贵金属 周二周三贵金属走势看多空双方都在价格临界点稳稳地控制行情，谁也不愿意主动出击，目前看一直在短线的趋势支撑线上，好像有共识不在元旦前选择黄金方向，所以走势很纠结，逐步走在收敛形态末端，多空双方的弦都很紧。市场在关注现货金1905-1915美元/盎司的技术压力位，下方支撑已经抬升到了1870美元/盎司，一旦上破则会开启较大的春季行情，上方核心目标1980-2000美元/盎司，白银将成为辅助黄金波动的品种，上方核心目标28-30美元/盎司，这对于内盘意味着15-20元/克或600-800元/千克的涨幅。操作上现在入场谨慎，左侧入场的风险很大，逻辑上我们更多推荐寻求做多机会。

铜 周三铜价窄幅震荡，沪铜2102收于58480，微跌0.17%。美元指数维持弱势，对铜价形成支撑。美国参议院共和党领袖否决给美国人派发现金增至2000美元的提案，因此虽9000亿纾困法案落地但对铜价提振有限。近日全球多国启动疫苗接种，但同时变异毒株向多国蔓延，多空因素交织。供需方面，上周铜精矿现货TC回升0.62美元/吨至49.34美元/吨，不过仍延续7月中以来的低位震荡，结合目前铜精矿现货TC、CSPT敲定的2021Q1加工费地板价及明年铜精矿长单TC，均表明市场预计中短期铜精矿供应维持紧俏局面。11月废铜进口量环比大增38.9%，主因自11月起再生铜及黄铜自由进口政策实施。不过电解铜进口量显著下滑，进口窗口多数时间处于关闭状态。SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。年末企业处于结算状态，现货成交清淡，不过下游消费整体尚可，上周铜价回落后补货增多，国内电解铜库存延续微跌态势。综上，目前供需对铜价仍有支撑，但前期宏观利多因素已充分消化，目前多空因素交织，铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，预计短期铜价维持震荡或震荡偏弱趋势，中期仍维持看多观点不变。

锌 周二夜盘锌价大幅杀跌，一度跌到20750元/吨，打到了4月以来的趋势支撑线上，黑色带动的情绪整体下滑是核心驱动，不过从加工费的变动来看，矿石的紧缺问题依然没有显著改善，SMM显示1月加工费为3600-4400元/吨，均价4000元/吨，环比继续下修，说明市场依然在炒作矿石紧缺的逻辑，在这种情况下，空头依旧是短期行为，在超跌的市场，我们可能要再度逢低做多，当下建议逢低做多，前低为止损。春节前不推荐空单长持。

镍 镍价日内收跌，节奏受黑色系带动影响继续较为强烈。美国通过现金补贴，美元指数跌破90，有色金属强弱有所分化。电解镍现货升水继续拉升，不过金川镍供应有所改善，由于今天下调报价，市场成交再度有所改善。国外镍库存波动有所下滑，国内继续降库，保税区库存保持平稳，而内外盘仍倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢呈现降库存，规格依然不全，报价坚挺，期价震荡，黑色系偏弱对镍系品种影响负面。LME关注16600美元支撑，沪镍主力短线技术面震荡，短线仍存在继续125000元以内下寻支撑的可能。由于国外疫情形势依然严峻，关注外盘波动导向，警惕避险情绪回升。

铝 12月30日，沪铝主力合约AL2102高开高走，全天震荡整理有所反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌90元/吨，现货平均升水缩小到80元/吨。铝棒方面，华南因出货不畅下调加工费20-40元/吨，下游接货情绪不高，华东地区持货商观铝价下跌小挺加工费，但出货仍较差。因铝价回落，再生铝ADC12价格也开始小幅回落，但其跌幅仍不及铝价跌幅。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多，建议可少量逢高试空，02合约下方支撑位15000。

