贵金属 周三黄金平缓震荡，白银剧烈波动，黄金的底部形态基本形成，美国释放流动性是大概率事件，金价仍将进入底部不断抬升的区间。注意1855美元/盎司附近的支撑，短线目标看到1900-1910美元/盎司，建议考虑积极入场做多。 黄金没有显著下跌的理由，流动性的泛滥和其余品种的回报率走低最终都将利好黄金，而白银则受冲击较大，当下黄金推荐耐心持有，白银等候更好的入场点位。  推荐策略：周一夜盘欧盘开市后的下跌属于意料内的风险事件，不要因此受到情绪打压，白银离场观望等候更好的入场时机，黄金逢低买入，内盘2102合约上方目标位402-405元/克。

铜 周四铜价止跌大幅反弹，沪铜2102收于58130，上涨0.71%。英国与欧盟接近敲定贸易协议，及特朗普希望将纾困救济法案中“发放给个人的现金”金额从600美元提升至2000美元，在一定程度提振铜价。不过英国新增新冠病例创纪录新高，发现第二种更具传染性的毒株，仍令市场表现谨慎。供需方面，中国铜原料谈判小组CSPT敲定2021年Q1铜精矿加工费地板价为53美元/吨，低于Q4的58美元/吨，表明市场预计明年一季度铜矿紧俏程度有望加大。结合目前铜精矿现货TC、2021年铜精矿长单TC，均表明市场预计中短期铜精矿供应维持紧俏局面。目前冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。总的来看，供需对铜价仍有支撑，但近期宏观多空因素交织，铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，因此铜价近日震荡或走弱，中期仍维持看多观点不变。

锌 周四锌平缓反，我们认为短线支撑位在21000元/吨附近，趋势破位后我们不再推荐持续多单。 锌最好的交易时段已经过去，这一轮锌多头行情我们从11月18日技术面突破后持续推荐，至今也有近1500元/吨的盈利，不过当下我们考虑改变持续看涨的策略。 1、价格高位产业链不支持，更多由金融资本推高，尤其是海外金融资本也占很大比重。 2、伦敦封城将直接影响海外交易者的参与信心，昨日夜盘的恐慌情绪直接将伦锌破位，单边上涨的趋势线打穿，而上方的强压力也在临近，技术面的空头可能会逐渐进场。 3、沪锌的问题是TC/加工费仍然低，仍然没货，内外盘可能劈叉也可能同向变动。 4、操作策略: 技术破位矛盾显现，最好的单边的交易时段已经过去。周一毕竟还是创新高了，没有显著的空头形态，上方的压力线在23000元/吨，逆势做空可能还是比较疼，不过从各个角度看我们也不推荐新的多头入场，现有多头浮动止盈为主，保值单按需买按需卖，关注TC/加工费的变化。

镍 镍价日内波动收窄，继续收于12.5万元附近震荡。美元指数进一步回落，黑色反弹乏力，国外情绪修复有色有所反弹，英国脱欧达成框架协议，市场等待美国刺激计划落地。电解镍昨日下跌后消费放量有所改善，但是今日升水大幅提升而供货量有所下降。国外镍库存波动，国内继续降库。资金情绪修复，镍直接下探至前期突破的前台位置下方，短线技术面转震荡，目前短期修复125000-127000元则成为阶段反弹压力，而下方仍面临119000元支撑，继续关注黑色修复带动，当前来看调整可能延续。由于圣诞假期临近，外盘面临休市，国内可能会走相对独立的行情走势，短期交易为主，防止短期较大波动。

铝 12月24日，沪铝主力合约AL2102高开高走，全天震荡上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨200元/吨，现货平均升水维持在240元/吨。临近月底，已有部分地区开始解除重污染天气应急响应，如天津及河北衡水，两地自12月23日起解除本次重污染天气应急响应。废铝方面，虽然新进口关税税则出台，但就废铝而言，新标准实际执行及以规定税率进口之间尚有较大差距难以落实，至明年一季度而言废铝进口难以大幅增加，废铝供应紧张情况将延续。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓稍多，建议逢低少量试多，02合约下方支撑位15400。

