贵金属  春节假期开市后，周一有色贵金属同步上涨，黄金在亚盘带动下小幅回暖，只能说确认前低的支撑有效性，反弹的强度还很难界定。现在市场的风险偏好很高，黄金的避险/相对收益逻辑无法充分发挥功效，黄金最重要的观测指标为10年期美债收益率，美债收益率长短利差的重新走阔是抑制金价的主要原因。白银的大涨大跌需要 黄金/铜铅锌/股市的共振，目前前者下跌后者上涨，所以注定白银更多是小行情，相对而言我们认为短线趋势还将延续，因而对于白银来说小涨/补跌都有可能。现在市场的显著悖论是，通胀预期在持续攀升，但是金价在持续下降，着更多是经济复苏速度中的快慢切换不匹配所致，黄金更大概率是被错杀，但修复时间尚不得而知。技术面上看，黄金在365-370元/克，或者1730-1760美元/盎司形成阶段性支撑，白银则没有很显著的技术支撑。当下位置可以多次去试。推荐策略：等待市场企稳，逢低买入黄金，白银观望为主，确定性差，但白银补涨/补跌一旦出现则可能出现剧烈的波动。

铜   周一沪铜及国际铜涨停6%，沪铜2104收于67370，国际铜2105收于59900，资金大规模流入。在宏观与基本面利多共振下，市场看多情绪高涨，铜价自2月4日以来加速上行，并创下9年新高。全球新增疫情连续数周下滑，疫苗接种加快，美联储强调维持宽松货币政策，美国新一轮大规模财政刺激有望落地等一系列利好消息令市场对经济复苏及通胀回升加快的乐观情绪浓厚。同时，上周进口铜精矿现货TC回升1.58美元/吨至42.08美元/吨，结束7周连降，不过绝对值仍处于低位，表明铜精矿供应仍然偏紧。年初冶炼厂年初排产量不高，供应端对铜价形成支撑。铜管、板带箔、棒材及漆包线企业订单充足，叠加“就地过年”政策，节后下游复工料快于往年同期。春节前及春节期间累库明显低于往年水平，且全球显性库存处于低位，因此若后续无大幅累库，对铜价负面影响不大。当前铜价快速上行，下游出现明显畏高情绪，且精废价差处于高位，也将抑制精铜消费。警惕市场乐观预期集中释放后铜价高位回落风险，操作上建议多单继续持有，未入场者建议观望或短线参与。

锌、铅  周一沪铜带动下有色板块全线大涨，整体表现为冲高回落，锌价突破22000元/吨高点。目前可能和2020年8月呈现完全相反的态势，一个是经济没复苏通胀却过热，现在更多是通胀渐入佳境经济却没复苏。我们并不改变提防预期崩塌的风险的观点的看法，短线市场的热度可能还有延续性。转折点可能在3月。操作策略：锌价高点可能会在222500-23000元/吨之间，看铜做锌不主动做空，关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，把握阶段性行情给予的卖保机会。

镍   镍价突破2019年高点且创出六年来高点后呈现冲高回落，高位震荡波动料加剧。有色齐加速大涨后略有分化，铜龙头也有一定高位整理要求，总体涨势暂未变，但短期调整则可能加剧。从现货情况来看，交投恢复，镍报价持坚，有进口货源补充国内现货库存略增但总体水平并不高，但因期货镍价上涨过快，现货成交很淡。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高，节后报价仍高，目前印尼镍生铁生产商逐渐寻求转向生产高冰镍可能性以补充硫酸镍直接原料中间品的供应不足。不锈钢市场节后部分有报价总体表现较好，现货不锈钢库存因到货显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁也有涨价预期后续仍待下周终端需求恢复。目前处于强宏观叠加需求验证未至，资金为主阶段。LME镍价20000美元突破偏强，但也有获利了结部分出现，短期震荡，下方关注192000元附近支撑。龙头品种铜走势引导性偏强，镍总体偏强为主，后续走势继续受铜龙头走势保驾护航延续性影响，本周有色金属轮动急拉升后的强势震荡，本周重点关注美国刺激计划能否兑现，及是否带来风险资产的获利了结，沪镍阶段强震荡前期突破的145000，140000元是下档多头较为重要的防御位置。