螺纹   期螺低位反弹，日内收涨，现货表现较为平淡，部分地区小幅下调。原料跌幅收窄，压减粗钢产量的具体执行情况仍待观察，短期影响或更多体现在情绪层面，后期关注新版产能置换方案的具体规定，从征求意见反馈的截止时间看预计在1月底左右。临近假期，气温大幅回落影响需求，最近一周需求增幅下降，水泥出货率和磨机开工率均大幅下降，预计本周需求下滑速度将加快，螺纹产量维持低位，若现货利润跟随盘面扩大可能会刺激产量上升，厂库降幅大于社库，投机需求增加，贸易商库存加速累积，需要提防市场过度投机的风险。偏中期看，1-2个季度内包括炉料供应紧张、制造业补库在内的诸多驱动因素预计难以快速转变，受此支撑螺纹有望在需求恢复后再次走强。短期驱动边际依然转弱，原料大幅调整可能引发阶段性的负反馈，因此建议逢高空配，2105合约关注4350元压力。

热卷   今日热卷震荡上行，现货价格跌40-50元/吨不等，冷轧现货价格继续回落，工信部提出2021年坚决压缩粗钢产量，利空原料端，铁矿石大幅回落，热卷盘面利润回升至250附近，热卷前期多单获利了结，近期盘面连续下行。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量325.98万吨，产量环比下降3.66万吨，热卷钢厂库存93.65万吨，环比下降6.9万吨，热卷社会库存189.94万吨，环比下降0.84万吨，总库存283.59万吨，环比下降7.74万吨，周度表观消费量333.72万吨，环比下降0.32万吨。从上周的数据来看，热卷生产利润虽有所好转，但钢厂环保限产和唐山地区新旧产能切换继续压制热卷产量的回升，钢厂出货较好库存下降，热卷周度表观消费量环比变化不大处于历史同期较高位置，需求较强供给偏弱，热卷总库存继续下降。短期钢材成本支撑下降，叠加市场对于后期需求预期有所转弱，热卷盘面或将维持偏弱走势。

不锈钢 不锈钢期价震荡。现货仍显示缺货，不锈钢现货价格较为坚挺，但黑色系调整波动继续带来影响偏负面，限制不锈钢表现，午后均有所反弹。盘后看，不锈钢仓单显著回升，大厂交仓意愿继续存在。而南方天气变化对物流有所影响可能影响到货。主流不锈钢厂新开的2-3月期价盘较上次开盘高200元，对期价形成提振。近期铬铁价格上涨，不锈钢厂招标价也有上调。不锈钢现货两地库存显示去库存带来支持，缺规格现货价坚挺略回升。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。不锈钢ss2103，期现价差一度差至1000元，期货修复反弹实现，但总体已经转向震荡，短线围绕13300元附近波动，即便有反弹上方也要注意13600元附近反弹压力。

焦煤   2020年12月30日，焦煤05合约小幅下跌，从盘面走势上看短期期价进入高位震荡。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率69.65%较上期值降2.18%；日均产量57.67万吨降2.46万吨；原煤库存378.53万吨降7.31万吨；精煤库存221.03万吨降12.85万吨。洗煤厂开工率的下降，主要是因为山西临汾、长治等地区重污染天气对洗煤厂开工形成持续性影响，间歇式生产对整体开工难以改善，洗煤厂大多数停产或检修。29日甘其毛都口岸通关215车减149车，正常通关，但策克口岸闭关，两口岸总通关量上周同期620车。通关车辆依旧偏低。整体上焦煤供应依旧偏紧。焦炭十一轮提涨已经落地，高利润下，焦化企业开工率维持高位，补库积极性较高，需求端支撑仍在。短期焦煤基本面依旧偏强。期价仍以震荡偏强走势为主，策略上仍以逢高平多单为主。

焦炭   2020年12月30日，焦炭05合约小幅上涨，从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。 临近年底，4.3米焦炉加速退出。据Mysteel统计全国本月还有1500万吨产能待淘汰。据Mysteel调研：截止12月25日，2020年河北地区已淘汰729万吨有效焦化产能，新增200万吨焦化产能，净淘汰529万吨；月底仍有511万吨需要关停。新投项目进度较慢，原定本月底投产的280万吨焦化项目，推迟至明年1月装煤出焦。当前山西地区由于天气原因，限产较为普遍，焦煤短期供应依旧偏紧。焦炭第十一轮提涨基本落地，累计提涨600元/吨。下游钢厂高炉开工率依旧维持较高水平，需求端对焦炭的支撑仍在，短期焦炭走势将震荡偏强，策略上仍以逢高平多单为主。