螺纹   期螺偏弱，现货继续下跌。钢联周度数据显示产量继续下降，低于去年，少数地区因限电而检修，东北因原料转产导致产量下降。需求环比略降，最近两周同比增幅为5%，但北方需求已基本停滞，水泥出货率大幅下降，预计螺纹需求季节性回落的趋势将延续。库存方面，厂库降幅大于社库，螺纹降幅高于线材，显示投机需求的增加，对应盘面近两周的剧烈波动，当前厂库同比增幅已明显低于社库，因此节前现货市场过度投机的风险需要关注。近几日的大幅下跌，主要是在疫苗出现后市场买预期卖现实的行为，叠加了英国变异病毒的影响，导致获利盘了解的意愿增加，而回到螺纹自身，偏低的利润显示其估值并不高，但原料估值处历史高位，导致黑色商品整体估值较高，整体而言，短期风险未完全消化，高估值下继续调整的风险仍较大，特别是若钢厂减产导致原料需求继续下滑，可能会有阶段性的负反馈出现，抄底仍需谨慎，正套可尝试入场。

热卷   今日热卷盘面继续回落，现货价格跌 40-100 元/吨不等。我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量325.98万吨，产量环比下降3.66万吨，热卷钢厂库存93.65万吨，环比下降6.9万吨，热卷社会库存189.94万吨，环比下降0.84万吨，总库存283.59万吨，环比下降7.74万吨，周度表观消费量333.72万吨，环比下降0.32万吨。从本周的数据来看，热卷生产利润虽有所好转，但钢厂环保限产和唐山地区新旧产能切换继续压制热卷产量的回升，钢厂出货较好库存下降，热卷周度表观消费量环比变化不大处于历史同期较高位置，需求较强供给偏弱，热卷总库存继续下降。海外疫情反复，市场风险增加，对热卷远期需求的预期有所影响。但热卷目前基本面尚未发生太大变化，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处于上涨趋势，海外热卷价格仍处高位，中期来看需求端依旧较强，热卷下方存在成本支撑空间有限，短期海外疫情反复对市场情绪的有所影响，盘面或将继续偏弱运行。

不锈钢 不锈钢期价全天较窄幅震荡。市场成交近期较为平淡。不锈钢主流钢厂3月期货价前一日出现下调操作，从前期13700元降至13500元，并又开出1月期价至13300元。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱。不锈钢最新的社会库存显示无锡300系有所回升，佛山仍总体显示去库。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。近期不锈钢ss2102减仓并向ss2103继续移仓，情绪略修复，现货不跟调整，则期货可能修复反弹，但总体可能转向震荡，缺乏强劲反弹动力。镍走势仍强于不锈钢。 

焦煤   2020年12月24日，焦煤05合约窄幅震荡，当前期价维持高位震荡。临近年底，国内煤矿基本以保安全生产为主，整体产量难以大幅增加。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.83%较上期值降1.36%；日均产量60.13万吨降0.66万吨；原煤库存385.84万吨降9.07万吨；精煤库存233.88万吨增1.32万吨。本周综合开工率环比出现小幅下降，主要是因为保障电煤和年底安全生产，导致生产积极性不高，产量小幅下降。当前蒙煤通关车辆依旧偏低，23日甘其毛都口岸通关369车增41车，策克口岸通关264车减28车，两口岸总通关量较上周同期减85车。焦煤整体供应依旧偏紧。焦炭十轮提涨落地之后，焦化企业利润进一步扩大，对焦炭采购积极性增加，需求端支撑仍在。短期焦煤基本面依旧偏强，期价仍将维持高位震荡为主，策略上低位多单逐步减仓。

焦炭   2020年12月24日，焦炭05合约小幅上涨，当前期价维持高位区间震荡。临近年底，4.3米焦炉加速淘汰。孝义地区4.3焦炉共计在产产能460万吨19日全部举行关停仪式，后续淘汰工作正在推进中。据Mysteel调研，自本月18日起已关停焦化产能662万吨，新增焦化产能50万吨，另有470万吨焦化产能已举行关停仪式但暂未推空。在焦化淘汰产能陆续关停而新增产不及预期，焦炭产量下滑，局部供应依旧偏紧。当前焦化企业库存维持低位，现货短期仍较为坚挺。需求端：当前高炉开工率依旧维持较高水平，对焦炭需求仍维持高位，需求端支撑仍在。短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。策略上前期低位多单逐步逢高止盈。

