一、 海外疫情依然在恶化

新冠肺炎疫情在全球持续恶化：截止到12月28日，海外新冠肺炎确诊病例突破8000万例，累计死亡接近180万例。其中，美国确诊病例接近2000万例，死亡接近35万例。欧洲新增确诊病例峰值虽然已经过去，但是二次疫情依然严重，欧洲累计确诊突破2300万，单日新增确诊依然在25万左右，英国、俄罗斯、德国、法国、意大利等国新增确诊均在2万左右。

当前，欧洲二次疫情依然严重，英国病毒的变异带来新一轮的恐慌和社交管控措施，美国三次疫情持续恶化，巴西、印度等新兴市场疫情好转趋势仍不明显，国内二次疫情风险依然存在。2020年剩余时间以及2021年初，天气寒冷利于疫情的传播，疫情不会出现明显好转趋势，将会继续影响经济。

2021年二季度，随着疫苗（国内疫苗、辉瑞疫苗、阿斯利康疫苗等）的量产与广泛应用，叠加天气转暖利于疫情的防控，疫情将会出现明显好转趋势，疫情在下半年则会进入尾声，历时两年的新冠肺炎疫情亦将会过去。当然疫情的大幅好转，与疫苗的问世、量产和分配等问题密切相关，疫苗的大量使用是新冠肺炎疫情进入尾声的关键。当前，国内外主要疫苗均处于3期临床试验中，年底通过可能性大，年底将会小范围的接种，2021年初则会实现量产，因此需要重点关注疫苗的量产和分配问题。当然疫苗大范围接种后，并不意味着新冠肺炎疫情的结束，而是新冠肺炎疫情的蔓延得到有效防治，不排除新冠肺炎如同流感一般，与人类长期并存的可能。

二、 全球宏观经济分析

（一） 纾困刺激法案再度陷入僵局，2021年美元震荡下行趋势不变

美国众议院共和党阻止民主党将发放给个人的支票金额提高至2000美元，民主党仍计划下周一将一个类似提案交由全院表决，共和党参议员称这项议案在参议院无法通过。因为特朗普拒签法案，为国家新冠疫苗分配计划提供近90亿美元的资金被延误；美国各州正焦急等待数十亿美元的联邦援助，以资助其新冠疫苗分发计划。这可能会让该法案陷入僵局，然而汇市似乎也已摆脱了美国总统特朗普对国会早些时候批准的财政救助方案的批评，美元指数小幅反弹后再度走弱。新一轮的纾困法案虽然再度陷入僵局，但是未来通过的可能性依然较大，对于美元而言，我们认为下行趋势不变。

数据来源：WIND 方正中期期货

（二） 英国与欧盟达成历史性脱欧协议，2021依然看涨英镑欧元

当地时间24日，英国首相约翰逊在唐宁街首相府召开新闻发布会宣布，英国已经完成了脱欧，将于2021年1月1日起实现全面的政治和经济独立。12月31日之后，英国与欧盟将进行零关税、无配额的商品贸易，但这不适用于服务业或金融服务业。英国议会不再受制于欧盟英国与欧盟一波三折的脱欧后贸易谈判终于结束，但达成的这份协议仍然需要获得欧洲议会的批准。欧洲议会将在明年1月1日临时接受该协定，以避免不必要的经济中断，因为漫长的谈判使欧洲议会没有足够的时间在脱欧过渡期结束之前进行投票。英国首相约翰逊计划英国议会12月30日对协议进行投票。据悉英国与欧盟的贸易协议不能一劳永逸解决问题，如果出现无法解决的争端，或者希望更改协议条款，那么双方可能会就贸易协议重新进行谈判。正如我们一贯坚持的观点，英国会协议脱欧，对于英镑而言亦是形成利好，英镑兑美元涨至1.35上方，未来随着疫情的缓解，英镑仍有上涨空间，2021年将会涨至1.4以上。

