贵金属 在连续阴跌后，黄金的性价比已经到了很好的位置，上周黄金在周五夜盘时段出现了反向的上涨，周一日盘震荡盘窄幅震荡。后续关注关注1760-1780美元/盎司支撑的有效性，相对而言我们认为市场债券超发引起收益率的上涨，对黄金的影响应该是有限的，后面会有相应的转折，因而重点关注逢低做多的机会。上周波动剧烈主要原因是美国散户对白银市场的冲击引起热点的联动，以及美债对黄金市场的持续性压制，在这种情况下贵金属在短线急速引流后流出。当下操作节奏上，推荐投资者注意几个问题，第一是注意10年期美债收益率的变动，第二注意非内盘交易时段的风险，第三人民币汇率的波动，第四是节前大量持仓平仓空仓过节导致的流动性问题。这四者造成了现在的金银投资的难度系数上升。节前仅剩余2个交易日，市场的活跃度可能出现较大变动，节前两个交易日多看少做为主。注意后续的形态问题。

铜 周一铜价走强，沪铜2103收于58790，上涨1.54%。美国通过2021年预算法案，将2021财年赤字规模提高了18889亿美元，有助于新一轮财政刺激获得通过，三月有望落地，提振铜价。不过，近日美债收益率及美元指数显著走强，中美欧1月制造业PMI均较前值回落，疫苗接种进度慢于预期。基本面对铜价有支撑，南美地区铜矿运输受限，上周铜精矿现货TC再创新低，报40.75美元/吨，较前值下滑3.1美元/吨，为连续6周走低，铜矿供应进一步紧张。消费方面，下游企业基本进入放假状态，不过总的来看铜材加工企业表现分化，铜管、铜棒、铜板带箔、漆包线等企业订单充足，假期相对要短，SMM估计2月漆包线行业的开工率将会环比大跌同比大涨，预计为65.14%，环比下跌18.35%，同比上升39.33%。铜杆企业订单整体下滑。总体下游消费走弱情况不及预期，因此未造成国内大规模累库，本周一国内库存较周五增长0.46万吨，叠加目前全球显性库存处于低位，若后续国内未出现大规模累库，对铜价无明显拖累。上周铜价短暂跌破57000后大幅回升，表明57000一线有较强支撑，铜价仍以震荡思路对待，区间57000-60000。

锌 周一有色普遍高开低走，周五夜盘海外推涨的较强，重点关注今日夜盘波动，鉴于需求端主要在中国，我们认为当下的偏强并不意味着熊市的终结，相反始终记得当下是熊市初期的弱反弹结构，注意在中国春节之前市场实际更容易出现下跌而非上涨，主要理由是2020年多单持仓过节的都出现了节后的巨亏，风险规避下大部分的多单平仓更容易节前反应，进而压低盘面，因而短线始终为逢高沽空的策略。逻辑上看，在TC没有反弹的情况下，锌价的持续下滑使得冶炼厂的亏损变得更大，目前看锌冶炼亏损持续加深目前到了500元/吨以上，19500元/吨也形成了技术面的比较强的支撑位置。跌破前低20600元/吨后，锌价正式进入熊市周期，在后续的市场框架里面，加工费何时走高将成为矿企调节利润目标或锌价继续向下的核心驱动力，目前看随着冶炼厂接连亏损，要么锌价被挺价，要么矿企让利。策略上，以前期低点19300为目标位进行逢高沽空，关注相关品种的连带效应。节前最后的交易日注意多看少做尽量轻仓过节。

铅 周五夜盘有色共振反弹，主要受外盘带动，周一内盘不愠不火，从铜的反应看有色可能直接出现逆转，做空逻辑可能需要重新考虑，铅自身独立性比较强，铅因为重金属性和高度可再生性一直受到资金打压，除非出现重大环保问题严重影响供给，后续逢高沽空都是核心策略。综合来看市场当下市场的可能性较多，尤其是铜价的反弹可能带来有色的转势，尽量设置止损位进行保护，节前最后的几个交易日日内波动可能较大，注意防范风险