铁矿石 日间铁矿盘面震荡回落，收上影线。本周成材表需下降幅度不大，终端用钢需求的淡季特征仍旧不明显，成材去库幅度不降反升。五大钢种周度产量降幅收窄，对铁矿的刚性需求仍维持高位水平。当前钢厂的进口烧结库存水平仍偏低，考虑到明年一季度外矿的发运仍具不确定性，节前仍有一定规模的刚性补库需求。基于此预期，贸易商当前挺价意愿较为坚挺。最近一期的外矿到港量增幅明显，而近期的高矿价一定程度上抑制了钢厂的主动补库意愿，故本周港口库存有望进一步回升。但当前总量仍处于偏低水平，且品种间结构性矛盾正逐步酝酿中。近期焦炭价格的上涨使得钢厂对含硅量较高的巴西矿采购较少，近期港口库存的增量也主要由巴西矿贡献。主流中品澳粉库存偏紧的格局仍未出现明显改善。从近期的发运情况来看，澳矿年底的冲量并不明显，后续中品粉矿的溢价有望进一步走强。短期来看，铁矿现货价格仍将维持坚挺，远月合约经过近日的大幅调整后基差再度走扩，已具备了一定的安全边际，尚未出现趋势性下行的迹象。

玻璃   周四玻璃期货震荡下挫，主力05合约再度考验1900元一线，收于1905元。今市场涨势延续，华东临沂蓝星白玻计划上调1元/重量箱，威海蓝星色玻蓝星灰上调2元/重量箱，其余厂或存提涨计划；华中醴陵旗滨、湖北三峡今涨3元/重量箱；华南市场信义、旗滨、南宁、鸿泰、玉峰涨2-3元/重量箱，西南市场雲玻、云腾、海生润、滇凯涨2-8元/重量箱不等。近期强势上涨后，下游接受程度有所减弱，部分区域加工提货表现谨慎，但市场货源依旧紧俏。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计299条，在产252条，日熔量共计166275吨，较上周持平。周内暂无产线变化。近期玻璃市场需求略有分化，北方需求逐步减弱，南方需求维持强赶工模式。当前河北、山东一带需求维持尚可，预计进入1月份后，需求减弱或有加速，南方区域需求仍可维持良好，后期玻璃总体需求大概率季节性回落。期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。

原油   国内SC原油在连跌后企稳反弹，日内大幅走高，涨超4%。美国将提高纾困法案中的刺激规模以及英国脱欧取得进展提振市场情绪，美元走软支撑原油等商品。另外，EIA库存报告释放利好，截至12月18日当周，美国原油库存减少56.2万桶，汽油库存减少110万桶，馏分油库存减少了230万桶，整体降幅超过预期，当周美国炼厂开工率环比下降1.1%至78%，美国原油持稳于1100万桶/日。贝克休斯的数据显示，美国石油钻井总数升至348座，为连续4个月增长，美国石油行业整体呈现复苏态势。整体来看，短线利好令市场投资情绪有所改善，但疫情反复发酵将持续压制油价，后市盘面在整体上行中也会面临较大压力，整体上行高度受限，操作上建议短线多头思路为主。另外，本周四、周五为欧美圣诞假期，周四外盘原油电子盘交易提前结束，周五外盘原油全天休市。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳。由于部分炼厂复产，最近一周国内沥青炼厂开工负荷小幅走高，炼厂库存有所回升，而由于沥青期货连续大跌，期现商出货进一步冲击现货供给。需求方面，北方地区刚需结束，整体交投疲软，南方地区有一定刚需支撑，但需求状况一般，部分成交开始走弱，而目前市场冬储需求尚未大规模启动，短期来看，市场整体需求偏弱。盘面上，成本端企稳反弹提振沥青走势，建议短多操作，获利空间取决于成本端反弹的高度。