锡   沪锡延续上涨趋势，盘中一度涨停，最高涨至19.468万的高位；尾盘小幅回落，但是依然维持接近8%的涨幅，稳定在19万上方。这符合我们近一个月以来一直坚持的观点，亦符合我们2020年下半年以来的整体看涨观点。自节后开市以来，沪锡价格涨幅已经达到18%，连续突破18和19万整数关口，后市突破20万整数关口可能性较大。伦锡方面，多头配置促使伦锡亦持续上涨，最高已经涨至2.7万美元，继续刷新近九年来新高，后市仍有上涨空间，对沪锡价格形成提振。通过测算2.5万的伦锡对应的到岸价格为20.65万元，2.6万的伦锡对应的到岸价格为22万元，2.7万的伦锡对应的到岸价格为23.1万元，故对于沪锡而言仍有较大的上涨空间，沪锡将会不断刷新历史新高。基本面方面，现有的供需数据，供需矛盾依然没有解决，相反供需矛盾更加突出，提振锡价。宏观方面，疫情风险逐步消退，全球经济复苏将会加速，叠加欧美等经济体经济宽松力度依旧，美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在，大宗商品仍有上涨空间，特别是铜价的上涨趋势对有色形成提振，对于锡价亦形成利好。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会更加突出继续支撑沪锡走势。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。对于沪锡而言，沪锡上涨空间依然存在，将会涨至20万元上方，具体高位需要进一步的观察。急涨后谨防冲高回落调整风险，而回落调整则是买入机会，当前阶段不建议做空。

铝   2月22日，沪铝主力合约AL2104高开高走，受沪铜i沪锡带动继续走强。长江有色A00铝锭现货价格大涨300元/吨，现货平均升水扩大到20元/吨。氧化铝及其辅料方面，上周山西河南地区成交现新低价2340元/吨，海外价格维持在303美元/吨；春节期间，国内液碱供应端开工率持稳，下游需求转淡，液碱库存出现累库的情况，部分地区液碱价格下调，受外省运力下降等方面的利好，山西、河南等地省内液碱厂家出货顺畅，液碱价格节后出现上涨，其他地区暂稳为主。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单可适量减仓止盈，04合约上方压力位17000。

螺纹     期螺日内冲高回落，现货跟涨成交清淡。原料铁矿涨焦炭跌，钢材盘面利润大幅走阔。工业金属普遍大涨，再通胀交易之下，顺周期商品或得资金追捧，螺纹虽需求恢复尚需时日，但预期乐观之下，继续支撑盘面价格。螺纹假期累库量低于去年高于其他年份，总库存量以农历时间计算处于历史高位，就地过年政策下，结合近期北方地区气温回升较快，需求有望早于历史同期恢复，但产量已经先行回升，上周高炉开工率和日均铁水产量均环比增加，同比则维持高位，螺纹钢产量随电炉复产也将再次转增，利润扩张将刺激供应增加，因此高库存高产量目前较为确定，只是春节假期以来海外市场情绪较高及国内在开市后对工业品需求的乐观预期，使供应利空对价格影响减弱，类似去年6-8月份，在此之下，预计需求得到验证前，期货将维持高位偏强震荡，时间上看可能在4月前。短期价格涨至去年高位，基差再次走平，因此不建议高位追涨或买保，可关注前方缺口4400元附近的多配机会。而4月之后则将正式验证需求，届时在高供应下要关注去库存情况。

热卷     今日热卷开盘大幅拉涨，冲击前高位置。宏观预期好转，欧洲和英国制造业超预期复苏，国内市场情绪好转，目前盘面走势主要受宏观和需求预期影响，市场预期今年需求复苏的时间将早于往年。贸易商看好节后需求，今日多地现货价格跟随期货盘面上涨100-200元/吨，钢坯价格出厂价大幅上调，成本支撑增强。根据我的钢铁公布的库存数据，从农历数据来看，目前热卷总库存高于历史同期水平，而热卷产量在340万吨以上的历史高位，根据历史需求恢复情况来看，短期热卷库存或将继续累积，后期需关注热卷下游需求复苏情况。从中期来看热卷下游汽车、家电、机械行业维持高速增长，同时海外需求复苏带动热卷下游产品出口，整体来看热卷需求有望维持高速增长。短期来看受宏观面、需求预期影响以及钢坯成本支撑，预计热卷维持偏强走势，关注上方4900元/吨左右能否突破。

