贵金属 在连续阴跌后，周一周二有色贵金属都呈现了较为强势的上涨，股市的反弹及海外对于刺激计划的进一步预期是反弹动因，后续关注1760-1780美元/盎司支撑的有效性，围绕这个价格区间逢低做多。海外市场债券超发引起收益率的上涨，对黄金的影响应该是有限的，黄金更多是被错杀，因而重点关注逢低做多的机会。节前仅剩余的1个交易日，市场的活跃度在显著下滑，随着海外市场刺激预期的抬升做多氛围逐渐兴起，预计短线思路偏暖，但要注意最后交易日带来的流动性滑点问题，当下价位性价比已经显著降低，持仓过节的海外风险不低，建议轻仓过节。

铜 周二铜价大幅走强，沪铜2103收于59570，上涨1.67%；国际铜2103上涨2.11%，由于进口铜流入减少，国际铜表现强于沪铜。美国新一轮大规模财政刺激前景更加明朗，市场普遍预计有望三月获得通过，令市场风险偏好高涨，近期原油及美股价格继续攀升。美元指数在美国财政刺激加码预期下小幅走弱，不过美国经济表现好于欧洲，仍对美元形成底部支撑。供需方面，南美铜矿出口仍未完全恢复，2月铜精矿市场料延续供不应求局面。2月冶炼厂检修减少，但排产普遍不高，SMM预计2月产量为81.2万吨，环比增长。下游基本进入假期状态，节前国内累库幅度不及预期，铜杆企业预计3月后才有明显改善，但铜管、铜棒、铜板带等企业订单较为充足，节后复工料快于往年。节后库存变动将成为影响铜价的主要因素，不过考虑目前国内及全球显性库存均处于较低水平，若节后国内未出现明显累库，对铜价的负面影响不大。技术上60000一线有较强阻力，关注阻力位附近表现，且临近春节建议轻仓过节。

锌 上周五开始在美盘带动下有色全面转势，周二日盘锌价偏强震荡，节前持仓显著下滑的同时出现了较为猛烈的反弹，这种反弹的持续性和参与难度实际都很大。到目前的点位上看大多数品种的盈亏比已经变得很差，锌价也出现了破压力线的上行走势，但鉴于需求端主要在中国，我们认为当下的偏强并不意味着熊市的终结，相反始终记得当下是熊市初期的弱反弹结构，锌价的核心问题在于矿无法及时运抵中国造成了内外的供需错配，但实际上海外的需求毕竟有限，所以锌价的转折点相对而言更难把握。基于种种分析我们更加倾向于逢高沽空的思路，前低19300元/吨可能就是比较关键的目标位。

铅 周二有色普涨，从铜的反应看有色可能直接出现逆转，品种共振性下跌的趋势受到终结，节前做空逻辑可能需要重新考虑，铅自身独立性比较强，铅因为重金属性和高度可再生性一直受到资金打压，除非出现重大环保问题严重影响供给，后续逢高沽空都是核心策略，但时点要选对，当下更多是多看少做的时间，尽量设置止损位进行保护，实际上15000元/吨的点位虽然对空头略微有利，但是无论向上向下都有较大的空间，我们仅推荐盈亏比很好的位置才可能去考虑拿长线，那么至少当下是不合适的。

镍 镍价高开后震荡。国内资金面温和，整体市场情绪较好。美国刺激计划有进展，美元指数整理至91下方，注意近期有色整体动向，龙头铜走势偏强影响偏正面。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。新喀里多尼亚政府倒台，市场对其镍生产延续性保持关注，据调研，目前矿石供应暂正常，但中间品供应仍可能有问题，半个月新政府组阁后逐渐生产供应可能恢复。国内有新的MHP项目投产，后续硫酸镍可能供应会有所改善。从现货情况来看，电解镍升水持稳，镍豆升水维持较高，近期有非免税镍豆到货现货供应略有增加，但总体现货库存量维持较低。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢市场均已放假，市场已无询价和成交，价格持稳节前价格，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货基本放假，期货仓单至80390吨，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价18000美元上方震荡偏强延续，龙头品种铜走势引导性偏强，镍短线波动反复，假期临近，提保，资金交易短期性为主，短线注意135000元意愿稳固性，暂时是以跟涨为主，短线偏强。