镍 镍价高开后震荡脱离盘中高点。美国刺激计划有进展，美元指数整理，注意近期有色整体动向，龙头铜走势反复。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。新喀里多尼亚政府倒台，市场对其镍生产延续性保持关注，据调研，目前矿石供应暂正常，但中间品供应仍可能有问题，半个月新政府组阁后逐渐生产供应可能恢复。国内有新的MHP项目投产，后续硫酸镍可能供应会有所改善。从现货情况来看，电解镍升水较上周五持稳，镍豆升水维持较高，近期有非免税镍豆到货现货供应略有增加，但总体现货库存量维持较低。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢市场均已放假，市场已无询价和成交，价格持稳节前价格，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货交投实质转淡，期货仓单至79727吨，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价18000美元上方震荡偏强，龙头品种铜走势引导性一般，镍短线波动反复，假期临近，提保临近，资金交易短期性为主，近期或在1280000-135000元间波动为主。

锡 在有色板块表现强劲的带动下，沪锡价格亦止跌回升，沪锡上涨1.27%/2090元至16.6万元，下跌趋势已经发生逆转，接下来在宏观、基本面和有色板块表现带动下，震荡偏强的可能性大。伦锡方面，伦锡在2.3万上方小幅上涨，高位略偏强震荡调整之势持续，根据内外盘价格的测算，伦锡的到岸价格为18.5万，故沪锡仍有较大的上涨空间。基本面方面，需要重点关注的依然是沪锡库存方面，春节假期临近，沪锡库存继续增加7000吨左右，库存的持续增加对锡价形成利空，当然库存增加程度放缓，对锡价的影响暂时逐步减弱。现有的供需数据，供需矛盾依然没有解决，但是对于当前锡价的影响有限，更多的是需要关注有色板块、锡库存与盘面的变动。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。上周沪锡进入春节前的淡季和技术调整期，沪锡库存的增加对锡价或形成短期的利空，沪锡大幅回落，随后回落趋势逐步减弱，本周将会重拾上涨走势。对于沪锡而言，我们依然维持我们逢低做多的观点，关注沪锡仓单变化。春节临近，还有两个交易日，对于锡这样的投机性略偏强的小品种，不建议持仓过节。

铝 2月8日，沪铝主力合约AL2103高开高走，继续震荡上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨100元/吨，现货平均贴水收窄到30元/吨。内蒙古调整部分行业电价，短期内蒙古电解铝厂自备电及网电成本均将录得小涨，且电解铝产能在当地持续扩张的速度与规模预期在中长期将受到政策面的限制。下游方面，SMM调研铝下游周度开工大幅下降11.8个百分点至60.0%，主因春节假期影响增加，下游企业停产、减产增加。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高试空，03合约下方支撑位15300。

螺纹   期螺延续涨势，现货无波动，上海热卷临近春节则继续上涨。经过前期下跌后，近期黑色商品再次反弹，市场交易逻辑切换较快，就地过年的政策使市场对节后需求恢复的担忧下降，也使库存累积过快的利空影响减弱，但这更为利好工业材需求，而对于螺纹钢，由于多地工人返乡，因此对节后复工影响或有限，目前仅部分地区有提前复工的可能，因此目前并不担心上半年需求总量，但节后需求节奏可能需要注意，在库存已较为确定偏高的情况下，若需求恢复较慢，可能会导致节前过度乐观的预期收到影响，特别是目前期货再次升水北方现货后，整体对节前继续上涨空间还是比较谨慎。因此，有冬储库存的企业，可考虑在震荡区间上沿，随基差收窄，进行期限正套，以规避节后一段时间需求恢复偏慢的风险，投机暂时观望，同时考虑需求预期和季节性影响减弱，热卷表现预计仍偏强。

热卷   今日热卷继续回升，黑色系整体走强，铁矿石领涨。临近假期，各地现货价格变化不大，热卷基差下降至50左右。热卷盘面利润上涨至400附近。各地倡导就地过年，市场预计节后需求回升时间将早于往年。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷产量变化不大，整体处于330万吨以上的历史同期高位，热卷钢厂库存累积速度较快，目前大幅高于农历同期35万吨左右，钢厂压力较大；本周社会库存增速加快，总库存高于去年农历同期70万吨左右，总库存累积速度略高于去年。本周热卷表观消费量下降明显，预计随着假期临近后期将继续下降。近期热卷供需面偏弱，盘面整体依旧在4300-4600的震荡区间。节前下游采购放缓，热卷需求下降，产量变化不大，热卷大概率继续维持区间震荡走势，长假期间风险增大，注意持仓风险。节后盘面走势需关注下游复工以及需求复苏情况，中期来看热卷需求依旧较强对盘面存在一定支撑。