不锈钢  不锈钢期价跟随镍价冲高回落，但超过了去年的期货高点位置，短线或有震荡修正。市场节后部分有报价总体表现较好，现货不锈钢库存因到货呈现显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，本周关注交投逐渐恢复后需求成交变化。不锈钢仓单量达78979吨降1978。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方铬企复产进度加快，但据统计1-2月铬铁产量还是会继续降，预期节后铬系仍偏强运行为主对不锈钢有部分成本支撑，但对400系及200系影响大于300系。预期不锈钢期货价格震荡波动偏强为主，随镍价短期波动加剧，后期要看节后需求恢复预期与实际的差异，不锈钢短线注意期货上涨较快，而现货未完全恢复，现货价格跟进不足带来的基差变化，14800-15000元附近或试探支撑，线上偏多。

焦煤     2021年2月22日，焦煤05合约大幅下跌，期价跌破20日均线，整体走势偏弱。目前口岸环保检查严格，在储煤棚库存几乎已满的情况下，一些卖家通过低价出售的方式来清空暂置棚外的煤炭库存，导致供应迅速增加，口岸炼焦煤价格持续下跌，带动期价下行。从供需的角度来看，节后煤矿复工较快，国有矿井基本恢复正常生产，按照汾渭能源统计的数据来看，18日当周，53家样本煤矿原煤产量为571.52万吨，环比增加29.86万吨，供应基本维持稳定。需求端：按照Mysteel统计的数据显示，2月18日当周，230家独立焦化企业，焦化利用率为91.19%，较节前增加1.01%，日均焦炭产量64.98万吨，较节前增加0.72万吨，需求支撑仍在。整体而言：目前焦煤供应端依旧较为稳定，而下游焦化企业开工率维持高位，焦煤短期供需矛盾咱不突出，在口岸炼焦煤价格持续下跌的情况下，期价重心短期将下移，短期关注1440-1480这一区间的支撑。

焦炭     2021年2月22日，在焦煤05合约大幅下跌的带动下，焦炭05合约大幅走低，短期期价在20日均线附近震荡。由于下游钢厂利润偏低，山东、河北等地钢厂，以及开始焦炭首轮提降100元/吨，目前提降范围在逐步扩大。春节过后，焦企焦炭库存有不同程度的累库，由其是内蒙地区，累库幅度较大，已出现了降价促销的现象。焦企心态出现分化，这也是钢厂提降的支撑之一。2021年是焦炭投产的大年，从较长的时间周期来看，随着新增产能的投放，焦炭供应偏紧局面将逐步缓解，期价整体的重心将逐步下移，焦炭中长期策略以逢高空配为主。当前焦炭库存依旧偏低，短期期价下行空间相对有限，操作上可以以多成材，空焦炭的套利思路。

铁矿石  日间铁矿主力合约冲高回落，一举突破前期高点，日间创出1180的新高。一方面是由于当前市场对通胀预期逐步发酵，商品市场整体看涨情绪高涨。另一方面铁矿自身供需进一步改善的预期也为价格的再度上涨提供了基础。虽然春节期间及节前一周的五大钢种产量仍继续下降，但长流程钢厂的开工意愿始终较强。节后首周日均铁水产量环比增加3.32万吨，重回245万吨上方，是节后铁矿价格上涨的主要驱动。 今年钢厂节前对铁矿的补库力度本就相对较弱，厂内库存整体水平不高， 春节期间在高日耗的情况下降幅明显。 节后随着铁水产量快速回升， 钢厂后续主动补库意愿将较为强烈。随着疏港的恢复，港口库存将再度进入去库通道，总量和结构性矛盾可能会再度凸显。对上半年铁矿供需平衡表整体仍维持偏紧预期， 05 合约后续有望重演去年四季度的基差修复行情，迎来新一轮流畅的上涨行情。全年外矿供应将呈现逐步宽松的趋势，供应端对近月合约价格的支撑力度强于远月。从需求角度来看，上半年终端需求的韧性较为确定，下半年随着全球经济的进一步复苏，货币和财政的宽松有逐步退出的可能。铁元素在下半年的需求预计会边际走弱。基于以上预期，近期铁矿正套逻辑演绎得愈发明显，05-09合约价差持续创出近年新高。短期回落后当前仍可继续布局05-09合约正套操作。

