贵金属 黄金周一夜盘至周二日盘低位震荡调整，白银开始补跌，美债收益率不转势做多黄金要非常谨慎是我们在近期所有报告里反复强调的，在美债收益率大涨后黄金处于不破不立的状态。外盘牛熊切换的大支撑在1650-1675附近，而内盘夜盘的低点360-363是显著的支撑位，继续做空意义不大。这要注意人民币汇率图形上打开了贬值预期，所以即使外盘跌破了几个月低点，内盘因为人民币汇率的潜在贬值下面空间可能并不大。这个位置更多等候情绪发泄完毕、美债收益率企稳后以1650美元/盎司为界逢低买入内盘，做空的收益率在显著降低。白银我们在报告里一直写，要么跟随黄金补跌，要么跟随铜锌补涨，目前白银已经回踩去年3月以来的技术支撑区，关注25.8美元/盎司的大的技术面支撑，建议以25.6附近为有效跌破设置到价提醒，一旦跌破白银会有很顺畅的下跌行情，下方目标位21.4美元/盎司，沪银因为汇率变动相对难预测，下方可能在4800-5000元/千克形成技术支撑区。黄金买入盘介入时点可能要更靠后些，再度深跌下可能才到最好的买点。推荐策略：白银关注外盘是否向下破位，如果破位逢高沽空/追空为主，黄金建议等待走势趋稳逢低买入。

铜 周二铜价继续走弱，沪铜2104收于66780，下跌1.14%，在10日均线获得支撑。铜价在2月底冲高突破7万后回落，近期铜价波动明显增大。欧美2月制造业PMI均创约三年新高，全球疫情风险降低，美国纾困计划有序推进，3月中旬有望落地，经济加速复苏趋势未改变，通胀回升逻辑依然成立。供需方面，上半年供给端压力不大，铜精矿延续紧俏局面，现货加工费持续走低，处于历史低位。下游消费受到铜价快速大幅回升抑制，随着铜价高位回落，下游逢低采购增多，现货贴水收窄。铜价与下游消费呈现此消彼长的抗衡。3、4月为季节性需求旺季，铜价将影响需求旺季来临时点及其表现。总的来看，目前铜价更多受到宏观情绪指引，铜价回调主因前期市场乐观情绪集中释放，2月快速大幅上涨透支后续行情，关注66000支撑位表现，若跌破则可能进一步回调。但铜价上行趋势并未改变，待市场情绪企稳后有望继续走强，建议逢低买入操作思路。

锌、铅 周二日盘股市和有色全面下跌，尾盘有一定量的反弹，有可能阶段性的下跌行情得以终结，目前建议以宽幅震荡思路而非单边思路对待市场，美盘的上行动能可能还是比较强，继续以美铜为锚做其余品种。周四凌晨美联储主席鲍威尔的讲话对市场有提振作用，10年期美债收益率飙涨带来的恐慌性抛售盘预计会在下周收敛，目前还没有显著的翻空趋势，我们维持不主动做空的判断。市场的核心锚点是美铜/美债等的表现，在两者没有出现明显转势的情况下，主动做空并不可取，预计行情转折点将在3月中下旬，在此之前享受泡沫。操作策略：关注锌价21800-22000元/吨的压力位，看铜做锌不主动做空，极端情况下锌价的上方压力位在23500元/吨。关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，把握阶段性行情给予的卖保机会。

镍 镍价一度失守138000元，午后共振修复失地。美元指数近几日保持反弹走势，有色修整共振，本周回调可能会有所放缓。近期长线的多头势头未改，但波动加剧，涨速已经在开始出现修正，阶段转震荡。从现货情况来看，现货市场方面，镍价大跌后下游纷纷进行采购，现货交投气氛回暖。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少，市场整体成交较为清淡，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性回升，维持高升水，有到货，但货源仍较紧。不锈钢现货报价有所下调，现货不锈钢库存因到货显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁暂时趋稳，近期不锈钢镍生铁主流成交价上移至1190-1200元/镍点，较节前上涨100元/镍点。LME镍价跌至18500美元附近，近期可能延续高位反复震荡，本周或有一定修复反弹可能。龙头品种铜走势引导性偏强。沪镍关注能否于138000元附近企稳，不宜杀跌，线上依然偏多思路为主，但若下破则可能转向进一步震荡的走势，需要以时间换空间。