不锈钢 不锈钢略上涨。内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降。不锈钢周五夜盘略有回落。内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降，预期节后铬系仍偏强运行为主对不锈钢有部分成本支撑，但对400系及200系影响大于300系。春节临近，不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地库存均继续有所回升。现货成交近期偏淡。盘后看仓单继续回升，总量较高上79727吨。基本放假状态交投偏淡。预期不锈钢期货价格近期震荡为主，节前工业品随着资金离场，震荡波动反复，不锈钢短线在14000-14500间波动为主。

焦煤   2021年2月8日，焦煤05合约小幅上涨，成交量大幅下滑，从盘面走势上看，节前资金逐步减仓，资金参与度下降。当前各地煤矿号召就地过年政策，煤矿产量维持稳定。据Mysteel测算，调研样本平均放假时间少于往年3-4天。春节期间焦煤产量较去年同期将有所增加。需求端：当前钢焦冬储补库接近尾声，焦化企业炼焦煤库存处于近几年同期高位，后期需关注焦煤去库情况。从钢联统计的230家独立焦化企业（剔除淘汰产能）的利用率为90.18%，较上周增加0.1%为近四年以来同时最高水平，同时按照Mysteel统计2月份仍有1000万吨左右的新增产能投放，需求端仍有支撑。进口煤方面：6日甘其毛都口岸通关497减40车，策克口岸通关449车增109车，两口岸总通关量较上周同期增171车。蒙煤进口量稳中有增。整体而言：焦煤整体的需求仍在，短期继续向下的空间已不大，节前资金逐步减仓，盘面难以大幅走高，为规避节假日不确定性风险，建议逐步减仓，轻仓过节。

焦炭   2021年2月8日，焦炭05合约减仓缩量上涨，前期高位空单逐步减仓。按照钢联统计的数据来看，2月份焦炭仍有1000万吨新增产能，当前焦化企业利润维持高位，上周230家独立焦化企业（剔除落后产能）开工率为90.18%，依旧维持高位，供应端将稳中有增，此前焦炭的下跌是提前走出了淡季累库的预期。但从上涨钢联统计的高炉开工率来看，高炉开工率并未持续下滑，同时当前高炉整体开工率依旧维持在80%以上的水平，需求支撑仍在，同时焦炭整体库存处于同期判断水平，继续向下的空间不大。短期焦炭将以2500-2700元/吨区间震荡。节前难有较大行情，同时为规避节假日不确定性风险，建议逐步减仓，轻仓过节。

铁矿石 日间铁矿盘面进一步走强，继续领涨整个黑色系。经过近几日的持续反弹后，当前铁矿主力合约已经重归前期盘整箱体下沿，进一步上行需要新的供需矛盾驱动。近期铁矿基本面整体相对平稳，上周港口库存变动不大，预计节前市场情绪将较为清淡，现货价格将维持高位盘整。当前下游终端用钢需求已基本停滞，上周成材表需继续萎缩，五大钢种累库速度快于历史平均水平。但由于炉料端价格出现回落，长流程钢厂开工意愿仍较强，日均铁水产量上周止跌回升，略超市场预期。节前铁矿日耗的超预期坚挺是近期市场看涨情绪再度发酵的主要原因之一。对于节后的终端用钢需求整体不悲观，随着成材价格的走强，钢厂利润将逐步修复，将再度给予炉料端上行空间。外矿发运在一季度的不确定性仍较强，淡水河谷去年四季度和全年产销量的低迷使得市场对巴西矿在今年的发运能力仍有隐忧。叠加海外铁矿的需求的进一步恢复，对于铁矿二季度的供需平衡表仍维持偏紧预期。近期05合约的走势开始强于现货价格，有开启基差修复行情的迹象，操作上节后可留意盘面逢低多配的机会。

玻璃   周一玻璃期货盘面偏强震荡，主力05合约涨0.93%收于1841元。现货方面，国内浮法玻璃市场进入假期模式，局部成交灵活，整体成交量有限。华东近日多数厂成交存可谈空间，江苏、安徽、山东部分厂价格小幅下调，仅周边区域少量出货。其他区域整体走稳，出货有限，华北个别厂仍可维持一定产销。供应方面，白玻在产日熔量15.15万吨，处于历史性高位；需求方面，河北地区生产生活秩序逐步恢复，对市场有情绪性抬升，但随着节日临近，中下游生产处于暂停状态，上游向下游进行库存转移缺乏持续性，不改季节性过剩态势。上周重点监测省份生产企业库存总量为2788万重量箱，较1月28日增加317万重量箱，增幅12.83%。供强需弱格局难有快速改观，建议1800上方卖保头寸继续持有。