PTA 周四，PTA跟随原油反弹。从现货市场来看，随着国际油价再度上涨，现货市场交投尚可，12月底主港货源报盘参考2105贴水195自提，参考商谈区间3600-3610自提。供应端，周三起福海创450万吨/年的PTA装置开始检修25天；需求端，下游江浙涤丝产销在8-9成，涤纶短纤产销在2-3成附近。近期，受PTA装置执行检修的影响，PTA库存累积速度将放缓，但2021年年初，PTA供需走弱，库存将快速累积。展望后市，PTA供需面矛盾难以解决，加工费会随着供需的恶化而被压缩，PTA绝对价格中枢将跟随原油抬升，但供需矛盾大，难有单边上涨行情。操作上，关注下方3700支撑，建议回调买入，波段持有。

短纤   周四，涤纶短纤价格跟随原料反弹。从现货市场来看，江苏直纺涤短报价维稳，半光1.4D 主流5700-5800元/吨出厂或短送，较高5850附近，下游刚需采购；福建直纺涤短维稳走货，半光1.4D 主流5850-5900元/吨现款短送，工厂多欠货。从产销数据来看，近期直纺涤短产销清淡，平均为25%，部分工厂产销为20%，70%，10%，0%，0%，10%，25%。产销维持清淡，一方面是因为目前短纤正处季节性淡季，下游工厂囤积意愿不高；另一方面，基差走弱之下，前期较多期现商被套，目前进一步跟进意愿一般。综上，短期短纤正处于季节性淡季，现货价格跟进谨慎，限制期货走强高度。而2021年短纤基本面良好，是化纤中的多配品种，加之原料价格有望被原油带动提升，操作上建议以多头思路对待，在近期淡季回调买入，持有至明年3-4月旺季。

乙二醇 周四，乙二醇期价偏强，但主港略微累库，打压市场追涨信心。从现货市场来看，现货商谈冲高回落，目前现货报4075-4085元/吨，递4065-4070元/吨，商谈4070-4075元/吨，几单4070-4075元/吨成交。供应方面，山西沃能30万吨/年的乙二醇装置12月21日开始检修，预计周五恢复供应；兖矿荣信40万吨/年的乙二醇装置目前重启中，预计周五出料，煤化工开工率低位或有提升。从库存来看，卓创数据显示周四乙二醇华东主港库存为79.95万吨，较上周四增加了0.57万吨。港口库存略有回升，市场担心后续主港开启持续累库。综上，短期密切关注主港是否就此开启累库，若有，乙二醇短线或有整理，关注下方4000一线支撑。

苯乙烯 周四，苯乙烯跟随原油偏强震荡。从现货市场来看，上午江苏苯乙烯市场小幅探涨，外部利空释放，投资者避险情绪减退，现货跟随期价略有反弹；下午，现货市场区间整理，现货商谈在6750-6800，12月下商谈在6750-6800，1月下商谈在6480-6500，2月下商谈在6490-6530。从下游来看，PS持货商继续出货为主，但部分存在挺价意愿，询盘力度一般，交投改善有限；ABS市场持货商信心不足，主流价格维持下探，部分货源灵活商谈。综上，苯乙烯下游价格目前尚未企稳，同时苯乙烯现货仍有一定的生产利润，期价底部不稳，此外苯乙烯后续继续走弱的供需面也难以给期价提供上涨的驱动。短期期价或在底部宽幅震荡，观望为主。

液化石油气   近期液化气走势同原油相关性较高，昨日EIA原油库存数据下降，在利多消息的支撑下油价走高。2020年12月24日，PG02合约小幅上涨，短期期价维持震荡偏强的走势。卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量65729吨/日，较上周期增加298吨/日，环比变化率0.46%。供应依旧较为稳定。本周深加工需求较为稳定，MTBE装置开工率为40.6%，较上周下降0.28%，烷基化油开工率为46.33%，较上周增加1.06%。24日广州石化民用气出厂价稳定在4148元/吨。目前PG02合约短期贴水150元/吨以上，现货价格的坚挺对期价有较强的支撑，期货短期难以大幅走低。从卓创统计的船期数据来看：12月下旬华南有7船货合计21.3万吨到港，整体到港量处于较为适中的水平，而近期华南需求量增加，短期华南港口库存仍有可能继续下降。当前仍处于液化气需求的旺季，同时现货价格坚挺仍支撑期价，短期PG02合约短期将以震荡偏强走势为主，策略上可以考虑20日均线附近布局少量多单。