锡 沪锡夜盘大幅低开（以17.1万的低价开盘），随后小幅走强收窄跌幅，日内则延续夜盘跌势，尾盘跌3.6%至17.7万元，结算价为17.63万元；收于17.5万关键阻力位的上方，现有企稳的迹象，故当前不适合做空，如果行情企稳可以试多。伦锡方面，继昨日大跌8%之后，截止16:00，涨0.3%至2.35万美元，本轮下跌趋势或接近尾声，待行情企稳则会逐步转向。内外联动分析方面，通过测算2.4万的伦锡对应的到岸价格为19万元，2.3万则内对应的到岸价格为18.3万元，内盘依然弱于外盘。库存方面，沪锡库存再度增加632吨至8186吨，而伦锡库存亦出现累库迹象，累库现象使得锡价承压。库存增加使得锡价承压，但是不是大跌的原因，当前并无基本面的变化，依然是快速上涨后的回调，只能解释为技术面的调整，基本到了核心位置，再度大幅下跌的可能性非常小。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，国内市场上现货供应比较紧张，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，全球经济复苏将会加速，叠加欧美等经济体经济宽松力度依旧，宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑着沪锡，持续大幅下跌的可能性小，波动性会比较大，依然可看待为对于急涨速度的调整，下方强阻力位17.5万，企稳则考虑建多单，空单应该考虑止盈离场，有色板块有企稳的迹象，不建议做空。建议多单逐步介入，防止价格震荡中的继续下跌。

铝 3月2日，沪铝主力合约AL2104高开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌130元/吨，现货平均贴水缩小到30元/吨。库存方面，3月1日，SMM统计国内电解铝社会库存114.2万吨，较前一周四增加6.0万吨，增幅主由无锡、南海及巩义地区贡献。消息面，内蒙古自治区发展和改革委员会发布了《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施(征求意见稿)》向社会公开征求意见的公告，从2021年起，不再审批电解铝等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议逢低适量加多，04合约下方支撑位16700。

螺纹   日内期螺大幅收涨，黑色商品以焦煤为首，走势明显强于其他工业品，现货螺纹波动不大，部分地区价格下跌，目前北京现货4490元，上海4610元，基差继续收缩。需求一般，价格反弹后现货市场活跃度提升，从交易逻辑上看，暂维持近期看法：高供应高库存已较为确定，不过市场对需求预期较好，且目前仍处于验证阶段，在旺季需求得以验证前，其仍会支撑期货价格维持高位。目前螺纹盘面利润增加至400元以上，这其中存在近期“碳达峰”影响下对压减粗钢产量的预期，不过具体政策细则还未公布，而以Mysteel调研来看，未来两周螺纹产量回升预计较快。元宵节后，下游施工将陆续恢复至正常水平，建议关注建材成交和表观消费数据，操作上，短线仍可回调买入，以10日均线为止损位，但在升水情况下不建议高位追涨。

热卷   今日热卷延续高位震荡走势，午后小幅上涨。各地现货价格偏弱，上海地区热卷基差下降至历史低位。2月国内制造业PMI50.6，数据不及预期，制造业复苏力度边际走弱，但海外制造业处于加速复苏阶段。唐山环保限产再度趋严，以及在碳中和概念背景下，钢厂生产预计将受到影响，热卷盘面利润持续走高。上周Mysteel公布的数据显示，热卷产量下降明显，钢厂库存向社会库存转移，社库累积速度加快，热卷总库存继续增加，并高于历史同期水平。根据历史数据来看，库存拐点逐渐临近。上周热卷周度表需回升速度较为缓慢，目前低于往年同期水平，但元宵节后下游终端复工加速，后期需关注终端需求复苏情况。短期来看，制造业PMI不及预期叠加库存累积压力，盘面上行驱动力边际转弱，但钢坯价格涨至高位以及需求预期较强，盘面也难以出现大幅下跌，后期需关注终端需求复苏情况，操作方面建议等待回调后的做多机会，05合约上方压力4950，下方支撑4800。

不锈钢 不锈钢期价日内整理震荡反复失守15000关口一度加速调整但午后略有修复。市场现货报调降200元，现货不锈钢库存因到货呈现显著回升。铬铁采购价有达到9000元/50基点的成交。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达75803吨，降535吨。现货不锈钢库存近期因到货增长出现较为明显的垒库，但是需求暂时来看表现尚好，后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏。预期不锈钢期货价格震荡波动偏强为主，随镍价短期波动加剧，后期要看十五后需求恢复预期与实际的差异，由于现货偏强，目前基差仍有可能维持偏强，不锈钢期货短线调整，15000元失守后转向震荡可能性较大。