原油   今日国内SC原油继续走高，主力合约突破360美元关口，收盘涨1.63%，创2020年3月份以来新高。美国财政刺激措施逐步落地以及全球疫情出现明显拐点提振投资者情绪，市场风险偏好显著回升，对油价形成支撑。而沙特自愿在2、3月份额外多减产100万桶/日加剧供给端收缩，同时在疫情缓和下原油需求逐步复苏，原油供需平衡表持续改善，近期多家机构预计今年全球将出现供给紧张的局面。当前原油月差结构也在持续走强，欧美原油均呈现Back结构，且近月升水幅度在逐步加深，也反映出原油近端供需面偏紧。另外，上周沙特将3月份对亚洲客户原油官方销售价保持不变，对西北欧供应原油官方销售价上调了1.40美元，表明了沙特对需求复苏更有信心，也提振了市场看涨气氛。美国石油钻井平台数量已连续五个月上升，达到2020年5月以来的最高水平，虽然页岩油上游逐步复苏，但对产量贡献有限，当前美国原油产量仍然持稳于1100万桶/日上下。整体来看，宏观层面的乐观情绪以及原油近端基本面偏强支撑油价，短线盘面仍然易涨难跌，建议多单继续持有,SC原油下一个阻力位在380附近。

沥青   今日沥青主力06合约盘中大幅冲高后回落，收盘涨1.05%。受成本端上涨影响，今日国内大部分地区炼厂沥青价格上调50-100元/吨。近期国内沥青炼厂开工负率持续走低，沥青资源供应大幅减少，而随着沥青需求的走弱，炼厂及社会库存均在持续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，当前东北地区需求主要以焦化船燃为主，由于成本仍处于高位，沥青市场低价资源不多，贸易商冬储积极性较低，市场成交气氛逐步转淡。但在成本端上涨的支撑下，沥青现货价格整体将以稳小涨为主。盘面上，原油持续走高对沥青形成成本支撑，但沥青现货低迷对盘面形成明显压制，日内沥青大幅上冲后回落，短期单边继续关注2900附近压力位，套利方面继续建议做空沥青利润，即多原油、空沥青。

PTA 周一，PTA先扬后抑，盘中最高上探4228。从现货市场来看，2月底货源报盘参考2105贴水150-155自提、递盘参考2105贴水160自提，参考商谈区间4005-4030自提。市场买卖气氛一般，2月底货源成交参考2105贴水155自提。展望后市，我们对PTA仍维持看涨观点。从成本端来看，原油当前供需不断修复，价格仍在上行通道中，尽管市场对中金石化PX装置延迟重启已消化，但原油将从成本端提振PX价格，PTA成本端价格仍有支撑。从供需端来看，2月份PTA社会库存将持续上涨。目前逸盛宁波200万吨/年的PTA装置已升温重启，加之福建百宏125万吨/年的PTA生产线正在试车，2月份虹港石化250万吨/年的PTA装置即将投产，PTA供应压力加大；需求端来看，受春节假期影响，聚酯开工率下降至78%，需求处于淡季。综上，我们维持PTA供需过剩将不断打压PTAJ加工费，直至在300元/吨附近运行，但成本端原油仍在上行通道中，成本将推动PTA绝对价格上涨，操作上建议前期多单继续持有，未入场者，逢低入场多单。

短纤   周一，短纤主力合约PF2105强势突破7000整数关口。从现货市场来看，目前生产企业库存为负值，这意味着企业以交付前期订单为主。随着布伦特原油突破60美元/桶，涤纶短纤主要原料PTA重心跟随抬升，在成本走强之下，加之厂家看好节后需求恢复预期，因此近期短纤工厂多次上调报价。目前，福建市场半光1.4D主流报7000元/吨，江苏市场半光.4D主流报6865元/吨，短纤基差呈走强态势，期现商持货惜售。从产销来看，经过周日放量后，周一涤短产销回落明显，平均在35%，部分工厂产销为100%，60%，50%，0%，50%，5%。综上，对于短纤我们仍建议维持多头思路，油价仍在上行途中，短纤成本端将不断走强，同时短纤是化纤产业链中供需最好的一个品种，且05合约在3月份旺季之前压力不大，建议在短纤上维持多配，节后旺季来临，短纤期价仍有上行动力和上涨空间，节后或再创新高，多单继续持有；未入场者择机逢低入场，持有至3-4月旺季离场。