玻璃     周一国内浮法玻璃市场价格局部上涨，整体交投较前期略有升温。华北昨日至今沙河普涨1-2元/重量箱，厂家、贸易商出货良好，个别非标小板抬价明显，周边天津中玻、山西利虎涨2元/重量箱；华东部分厂价格上调1-2元/重量箱，近期市场走货进一步恢复，部分大厂库存稍有削减；华中市场逐渐恢复，下游部分刚需补入，今日湖北瀚煜、亿钧价格继续上调，多数厂家产销可达平衡及以上；华南市场英德鸿泰价格上调2元/重量箱，下游刚需启动偏缓；西南市场昨日四川威力斯涨2元/重量箱，今日暂稳；西北市场主流暂稳，需求需进一步恢复；东北凌源中玻涨1元/重量箱，部分厂产销平衡。在大宗商品整体乐观氛围下，玻璃高供应高库存高价格的三高格局有一定的延续性，短期宜以震荡思路操作。

原油     今日国内SC原油低开震荡走高，主力合约日内涨0.23%。沙特可能在4月份取消额外减产以及逐步缩小减产幅度，这令市场乐观情绪有所降温，此外美国严寒天气结束，原油供应及炼油产能将逐步恢复，原油月差及成品油裂解价差可能出现一定程度的收缩。近期，高盛报告持续看好原油市场，该机构认为由于预期库存减少、边际成本上升以重启上游活动，预计油价将很快回升，第二季度布伦特原油价格将达到70美元/桶，第三季度达到75美元/桶。短期来看，在市场利好逐步兑现后，油价短线进一步上行动力明显减弱，但也尚未看到持续回调的迹象，预计短线维持高位调整，建议观望。

沥青     沥青期价震荡走高，主力合约日内涨1.53%。受成本端上涨影响，今日国内部分地区炼厂沥青价格小幅上调。春节前后为沥青的消费淡季，沥青现货市场呈现供需两淡的局面，但在原油上涨的影响下，沥青价格仍逆季节性上涨。近期国内沥青炼厂开工负率持续走低，沥青资源供应大幅减少，而随着沥青需求的走弱，炼厂及社会库存均在持续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，春节前后为沥青消费淡季，沥青刚性需求大幅萎缩，由于节前沥青现货绝对价格较高，贸易商冬储较少，预计后期有一定补货需求。与此同时，随着气温的回暖，3月份以后沥青下游刚需也将逐步启动。但2月底前沥青现货仍将延续供需双弱的局面。整体来看，原油涨势放缓将对沥青形成打压，短线预计维持高位震荡。

PTA     周一，PTA期价重心继续上探，收于4428，涨幅为2.74%。从现货市场来看，2月底现货报盘参考2105贴水150自提，现货参考商谈区间4275-4305自提，市场买卖氛围尚可。从成本端来看，原油近期虽有回调，但深跌有限，PX目前处于去库通道中，价格表现依旧偏强，PTA成本端支撑强劲。供需面来看，PTA依旧处于累库通道中。目前PTA社会库存为429.72万吨，PTA开工率为87.06%，聚酯开工率已回升至82.23%，需求虽有回升，但供需过剩局面难改，在PTA行业出现大规模集中检修前，PTA仍将维持累库状态。综上，目前PTA过剩格局以及低加工费已基本成为市场共识，影响期价的主要因素在于成本端原油走向。油价近期虽有回调，但预计调整幅度有限，对PTA05合约目前仍建议维持多头思路，中期价格或探4500压力位。