铁矿石 日间铁矿盘面小幅震荡上行，收复昨夜盘部分跌幅。近日北方今年最强寒潮来袭，影响到了下游建材的成交，成材消费的淡季特征开始显现，五大钢种后续将逐步进入累库模式。市场对炉料端的后续需求开始产生转弱的预期。同时由于检修陆续结束加之临近年底的冲量，最近一期的澳巴矿发运量增幅明显，供应端对盘面短期看涨情绪也起到了一定的抑制作用，部分盈利多单开始出现止盈离场。中期来看，明年国内的铁矿需求面临着重新评估，对外矿的需求有同比收缩的预期。但海外需求转好预期暂无法被证伪，考虑到外矿明年的整体增量有限，发运至我国的比例将下降。加之近期钢厂盘面利润得到修复，对铁矿05合约的估值仍有一定的支撑。短期来看，钢厂节前仍有一定规模的补库预期。当前用焦成本高企，中高品矿行情仍有可能会阶段性显现。现货价格近期仍将维持在相对高位水平，高基差支撑下05合约进一步回调的空间较为有限。

玻璃   周三玻璃期货震荡运行，主力05合约收于1852元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格稳定为主，整体产销尚可，局部走货稍有放缓。华北市场基本稳定，沙河个别厂个别厚度市场略有松动，整体成交尚可，库存低位；华南市场运行平稳，厂家出货稳定，库存依旧偏低；华东市场今日东台中玻、临沂蓝星、威海蓝星白玻价格上调2-3元/重量箱，山东市场近日降雪运输阶段性受影响较大，安徽局部走货亦有放缓；华中地区多数企业稳价操作，个别试探性小幅上调1元/重量箱，部分厂家产销8-9成，库存微幅增加；西南重庆渝琥价格上调4元/重量箱；西北市场近期降温影响，产销一般。2020年末市场情绪带动玻璃走到历史高位，利润也达到历史高位区间。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握。

原油   今日国内SC原油震荡走跌。美国众议院投票决定将流行病救助金从600美元上调至2000美元，投资者风险意愿上升，但参议院还需要对该措施进行投票。沙特内阁审查了沙特-俄罗斯政府委员会的会议结果，强调了石油生产国之间合作协议的承诺，支持OPEC+ 声明以维护世界石油市场稳定。隔夜API库存报告表现偏利多，截至12月25日当周，美国原油库存下降480万桶，降幅远超预期，汽油库存减少71.8万桶，馏分油库存减少190万桶。另外，近期部分国家疫苗逐步投入使用，但使用后疫苗的有效性仍未显现，而前期市场连续上涨对疫苗利好已有所兑现，警惕疫苗出现利空消息对市场的冲击。整体来看，宏观利好令市场投资情绪有所改善，但疫情反复持续压制油价，短线盘面缺乏核心驱动逻辑，整体呈现震荡走势，建议观望。

沥青   今日国内沥青现货市场整体持稳。国内沥青炼厂开工负荷连降后持稳，受成本端止涨以及气温下降影响，炼厂出货放缓，库存水平有所回升，同时北方地区套利货对南方地区供应也有一定冲击。需求方面，国内多地遭遇大范围降温降雪天气，影响了南方等地项目施工，沥青刚性需求受阻，市场成交气氛下降，同时目前冬储需求整体释放有限，现货需求面支撑将逐步减弱，短期现货价格或以稳为主。盘面上，成本端高位支撑沥青盘面，但现货趋弱打压盘面，预计短线价格整体维持震荡，观望为宜。