乙二醇 周一，乙二醇结束三连跌，暂时呈止跌态势。从现货市场来看，内盘重心波动有限，市场商谈安静。目前现货4875-4880元/吨，递4860-4865元/吨，商谈4865-4875元/吨，几单4865-4875元/吨成交。从本周库存数据来看，周一，华东主港乙二醇库存为68.2万吨，较上周增加了1.3万吨。本周累库基本符合市场预期，上周到港量中性略偏高，尽管港口发货速度尚可，但周度库存仍呈窄幅累库。后市，我们认为临近春节假期，目前市场交投气氛清淡，受需求拖累，预计主港近期将步入季节性累库阶段，但目前海外装置检修较多，预计2月份进口量维持低位，因此今年春节期间累库幅度亦将明显低于2019年和2020年。节后，2月下旬~3月上旬，随着下游需求的恢复，主港或开启缓慢去库，盘面或将走强。3月中旬附近关注新装置投产消息，届时盘面或受打压。综上，我们维持近期乙二醇高位震荡的观点，节后期价或上探4800-5000强压力区间，而后受新装置投产影响走弱，整体走势或先扬后抑，操作上注意节奏。

苯乙烯 周一，受库存扰动，苯乙烯冲高后大幅回落，EB2103合约收于7731，涨幅缩小至1.22%。从现货市场来看，上午现货市场成交清淡，午后受期货盘面减仓下行带动，江苏苯乙烯市场跟随松动。目前江苏苯乙烯现货商谈7730-7750，2月下商谈在7730-7770，3月下商谈在7740-7770，4月下商谈在7720-7750。下游ABS和PS基本已进入放假模式，市场交投寥寥。近期ABS开工率将持稳，PS开工率微降，EPS开工率将快速回落孩子0~10%。从库存端来看，本周一华东主港苯乙烯库存为14万吨，较上周一增加了0.05万吨。港口库存的回升在一定程度上打压了市场的信心。根据后续船期来看，考虑需求走弱，预计节后华东主港库存将回升至17-20万吨附近。因此，主港季节性累库是一个预期之内的因素，未来需要关注的是节后需求恢复之下，主港去库的速度，同时需密切关注盘面资金动向和持仓情况。受春节假期外盘不确定因素以及主港流通货源的增加，建议前期多单适当止盈，节后归来再择机进入多单。

液化石油气   2021年2月8日，节前资金纷纷减仓，PG03合约宽幅震荡，。原油方面：OPEC+减产执行率维持高位，叠加原油库存的不断下降，短期油价仍将偏强，工业气的价格较为坚挺。回到液化气自身基本面。当前需求补库接近尾声，现货整体走势较为稳定。8日华南广州石化民用气现货价格维持在3908元/吨。从供应的角度看：卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量72236吨/日，环比上期增加1092吨，增幅1.53%，供应短期仍在增加。需求方面：近期民用气需求逐步下降，而工业气需求稳中有增。上周MTBE装置开工率为46.53%，与上期持平，烷基化油开工率为42.06%，较上期增加1.56%。船期方面：按照卓创统计的数据显示，2月上旬，华南地区有10船货合计29.87万吨到港，华东地区有5船货到港，合计19.3万吨，后期华南库存将逐步增加。整体而言：在原油持续走强的情况下，PG03合约当前不易过分看空，春节前夕，PG03合约将维持低位震荡。为规避节假日外盘不确定性风险，建议PG03合约逐步减仓，轻仓过节。

甲醇   甲醇期货窄幅抬升，突破2350压力位，最高触及2359，但盘面冲高回落，走势略显僵持。国内甲醇现货市场气氛冷清，价格大稳小动，波动有限。生产装置大多数运行平稳，甲醇货源供应充裕，供应端缺乏支撑。而下游市场陆续停工放假，甲醇供需关系进一步走弱。甲醇市场进入放假状态，呈现量价齐跌局面。春节间期期间甲醇港口库存消化将滞缓，或面临再度累积。甲醇震荡区间上沿2350阻力较大，多单可适量减持。