锡 春节假期临近，沪锡成交量逐步下降，价格依然处于偏弱震荡调整阶段，即便是有色板块表现强劲，对于相对独立的锡行情影响有限。沪锡价格跌 1.63%，收于20日均线附近，盘中最高跌2.25%，跌破16.3万。伦锡方面，依然维持在高位震荡状态，对于锡价亦形成拉动作用，在伦锡影响下，沪锡下跌空间有限，整体将会维持重心上升趋势，故逢低做多依然为核心思路。基本面方面，需要重点关注的依然是沪锡库存方面，春节假期临近，沪锡库存大幅增加至7000吨左右，库存的持续增加对锡价形成利空，当然库存增加程度放缓，对锡价的影响暂时逐步减弱。现有的供需数据，供需矛盾依然没有解决，但是对于当前锡价的影响有限，更多的是需要关注有色板块、锡库存与盘面的变动。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。进入春节前的淡季累库和技术调整期，沪锡库存的增加对锡价或形成短期的利空，沪锡大幅回落，随后回落趋势逐步减弱，沪锡将会逐步重拾上涨走势。对于沪锡而言，我们依然维持我们逢低做多的观点，16-16.3万依然是逐步建仓的机会，关注沪锡仓单变化。春节临近，还有一个交易日，对于锡这样的投机性略偏强的小品种，不建议持仓过节；对于风险承受能力强的投资者，可以持轻仓过节。

铝 2月9日，沪铝主力合约AL2103高开高走，继续震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨170元/吨，现货平均贴水扩大到50元/吨。2月8日，SMM统计国内电解铝社会库存75.2万吨，较前一周四增加3.8万吨，主因消费整体转弱且部分地区到货增加。铝棒方面，国内铝棒主流市场加工费小幅下调，交投氛围冷清，现货难有实质成交。华南市场送到价格220-260元/吨，自提价格200-240元/吨不等，大小棒价差稳定。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头减仓较多，主力合约面临移仓换月，建议暂时观望为主，03合约上方压力位16000。

螺纹   螺纹延续涨势，可以看到包括黑色商品在内，春节前几日国内外资产表现均较强，由于现货需求早已停滞，因此对于多数商品而言期货更多是在进行预期博弈，螺纹近两周也面临同样的情况，交易逻辑切换速度较快。其中高库存已成为共识，并在前期进行交易，但就地过年政策降低了需求季节性影响，同时美国刺激政策落地、原油上涨引发的通胀预期，使经济进入偏过热阶段，SHIBOR隔夜利率继续回落，在现货停滞及宏观数据进入真空期阶段，市场在此期间更乐于去持续交易偏强的预期且不好证伪。目前期螺重新升水北方现货，若前期贴水反应了对库存和需求的担忧，当前的价格则体现出对节后需求较为乐观，而高库存已较为确定的情况下，目前还是要考虑需求释放节奏的问题，若恢复偏慢导致去库不理想，将导致节前乐观预期出现修正。因此，节前螺纹不建议追涨，在基差再次回落后，部分有库存库存的贸易商可以考虑期现正套规避节后需求不佳的风险，降低仓位。

热卷   今日热卷继续回升，宏观预期好转，商品市场普遍走强，工信部再次强调确保2021年粗钢产量下降，供给端收缩预期导致钢材持续走强，热卷盘面利润连续上行。期货上涨带动上海地区热卷价格大幅上涨，但现货涨幅不及期货，热卷基差下降至历史低位。热卷盘面利润上涨至400附近。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷产量变化不大，整体处于330万吨以上的历史同期高位，热卷钢厂库存累积速度较快，目前大幅高于农历同期35万吨左右，钢厂压力较大；本周社会库存增速加快，总库存高于去年农历同期70万吨左右，总库存累积速度略高于去年。本周热卷表观消费量下降明显，预计随着假期临近后期将继续下降。近期盘面走势主要受预期引导，各地倡导就地过年，市场预计节后需求回升时间将早于往年，需求预期推动盘面连续上行，节前预计维持偏强走势，关注上方4700元/吨左右压力情况，长假期间风险增大，注意持仓风险。节后盘面走势需关注下游复工以及需求复苏情况，中期来看热卷需求依旧较强对盘面存在一定支撑。