PTA 周三，PTA窄幅震荡。从现货市场来看，PTA现货震荡调整，交投较为冷清。1月初报盘05-195，递盘05-195；1月中下报盘05-190至195，递盘05-200；本周仓单报盘01-27，递盘01-30；估谈3580-3590附近。目前由于大量货物被锁定在期货市场，短期现货排货偏紧，基差表现坚挺，但随着2021年一季度PTA新装置的全面投产，基差或迎来走弱。从供需面来看，临近春节假期，下游聚酯开工率将迎来季节性下滑，基于对明年需求恢复的良好预期，今年聚酯开工率下滑程度会低于往年。考虑到PTA自身在2021年一季度的产能投放压力，整体累库格局不变。综上，PTA自身供需面虽不好，但PTA绝对价格将跟随原油波动，短期期价或震荡整理，但基于中期油价抬升预期，长线PTA价格中枢有望继续抬升，前期低位多单可继续持有。

短纤   周三，短纤价格偏强运行。福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流报价5900-5950元/吨现款短送，成交按单商谈。江苏直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5700-5800元/吨出厂或短送，较高5850元/吨。整日，涤短产销一般，局部适度补货，平均在43%附近，部分工厂产销为20%，0%，90%，75%，10%，45%，50%。近期短纤整处于季节性淡季，短纤期价跟随成本端原料波动。但目前期现商基差报价略有抬升，稍显坚挺，短纤中期供需面健康，仍有多配价值，建议回调至6000一线或者40日均线买入，中期持有至明年3-4月。

乙二醇 周三，乙二醇围绕4200一线运行。从现货市场来看，内贸价格略有走高，市场商谈尚可。目前现货报4135-4145元/吨，递4125-4130元/吨，递4130-4135元/吨，几单4125-4135元/吨成交。本周一至周日，华东主港计划到货量为17.7万吨，到货预报量属于中等偏高水平。但听闻，华东主港地区遭遇大风天气，或对船只入港速度造成影响，因此主港短期是否继续累库存在不确定性。供应端多套煤化工装置陆续重启，而1月中旬下游聚酯开工将出现显著的季节性下滑，供需面后续存在走弱的预期。综上，乙二醇供需面存在走弱的预期，但目前行业亏损严重，成本支撑下期价大幅走弱空间亦有限，近期或在4000-4400之间宽幅震荡。

苯乙烯 周三，空头减仓带动盘面逐步止跌。从本周港口库存数据来看，本周三华东主港库存为8.28万吨，较上周增加3.12万吨，环比增加60.5%，同比下降了39.3%；贸易库存为4.93万吨，交上周增加了1.51万吨，环比增加了44.2%，同比下降了34.6%。从现货市场来看，目前现货价格贴近部分生产企业现金流成本，因此近期部分装置有降负荷的计划，现货商谈在6210-6280，1月下商谈在6190-6220，2月下商谈在6230-6300，3月下商谈在6280-6350。但从下游来看，目前需求端逐步步入淡季，下游PS和ABS持货商仍以出货为主，终端买盘仍显谨慎。综上，苯乙烯累库格局不变，考虑到部分生产装置已处于盈亏线附近，苯乙烯期价已重回成本主导，下方空间并不大，5800-6000一线为强支撑区域，建议前期空单逐步止盈离场。未来一段时间，苯乙烯或将以震荡形态运行，中长期驱动重点关注苯乙烯投产之下，上游纯苯价格是否会逐步走强以形成成本端驱动。

液化石油气   周三PG02合约小幅收涨，从盘面走势上看60日均线附近有一定的支撑。美国API公布的数据显示：截止至12月25日当周，美国API原油库存较上周下降478.5万桶，汽油库存较上周下降71.8万桶，精炼油库存较上周下降187.7万桶。短期原油库存数据下降，油价仍偏强运行，对液化气仍有一定的支撑。当前全国出现大面积降温，民用气需求将稳中有增，亦支撑期价。30日广州石化民用气出厂价稳定在4208元/吨，当前盘面依旧贴水在200元/吨，期价继续向下的空间有限，同时当前仍处于液化气需求的旺季，仍维持震荡偏多的思路，短期需重点关注CP价格的变动情况。