PVC PVC期货表现坚挺，重心逐步站稳7530一线支撑，震荡洗盘。国内PVC现货市场气氛尚可，受到期货上涨的提振，各地主流价格稳中上行。厂家春节假期假期维持正常生产，PVC产量呈现增加趋势，货源供应端压力整体可控。下游市场需求明显减弱，进入停工放假状态，市场观望情绪渐浓。华东及华南地区社会库存低位回升，累积至15.31万吨。电石采购价仍有上调，成本端存在一定支撑。PVC基本面压力不大，随着年关临近，市场参与热情有所降低，主力合约有望高位盘整，关注7750一线附近阻力。

动力煤 2月8日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天横盘整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量有所减少。产地煤价仍延续弱势，由于临近春节，加之疫情影响，煤矿价格大幅下跌后，地销客户拉运积极性仍不高，库存不断累积，价格持续下探，煤矿认为，大部分煤矿春节不放假，供应相对宽松，而下游需求持续下滑，煤价暂时难以止跌。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多，建议空单获利了结，05合约下方支撑位600。

高低硫燃料油 今日高低硫燃油价格虽冲高小幅回落，但上涨趋势完好。上周公布API以及EIA数据显示，原油库存均录得减少，其中API库存减少426.1万桶，EIA库存减少99.4万桶，原油库存连续减少，使得市场对原油需求恢复前景变得更加乐观，同时，OPEC+严格执行减产协议，且前期想适度增产的哈萨克斯坦也积极配合协议内容，积极补偿过剩的石油产量。燃料油库存方面：根据IES最新数据，新加坡燃料油库存截至2月3日当周录得2137.7万桶，环比增加58.6万桶，同时马六甲海峡附近燃料油浮仓库存2230万桶，环比减少30万桶，其中低硫燃油库存下降235万桶至1426万桶，当前库存水平已经降至2020年以来低位，说明市场低硫燃油近期偏紧态势，从而使得低硫较高硫基本面更强势。综合分析：原油基本面边际好转，成本驱动明显，低硫燃油浮仓库存持续下降，均对燃油价格构成较强驱动力，建议高低硫燃油多单继续持有，套利方面：低硫裂解价差持有。

聚烯烃 今日PE/PP价格冲高回落，波动较大。今日主要生产商库存水平在56万吨，较上一工作日增长0.5万吨，涨幅在0.90%，去年同期库存大致在132万吨。周末石化库存小幅累库，现阶段石化库存为近几年低位，部分石化厂家延续涨价操作，对价格支撑明显。临近春节假期，除了PE大中型下游企业订单较好，春节期间不放假，多数中小企业已经陆续休假，现货消化能力减弱，需求面支撑力度有限。今日现货价格涨跌互现，LLDPE线性主流价格在7900-8200元/吨区间，PP拉丝主流价格在8100-8500元/吨波动。据卓创统计：截至2月5日当周PE企业库存录得24.22万吨，环比增加3.92万吨，PE港口库存录得27.5万吨，环比增加0.35万吨；PP样本企业总库存录得30.948万吨，环比增加2.559万吨。企业库存本周录得上涨，下游企业节前备货接近尾声。综合分析：节前备货接近尾声，但石化库存低位背景下以及市场对下游节后提前复工复产有乐观预期，价格预计仍有较强支撑。

橡胶   沪胶冲高回落，主力合约曾短暂突破15000元，但不久又回落至上周五收盘价附近。节前下游企业纷纷停产，天胶需求相对低迷。泰国胶水产量逐渐萎缩，胶价小幅回升。近日国内疫情防控形势好转，工业品板块整体趋强，国外新的经济刺激方案有望落实对市场也有利多刺激。不过，长假临近，投资者交易意愿不高，沪胶冲高回落令整理形态的约束更为强化，在缺乏实质题材的情况下突破难度恐怕加大。