不锈钢 不锈钢略上涨，表现整理。内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降。不锈钢周五夜盘略有回落。内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降，预期节后铬系仍偏强运行为主对不锈钢有部分成本支撑，但对400系及200系影响大于300系。春节临近，不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地库存均继续有所回升，基本放假状态交投偏淡。盘后看仓单继续回升，总量达80390吨。预期不锈钢期货价格近期震荡为主，节前工业品随着资金离场，震荡波动反复，不锈钢短线在14000-14500间波动为主，试探上沿，但主要是跟随走势为主。节后预期仍是震荡偏强为主。

焦煤   2021年2月9日，春节前倒数第二个交易日，焦煤05合约冲高回落，期价收涨。春节前夕，煤矿整体开工率略有降低，但各地出台鼓励就地过年政策，煤矿整的供应依旧维持稳定。据Mysteel测算，调研样本平均放假时间少于往年3-4天。春节期间焦煤产量较去年同期将有所增加。需求端：当前焦化企业吨焦利润在1000元/吨左右，焦化企业开工率维持高位，需求端有所支撑，但当前钢焦冬储补库接近尾声，焦化企业炼焦煤库存处于近几年同期高位，整体采购有所放缓。进口煤方面：8日甘其毛都口岸通关425减72车，策克口岸通关329车减120车，两口岸总通关量较上周同期减20车。蒙煤进口量较为稳定，短期难以大幅增加。整体而言：焦煤整体的需求仍在，短期继续向下的空间已不大，节前资金逐步减仓，成交量大幅下滑，盘面难以大幅走高，为规避节假日不确定性风险，建议逐步减仓，轻仓过节。

焦炭   2021年2月9日，在铁矿大幅上涨的带动下，黑色系整体走强，焦炭05合约小幅上涨，相较于铁矿和钢材整体走势偏弱。十五轮提涨落地之后，吨焦利润超过1000元/吨，在高利润下，焦化企业开工率维持较高水平，上周230家独立焦化企业（剔除落后产能）开工率为90.18%，供应端将稳中有增，按照钢联统计的数据来看，2月份焦炭仍有1000万吨新增产能，2月份焦炭将出现累库。当前下游钢厂利润依旧偏低，此前市场有需求阶段性下滑的预期，但从上周钢联统计的高炉开工率来看，高炉开工率并未持续下滑，同时当前高炉整体开工率依旧维持在80%以上的水平，需求支撑仍在，同时焦炭整体库存处于同期判断水平，继续向下的空间不大。短期焦炭将以2500-2700元/吨区间震荡。节前资金逐步减仓，成交量大幅下滑，盘面难以大幅走高，为规避节假日不确定性风险，建议逐步减仓，轻仓过节。

铁矿石 铁矿主力合约连涨4天，日间继续领涨整个黑色系。权益市场近两日的强势反弹明显提升了市场的整体风险偏好，原油价格的持续上涨使得商品市场的看涨情绪再度发酵。宏观层面对于金融属性较强的铁矿石价格上涨起到了助推作用，盘面当前已重回前期盘整箱体上沿。从铁矿自身基本面来看近期也有所走强，上周外矿到港量再度出现大幅回落，最近一期澳巴矿的发运量也再度出现明显下降，14港环比下降近600万吨。澳矿和巴西矿的周度发运量萎缩均较为明显，澳矿降至1200万吨附近，巴西矿回落至500万吨下方。市场对一季度外矿供应偏紧的预期再度被强化，当前港口库存总量仍处于历史同期偏低位置。近期海外需求恢复明显，澳矿发运至我国的比例出现明显下降，在当前的发运节奏下节后随着下游需求的恢复港口库存将再度进入去库模式。当前下游终端用钢需求已基本停滞，五大钢种累库速度快于历史平均水平，但近期钢厂的减产主要集中在电炉，长流程钢厂开工意愿仍较强，日均铁水产量不降反升。节前铁矿日耗的超预期坚挺也是近期盘面持续上涨的主要驱动。近期铁矿供需的变化印证了市场之前对上半年铁矿供需偏紧的判断，05合约的高贴水近期出现修复的迹象，节后有望走出类似去年四季度的基差修复行情。操作上节后可继续逢低多配05合约。