短纤     周一，短纤继续走高，期价突破8000整数关口。从现货市场来看，中石化直纺涤短本周指导价上调，半光1.4D报7600元/吨；恒逸石化半光1.4D浙江高新7680元/吨，福建直纺涤短报价上调，半光1.4D 主流报7800元/吨。目前，生产企业欠货较多，企业账面库存为深度负值状态，部分企业超卖30-40天，因此现货价格易涨难跌。从产销来看，周一市场平均产销215%附近，部分工厂产销为200%，200%，200%，300%，200%，260%，230%。综上，短纤供需面目前仍较为良好，成本端PTA乙二醇价格持续走高，期价易涨难跌，操作上前期多单可继续持有，但未入场者回调逢低买入，持有至3~4月旺季离场。

乙二醇  周一，乙二醇2015合约强势涨停，收于5497。从现货市场来看，盘面涨停，现货采购跟进积极。目前现货报6020-6030元/吨，递6000-6010元/吨，商谈6010-6020元/吨，5930-6010元/吨成交。从库存数据来看，周一华东主港乙二醇库存为67万吨，较上周四下降1.3万吨。目前主港库存水平已处于历年同期偏低水平。尽管随着乙二醇价格的上涨，近期国内煤制和油制乙二醇装置重启和提负积极性增加，但进口量目前缺口较大，在卫星石化、浙江石化等大型油制乙二醇装置投产前，一季度国内供应偏紧。同时，春节过后，聚酯开工率正快速回升。需求回升叠加进口低位，华东主港有望在当前低库存水平下继续去库，目前现货流动性偏紧，基差走强，EG2105合约或突破期价历史高点5781，再创新高，建议多单继续持有。

苯乙烯  周一，苯乙烯期价重心继续上移，主力合约再创新高9500。从现货市场来看，现货高开后价格小幅松动，目前现货商谈在9300-9350，2月下商谈在9330-9350，3月下商谈在9280-9300，4月下商谈在9120-9150，近高远低现象明显。随着苯乙烯价格上涨，下游PS和ABS工厂挺价明显，但终端工厂跟进吃力。从基本面来看，今日中石化纯苯价格再度上调300元/吨至6450元/吨，苯乙烯成本端支撑强劲。从供需来看，目前生产企业库存压力不大，上周华东主港库存至16.8万吨，但近期随着市场投机备货和刚需备货需求的跟进，预计港口将开启去库。综上，目前苯乙烯基本面支撑仍偏强，但期价上涨过快，关注下游接受程度。预计近期期价将高位震荡，追涨需谨慎。

液化石油气 2021年2月22日PG03合约小幅上涨，期价在20日均线附近震荡。从原油角度看：消息人士：沙特阿拉伯计划将欧佩克4月份的石油产量维持在目前的水平，OPEC+高减产执行率对油价有较强的支撑，油价中期现货的局面支撑液化气期价。现货端：22日华南地区现货较为稳定，广州时候民用气维持在4028元/吨不变。节后下游开始补库基本结束，华东和山东现货价格有所下调。22日上海石化民用气下降150元/吨至3560元/吨，齐鲁石化工业气下降150元/吨至3950元/吨。供应端：春节期间炼厂开工率维持稳定，暂未有大规模检修，整体供应较为稳定。需求端：工业需求较为稳定，而民用气需求下滑。上周MTBE装置开工率为47%，与节前持平，烷基化油开工率为45.24%，较节前下降0.14%。库存方面：按照卓创统计的数据显示，2月下旬，华南地区有6船货合计24.2万吨到港，华东地区有5船货到港，合计22万吨，到港量偏低，后期港口库存将略有下滑。整体而言：在原油维持强劲的情况下，工业气的价格较民用气价格而言相对坚挺，故山东工业气的注册仓单短期难以大幅增加，期价定价的标准仍将逐步移向华南民用气，目前基差依旧偏大，故PG03合约短期难以大幅下跌，但PG03合约需求阶段性走弱，期价亦难以上涨，整体维持底部的宽幅震荡。对于PG04合约仍有需求阶段性走强的预期，策略上仍可以逢低多配。

