，而后期巴西大豆集中上量美豆价格高位风险将加大，关注近一个月巴西大豆上市及装船节奏影响。国内市场来看，消费淡季，市场成交缩量，豆粕库存回升至74.48万吨，周比增加7.42%，侧面反映消费偏差，但3月份进口大豆到港量偏少约620万吨，3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望高位下降，美豆成本仍有支撑，4月中旬以前巴西大豆难有效供应到中国市场，也将限制豆粕市场下跌空间，短期震荡延续，未来随着南美大豆集中上市，豆粕市场仍存回调风险，短期整体油强粕弱格局延续，长期养殖端恢复为大趋势，长线可考虑豆粕市场价格多配。连粕主力05合约短期震荡整理，整体走势仍较美豆偏弱，主要表现为蛋白需求恢复放缓及豆油价格强势的制约，短期关注上行趋势线3300元/吨附近支撑有效性，等待调整低位布局长线多单为主。期权方面，短期05合约继续深跌空间有限，关注低位卖出虚值看跌期权策略。

油脂   周五国内植物油价格大幅波动，三大油脂收盘价格略有上行。周四晚间欧佩克+会议接近达成在4月份保持产量不变的协议，消息人士称沙特阿拉伯考虑将100万桶/日的自愿性减产延长两个月至5月，当晚WTI原油期货站上64美元/桶，为去年1月以来首次，布伦特原油期货站上67美元/桶。原油价格大幅上行的同时，美豆价格也再度攀升，短期内这将支撑国内植物油价格近期继续走强。从整体基本面来看，棕榈油价格仍然维持弱势格局，进入3月后棕榈油将迎来增产周期，但同时棕榈油出口局面并没有得到改善，过高的棕榈和柴油间价差也不利于生物柴油的消费增长。在4月中下旬前，国内豆油库存的偏低可能会继续支撑现货市场价格，这将使得盘面豆油表现继续坚挺，当巴西大豆大量到港之后，这种状况将会发生转变。我们建议短期内可以保持对油脂市场的观望，在进入3月中下旬后再度做空棕榈油09合约。

白糖   今日郑糖冲高回落，短线资金有离场迹象，5500元附近阻力依然存在。周四夜盘主力合约一度创出年内新高，但主要是短线资金拉抬的结果，晚上十点过后游资离场导致糖价再次回落。今日产区现货报价小幅下调，近期销售形势恐怕不会太乐观，糖厂还在累库阶段，供应压力不可小觑。郑糖主力合约在5500元上方遇阻，技术上看可能要到5350元附近寻找支撑。

菜粕   今日菜粕震荡上涨，美豆周度出口数据略超出市场预估区间上沿，美豆震荡走强。外围市场压榨利润依旧良好，美国和阿根廷1月大豆压榨量均创出了历史同期最高，压榨量后期预期仍将维持高位;南北美的天气目前均对大豆价格产生了支撑，阿根廷的干旱使得市场机构持续对其产量进行下调，路透预测 3 月 USDA 报告中将下调阿根廷产量59万吨至4741万吨。美国目前天气良好，正常美国玉米种植较大豆早一个月，天气良好会使玉米正常甚 至早种植，同时也会使玉米改种大豆现象减少，大概率会使美豆种植面积不及9000万英亩的预期。但 巴西+阿根廷总体产量大概率仍是丰收，对美豆价格及升贴水季节性供应压力仍存。预计3月中旬前美豆呈现震荡偏强态势。菜粕昨夜震荡偏强，国内菜粕，处于一个供需双弱的状态，上周沿海菜粕库存降幅15% 至6.2万吨，需求上，非瘟导致能繁母猪存栏大概出现2月环比 10%的降幅，年前大型饲料由于担心3月大豆到港不足大多早已备货至3月中下旬，透支部分3月需求，短期偏紧的油脂基本面也对菜粕产生较大压力，但目前豆菜粕现货价差较高，有利于菜粕替代消费、3月起油厂缺豆和检修较多、今年天 气较暖，南方水产养殖在3月中下旬将逐渐启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会在中长期利好菜粕期价，建议2800一线逢低轻仓建立长线多单。

玉米   玉米05合约日内小幅走高，高基差对盘面有支撑。现货市场来看，价格回落之后贸易商出粮意愿下降，今日山东到车量有所减少，多数企业观望，个别企业收购价格下调10元/吨；非瘟对于生猪市场的干扰仍在，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，南方港口成交清淡。短期来看，农户售粮积极推进、进口同比增加形成的供应端积极影响，与生猪产能恢复节奏放缓、工业消费稳定趋弱、其他谷物替代维持高位形成的需求端消极影响对市场的压力有所增加，期价或有一定幅度的回调，不过在收购成本以及进口成本支撑下，下方空间也有限。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议等待回调做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米小幅走高。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差；三是盘面利润。目前来看淀粉基差较大以及盘面利润亏损对其价格有支撑，不过原料价格回落、下游需求不佳、企业库存回升，削弱其自身的支撑，今日淀粉全国均价在3693元/吨，较昨日持平，原料端玉米弱势回调以及需求不佳对其形成压力，不过高基差对其仍有一定支撑，短期预期以区间波动为主，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

棉花、棉纱   棉花短期震荡回落，周五盘中一度跌破15900。国内棉花现货价随期价下调，基差未改变，点价与固定价批量成交。棉企为促成交易，适当调低皮棉销售价格，纺企采购谨慎。江浙皮棉到厂价下调百元左右，成交略好于前日。外棉部分品类报价略上调，市场走货依旧平平，甚至较为清淡。下游普遍仍认为价格偏高，观望态度较浓，并且纺企手持库存，备货较充足，采购随用随买。下游方面，纯棉纱价趋于稳定。一些上调价格的商家成交仍以前日报价居多。贸易商反映，现在市场价存在虚高情况，实际成交偏低一些。市场整体成交一般，订货情绪不及前几日火热。短期来看，需求有所减弱，炒作情绪有所降温。棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上关注棉花15900-16000区间支撑力度，16000附近可适量参与做多，棉纱23900附近可做多。
期权方面，隐含波动率略有回落，维持在22%附近。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆日内收跌，持仓连续多日大幅减少，价格处于高位，波动加大，现货成交变化不大。成品纸报价上调，目前下游接受度虽较低但尚未导致纸厂因利润原因大范围停机，因此自下而上的负反馈尚未形成。伴随期货下跌，升水幅度减小但仍偏高，近期多品种出现大幅回调，使市场情绪转弱并对纸浆产生较大影响，而在两会过后政策逐步明朗，同时终端需求逐步开启，交易重心也将转向真实需求，成品纸涨价持续，及漂针浆供应回升前，并不认为纸浆价格会大幅调整，短期或维持高位震荡，05合约支撑7000元。操作建议：市场情绪企稳后尝试做多。

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