玻璃   周二玻璃期货盘面震荡走高，主力05合约涨1.74%收于1866元。春节将至，近期国内浮法玻璃市场产销基本停滞，仅局部个别厂周边少量提货，实际成交存小幅可谈空间，其余多数区域厂家价格基本走稳。节前厂家库存稳步增加，但下游囤货寥寥，节后需求恢复存向好预期。供应方面，白玻在产日熔量15.15万吨，处于历史性高位；需求方面，中下游生产处于暂停状态，上游向下游进行库存转移缺乏持续性，不改季节性过剩态势。上周重点监测省份生产企业库存总量为2788万重量箱，较1月28日增加317万重量箱，增幅12.83%。供强需弱格局难有快速改观，建议1800上方卖保头寸继续持有。

原油   今日国内SC原油继续走高，主力合约盘中突破380关口，收盘涨2.63%，创2020年3月份以来新高。从宏观层面上看，美国财政刺激措施逐步落地、美国经济持续向好以及全球疫情出现明显拐点提振投资者情绪，市场风险偏好持续回升，对油价形成明显支撑。从原油基本面上看，而沙特自愿在2、3月份额外多减产100万桶/日加剧供给端收缩，同时在疫情缓和下原油需求逐步复苏，原油供需平衡表持续改善，近期多家机构预计今年全球将出现供给紧张的局面。当前原油月差结构也在持续走强，欧美原油均呈现Back结构，且近月升水幅度在逐步加深，也反映出原油近端供需面偏紧。整体来看，宏观层面的乐观情绪以及原油近端基本面偏强支撑油价，短线盘面仍然易涨难跌，建议多单继续持有,SC原油短线关注380附近阻力。

沥青   今日沥青主力06合约震荡走高，收盘涨1.8%。受成本端上涨影响，昨日国内大部分地区炼厂沥青价格上调50-100元/吨。近期国内沥青炼厂开工负率持续走低，沥青资源供应大幅减少，而随着沥青需求的走弱，炼厂及社会库存均在持续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，当前东北地区需求主要以焦化船燃为主，由于成本仍处于高位，沥青市场低价资源不多，贸易商冬储积极性较低，市场成交气氛逐步转淡。但在成本端上涨的支撑下，沥青现货价格整体将以稳小涨为主。盘面上，原油持续走高对沥青形成成本支撑，但沥青现货低迷对盘面形成明显压制，短线单边继续关注2900附近压力位，套利方面继续建议做空沥青利润，即多原油、空沥青。

PTA 周二，PTA高位整理，主力TA2105合约收于4172，跌幅0.24%。从现货市场来看，尽管原油上涨，但是现货市场买卖氛围清淡。2月底货源报盘参考2105贴水150自提、递盘参考2105贴水160自提，现货成交预估3000吨，听闻成交3984自提（物流因素，节后提货）。近期市场担心新装置投产压力，据悉虹港石化250万吨/年的PTA装置或在春节后投产，市场供应压力增加。但我们认为，随着新装置的投产，加上2月份受春节假期影响，聚酯开工率季节性走弱，PTA社会库存必定会呈现快速增加的趋势。但目前更应该关注库存结构，由于大量的货物被锁定在期货市场中，目前现货流动性偏紧，期货市场也在一定程度上缓和了新装置投产给行业带来的冲击。目前来看PTA2105合约压力不大，其绝对价格将跟随原油波动。当前原油市场供需偏紧，国际油价易涨难跌，PTA操作上宜维持多头思路，前期多单继续持有。

短纤   周二，短纤延续强势上涨，再创新高7118。近期国际油价强势上涨至61美元/桶，且目前原油市场供需偏紧，油价易涨难跌，短纤主要原料PTA成本端支撑偏强。从现货市场来看，福建直纺涤短报价上调，半光1.4D现款短送报7200；江苏华宏直纺涤短报价上调，半光1.4D 现款短送报7000元/吨。从成交来看，市场已进入春节放假模式，市场交投清淡，日内产销在2成附近。对于短纤，我们仍建议维持多头思路对待，油价仍在上行途中，短纤成本端将不断走强，同时短纤是化纤产业链中供需最好的一个品种，今年第一至第三季度新投产能有限，需求增速预计尚可，05合约在3月份旺季之前压力不大，建议在短纤上维持多配，节后旺季来临，短纤期价仍有上行动力和上涨空间，期价或再创新高；未入场者择机逢低入场，持有至3-4月旺季离场。