焦煤   1日焦煤05合约大幅下跌，盘中最低下跌超过6%，而2日焦煤05合约大幅上涨，短期焦煤波动率明显增加。从基本面来看，当前焦煤基本面暂无明显变化，期价的大幅波动主要源自于情绪面的变动。需求端：当前焦炭二轮提降范围逐步扩大，部分焦化企业已经接受焦炭二轮提降，焦化企业利润压缩将打压焦煤价格，同时焦化企业补库积极性减弱，采购节奏有所放缓。供应端：各地煤矿已基本恢复生产，煤炭供应较为宽松。在供应偏宽松而下游需求下滑的情况下，焦煤短期仍将以偏弱震荡，短期关注20日均线附近的表现。

焦炭   2021年3月2日，在焦煤05合约上涨的带动下，焦炭05合约探底回升，期价小幅收涨。在焦炭一轮提降100元/吨迅速落地之后，当前二轮提降范围逐步扩大，部分焦化企业已经接受二轮提降，预计短期二轮提降将全面落地。上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.85%，环比上周下降0.13%。当前下游需求仍未恢复，钢材库存大幅增加。短期受钢材库存压力的影响，后期仍有可能进一步提降。市场预计此轮焦炭有3-4轮左右的提降。目前二轮提降之后，港口准一级焦现货价格为2700元/吨，2日焦炭05合约最低触及2433元/吨，其实盘面已经提前走出了四轮提降的预期。从盘面走势上看，期价在2500元/吨下方，买盘力量较强。短期下游钢厂需求未完全启动，期价将在20日附近震荡，后期随着下游需求的恢复，以及4.3米焦炉的退出，焦炭仍有一轮上涨行情。短期操作上以短线为主，中期策略可以考虑2450元/吨下方分配布局少量多单。

铁矿石 日间原油价格大幅回调，商品市场短期看涨情绪有所降温，多数前期涨幅过大品种出现明显走弱。但黑色系价格整体走势坚挺，涨幅居前，炉料端焦煤焦炭价格的强势反弹对铁矿价格形成提振。临近尾盘铁矿主力合约快速上行，重回之前的上行三角形整理区间。随着下游成材消费的逐步恢复，中期对铁矿期现价格进一步上涨的预期维持不变。当前日均铁水产量已升至250万吨上方，下游对铁矿日耗明显高于往年同期。成材价格近期持续上行，钢厂利润空间得以修复，对铁矿价格上涨的接受意愿增强。短期疏港受限不改变钢厂新一轮补库预期，预计近期日间疏港量将再度回升至310万吨上方。主流外矿在2月发运较为低迷，澳巴矿3月到港压力不大，港口库存将再度进入去库模式。用焦成本的下降使得钢厂对球团的需求减弱，近期明显提升了烧结矿的入炉比例，利多盘面价格。当前MNPJ粉库存仍处于近年低位水平，高需求下铁矿库存总量和结构性矛盾后续可能会再度显现。05合约的高基差近期已得到一定程度的修复，3月随着铁矿现货价格将进一步上行，盘面将加速向现货价格收敛。主力合约大概率将向上突破1200一线，操作上应继续维持逢低多配的策略。

玻璃   周二玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨0.67%收于2090元。现货方面，国内浮法玻璃市场走货情况较好，部分价格继续上调。华北石家庄玉晶、河北金宏阳上调1元/重量箱，天津中玻、安全计划4日提涨。沙河市场价格基本稳定，个别厂个别厚度市场价略涨；华南市场明轩、鸿泰、玉峰涨2元/重量箱，南宁厂涨1元/重量箱，八达涨4元/重量箱；华中多数厂家产销平衡及以上，部分库存已降至低位，报价继续上调1-5元/重量箱不等，部分近期有继续提涨计划；华东市场福莱特价格上调5元/重量箱，临沂蓝星、东台中玻上调3-4元/重量箱，滕州金晶合格品价格上调2元/重量箱，厂家出货良好；西南市场四川威力斯涨4元/重量箱；西北市场近日神木瑞诚价格上调1-2元/重量箱不等，乌海蓝星计划明日上调2元/重量箱。浮法玻璃供应有所增加，2021年浮法玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。建议前期多单少量谨慎持有，短线投资者避免追高。