数据来源：WIND 方正中期期货

（三） 日本央行维持宽松政策不变，政府上调2021年经济增速预期

日本12月议息会议结束，日本央行维持利率在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近不变，符合市场预期；日本央行表示将评估货币宽松政策的可持续性，并将在必要时采取更多行动。同日公布的日本11月核心CPI同比下降0.9%，创下10年来的最大降幅，通缩压力较大；日本央行称，物价下行压力将持续一段时间，计划在明年3月会议上公布通胀未达预期的调查结果。另外，日本政府上调2021财年经济增长预期，将2021财年经价格调整的实际经济增长率上调为4%，指望其最新的刺激计划能够加快经济复苏，如果实现，将是日本经济自1995年有可比数据以来最快的年度扩张。政策的稳定和经济增长预期的上调，对于日元而言将会形成支撑，避险属性亦会提振日元，预计日元仍有上涨空间，不排除涨至102关口上方，甚至达到100的可能。

（四）中国经济数据分析

国内方面，数据显示11月银行代客结售汇顺差35亿美元。其他方面公布的数据变动不大。国常会决定普惠小微企贷延期还本付息和信用贷支持。这对经济复苏尤其是中小企业和底层就业将有一定支持。国务院总理表示，将保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性，宏观调控措施有序调整，不急转弯。此前中央经济工作会议态度已经明确，对明年经济定调偏乐观，同时警惕非经济风险，其中尤其强调要求稳健的货币政策要灵活精准、合理适度；积极的财政政策要提质增效、更可持续；宏观政策保持对经济恢复的必要支持力度，不急转弯，强调不能收紧政策。预计明年财政政策不如今年，且货币政策停止收紧并完全转向中性。本周央行供给投放流动性3900亿元。年末继续稳定流动性的意图明显。

三、 外汇市场解读及资产配置分析

美元指数方面，对疫情的担忧情绪升温提振了美元的避险需求，叠加美国纾困法案的困境，上周美元指数上涨0.44%，创下11月中以来的最大周涨幅；短期内，因刺激法案的困境、疫情影响以及英国脱欧进展影响提振美元需求，美元仍有小幅反弹的空间，反弹的幅度有限，中长期来看，超宽松经济政策、超低利率和新的货币政策框架，美国政治分化严重，美元信用体系亦受到冲击，美元长期震荡走弱的趋势依旧，强阻力位在88附近，跌破88后将会继续下探84，不排除进一步下跌的可能。

欧元方面，脱欧谈判取得实质性进展，欧元兑美元大幅波动，然而病毒的变异带来新一轮的防疫封锁和旅行管控，欧元兑美元收于1.21上方，周度小幅下跌0.46%。脱欧谈判取得进展，欧元下行的一个风险解除，若疫情出现明显进展，叠加美元的弱势，欧元在未来有进一步上探1.25的可能。

英镑方面，英欧如期达成一项贸易协议，提振英镑，而英国新冠病毒变异带来的影响使得英镑承压，英镑兑美元一度升至1.3626美元，随后小幅回落。美元弱势情况下，二次疫情和脱欧谈判出现向好，英镑再次上探1.35，顺利协议脱欧背景下，若疫情有向好进展，英镑不排除涨破1.4的可能。

日元方面，上周美元兑日元震荡调整，周度小涨0.18％至103.505；整体仍然看涨避险日元，美元弱势且避险需求上涨情况下，日元若有效突破102关口，不排除上探100的可能；避险需求依然存在，长期依然看涨日元等避险货币资产。

人民币方面，乐观的中国经济数据继续支撑人民币，国内外经济表现的分化亦加大人民币的走强动能，叠加美元弱势，离岸人民币兑美元触及2018年6月以来最高6.4983；随后，人民币小幅回落、震荡调整，然人民币长期上涨趋势不变，依然建议逐步做多。中国经济复苏依然比较强势，美欧经济和疫情都是外汇的拖累项从而助涨人民币，外资持续加大国内资产的持仓从而形成较大的资金需求，不管是经济基本面还是外汇市场供需，这些因素都推动人民币持续上涨，所以长期人民币还是继续走强；近期依然维持偏强走势，下一支撑位为6.4，强支撑位为6.23。

2021年初，全球进入后疫情时代，疫情危机及疫苗风险、债务危机、地缘政治危机以及滞胀危机等新风险点将会陆续出现，市场风险情绪仍将会大幅波动，叠加全球央行大放水等诸多宏观因素影响，仍有进一步上涨的趋势，故黄金价格的回调均是买入的良机。