乙二醇 周二，乙二醇国内供应增加，春节期间主港季节性累库，多头避险减仓，期价弱势下行。从现货市场来看，受宏观氛围和油价提振刺激，乙二醇内贸现货价格重心小幅抬升，贸易商多离场观望，目前现货商谈稀少，稍早个单现货4875元/吨附近成交。从供应端来看，国内供应呈增加的态势，安徽红四方30万吨/年的乙二醇装置于2月3日结束检修，目前已恢复至满负荷运行，同时前期部分油制装置有生产EO切换生产EG的行为。一季度进口量维持低位，1-2月份，海外装置检修较多，考虑到船期问题2-3月份进口难有增量，进口的增加来自于台湾南亚装置的重启，及美国南亚装置的恢复。受船期影响，美国南亚货源的重新回归估计在4月份之后，因此一季度进口压力不大。春节期间，主港将迎来累库，但是整体累库的幅度将低于2019年和2020年同期水平，且节后下游聚酯开工率存在快速恢复的预期，届时也乙二醇或迎来去库。综上，短期国内装置重启影响心态，近期或在4600-4700之间震荡运行，节后在去库预期的支撑下或再探4800-5000压力区间。

苯乙烯 周二，苯乙烯维持强势上涨态势。从现货市场来看，临近春节假期，市场交投活跃度明显下降，仅零星成交。目前江苏苯乙烯现货商谈7780-7850，2月下商谈在7830-7870，3月下商谈在7850-7890，4月下商谈在7840-7870。从库存数据来看，周二华东主港库存为11.78万吨，较上周三增加了0.88万吨，环比增幅为8.1%，同比增幅为57.2%。受春季假期的影响，考虑船货预报，预计节后归来华东主港苯乙烯库存将上涨至18-20万吨附近。但节后归来，下游EPS和PS开工率也将迅速提升，加之一季度海外装置检修较多，同时国内有部分货物出口，因此主港节后或开启阶段性去库。综上，对于EB2103合约，其基本面支撑偏强。同时，从持仓来看，尽管临近春节假期，但当前EB2103持仓仍在10万手以上，资金对于03合约看涨热情仍较高。综上，对EB2103合约我们维持看涨观点，节后归来期价或再创年内新高。

液化石油气   2021年2月9日，在原油上涨的带动下，PG03合约小幅上涨。原油方面：OPEC+减产执行率维持高位，叠加原油库存的不断下降，短期油价仍将偏强，对工业气有一定的支撑。回到液化气自身基本面。节前炼厂继续降价排库，9日华南广州石化民用气现货价格下跌150元/吨至3758元/吨。从供应的角度看：春节期间炼厂正常生产，供应仍将维持稳定。卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量72236吨/日，环比上期增加1092吨，增幅1.53%。需求方面：近期民用气需求逐步下降，而工业气需求稳中有增。上周MTBE装置开工率为46.53%，与上期持平，烷基化油开工率为42.06%，较上期增加1.56%。船期方面：按照卓创统计的数据显示，2月上旬，华南地区有10船货合计29.87万吨到港，华东地区有5船货到港，合计19.3万吨，后期华南库存将逐步增加。整体而言：在原油持续走强的情况下，PG03合约当前不易过分看空，春节前夕，PG03合约将维持低位震荡。为规避节假日外盘不确定性风险，建议PG03合约逐步减仓，轻仓过节。

甲醇   甲醇期货上方60日均线处承压，呈现横向延伸态势，盘面波动幅度有限，录得小阳线。国内甲醇现货市场气氛冷清，虽然低价货源充斥市场，但难有成交。西北主产区企业报价暂稳，处于相对低位，节前积极排货为主。下游市场陆续放假，终端需求逐步缩减，市场成交疲弱。贸易商报价存在降价让利行为，但参考意义不大。随着进口货源下滑，甲醇港口库存消化加快，跌破100万吨。但甲醇市场缺乏利好题材，资金逐步离场，期价有望弱势调整。