原油   今日国内SC原油大幅下跌，主力合约收盘跌4.94%，市场情绪变化对行情起到主导作用。原油在前期连续上行后市场乐观情绪基本兑现，部分多头高位离场，加之市场预期OPEC+可能在二季度增产，进一步打压市场情绪。本周市场关注周四举行的OPEC+会议，一方面沙特将决定是否会延续100万桶/日的额外减产，另外一方面OPEC+将讨论是否从4月份开始增产50万桶/日，若两方面均得到确认则会带来150万桶/日的供给增量，这将给再度拖累原油市场去库进度，而昨日有消息称欧佩克将从4月起增产160万桶/日，幅度超预期一度令市场情绪受到打压。当前市场普遍预期OPEC+将从4月份开始进一步增产，沙特也可能取消额外减产，盘面提前反应利空预期。目前来看，产油国会议结果仍存在不确定性，任何产量政策的变化都可能引发油市的大幅波动，近期在油价脱离基本面超预期上行后，近几个交易日我们也在反复建议多单减仓或离场，产油国会议前盘面将延续回调，SC原油暂时关注下方20日均线支撑。

沥青   沥青期货大幅走跌，主力合约收盘跌4.74%。昨日国内中石化主力炼厂沥青价格大幅上调后，今日国内主力炼厂价格持稳，部分地方炼厂价格小幅调整。近期国内沥青炼厂开工负率小幅回升，沥青资源供应有所恢复，与此同时炼厂库存小幅去化，但由于终端需求疲软，沥青社会库存继续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，节后终端用户询货情绪有所增加，而随着气温的回暖，3月份沥青下游刚需将逐步启动，当前个别项目已有开工情况，沥青刚需将少量、逐步释放。整体来看，当前沥青走势以跟随成本为主，原油高位回调对沥青形成明显打压，短线将偏弱运行，下方暂时关注3000附近支撑。

PTA 今日，PTA主力合约封板跌停，PTA2105收于4574。临近OPEC+会议，产油国增产预期带动国际油价走跌，PTA成本端支撑走弱。从PTA自身供需来看，需求端来看，3~4月份正值终端纺织服装行业旺季，江浙织机开工率近期迅速回升，聚酯目前成品库存维持低位，聚酯开工率已回升至89.52%，月内有望在90%~95%之间运行，PTA需求端有望维持旺盛。供应端来看，虹港石化250万吨/年的PTA装置一半产能已投料试车，但3~4月份PTA装置检修计划较多（重点关注检修兑现程度），届时检修或阶段性对冲新产能压力，在需求高位运行之下，3~4月份PTA有望实现平衡甚至是去库。综上，尽管3~4月份PTA供需存边际改善预期未变，但成本端油价近期受OPEC+会议预期影响有走弱的迹象，根据我们的测算，暂时看至下方4300，多单暂时规避。

短纤   周二，短纤连续第三日下跌，在原油大跌和PTA跌停的助推下，PF2105一度跌至7712，跌幅超过5%，最终收盘至7824，跌幅3.83%。现货方面，厂家挺价心态强烈，报价未做调整，商家心态偏弱降价出售，市场成交价江苏7750元/吨现款自提，浙江和福建分别7900、8000元/吨短送。基本面方面，成本上虽然原油下跌和PTA虹港石化新装置投产带来利空，但是PTA加工费偏低，3-4月份装置检修计划增多，支撑市场，乙二醇港口库存低位，美国因寒潮装置集中停车，供应偏紧，价格有支撑；供需上，短纤工厂库存在-20天左右，甚至超卖40-50天，厂家挺价强烈，下游纱厂原料库存超过一个月，以零星刚需成交为主，但盈利良好，对原料高价接受度相对较强，节前囤货的贸易商和套利商获利了结，拖累市场。综上所述，当前行情受多头获利了结和原油走势影响震荡偏弱，暂时关注下方7500-7700支撑，前期低位多单可逐步止盈离场；中期，金三银四旺季来临，月下旬或再迎补库上涨行情，届时再入多单。