甲醇   甲醇期货回踩40日均线支撑逐步止跌，重心收复至2350一线上方运行。国内甲醇现货市场暂稳整理，部分地区价格仍窄幅松动。西北主产区企业报价维稳，部分签单平稳，整体出货一般。下游市场需求表现欠佳，主动询盘不多，逢低刚需补货为主，对高价货源存在抵触情绪，交投不温不火。甲醇基本面仍偏弱，加之市场缺乏利好刺激，期价走势低迷。在缓慢去库存阶段，甲醇呈现区间震荡走势，短期重心有望企稳。

PVC PVC期货暂时止跌，重心横向延伸。PVC现货各地主流价格仍有所松动，但价格下调速度放缓，交投依旧不活跃。西北主产区企业接单情况一般，尽管厂家出厂报价不断下调，但实际出货情况欠佳，排货意向提升。天气转冷，北方地区部分下游制品厂开工受限。前期降负或停产的中小企业生产尚未恢复，加之错峰放假，PVC终端需求逐步缩减，刚需支撑走弱。市场到货情况改善，PVC进入缓慢累库阶段。此外，原料电石采购价陆续下调，成本端炒作题材消退。PVC基本面恢复平静，期价短期有望在7000关口附近企稳，供需预期走弱，后期仍存在调整可能。

动力煤 周三动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天震荡并小幅反弹。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价暂停发布。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量暂时不变。产地方面，榆林地区多数在产煤矿出货较为顺畅，矿上装车排队现象普遍，区域内煤价持续上涨，涨幅在3-63元/吨左右；截止12月29日，鄂尔多斯地区煤矿开工率为70.4%，周环比下降1.1个百分点，煤炭供应依然偏紧，而产地煤炭交易活跃度持续攀升，部分矿煤价上涨10-20元/吨。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议逢低少量试多，北方地区寒潮来袭，注意盘面受此影响的情绪波动，05合约下方支撑位650。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格继续震荡调整。美国12月25日当周API汽油库存减少71.8万桶,精炼油库存减少188万桶,库欣地区原油库存增加13.1万桶;美国上周原油进口减少20.4万桶/日。库存减少，原油需求预期有所恢复，原油依然维持多配。燃油基本面方面：近期随着春检结束，全球炼厂开工边际回升，燃料油供应开始低位反弹。需求方面：航运市场持续转好，中国集装箱指数大幅拉涨，干散货指数反弹，使得船燃需求坚挺。根据普氏最新数据，富察伊拉燃料油库存截至12月21日当周录得1111.5万桶，环比前一周减少21.2万桶，降幅1.87%。新加坡燃料油库存截至12月23日当周录得2039.4万桶，环比前一周减少243.5万桶，降幅10.6%。燃料油供需基本面开始转好，谨慎看多思路。策略方面：高低硫燃料油多单谨慎持有。

聚烯烃 今日L/PP价格在支撑位企稳，下跌动能减弱。今日主要生产商库存在58.5万吨，较上一工作日下降2万吨，降幅3.31%，去年同期库存水平大致在60.5万吨。周初常规大幅累库，周内继续维持去库节奏。据海关总署数据：11月份进口PE162.53万吨，同比增加11.60%,环比减少5.67%，进口LLDPE54.40万吨，同比增加20.38%，环比增加2.24%；11月份进口PP57.64万吨，同比增加21.55%，环比增加1.17%。11月份PE/PP依然维持高进口，进口持续超预期。据隆众资讯数据：12月份塑编行业开工率49%，11月份为53%，塑编行业开工下滑明显。今日乘联会公布汽车销售数据：12月前四周零售为日均6.0万辆，同比增长10%，同比增速较强。环比11月同期的增速是16%，表现较强。基本面方面：PE/PP高产量，高进口，传统塑编需求走弱，终端汽车销售亮眼情况下，供需两旺。基差方面：现货下跌，期货企稳，基差收缩。技术形态方面：跌至重要支撑线，价格预计调整到位。单边策略：空单平仓，激进者可顺势开多单