纯碱   周一纯碱期货盘面偏强运行，主力05合约涨1.04%收于1645元。现货方面，今日国内纯碱市场盘整为主，市场新单交投氛围继续减弱。春节气氛愈发浓厚，汽运车辆继续减少，纯碱厂家多执行前期订单为主，部分小型下游用户及贸易商陆续停工放假，据悉局部地区轻碱货源紧张情况稍有缓解。华中地区纯碱市场变动不大，外埠轻碱货源主流送到湖南终端价格在1500-1550元/吨，湖南地区重碱部分新单报价在1600元/吨左右，部分执行月底定价。华东地区纯碱市场盘整运行，江苏地区厂家轻碱主流出厂价格在1330-1550元/吨，重碱送到江苏终端价格在1550-1600元/吨，多执行月底定价。供应方面，上周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在80.7%，较前一周提升3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工83.5%，联碱厂家加权平均开工76.8%，天然碱厂加权平均开工90%；上周纯碱厂家产量在54.8万吨左右。需求方面，玻璃生产需求保持平稳，节前补库告一段落；轻碱需求有季节性回落。库存方面，目前国内纯碱厂家整体库存在79万吨左右，环比前一周减少0.9%，同比增加25.7%，库存主要集中在西北、华北地区。纯碱库存下降态势接近逆转，或重启累库进程，短期纯碱期货盘面或向现货靠拢修复贴水，建议逢高卖保操作。

豆粕   今日美豆电子盘继续呈现区间内小幅震荡走势。 市场关注焦点仍为南美大豆上市情况及美豆出口节奏，近期巴西出现的大雨天气可能干扰收获和运输，巴西收获进度仍偏慢对美豆出口需求的潜在利多支撑仍在，同时市场预期美农月度供需报告可能继续调低美豆期末库存至 1 亿蒲，低于 12 月预期的 1.4 亿蒲。短期消息面显示美豆进一步趋紧，但是，南美大豆丰产预期基本确定，收获压力仍存，需关注南美产量能否出 现下调以及 USDA 月度供需报告指引。国内方面，豆粕库存低位，春节期间 大多有停产计划，油厂挺价意愿较强，春节前豆粕市场价格存在一定支撑，但后期随着南美大豆收割上市，预计豆粕市场价格将进入阶段弱势窗口， 长期看 2021 年是养殖扩张年份，养殖端饲用蛋白需求旺盛背景下，长线维持偏多格局，关注油厂压榨节奏及下游提货节奏影响。连粕主力 05 合约区间内震荡运行，压力 3600 元/吨，短期支撑 3400 元/吨，短线参与。期权方面，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。

油脂   周一国内植物油价格继续上行，短期内油脂价格向上的趋势并没有发生改变。上周国内豆油库存有所增加，但沿海大豆库存减幅明显。截止2021年2月5日，国内豆油商业库存总量83.66万吨，较上周的80.455万吨增3.205万吨，增幅为3.98%；国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量398.13万吨，较上周的451.93万吨减少53.8万吨，降幅11.90%。油厂压榨量的提升以及节前油脂消费的减弱是造成库存变化的主要原因，考虑到节后下游补库需求的恢复以及巴西大豆出口的延缓，预期国内豆油库存节后会再度下滑。2月10日凌晨美国农业部将发布月度供需报告，本次报告有可能再度上调美豆年度出口数量，从而推动近月美豆价格的上行，国内植物油价格有望因此出现再度提升，我们建议继续持有豆油2105合约多单，直至3月中下旬为止。

白糖   郑糖冲高回落，主力合约临近5400元遇阻，外糖上涨起到提振作用，但国内食糖阶段性供应压力不可小觑。1月份国内食糖产量同比增加44.26万吨，而销量同比减少12.91万吨，这样导致糖厂库存猛增至402.97万吨，创出历史同期新高。这样，尽管外糖部分品种创出年内新高，但对国内糖价的引领作用相对有限。虽然广西部分糖厂提前停榨，但整个制糖年度的食糖产量依然可能达到甚至超过1050万吨的预期。春节过后销售进入淡季，工业库存还会增加，糖价恐怕还会下探寻找支撑。近期短线交易为宜。

菜粕   菜粕05合约日内震荡整理。菜粕市场影响因素仍然围绕CBOT大豆期价、国内豆粕供需以及国内菜粕供需情况三个方面。CBOT大豆期价来看，USDA月度供需报告公布在即，市场交投谨慎，期价陷入震荡胶着，短期来看，巴西大豆即将进入全面上市期，期价上方存在一定压力，不过饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断不变。国内豆粕方面，需求端扰动有所增加，河北、河南、山东及两广等地区非洲猪瘟又有所增加，今日生猪期货大涨，市场担心粕类需求，不过生猪产能长期恢复趋势仍然不变，下方支撑仍存，整体期价进入震荡整理。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体相对宽松，沿海菜粕报价在2780-2890元/吨，涨10元/吨。综合来看，CBOT短期高位震荡预期下，菜粕短期或跟随震荡整理，不过中期上涨预期不变的情况下，操作方面仍然建议关注低位做多机会，考虑春节临近，长假期间外国或有一定幅度的波动，节前建议谨慎留仓。