甲醇     甲醇盘面直线拉升，突破前期高点压力位，最高触及2462，刷新年内新高，录得三连阳。国内甲醇现货市场跟涨不积极，大多数稳中整理运行，表现欠佳。市场低价货源不断减少，持货商存在捂货惜售情绪，但下游市场整体买气匮乏，交投未有明显变化。外盘市场表现相对偏强，甲醇进口量不断回落，有利于缓解港口库存压力。甲醇市场近期略有改善，期价运行区间震荡上移，但受制于自身基本面，难以形成趋势行情，短期关注其能否站稳2450。

PVC     PVC期货强势反弹，成功突破前期高点压力位，创2011年5月份以来新高，录得十连阳。国内PVC现货市场同步上调，各地区主流价格持续上涨，市场低价货源难寻,西北主产区企业新出报价明显调涨。电石需求旺盛，货源仍显紧张，原料端形成较强支撑。下游市场心态谨慎，刚需适量补货，部分制品价格纷纷上调，以缓解成本增加压力。此外，出口形势向好，提振业者心态。市场利好刺激下，PVC期价或进一步攀升，多单可谨慎持有，追涨风险较大。

动力煤  2月22日，动力煤主力合约ZC2105低开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数CCI跌幅加大。秦皇岛港库存水平大幅上涨，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，近期榆林地区在产煤矿整体销售情况出现好转，部分煤矿再现车辆排队现象，但当前产地煤炭供应仍偏宽松，区域内部分矿煤价下调10-50元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭出货情况虽有好转，但公路日销量仍维持在115万吨左右，环比上月减少23万吨，个别大矿煤价下调15-50元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，05合约下方支撑位600。

高低硫燃料油   今日燃料油价格稳定为主，有回补缺口迹象。美国能源信息署（EIA）周四公布的数据显示，截至2月12日当周，美国原油库存减少725.7万桶至4.61757亿桶。当周NYMEX原油期货交割地-俄克拉荷马州的库欣原油库存减少302.8万桶至4501.6万桶。需求方面：随着美国疫情防护措施初显成效，疫苗接种计划逐步实施，未来天气转暖均使得原油需求逐步好转，2月15日，美国得克萨斯州受到了周末开始的冬季风暴的严重影响，极寒天气导致美国页岩油生产受影响，产量大幅减少逾百万桶。此外，取极寒天气下，暖需求激增也提振能源需求。总体来看，原油供需2，3月份始终处于边际转好态势。根据 IES 最新数据，新加坡燃料油库存在截至2月17日当周录得1937.9万桶，环比前一周下滑162.7万桶，降幅7.7%，当前库存水平已经低于过去5年同期均值。与此同时，根据Kpler 数据，马六甲海峡燃料油浮仓库存来到2501万桶，环比前一周下降87万桶，其中低硫燃料油库存减少29万桶至1402万桶。航运指数仍处高景气区间。综合分析：原油成本驱动，燃料油供需表现逐步好转，均对价格形成明显支撑，建议高低硫燃油多单继续持有。

聚烯烃  今日PE/PP价格继续偏强运行，这波快速上涨主要受美国极寒天气影响，低温导致当地电力供应短缺，多家石化生产商PE设备于2月15日关停，主要影响德克萨斯州。市场传闻称，关停工厂包括Chevron Phillips、Formosa、Equistar、ExxonMobil、Dow、Inoes，涉及PE总产能为1188万吨/年，包括482万吨/年LLDPE产能，516万吨/年HDPE产能，190万吨/年LDPE产能，预计停车时长一周，均会对内盘价格形成提振，国内供应方面，装置检修均处于季节性合理区间，现货市场周末价格继续上行，今日华北地区LLDPE价格在8850-9050元/吨，华东地区LLDPE价格在8900-9050元/吨，华南地区LLDPE价格在8900-9100元/吨。华北拉丝主流价格在9050-9200元/吨，华东拉丝主流价格在9250-9350元/吨，华南拉丝主流价格在9300-9500元/吨。截至2021年2月22日，春节聚烯烃两油库存92万吨，较上一工作日增长2.5万吨，涨幅在2.79%，去年同期库存大致在123.5万吨。周末小幅累库，且累库幅度低于往年。因此，预计2，3月份聚烯烃库存消费比仍有较好表现，从而提振聚烯烃价格。策略方面建议L/PP多单继续持有，但价格大幅上行，三根大阳线后，多单注意盈利保护。