乙二醇 今日，乙二醇主力合约高位正式开启回调，EG2105合约收于5648，跌幅达6.63%。临近OPEC+会议，市场担心产油国增产，国际油价走跌，化工板块前期快速拉涨品种集体高位回调，多头资金陆续撤退。就乙二醇而言，从供应端来看，近期随着乙二醇价格走高，国内煤化工装置重启积极，同时油制装置EO转产EG积极，国产量有所回升。从进口量来看，沙特yansab91万吨/年的MEG装置目前已升温重启，该装置此前于2月初停车检修；伊朗Morvarid50万吨/年的MEG装置于近日升温重启中，该装置此前于1月初停车检修。尽管海外装置陆续升温重启，但考虑到船期时间，1~2月份海外装置检修损失量将体现在3~4月份进口量上。因此3月份乙二醇进口量仍趋下降。从下游需求来看，目前聚酯开工率迅速回升，预计3月份将在90%~95%之间运行，加上目前聚酯成品库存偏低，乙二醇下游需求较强。综上，目前乙二醇国产供应回升、进口缩量、需求快速恢复，月内主港仍存在一定的去库预期，乙二醇供需面仍有支持。但临近opec+会议，市场不确定性增多，同时高价之下，获利盘有离场动作，建议前期05多单暂时减仓离场，做好盈利保护。目前5月合约仍有基本面支撑，但9月合约面临进口量回升以及国内产能释放，基本面偏弱，09合约可轻仓短线试空。

苯乙烯 周二，苯乙烯期价低开低走，在原油下跌带动下EB2105一度跌至8920，而后小幅反弹，最终收至9050，跌幅5.6%。现货方面，中石化华南销售公司和浙江石化等公司定价下调700元/吨，江苏苯乙烯市场低位整理，出货低迷，现货9300/9400；3月下9380/9430；4月下9260/9290；5月下9070/9100。从供需面来看，3月主港去库预期仍未变。近期内外盘套利窗口持续处于打开状态，听闻3月份苯乙烯出口量有望达7万吨。加上下游EPS开工率正在提升，随着“金三银四”的来临，港口发货速度将加快，在进口量偏低预期的支撑下，主港月内有望去库至10万吨以下。综上，尽管3月苯乙烯供需良好，但前期涨幅过快，资金获利了结心态偏强，且受原油价格回调拖累，期价近期将偏弱整理，建议前期多单逐步减仓，暂时关注下方8600一线支撑。

液化石油气   2021年3月2日，受原油价格下跌的带动，PG04合约高位回落，截止收盘期价下跌超过2%。由于CP价格的的上涨带动，2日现货价格稳中有增，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至42088元/吨。欧佩克消息人士称：据悉欧佩克将从4月起增产160万桶/日。市场对原油短期供应增加有所担忧，前期驱动油价上涨的因素在逐渐减弱，近期需重点关注OPEC+会议。供应端：卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量73453吨/日，环比上期增加1071吨/日，增幅1.48%。供应偏宽松。需求端：当前工业需求偏弱，MTBE和烷基化油装置开工率有所减弱。民用气随着气温的转暖，需求将逐步下降。船期方面：2月份冷冻货进口220万吨，进口量短期偏多，后期港口库存下降趋缓。整体而言： OPEC+会议前夕，增产预期下，原油短期面临回调，将带动液化气期价走低，短期液化气低位多单可适当减仓，后期操作需等待OPEC+会议结束之后的确定性操作机会。

甲醇   能化品种跌幅居前，甲醇期货深度下探，最低触及2470，午后逐步止跌回升，录得小阴线并带有长下影线。国内甲醇现货市场窄幅波动，区域走势分化，沿海市场弱势调整，内地仍有所抬升。随着下游市场逐步返工，甲醇刚需补货增加。3月份，部分装置存在检修计划，内蒙能耗双控政策影响部分装置开工下调，甲醇货源供应区域性收紧。国内与周边地区价差扩大，转出口增加。装置春季检修期间，甲醇基本面将好转，期价反复测试2560附近压力位，运行区间仍将进一步抬升，维持偏多思路。

PVC PVC期货涨跌交互，延续调整态势，重心不断松动。国内PVC现货市场气氛明显降温，各地区主流价格下调。西北主产区企业出货增加，但厂家新签订单情况一般，出厂报价跟随调整。企业检修计划仍不多，货源供应呈现回升趋势。下游市场适量逢低补货后，主动询盘及采购积极性下降，现货实际交投疲弱。原料电石依旧坚挺，河南、甘肃、陕西、华北、东北等地电石采购价上涨或是计划上涨，PVC企业对电石需求旺盛，成本端仍有上升空间。上下游市场博弈，PVC期价理性调整，但下方空间受限，关注8000关口支撑。