PVC PVC期货震荡上涨，录得六连阳。随着年关临近，市场假期气氛渐浓，业者参与度降低。国内现货市场价格变动不大，交投冷清。西北主产区企业报价暂稳，厂家多数存在预售订单，销售任务基本完成。上游企业假期维持正常生产，供应端压力不大。但下游市场需求停滞，社会库存将惯性累积，预计幅度有限。原料电石采购价上调，成本端存在一定支撑。PVC期价维持高位震荡走势，关注7750一线附近阻力。

动力煤 2月9日，动力煤主力合约ZC2105低开高走，临近午盘开始明显拉升。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数CCI继续下跌，现货参考价格继续下跌。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量暂时不变。港口方面，港口继续累库，叠加产地生产情况好于往年，市场预期偏悲观，价格仍有下跌预期。下游少量寻货压价幅度较大，贸易商报价比较混乱，出货意愿也有不同，目前市场需求少，成交少，5500大卡动力煤主流报价在650-670元/吨左右，5000大卡报价在580-600元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单离场，05合约下方支撑位600。

高低硫燃料油 今日高低硫燃油价格继续上行，上涨趋势完好。上周公布API以及EIA数据显示，原油库存均录得减少，其中API库存减少426.1万桶，EIA库存减少99.4万桶，原油库存连续减少，使得市场对原油需求恢复前景变得更加乐观，同时，OPEC+严格执行减产协议，且前期想适度增产的哈萨克斯坦也积极配合协议内容，积极补偿过剩的石油产量。燃料油库存方面：根据IES最新数据，新加坡燃料油库存截至2月3日当周录得2137.7万桶，环比增加58.6万桶，同时马六甲海峡附近燃料油浮仓库存2230万桶，环比减少30万桶，其中低硫燃油库存下降235万桶至1426万桶，当前库存水平已经降至2020年以来低位，说明市场低硫燃油近期偏紧态势，从而使得低硫较高硫基本面更强势。综合分析：原油基本面边际好转，成本驱动明显，低硫燃油浮仓库存持续下降，均对燃油价格构成较强驱动力，建议高低硫燃油多单继续持有，套利方面：低硫裂解价差持有。

聚烯烃 今日PE/PP价格收阴线，节前异常减仓明显。今日主要生产商库存水平在57万吨，较上一工作日增长1万吨，涨幅在1.79%，去年同期库存大致在132万吨，石化库存小幅累库，但库存仍处历史低位。临近春节假期，除了PE大中型下游企业订单较好，春节期间不放假，多数中小企业已经陆续休假，现货消化能力减弱，需求面支撑力度有限。今日现货价格涨跌互现，LLDPE线性主流价格在7900-8200元/吨区间，PP拉丝主流价格在8100-8500元/吨波动。据卓创统计：截至2月5日当周PE企业库存录得24.22万吨，环比增加3.92万吨，PE港口库存录得27.5万吨，环比增加0.35万吨；PP样本企业总库存录得30.948万吨，环比增加2.559万吨。企业库存本周录得上涨，下游企业节前备货接近尾声。综合分析：节前备货接近尾声，石化库存小幅累库，但石化库存低位背景下以及市场对下游节后提前复工复产有乐观预期，价格预计震荡为主。

橡胶   沪胶震荡整理，成交量有所萎缩。主力合约最高上摸14980元，未尝试冲击15000元关口即减仓回调，尾市在14800元附近整理。工业品板块及股市走强提振人气，但春节假期将至，资金多以短线进出为主。国内防疫形势好转，美国新的经济刺激政策有望获得通过，宏观面氛围相对利多。若节后下游企业顺利复工，国外疫情形势进一步得到控制，那么胶价有望继续走高。