橡胶     沪胶放量上涨，早盘短暂冲高后回落横盘，主力合约在16000元附近波动。上海地区2019年全乳胶现货报价上调至15250元，成交情况仍待观察。春节过后宏观面形势向好，下游企业陆续复工，而上游产区则陆续停割，供需面也相对利多。还有，近日大宗商品普遍走高，投资者风险偏好增强，对沪胶做多的热情有所增加。不过，期价快速上涨能否得到下游企业认同还有待观察。如果期现价差显著扩大，非标套利行为将会增加，对胶价上涨会有阻力。目前沪胶已临近去年10月份的高点，中线多单可继续持有，短线追涨要慎重。

纯碱     周一05合约09合约携手涨停；现货价格稳中有升，部分企业封单不报。供应方面，国内纯碱厂家开工负荷进一步提升，春节期间纯碱厂家多执行前期订单为主，多数纯碱厂家2月份订单充足。受汽车运输不畅限制，多数纯碱厂家库存出现一定增加，目前国内纯碱厂家整体库存在104万吨左右，环比增加33%，同比减少13%，其中重碱库存占比54.6%，库存主要集中在西北、华北地区。目前国内纯碱厂家加权平均开工负荷在83.1%，较春节前提升0.4个百分点，其中氨碱厂家加权平均开工84.7%，联碱厂家加权平均开工80.7%，天然碱厂加权平均开工100%。玻璃生产企业节前集中补库，当前没有进一步集中补库需求，纯碱企业在重启去库前库存仍有进一步上行空间。纯碱供需格局尚属温和，建议基于光伏玻璃药用玻璃等远期需求乐观预期的多头头寸避免追高。

豆粕     今日美豆电子盘高开小幅震荡整理，美豆可供出口量即将耗尽，不断下调的美豆期末库存对美豆价格形成支撑，因巴西大豆收割及装船延迟缓慢，大豆市场供应端压力也将后移，短期维持震荡思路，未来上涨需要一些新的利好因素刺激，南美大豆集中上市前仍需继续关注南美和美国出口题材，之后将转向美国大豆种植情况影响，而国内市场蛋白需求支撑有限，市场传闻非瘟疫情复发叠加母猪结构性问题可能拖累上半年生猪存栏的恢复，供需双弱背景下，内外盘豆类市场价格维持高位震荡走势为主，长期养殖端恢复为大趋势，长期可考虑豆粕市场价格多配。连粕短期继续呈现3400-3600元/吨区间内震荡走势，买油卖粕套利仍存，短期大幅拉涨存在阻力，可考虑卖出虚值看涨期权策略，而长期可等待调整低位布局长线多单，3300元/吨附近有较强支撑。关注美豆出口销售情况及巴西大豆收割进度影响。

油脂     周一国内植物油价格继续上行，其中豆油领涨三大油脂。目前外盘价格走势相对稳定，CBOT大豆价格仍保持在1380美分/蒲式耳左右，豆油价格的持续上涨主要源于国内现货市场价格的坚挺。周一广州一级豆油报价达到9550元/吨，现货升水盘面仍保持在1000元/吨以上的水平。截至2021年2月19日，国内豆油商业库存总量87.36万吨，较春节前（2月5日）83.66万吨增3.7万吨，增幅为4.42%。虽然豆油库存有所增长，但这主要是因为春节期间下游采购停滞，节后必然面临新一波的补库需求，在巴西大豆收获延缓的情况下，预计短期内豆油库存将再度走向下滑。我们建议继续持有豆油05合约的多单，直至3月中下旬为止，预期盘面价格将大概率突破8500元/吨并继续向上运行。

白糖     郑糖震荡整理，外盘走高带来支持，但持仓增加而价格未能明显上行显示出做空压力不可小觑。国内处于产糖高峰期，全年产量或许会高于1050万吨的预期。而且，近来下游消费处于淡季，糖厂库存压力相当沉重。国际糖价自2020年4月份见底之后接连十个月上升，可能刷新60年来连续上涨的纪录，但实际上的供需形势未必是绝对利多。市场对2021/22年度全球食糖存在过剩预期，3月底巴西主产区或将开榨，糖价后期上升空间恐怕有限。短线看，郑糖主力合约在5500元附近遇阻，制糖企业或可考虑分批进行卖出保值。