玉米   玉米05合约日内大幅回落，节前多头减仓带动期价回落，整体基本面较前期变化不大。现货情况来看，春节长假即将来临，现货购销放缓，整体现货价格以稳为主，全国玉米均价为2890元/吨，较昨日持平。目前玉米期价主要受两方面因素影响，一是现货情况，供应端来看，基层粮源仍然相对充裕，进口同比大幅增加对供应有一定补充，需求端来看，生猪节前集中出栏或影响短期需求，再加上玉米小麦价差扩大企业使用小麦替代玉米比例进一步增加，供需两端对价格有一定的压力，不过今年整体收购成本上移，再加上缺口预期所引发的囤粮情绪对价格也有支撑，短期现货价格进入区间震荡走势；二是CBOT玉米价格波动，全球玉米去库存为价格形成较强支撑，不过南美玉米逐步上市或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡，短期现货情绪稳定以及CBOT玉米区间波动带动下国内玉米期价预期也跟随区间波动。中期来看，饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对CBOT玉米价格支撑仍在，CBOT玉米目前仍然维持重心上移预期，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是缺口预期形成的市场干扰仍在，中期期价重心上移判断仍然不变。操作方面建议以低位做多思路为主，考虑春节长假临近，短期建议观望为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米回落，整体基本面较前期变化不大。现货情况来看，原料端价格以稳为主，春节长假来临，现货购销基本进入停滞，企业报价以稳为主，全国玉米淀粉均价在3674元/吨，较昨日持平。目前来看，淀粉现货价格相对较高，下游需求表现较为谨慎，企业库存有所增加施压盘面。玉米淀粉自身供需面亮点不多，当前期价主要跟随原料玉米波动为主，短期来看，原料区间震荡或带动淀粉区间震荡。中期来看，原料玉米价格维持重心上移判断，淀粉价格也将是重心上移走势，不过上涨幅度预期不及玉米。

棉花、棉纱   2月8日，棉花主力合约涨0.57%，报15597，棉纱主力合约报22455，涨0.97%。
棉花短期走势偏强。基本面总体向好，统计局数据，2020年我国产业用纺织品行业规上企业工业增加值增长54.1%。营业收入和利润总额分别为3198.4亿元和365.3亿元，分别同比增长32.6%和203.2%，棉花现货价格多持稳，高等级资源坚挺略小涨。春节临近，不少纺企库存充裕，节前小批量补库，也有企业担心节后价格上涨过快，适当扩充库存。当前现货平稳，节前纺企原料库存相对充裕，部分企业放假，整体市场成交清淡。纺织市场基本开启放假模式，市场成交稀少，价格维持。部分商家认为年后行情会持续向好，加上棉价连续大涨，准备上调年后报价。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期美股高位回落或仍将带来较大宏观风险，走势上棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14800-16000.短期仍需要重点关注宏观面状况。
期权方面，隐含波动率出现回落，维持在20%附近，回到较低水平。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

纸浆   纸浆低位反弹，现货市场稳定，成交减少，期货走强除自身供需预期偏好外，更多是跟随市场整体上行。节后国内规模纸厂仍有提涨意向，成品纸价格表现偏强，对浆价形成支撑。12月美国印刷书写纸出货量同比减少26%，库存环比增加0.3%，加拿大12月出口中国针叶浆数量环比增加45%，同比则维持低位。国内港口木浆库存近一周环比减少，1月巴西阔叶浆出口中国同环比降幅较大，随着价格大涨，后续关注重点仍是漂针浆供应弹性。短期纸浆估值处于高位，对供需变化较为敏感，Shibor隔夜利率高位回落，资金紧张情况缓解。目前供需目前未见反转，驱动仍向上，对春节后需求预期较好，考虑假期海外风险和疫情对节后复工的影响，建议降低持仓，待节后成品纸涨价落地后，仍考虑逢低买入。

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