动力煤 3月2日，动力煤主力合约ZC2105高开高走，继续震荡上涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数CCI企稳止跌。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量小幅增加。港口方面，市场情绪好转，下游询货增加，以低硫高卡煤为主，受市场流动性货源减少及成本支撑影响，卖方报价走高，甚至捂货惜售，但下游对高价接受度有限，成交不多。进口煤方面，虽然国际海运费较上周已出现下滑态势，但仍高于节前价格，进口煤采购成本仍然较高，限制了终端进口煤采购积极性。当前外矿报价坚挺，但终端不接受高价，压价情绪较浓，市场实际成交较少。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位650。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格大幅回调，符合预期。原油方面：欧佩克3月会议预计将同意在4月增加50万桶/日的配额，沙特将取消其单边削减100万桶/日的计划，均使得供给端呈现增加预期，OPEC消息人士传言：OPEC将从4月起增产160万桶/日，如果成为现实，供给超越预期，使得供给压力大增。因此，3月份时间节点变得异常重要，原油供需由3月份之前的供减需增向供需双增转化，预计供需缺口大幅缩小。燃料油基本面：截止2021年2月24日的一周，新加坡燃料油库存2039.1万桶，比前周上涨101.2万桶；柴油库存1551.8万桶，比上周增加10.9万桶。库存出现小幅增加。航运指数方面,本周航运指数呈现高位景气区间。综合分析：随着原油供给增加，极寒天气对产能影响的缓解，需求逐步复苏使得原油供需出现边际减弱，在原油成本驱动转弱情况下，燃料油绝对价格亦出现下挫，预计燃料油价格短期会出现一定程度回调，耐心等待燃料油企稳时机，时间空间均回调到位的情况下，再积极布局多单，密切关注本月举行的OPEC会议。

聚烯烃 今日PE/PP价格大幅波动，收阳线，呈现高位整理态势。今日主要生产商库存水平在91.5万吨，较上一工作日增长1万吨，涨幅在1.10%，去年同期库存大致在132万吨，周末石化库存累库幅度较大，今日继续小幅累库。国内供应方面，本周装置检修均处于季节性合理区间，国内现货市场价格各区小幅下跌50-100元/吨，热度有所降温。LLDPE主流价格在8700-9000元/吨。PP拉丝价格在9100-9500元/吨，美金市场方面：PP美金市场价格弱势，均聚1300-1320美元/吨，共聚1300-1340美元/吨可谈。进口利润方面：国内市场价格低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，使得3月份PE/PP进口有减少预期。需求方面：棚膜整体需求维持弱势，厂家订单稳中下滑；地膜需求进入旺季，厂家多维持高位生产。下游企业库存高位，价格较高背景下，下游补库动力略显不足。综合分析：进口利润持续负值，海外市场价格高于中国，均对价格形成较强支撑，随着原油价格下跌，各环节成本有所降低，使得成本支撑减弱，同时国内下游企业补库意动力不强情况下，价格进一步上涨动力有所不足。策略方面建议L/PP多单逢高陆续减仓，现在属于利润兑现期，注意盈利保护。

橡胶   沪胶继续减仓下行，大宗商品普遍走弱有利空作用。近两周包括橡胶在内很多商品都出现冲高回落的过山车行情，投资者避险情绪再次增强。节后橡胶下游企业陆续复工，只是由于节前原料库存充足，加上节后胶价迅速冲高，补库力度相对较低。据有关机构预测，终端企业库存或可维持到3月中旬，而产区供应在3、4月份都将处于低位，后期供需形势依然利多胶价。经过快速下跌之后，当前沪胶已低于上周高点约两千点，待市场情绪稳定下来，随着下游企业补库增加，胶价有望再次回升。目前不宜恐慌杀跌，等待沪胶走稳。

纯碱   周二纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨0.9%收于1907元。现货方面，国内纯碱市场行情向好，市场交投气氛温和。新都化工计划3月7日起检修，双环煤气化设备本月有检修计划，南方碱业、云南云维尚未开车运行。2月份纯碱厂家新单价格明显上涨，华北地区氨碱厂家轻碱新单价格上涨150-200元/吨。中东部地区部分联碱厂家反映轻碱新单接单情况尚可，市场成交重心上移。华东地区纯碱市场持续上涨，江苏地区轻碱主流出厂价格在1550-1650元/吨，重碱主流送到终端价格在1750元/吨左右。湖南地区纯碱市场涨势延续，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1750-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1800元/吨左右。纯碱厂家开工负荷持续提升，平均开工负荷在84.1%，较2月18日提升1个百分点。纯碱厂家整体库存减少，目前国内纯碱厂家整体库存在98-99万吨，环比上周减少5.3%，同比减少17.6%，其中重碱库存在51万吨左右。纯碱多头趋势延续，建议前期1600一线多单继续持有；短线波动率攀升，新入场头寸谨防追高。