四、国内期货市场分析与前瞻

能化板块，周初英国出现的新冠病毒新变种的消息令市场避险情绪显著升温，伦敦宣布封城，同时多个国家宣布停止与英国的航班往来，国际航班数量的下降将导致航空煤油需求恢复再度遇阻，并打击了原油需求前景。美国将提高纾困法案中的刺激规模以及英国脱欧取得进展提振市场情绪，美元短暂走强后再度走软，支撑原油等商品。整体来看，短线利好令市场投资情绪有所改善，但疫情反复发酵将持续压制油价，后市盘面在整体上行中也会面临较大压力，整体上行高度受限，操作上建议短线多头思路为主。

金融板块，股指方面，短期来看，消息面真空情况下，市场尚未形成新一轮的乐观预期，后期预期调整仍值得期待。中长期来看，经济基本面预期正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽然对市场支持力度下降，但方向仍是利多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。国债方面，从债市来看，银行负债压力减轻以及债券市场供给下降是阶段性债市反弹的主要因素。从中长期来看，在明年年中之前国内经济数据对债市的压力仍存，市场中长期拐点仍需耐心等待。操作上，建议继续关注年末与年初市场反弹机会，同时市场收益率曲线陡峭化进程有望延续，建议继续关注做陡曲线的交易机会。

黑色板块，螺纹钢方面，前期诸多驱动因素难以快速转变，原料偏紧导致的成本支撑、地产和基建的韧性、制造业补库存及海外需求恢复后对工业材的支撑等，因此螺纹未来两个季度有望维持偏强运行，短期由于整体偏高的估值，需求季节性回落及冬储博弈下，驱动边际转弱，存在阶段性的回调可能，2105合约下方支撑4000元/吨。风险承受力高可逢高空配，正套中期持有。铁矿石方面，钢厂的利润水平仍尚可支撑高价炉料，上周长流程钢厂开工意愿进一步提升，日均铁水产量环比增加0.51万吨至244.54万吨。对铁矿的日耗明显高于历史同期水平，日均疏港量重回300万吨上方。当前钢厂的进口烧结库存相较往年的节前水平仍偏低，近两周不升反降呈现小幅回落，部分距离港口较远的内陆钢厂已开启期间进行春节前的主动补库。预计节前铁矿现货价格仍将维持在高位水平，对盘面的支撑力度仍将较强。

有色板块，铜方面，供需对铜价仍有支撑，但近期宏观多空因素交织，铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，预计铜价震荡或走弱，中期仍维持看多观点不变。铝方面，沪铝开启了宽幅震荡格局，操作上建议02合约可以在15600-16700之间高抛低吸，波段操作为宜。

农产品板块，油脂方面，市场恐慌情绪加剧下，原油价格出现了大幅的下行，同时引发植物油市场的连锁反应，国内豆油和棕榈油价格均出现了明显的回落。由于本轮植物油价格的下行主要源自于市场情绪的恐慌所致，整体植物油基本面并没有发生较大的改变，随着市场情绪的稳定，在原油价格再度回复上行之后，国内植物油价格伴随着美豆价格的不断上涨而纷纷上扬。短期内棕榈油价格仍然面临进一步的上涨，植物油交易仍应以做多棕榈05合约为主，在宏观形势不发生重大变化的情况下，应该继续持有棕榈油05多单，预期未来仍有300-500点的盈利空间。玉米方面，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议以逢回调做多思路为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

整体来看，2021年初，新冠肺炎疫情将会继续影响全球金融市场和全球经济，全球经济深度衰退难以避免，欧美等主要央行将会深化量化宽松政策。后疫情时代，二次疫情危机、债务危机、地缘政治危机以及滞胀危机等新风险点仍然存在，市场风险情绪仍将会大幅波动，叠加全球央行大放水等诸多宏观因素影响，避险资产仍有进一步上涨的趋势，后市避险黄金仍有突破前高的可能。大宗商品及股市等风险资产持续性上涨，难免出现小幅回调风险，应该选择超跌或逢低时加仓风险资产。

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