橡胶   沪胶缩量震荡，盘中胶价创出新低，但空头减仓起到提振作用。国内下游企业需求相对疲软，新年假期来临投资者入市意愿也不强。近期沪胶可能继续探明底部支撑，若主力回到14300元上方则底部形态有望完成。泰国疫情继续蔓延，但其国内天胶原料价格也还在走低，对柬埔寨、老挝、越南三国劳工实施宽松政策可能缓解市场对于割胶人工紧张的担忧。激进的投资者可考虑分批卖出看跌期权。

纯碱   周三纯碱期货震荡运行，主力05合约跌0.19%收于1600元。现货方面，周三国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。天津碱厂、海天纯碱装置开工负荷提升中，中源化学计划近两日开车运行，纯碱厂家开工负荷略有提升。前期纯碱厂家接单量大，目前多数纯碱厂家执行前期订单为主，厂家库存延续下降态势。近期纯碱新单价格上调，但部分厂家表示新单接单情况不温不火。西南地区纯碱市场变动不大，四川地区轻碱主流出厂价格在1370-1400元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。西北地区纯碱市场横盘整理，青海地区轻碱主流出厂价格在1150-1200元/吨，重碱主流出厂价格在1180-1200元/吨。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。单边策略05合约1650上方卖保头寸继续持有，套利策略推荐空5月多9月。

豆粕   美豆拉高接近1300美分蒲后震荡整理，价格上涨的背后仍有着美豆极低库存消费比的支撑，阿根廷工人罢工仅表现为事件驱动行情，目前虽然阿根廷罢工炒作降温，但南美大豆主产区天气炒作窗口仍然存在，目前南美大豆产量仍具有不确定性，后期随着南美天气升水的注入，价格的波动也将会进一步加大。国内市场来看，短期油厂大豆、豆粕供应仍偏充裕，截止12月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量84.52万吨，周比减少1.25%，同比增加62.44%，春节前整体现货市场供应仍偏充裕，对部分地区现货市场基差承压，但空间有限，需求端来看，春节前畜禽集中出栏影响短期需求增量，但长期随着生猪市场产能恢复，猪料需求仍有较大增加空间，豆粕库存层面对豆粕市场价格的压力也将逐渐减弱，长期偏多格局未改，后期关注美豆出口节奏及1月份USDA供需报告对南美大豆产量预估影响，连粕主力05合约短期高位偏强震荡，3200元/吨整数关口仍有较强支撑，回调参与反弹思路，前期多单设置保护持有，期权维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。

油脂   周三国内植物油价格再度上行，国内油脂价格的上涨主要受到外盘美豆价格走势的影响。CBOT大豆价格于昨晚一度逼近1300美分/蒲式耳，市场认为是受到了阿根廷工人罢工的影响，但是阿根廷谷物出口商下属大豆压榨协会已经于周二晚间表示与油籽工人签订了一份合同，结束了为期20天的薪资罢工，但美豆价格并没有因此而出现大幅的回调。美豆价格的上行，一方面是市场仍在对阿根廷大豆减产投以预期，另一方面还是由于美豆出口数据的强劲，在当前美豆国内库存大幅削减的情况下，美豆近月合约价格受到了资金的推动。短期来看，在缺乏进一步数据利好的情况下，美豆价格难以突破1300美分的关口，只有在南美大豆产量受到明显减少的数据确认之下，美豆价格才有可能出现再次的拉涨。短期内植物油价格向上的动能可能有所不足，但在原油和美豆价格都保持坚挺的格局之下，植物油价格仍将保持高位震荡的节奏，棕榈油2105多单可以考虑继续持有，短期内仍有一定的上升空间。

白糖   郑糖走势先抑后扬，主力合约在短暂跌破5200元之后反弹，午后一度接近5300元。广西地区迎来大幅降温导致市场担忧甘蔗受损，产区现货也小幅上调。无论是销售形势还是天气对于食糖生产的影响，目前均无具体信息可参考，技术上看郑糖尚未摆脱区间震荡格局。国际糖价近来表现较为坚挺也有一定利多作用，但能否突破11月份高点还需观察。