纯碱   周二纯碱期货盘面偏弱运行，主力05合约跌0.74%收于1618元。国内纯碱市场持稳运行，市场主流价格重心变动不大。江西晶昊二期石灰窑顺利点火，纯碱有望春节后出产品。临近春节，汽车运输车辆减少，纯碱厂家多执行前期订单为主。春节前期需求端或难有明显变化，短期国内纯碱市场或以稳为主。供应方面，上周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在80.7%，较前一周提升3个百分点；其中氨碱厂家加权平均开工83.5%，联碱厂家加权平均开工76.8%，天然碱厂加权平均开工90%；上周纯碱厂家产量在54.8万吨左右。需求方面，玻璃生产需求保持平稳，节前补库告一段落；轻碱需求有季节性回落。库存方面，目前国内纯碱厂家整体库存在79万吨左右，环比前一周减少0.9%，同比增加25.7%，库存主要集中在西北、华北地区。纯碱库存下降态势接近逆转，或重启累库进程，春节过后纯碱期货盘面或向现货靠拢修复贴水，建议逢高卖保操作。

豆粕   今日电子盘美豆高开偏强震荡，短期测试1400美分/蒲压力，市场关注焦点仍为南美大豆上市情况及美豆出口节奏，近期巴西出现的大雨天气可能干扰收获和运输，巴西收获进度仍偏慢对美豆出口需求的潜在利多支撑仍在，同时市场预期美农月度供需报告可能继续调低美豆期末库存至 1 亿蒲，低于 12 月预期的 1.4 亿蒲。短期消息面显示美豆进一步趋紧，但是，南美大豆丰产预期基本确定，收获压力仍存，需关注南美产量能否出 现下调以及今晚将公布的 USDA 月度供需报告指引。国内方面，豆粕库存低位，春节期间大多有停产计划，油厂挺价意愿较强，春节前豆粕市场价格存在一定支撑，需求端来看，生猪市场产能节奏仍待确认，北方非瘟疫情复发以及母猪结构性问题可能拖累上半年生猪存栏的恢复，后期随着南美大豆收割上市，届时豆粕市场价格将进入阶段弱势窗口，短期内仍以震荡思路对待。连粕主力 05 合约震荡收涨，收复昨日跌幅，短期压力 3600 元/吨，支撑 3400 元/吨，短线参与。期权方面，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。

油脂   周二国内植物油价格大幅上行，其中豆油和棕榈油价格涨幅居前。目前国内油脂基本面并没有发生较大改变，由于临近春节现货市场报价基本停滞，但油脂库存仍处于较低水平。植物油价格的上行，主要受到了外盘美豆价格和原油价格不断上行的影响。周三凌晨美国农业部将发布月度供需报告，本次报告有较大概率再度上调美豆年度出口数量，这是因为根据美国周度出口数据的统计，美豆累计净销量已经达到达到5865.8万吨，达到美国农业部预期本年度出口总量6069万吨的96.65%。在未来2个月的时间内，美豆净销量只要达到200万吨以上，美国农业部将不得不上调美豆本年度出口数额，从而再度削减年度库存。美豆近月合约价格再度上涨至1400美分/蒲式耳以上正是基于对本次报告发布的预期。在美豆价格持续上涨的情况下，国内植物油近月合约也有望突破前高，建议继续持有豆油2105合约至3月中下旬为止。

白糖   郑糖继续下跌，主力合约回到5250元附近。外盘冲高回落有偏空影响，集装箱短缺造成白糖贸易趋紧，但并非食糖本身存在供应缺口，对糖价的利多推动只能是阶段性的。国内食糖面临过量进口及产糖旺季的庞大库存压力，且郑糖反弹夭折在技术上有偏空影响。短线关注5200元的支撑情况，若被打破可能节后要下探至5000元附近寻底。

菜粕   菜粕05合约日内小幅走高。春节临近，市场交投谨慎，价格进入区间震荡。CBOT大豆期价来看，USDA月度供需报告公布在即，市场预期偏利多，期价有所上扬，关注今晚兑现情况，不过巴西大豆即将进入全面上市期，期价上方存在一定压力，短期期价预期以高位震荡为主，中期来看，饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断仍然不变。国内豆粕方面，春节临近，现货购销进入停滞状态，近期需求端扰动有所增加，河北、河南、山东及两广等地区非洲猪瘟又有所增加，市场担心粕类需求，对价格形成短期压力，不过生猪产能长期恢复趋势仍然不变，下方支撑仍存，整体期价预期以震荡为主。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体相对宽松，沿海菜粕报价在2840-2940元/吨，涨60元/吨。综合来看，CBOT短期高位震荡预期下，菜粕短期或跟随震荡整理，不过中期上涨预期不变的情况下，操作方面仍然建议关注低位做多机会，考虑春节临近，长假期间外围或有一定幅度的波动，节前建议谨慎操作。