菜粕     菜粕期价日内偏强震荡。目前来看，基本面因素较为平稳，期价或继续区间震荡。CBOT大豆期价来看，目前美豆出口以及压榨数据继续良好表现，再加上巴西收割继续迟缓表现，对外盘期价提供支撑，不过随着巴西大豆上量增加，美豆新作种植面积预期增加，对外盘上形成一定的压力，短期继续维持高位震荡判断。国内豆粕方面，节后上游恢复节奏变化以及下游新一轮补库需求对现货价格形成提振，不过由于非瘟疫情的影响，生猪产能恢复节奏预期有一定幅度放缓，对价格有一定的拖累，短期价格进入区间震荡，中期市场关注点仍在于生猪产能恢复情况。菜粕方面，节后上游压榨缓慢回升，下游水产仍处于淡季，短期供应相对宽松。整体来看，市场多空交织，期价或继续区间波动，操作方面建议短空参与或者等待低位做多机会。

玉米     玉米05合约日内继续震荡整理，近期农户售粮节奏有一定程度放缓，而下游深加工企业目前已陆续恢复收购工作，多数企业经过春节期间加工消耗，库存普遍降至低位，节后补库需求提振现货市场，今日玉米现货价格继续稳中回升，全国玉米均价为2931元/吨，较上周六上涨4元/吨，受现货市场提振，短期期货价格或跟随偏强运行，不过今年渠道库存较高以及下游替代消费等对市场也形成一定的压力，再加上南美玉米收获上市对外盘的阶段性压力影响下，目前玉米05合约仍然不能摆脱高位震荡走势。中期来看，缺口预期对市场的干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议关注低位做多机会为主。

淀粉     玉米淀粉05合约日内跟随玉米震荡整理。原料玉米现货市场短期由于售粮节奏放缓与节后下游补库需求的提振，现货价格呈现稳中偏强波动，为淀粉价格支撑，淀粉自身来看，目前下游对于高价位淀粉采购仍保持谨慎，市场整体购销清淡，而部分企业春节期间一直处于生产状态，企业库存有增加趋势，对玉米淀粉价格形成重要压力，短期或呈现高位震荡走势。中期来看，基于原料端整体继续维持重心上移的预期下，玉米淀粉预期也跟随重心上移，淀粉消费预期的变化或对期价运行节奏产生一定干扰。

棉花、棉纱 受到商品普涨影响，棉花短期走势偏强。棉花基本面总体变化不大，中央一号文件强调要确保棉花种植稳定，供给安全。预计新年度棉花种植面积料与去年持平或略有增长。数据显示下游短期库存水平较高，年后下游开工能否较快的消化较高的库存仍需观察。不过从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期走势上，纺织的金三银四即将来临，下游能否顺利的消化原料的涨价是上涨动能能否延续的关键。短期看国内棉花继续走高空间恐有限，警惕行情出现冲高回落，技术上关注16000关口支撑力度，中长期仍然维持做多观点。期权方面，隐含波动率出现回升，维持在23%附近，短期略有回升。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆     纸浆日内维持高位，波动较小，现货部分地区成交逐步恢复，报价跟随盘面调整，目前银星、俄针价格在6800元之上。Arauco3月份针叶浆银星面价900美元，提涨90美元/吨，与俄针一致，阔叶浆明星上涨110美金。目前05合约考虑仓储、交割费用折美金价格大致在920美金，现货和外盘价格贴水盘面，期货仍体现偏强预期。纸浆估值维持高位，目前市场整体维持乐观预期，再通胀交易持续，也支撑纸浆价格。成品纸节后提涨，成交相对一般。短期而言，在浆厂发货未见增加且成品纸提涨能落地的情况下，高估值的纸浆向上的驱动仍在。因此，无货情况下不建议做空，关注在重要支撑位的多配机会。

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