甲醇   甲醇盘面高开高走，重心积极拉升，增仓上行，突破2500关口压力位。国内甲醇现货市场表现尚可，走势有所分化，内地强于沿海市场。西北主产区企业报价暂稳整理，部分仍有上调。随着甲醇价格上涨，厂家所面临的压力得到缓解，近期整体签单顺利，出货平稳，部分货源供给烯烃。甲醇行业开工率窄幅回落，货源供应阶段性收紧。持货商心态好转，存在挺价惜售情绪，但下游市场追涨热情不高，延续刚需采购。甲醇需求端提升乏力，港口库存消化速度较为缓慢，窄幅增加至112.36万吨。外盘甲醇报价相对坚挺，进口利润有限，甲醇进口量逐步缩减，减少对国内市场的冲击。基本面预期向好，维持逢低买入操作思路，甲醇适合波段操作，单边行情难现。

PVC PVC期货走势转弱，回落至五日均线下方运行，意欲测试7350一线支撑。国内各地PVC主流价格延续调整态势，全线下滑。部分地区PVC价格跌破8000元/吨，市场低价货源数量增加。西北主产区企业出厂报价陆续下调，厂家新签订单情况一般。PVC产量提升，加之新增产能投放，货源供应逐步增加。下游市场主动询盘匮乏，现货交投低迷，高价成交受阻，低价放量不易，PVC下游制品厂整体开工有所下降。PVC货源紧张状态缓解后，期现价格同步走低，主力合约短期或反复测试7350支撑位，横向延伸整理运行。

动力煤 12月24日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天震荡走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续上涨。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量有所减少。港口方面，市场煤价继续上涨。港口库存短暂企稳后继续下降，现货资源紧缺，下游补库压力较大，需求旺盛，部分电厂招标释放，高价接货意愿增强，5000大卡报价720-740元/吨，5500大卡报价780-800元/吨，实际成交价较昨日有所上涨。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，套保企业可分批空单入场，05合约下方支撑位650。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格高开企稳，回调预计到位。EIA报告表明，除却战略储备的商业原油库存减少56.2万桶至4.995亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少0万桶至1100万桶/日。库存减少，需求预期有所恢复。英国封城负面消息带来的价格压力基本释放完毕，燃料油价格可能会开启新的上涨之路。根据普氏最新数据，富察伊拉燃料油库存截至12月21日当周录得1111.5万桶，环比前一周减少21.2万桶，降幅1.87%。伦敦封城事件我们评估为短期影响，带来燃油价格健康回调，回调到位后认为是较好的入多时机，企稳时机预计到位，可择机布局多单。

聚烯烃 今日L/PP价格在支撑线附近企稳反弹，有转强迹象。今日主要生产商库存在62万吨，较上一工作日降低0.5万吨，降幅0.80%，去年同期库存水平大致在61.5万吨。周初常规大幅累库如期而至，周内小幅去库维持，库存压力不大。在PP/L高产量，高进口，需求高位维持预期下，基本面变化不大，但价格在支撑线附近企稳，预计会迎来技术性反弹，建议波段操作。

橡胶   沪胶缩量反弹，观望气氛较为浓厚。现货报价稳中有升，供需面没有新的明显变化。泰国已有5府封城，其他地区按风险等级划分进行管理，疫情形势的影响还需观察。泰国南部地区继续降雨，天胶产量有下调可能。国内消费形势不佳，轮胎企业开工率同比下降，温州市停限产使得当地发泡企业（产量占全国25~30%）采购胶乳的意愿降低，对胶价有偏空影响。中长期胶市供需形势依然向多，待沪胶验证底部支撑后仍可买入。