玉米   玉米05合约日内继续震荡整理。现货情况来看，春节长假即将来临，现货购销基本停滞，整体现货价格以稳为主，全国玉米均价为2890元/吨，较昨日持平。供应端来看，基层粮源仍然相对充裕，进口同比大幅增加对供应有一定补充，需求端来看，生猪节前集中出栏或影响短期需求，再加上玉米小麦价差扩大企业使用小麦替代玉米比例进一步增加，供需两端对价格有一定的压力，不过今年整体收购成本上移，再加上缺口预期所引发的囤粮情绪对价格也有支撑，短期现货价格进入区间震荡。今年进口增强的同时，国内玉米价格与CBOT玉米价格联动性增强，全球玉米去库存为价格形成较强支撑，不过南美玉米逐步上市或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡。现货购销停滞以及CBOT玉米区间波动影响下国内玉米期价预期也跟随区间波动。中期来看，饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对CBOT玉米价格支撑仍在，CBOT玉米目前仍然维持重心上移预期，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是缺口预期形成的市场干扰仍在，中期期价重心上移判断仍然不变。操作方面建议以低位做多思路为主，考虑春节长假临近，短期建议观望为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米震荡整理。现货情况来看，原料端价格以稳为主，春节长假来临，现货购销基本进入停滞，企业报价以稳为主，全国玉米淀粉均价在3674元/吨，较昨日持平。目前来看，淀粉现货价格相对较高，下游需求表现较为谨慎，企业库存有所增加施压盘面。玉米淀粉自身供需面亮点不多，当前期价主要跟随原料玉米波动为主，短期来看，原料区间震荡或带动淀粉区间震荡。中期来看，原料玉米价格维持重心上移判断，淀粉价格也将是重心上移走势，不过上涨幅度预期不及玉米。

棉花、棉纱   2月9日，棉花主力合约涨0.55%，报15605，棉纱主力合约报22535，涨0.6%。
棉花短期走势偏强。基本面总体向好，国内棉花现货平稳，基差未改变。期货价格全线上涨，点价和固定价小批量成交。节日临近棉、纺企业购销平淡。河北多数企业放假基本和往年一样为3-5天。轻纺市场均休市，虽市场基本无成交，但部分纱厂报价已上调，少数纱厂仍在生产中。市场价格维稳，32S高配25000元/吨，普梳40S主流价仍在25500元/吨。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期美股高位回落或仍将带来较大宏观风险，走势上棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14800-16000.短期仍需要重点关注宏观面状况。期权方面，隐含波动率出现回落，维持在20%附近，短期略有回升。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

纸浆   纸浆期货延续涨势并创出新高，现货报价跟随期货，但成交较少，市场早已进入假期模式。就地过年政策降低工业品需求季节性影响，同时美国刺激政策落地、原油上涨引发的通胀预期，均使经济进入过热阶段，shibor隔夜继续回落，在现货停滞及宏观数据进入真空期阶段，市场在此期间更乐于去持续交易偏强的预期且不好证伪。下游成品纸市场节前较强，文化用纸部分纸厂停机检修，下游经销商陆续休市，节前订单一般。白卡纸纸厂开工正常，对后市预期较好，多数厂家春节暂无检修计划，生活用纸实单成交一般，河北地区纸企多数已经进入短暂检修状态，继续等待节后需求启动。另外，12月美国印刷书写纸出货量同比减少 26%，库存环比增加0.3%，加拿大12月出口中国针叶浆环比增加45%，同比则维持低位。1月巴西阔叶浆出口中国同环比降幅较大，随着价格大涨，后续关注重点仍是漂针浆供应弹性。短期纸浆估值处于高位，考虑假期海外风险和疫情对节后复工的影响，仍建议降低持仓，若节后成品纸涨价能够顺利推进，再次考虑逢低买入。

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