菜粕   菜粕05合约日内跟随外盘走高。菜粕市场主要影响因素仍然围绕CBOT大豆、国内豆粕供需以及自身供需三个方面。CBOT大豆期价来看，当下时间点，全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，进一步给美豆去库存提供炒作机会，CBOT大豆期价目前处于易涨难跌的时期，整体上涨判断不变。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。 综合来看，CBOT 大豆价格的强势为国内蛋白粕提供较强的成本支撑，不过国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季削弱支撑力度。当下时间点菜粕期价预期跟随外盘易涨难跌，整体操作思路以逢回调做多为主。

玉米   玉米05合约日内跟随外盘上涨。基本面情况来看，华北大范围雨雪天气，影响玉米运输，今日山东到货量仍然不多，再加上玉米现货市场的看多情绪仍在，玉米现货价格继续上涨，全国玉米均价为2594元/吨，较昨日上涨5元/吨。对于玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压制，尤其是即将迎来的售粮高峰对价格有牵制，不过由于今年整体收购成本有所上扬以及当前售粮惜售情绪仍在，以及外盘的强势运行，也为期价提供较强支撑，短期对于玉米期货价格整体维持高位偏强震荡判断，中期来看，东北玉米出现减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价延续缓慢上涨预期。操作方面建议以以逢回调做多为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米小幅上涨。基本面情况来看，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体是供应下滑与需求下滑的博弈，主要就是需求对于原料成本价格上涨的敏感度测试，因此目前玉米淀粉主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，近期部分淀粉下游企业担心疫情，部分企业开始少量备货，淀粉企业签单量有所增加，支撑淀粉企业挺价销售，再加上原料价格的上涨提振市场情绪，今日玉米淀粉价格跟随上涨，全国玉米淀粉价格指数为3073元/吨，较昨日3070元/吨涨3元/吨。短期基于原料玉米高位偏强震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位偏强震荡判断。

棉花、棉纱    周三棉花主力合约探底回升，报15040，涨1.04%，棉纱主力合约报21790，涨0.53%。棉花短期维持震荡偏强走势，棉花现货价平稳，纺企基本保持随用随买策略，整体成交略好于前日。受郑棉重心走高影响，河北多数疆棉资源随期货点价销售，保持坚挺态势。部分纺企对价格较低的地产棉询价积极，成交量有所增加。下游方面，棉纱市场成交平稳，一些热门品种仍较火，本月内多数品种进口纱上涨2000元/吨以上，而中高支更是处缺货状态。32支及以上国产纱及进口纱几乎都排到2月。价格方面进口纱品牌繁多，报价较乱，32支普梳23000左右，精梳26000-27500不等，贸易商利润1000-2000左右。短期虽然棉花受到国际疫情扩散影响略有回落，但后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉中期有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权隐含波动率略有回升，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入看涨期权或者买入跨式策略做多波动率。

纸浆   纸浆期货低位反弹，现货刚需成交为主，银星含税价在5300元之上。市场情绪再次好转，国内股市大幅上涨，工业品反弹，盘后欧洲股市走高，纸浆主力合约短期估值依然不低，明显高于最近一轮美金价格，1月亚太森博阔叶浆价格提涨，市场看涨情绪依然较强。下游纸张价格不断提涨，终端需求保持稳定，机制纸产量维持高位，支撑纸浆需求，11月针叶浆发中国减少9.6%，进口量环比增加9%、同比减少2%，供需改善的趋势有望延续。制造业补库周期尚未结束，近期国内外疫情形势再度严峻，可能会影响经济复苏进程但大概率不会改变复苏趋势，因此年度级别纸浆价格偏强看待。不过当前价格下，期货做多的安全边际偏低，驱动层面虽下游表现较好，但宏观情绪可能仍受疫情影响，建议暂时观望，主力合约后期若跌至5300元以下可考虑逢低买入。

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