纯碱   纯碱期货周四震荡偏强运行，主力05合约涨1.78%收于1657元。现货方面，本周国内纯碱市场适度上涨，市场交投气氛温和。金大地二期合成氨装置停车，中源化学纯碱装置轮修，天津碱厂停车检修，受环保及西南限气影响，华北、西南地区部分纯碱厂家开工负荷下调，本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷下调至70.2%。纯碱价格低位，下游用户集中备货，拿货热情提升，部分贸易商适度囤货，纯碱厂家前期订单充足，部分厂家接单至1月中下旬，厂家整体库存下降较快，本周华中、华东、西南、西北地区轻碱出厂价格上调50-100元/吨不等，部分厂家控制接单。本周国内重碱市场稳中向好，厂家出货较为顺畅。浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，多数浮法玻璃厂家原料纯碱库存天数在20-60天，部分浮法玻璃厂家原料重碱库存天数在2-3个月。近期青藏铁路车皮紧张，对当地厂家正常发运造成一定影响。部分纯碱厂家重碱价格有意上调100元/吨左右，但本周多执行前期订单为主，新单跟进较为有限，市场价格暂时波动不大。目前国内重碱主流终端价格在1350-1550元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1350-1400元/吨。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。单边策略可于1700上方择机参与05合约卖保，套利策略推荐空5月多9月。

豆粕   美豆站上1250美分/蒲后继续偏强运行，连粕走势略显疲软，国内买油卖粕套利压制连粕走势，国际市场来看，阿根廷工人罢工继续，美国国内大豆压榨增多及出口形势强劲，美豆期末库存仍有进一步下调预期，持续支撑美豆市场价格，且南美天气炒作空间仍存，目前南美大豆产量仍具有不确定性，未来15天阿根廷大豆主产区降雨量继续低于正常水平，后期随着南美天气升水的注入，价格的波动也将会进一步加大。国内市场来看，短期油厂大豆、豆粕供应仍偏充裕，但豆粕周度库存止增回落，截至12月18日当周，豆粕库存85.59万吨，周比降幅3.43%，表明下游提货有所好转，不过春节前整体现货市场供应仍偏充裕，需求端来看，春节前畜禽集中出栏影响短期需求增量，但长期随着生猪市场产能恢复，猪料需求仍有较大增加空间，豆粕库存层面对豆粕市场价格的压力也将逐渐减弱，长期偏多格局未改，后期仍需重点关注大豆主产国阶段供需矛盾的指引，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量在1000万吨级别，内外盘价格将仍有较大上涨空间。连粕主力05合约高开低走收阴线，短期高位整理为主，关注3200元/吨整数关口支撑，维持多头配置，回调参与反弹思路，前期多单建议设置保护持有为主，期权方面，维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。

油脂   12月24日国内植物油价格大幅上行，棕榈油价格领涨三大油脂。棕榈油价格的再度上行，受到了多方面因素的影响：一是原油价格有所企稳，市场对英国疫情产生的恐慌开始逐步消退，未来对疫苗带来的正向预期更为显著，美原油价格有望升至50美元/桶的关键位置；二是美豆价格继续攀升，本周内不断创下新高，阿根廷工人罢工对美豆价格的影响较小，推升美豆价格上行的主要因素仍是美豆库存的不断减少，在3月巴西新豆上市前国际市场大豆供给的紧缺仍会推动价格继续上行；三是棕榈油利多消息近期频繁发，印尼能源部称明年将按原计划向企业分配920万千升的生物柴油，而一周前削减相关数额的消息曾引发了棕榈油价格的回调；马来本身棕榈油产量仍处于季节性减产周期，根据MPOA数据显示12月1-20日马来棕榈油产量环比下滑14.44%，同时1月马来将对毛棕榈油出口加征8%的关税，根据船运公司数据统计显示1-20日马来棕榈油出口量环比增长12.4%，1月出口关税的上调将使得短期内棕榈油出口量继续上行，马来12月棕榈油库存有望出现大幅削减。在进入1月前，预期棕榈油价格仍会有强势表现，短期内价格将出现进一步的上涨，前期多单可以继续持有。但是考虑到目前棕榈油价格已经处于过高的位置，棕榈油和柴油间价差仍在扩大，短期的利好难以推动价格长期的上行，棕榈2105合约突破7000元/吨后可能会出现较大的波动，不建议在此位置开立新单入场，可以考虑在1月中下旬将油脂多单逐渐转向豆粕2105合约偏移。