豆粕   美豆偏弱整理，市场对南美大豆产量预估及阿根廷天气较为敏感，近日多家机构上调巴西大豆产量预估，巴西大豆贴水下降增加其在国际市场竞争力，对美豆价格形成压力，但美豆供应趋紧格局不改，市场博弈力度加剧，3月开始巴西大豆收割加快，并将于4月中下旬供应到中国市场，在此之前，美豆市场价格料维持坚挺，长期上行趋势并未改变，短期支撑1350美分/蒲附近，而后期巴西大豆集中上量美豆价格高位风险将加大，关注近一个月巴西大豆上市及装船节奏影响。国内市场来看，消费淡季，生猪市场受疫苗毒影响疫情较为严重，蛋白需求恢复相应后移，豆粕周度库存继续回升至74.48万吨，周比增加7.42%，侧面反映消费较差，但3月份进口大豆到港量偏少约620万吨，3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望高位下降，部分油厂和经销商选择停报抗跌，对豆粕市场价格仍有支撑，当前美豆供应接近尾声，4月中旬以前巴西大豆难有效供应到中国市场，豆粕低位仍存一定支撑，不过在原油走强，国内豆油收储背景下，整体油强粕弱格局延续，长期养殖端恢复为大趋势，长期可考虑豆粕市场价格多配。连粕主力05合约短期调整，短期压力3600元/吨，支撑3300元/吨附近，关注支撑有效性，低位轻仓试多思路。期权方面，短期05合约继续深跌空间有限，关注低位卖出虚值看跌期权策略。

油脂  周二国内植物油价格大幅回调，棕榈油价格领跌三大油脂。棕榈油价格的下行 ，一方面受到原油和美豆价格回调的影响，周一WTI原油跌破60美元/桶的关口，市场开始担忧欧佩克组织将于4月开始增产，而随着巴西大豆收获进程的推进美豆价格也开始临近顶部，原油和美豆价格的走弱将直接影响到国际豆油价格的走势，从而给棕榈油价格带来压力；另一方面棕榈油本身基本面较为乏力，进入3月后棕榈油将迎来季节性增产，在去年拉尼娜气候影响下东南亚4季度降雨丰厚，今年棕榈油大概率出现增产，而马来出口仍在下行，在印尼和马来增加出口关税的情况下，印度毛棕进口关税不降反增，这使得马来棕榈油出口量再度下滑，根据船运公司数据统计马来棕榈油2月出口量环比下滑5%左右。除了供需趋向宽松之外，棕榈和柴油间的高价差使得印尼国内B30计划的推动负旦重重，预期今年仍难以得到全面的实施。在整体植物油价格下行的背景下，马来棕榈油供需趋向宽松的格局将使得当前的价格难以维系，我们预期进入3月中下旬后棕榈油价格将持续下行。由于当前植物油顶部形态已经初步形成，建议05豆油多单择机平仓获利了结，同时做空棕榈09合约并长期持有。

白糖   郑糖震荡下行，主力合约继续减仓，与多数商品相比，糖价回调幅度较为温和。外糖继续走低，且国内食糖产量可能高于预期都有利空影响。据不完全统计，截至2月末广西糖厂停榨数量较上年同期减少12家，收榨速度放缓一般预示食糖产量会增加，或许本年度广西食糖产量将高于预期值20~30万吨。技术上看，郑糖主力合约在5500元附近有压力，而5400元以下做空意愿似乎不强。短线交易宜快进快出，制糖企业可继续在5450元上方分批卖出保值。