白糖   郑糖高开后回落，主力合约临近5300元遇阻。2021年起对进口糖浆征税是利多题材，但东盟作为主要糖浆进口来源地区，关税税率可能维持为零。市场对该消息的解读不一，恐怕有待政策进一步明朗。11月份食糖进口量高达71万吨，再创历史同期新高，10~11月累计进口达到159万吨，超过去年10月到今年4月进口糖的总和。考虑到本年度陈糖结转库存高于上年，且2021年春节时间相对延后，今年12月食糖销量恐怕难以出现同比较大增长。所以，除非产糖旺季出现灾害性天气，否则近期糖价可能阶段性见顶。

菜粕   菜粕05合约日内震荡整理，其主导因子仍在于CBOT大豆。CBOT大豆期价来看，当下时间点，全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，进一步给美豆去库存提供炒作机会，CBOT大豆期价上破1250美分/蒲式耳，目前外盘依然是易涨难跌的时期。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。 综合来看，CBOT 大豆价格的强势为国内蛋白粕提供较强的成本支撑，不过国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季削弱支撑力度。当下时间点菜粕期价易涨难跌，整体操作思路以逢低做多为主，不过连续大幅上涨已经释放大部分利多情绪，谨慎看待短期涨幅，操作方面建议低位多单逢高减持。

玉米   玉米05合约日内继续窄幅震荡。基本面情况来看，市场看多情绪仍在，周二临储拍卖百分之百成交对利多情绪有一定的强化，今日玉米现货价格继续小幅上扬，全国玉米均价为2546元/吨，较昨日上涨3元/吨。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议以关注低位做多机会为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米窄幅震荡。基本面情况来看，玉米淀粉作为玉米的消费之一，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体供需两端矛盾点不突出，因此目前玉米淀粉主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，目前下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，近期原料价格以稳为主，今日玉米淀粉价格跟随持稳，全国玉米淀粉价格指数为3051元/吨，较昨日3051元/吨持平。短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    24日，棉花主力合约报14790，涨1.13%，棉纱主力合约报21610，涨1.15%。棉花探底回升，疫情影响担忧缓解，原油及其他大类资产普遍回升，棉花亦震荡走强。河北皮棉到厂销售报价跌100元/吨，棉商随期市下调棉价，纺企紧密跟踪纱产品销售进展，采购节奏恢复前期随用随买，现货成交量下降，市场表现再度冷清。某大型棉企新疆3128级指标较好一口价15500。棉纱市场有所降温，抢纱情况略缓解，但纱厂和贸易商均挺价，虽销售降温，市场价格无甚变化。精梳40S、60S仍缺货，纱厂订单已接满至春节前后，更有厂家接到明年4月。短期虽然棉花受到英国疫情影响跟随大宗回落，但后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉中期有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在20%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入跨式策略做多波动率。

纸浆   纸浆期货高位震荡，现货价格稳定。近两日纸浆未受英国疫情影响，创年内新高，可能是其在风险资产中整体估值不高所致。国外浆厂价格持续提涨，部分针叶浆价格升至690-700美元，对欧洲报价也大幅上调。11月针叶浆出口中国同比减少9.6%，国内木浆库存高位缓慢回落，下游白卡纸及生活用纸近期均有提价，文化纸暂稳，从前期调研了解的情况看，部分纸张如特种纸、白卡纸需求相对较好。纸浆目前还是继续沿着前期的逻辑运行，国内政策延续、信用环境偏宽松，海外对疫情的应对能力提升，同时疫苗接种仍在持续，疫情大概率不会改变经济复苏的趋势。综合看，供需矛盾再次恶化的可能不大，年度级别维持震荡走强的看法，但短期仍要关注疫情影响，不确定性较大，高位追涨需谨慎，建议等待调整后的做多机会。

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