菜粕   周二日间美豆延续震荡回调走势。巴西加阿根廷总体产量大概率仍是丰收，部分市场机构小幅上调巴西大豆产量，南美豆的季节性上市压力短期施压美豆盘面。其中AgRural周一将巴西2020/21年度大豆收成预估上调至创纪录的1.33亿吨，该机构1月时曾预估产量为1.317亿吨；StoneX上调巴西2020/21年度大豆作物产量至1.3348亿吨，高于2月1.3277亿吨的预估。但美豆良好的国内消费和历史低位的库消比仍将对美豆期价产生支撑，预计05美豆在1350附近支撑较强，三月中旬前美豆大概率呈现高位震荡态势。到3月中旬开始交易美豆新作单产和面积，如果后续种植面积不及预期，生长期天气不好，美豆可能会炒作至1600-1700；如果后续美豆生长期天气恢复正常，美豆价格会呈现高位震荡偏弱态势。周二菜粕主力05合约震荡收跌。国内菜粕，处于一个供需双弱的状态，上周沿海菜粕库存降幅15%至6.2万吨，需求上，非瘟导致能繁母猪存栏大概出现月度环比10%的降幅，年前大型饲料由于担心3月大豆到港不足大多早已备货至3月中下旬，透支部分3月需求，短期偏紧的油脂基本面也对菜粕产生较大压力，但3月起油厂缺豆和检修较多，南方水产养殖在3月中下旬慢慢启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会在中长期利好菜粕期价，建议短期观望或2800一线逢低轻仓建立长线多单。

玉米   玉米05合约日内继续窄幅波动。现货市场来看，节后补库需求叠加华北部分地区雨雪天气影响运输，今日山东大多企业收购价格继续上涨10-20元/吨，不过非瘟对于生猪市场的干扰仍在，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，今日南方港口价格继续下跌10元/吨。短期来看，市场依然是多空交织的局面，前期市场普遍预期供应偏紧，备货预期较强，渠道库存普遍较高，近期非瘟干扰以及谷物替代将放缓市场购销节奏，现货价格存在一定的压力，短期缺乏利多提振的情况下，或有一定幅度的回调，不过今年贸易商收购价格较高叠加CBOT玉米下方支撑，其下行空间也有限，整体以高位区间波动为主。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏以及其他政策措施，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内继续窄幅波动。近期的支撑主要是基于两个方面，一是基差修复驱动；二是盘面利润修复驱动。1月份以来，玉米淀粉价格被动跟随原料玉米价格上涨，导致期现价差大幅扩大，近期淀粉现货价格继续维持高位运行，今日淀粉全国均价在3690元/吨，较昨日3684涨6元/吨，高基差对期价支撑仍在，此外，目前山东企业玉米到货量不多，企业对于淀粉挺价意愿较强，阶段性支撑现货价格，进而提振期货价格，短期期价下方支撑仍存，继续回调空间有限，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

棉花、棉纱   3月2日，郑棉主力合约涨0.21%，报16430；棉纱主力合约涨1.46%，报24400.
棉花短期大涨大跌，短期盘面资金主导，炒作氛围较重。昨国内棉花现货平稳，基差暂未改变。期货市场微幅下跌，点价交易小批量成交。随近日期货波动较大，部分纺企持观望态度，棉花采购相对谨慎。不过市场认为随着金三银四到来，纺企接单和利润较好，预计棉花易涨难跌。纯棉纱涨势暂缓，多数商家未再调价，成交量尚可。其中40S明显好于其他品种，多数商家反映没有现货。金三银四到来，下游订单增加明显。棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存较低，后期棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多观点，但短期需要警惕行情大幅波动、冲高回落。操作上建议棉花回调至16000附近做多，棉纱24100附近做多。
期权方面，隐含波动率出现回升，维持在23%附近，短期略有回升。棉花中期有望回升，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆节后持续创出新高后，日内大幅下跌，现货跟随调整，但参考意义不大，下游采购更为谨慎。逻辑上看，难言短线供需已发生逆转，即驱动转弱，前期提及纸浆估值已处于较高水平，产业链利润聚集于上游同时以近期的行情看，相比其他工业品纸浆也表现较强，纸浆主力合约与南华工业品指数比值也升至其上市以来高位，因此以估值修复对待下跌，日内大幅减仓，存在近期市场整体情绪转弱及纸浆价格较高之下，资金止盈离场可能。从供需面看，去年12月俄针发货量增加，但1月以来数据较少，目前还未看到主要国家出口中国漂针浆增加，纸张价格继续提涨，白卡纸报价升至万元以上，对经济走稳后海外需求回升的预期处于验证阶段，因此自下而上的负反馈尚未形成。在供应增量有限的前提下，对全年纸浆价格维持偏多看法，短线调整，市场情绪企稳后建议多配。

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