贵金属 金银连续两日调整，黄金的短线支撑已经显现。我们认为黄金白银可能也被低估，最近两个交易日关注多头机会。英国伦敦传出封城消息，疫情疑似出现变异扩大了传播速度，欧洲市场引发对疫苗有效性的质疑，黄金也因为“逃离伦敦”受到了避险端的追捧。周一开盘后，早上亚盘商品整体共振性上行，金银齐涨，但是夜盘欧盘开盘时段股市商品普跌，欧盘情绪整体偏弱。因而对于白银的节奏打压很大。 图形上看，金银阶段性目标位都已经到达，投研给出的确定性机会在减弱，我们现在重要的是浮动止盈以及等待新的机会，目前看黄金还有再次发力的空间，至少欧洲疫情扩散不是利空，白银可能要考虑情绪和避险两个维度徘徊，不过整体跟随黄金上涨再度发力是较大概率事件。 黄金核心思路逢低买入，持有到2月份春节前后座春季行情，短线1915-1920美元/盎司的压力位成为春季高点的可能性不大，而外盘白银虽然位置偏高但内盘做多动能还是比较强，因而主动做空的风险还是比较大。 推荐策略：周一夜盘欧盘开市后的下跌属于意料内的风险事件，不要因此受到情绪打压，白银离场观望等候更好的入场时机，黄金逢低买入，短线内盘2102合约上方目标位402-405元/克。 2月前目标位410-420元/克。

铜 周三铜价继续回落，日间深V走势宽幅震荡，沪铜2102收于57850，下跌1.11%。近日英国疫情变异导致风险资产大幅回落，不过我们仍然认为经历了3月份普跌行情后，市场对于疫情的反映已明显平淡。美国国会通过9000亿新冠纾困法案，但特朗普拒绝签署，希望将“发放给个人的现金”金额从600美元提升至2000美元，超出市场预期，在一定程度提振铜价。供需方面，五矿资源旗下Las Basmas铜矿生产受当地居民封锁道路影响，上周铜精矿现货TC为48.72美元/吨，较前值小幅回升，但整体仍处于7月中以来的底部震荡走势。2021年铜精矿长单TC为59.5美元/吨，较前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且今年铜矿库存消耗，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。总的来看，供需对铜价仍有支撑，但近期宏观利多因素已充分消化，而利空因素增多，且铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，因此铜价近日或走弱，下方支撑56000，中期仍维持看多观点不变。

锌 夜盘时段锌继续下挫，最近要等候锌价重新站稳再考虑入场，预计要盘整一段时间。锌最好的交易时段已经过去，这一轮锌多头行情我们从11月18日技术面突破后持续推荐，至今也有近1500元/吨的盈利，不过当下我们考虑改变持续看涨的策略。1、价格高位产业链不支持，更多由金融资本推高，尤其是海外金融资本也占很大比重。2、伦敦封城将直接影响海外交易者的参与信心，昨日夜盘的恐慌情绪直接将伦锌破位，单边上涨的趋势线打穿，而上方的强压力也在临近，技术面的空头可能会逐渐进场。3、沪锌的问题是TC/加工费仍然低，仍然没货，内外盘可能劈叉也可能同向变动。4、操作策略: 技术破位矛盾显现，最好的单边的交易时段已经过去。周一毕竟还是创新高了，没有显著的空头形态，上方的压力线在23000元/吨，逆势做空可能还是比较疼，不过从各个角度看我们也不推荐新的多头入场，现有多头浮动止盈为主，保值单按需买按需卖，关注TC/加工费的变化。

镍  镍价日间脱离低点12.1万元，并收于12.4万元附近震荡。美元指数回落，前期带涨龙头黑色系、有色日内均对跌势有一定修复，国内股市情绪好转。电解镍进口关税调降，俄镍板进口关税料将从2%降至1%。国外镍库存大增1254，国内继续降库，日内镍现货实际需求随着大跌后的企稳而好转，升贴水走阔，镍豆需求也有好转。今日资金情绪修复，镍直接下探至前期突破的前台位置下方，短线技术面转震荡，目前短期修复125000-127000元则成为阶段反弹压力，而下方仍面临119000元支撑，继续关注黑色修复。中线要关注需求改善预期，资金情绪修复变化，暂时短线参与为主。

铝 12月23日，沪铝主力合约AL2102低开震荡，全天震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格下跌290元/吨，现货平均升水维持在240元/吨。据smm调研了解，巩义地区环保限产接近尾声，当地部分中小厂商开始逐步恢复生产，巩义电解铝现货升水较前几日亦表现回升姿态。供应端方面，预计12月进口电解铝超过10万吨，1月进口量或亦将超过8万吨，海外12月进口合约量或将在1-2月陆续流入中国。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓稍多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15400。

螺纹   螺纹继续大幅下跌，整体黑色跌幅均较大，现货回吐了周初的涨幅。前期在积累较大涨幅后，黑色商品估值处于历史高位，前期的交易主要逻辑是经济复苏、成本抬升及利润偏低之下供应弹性不足，最近英国及海外疫情恶化导致市场选择交易经济复苏可能放缓的预期，成本端在原料价格涨至历史高位后，高利润下估值弹性增大，波动剧烈，这也使螺纹进入高波动阶段。不过病毒变异虽可能拉低经济增长修复高度，但很难根本上扭转复苏趋势，而当前国内政策保持稳定，信用难言快速收紧，宏观驱动仍向上。因此当前更可能是见到情绪上的顶点，基本面拐点难言确定，短期在看到变异病毒实际影响前，恐慌心态会持续，对盘面价格也将形成压制，建议暂时观望。

热卷   今日热卷延续夜盘弱势，原料端铁矿石领跌，成本支撑减弱，热卷盘面利润涨至400左右。热卷现货价格跌80-150元/吨不等，热卷基差扩大至350元/吨左右。海外疫情反复，市场风险增加，对热卷远期需求的预期有所影响。但热卷基本面尚未发生太大变化，市场对于远期热卷需求的预期并未完全转向悲观，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位。海外热卷价格仍处高位，在国内需求未有明显转弱迹象，冷轧价格持续上涨的影响下，中期来看需求端依旧较强，热卷下方空间有限，短期海外疫情反复对市场情绪的有所影响，盘面或将震荡偏弱运行。

不锈钢 不锈钢期价主力合约继续收跌，震荡偏弱。市场成交近期较为平淡。不锈钢主流钢厂出现3月期货价下调操作，从前期13700元降至13500元，并又开出1月期价至13300元。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱。不锈钢最新的社会库存显示无锡300系有所回升，佛山仍总体显示去库。市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。近期不锈钢ss2102减仓并向2103移仓，情绪略修复，现货不跟调整，则期货可能修复反弹，但总体可能转向震荡，缺乏强劲反弹动力。镍走势仍强能强于不锈钢。

焦煤   2020年12月23日，焦煤05合约宽幅震荡，从盘面走势来看，短期期价将面临调整。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.83%较上期值降1.36%；日均产量60.13万吨降0.66万吨；原煤库存385.84万吨降9.07万吨；精煤库存233.88万吨增1.32万吨。本周综合开工率环比出现小幅下降，主要是因为保障电煤和年底安全生产，导致生产积极性不高，产量小幅下降。从蒙煤通关车辆来看，当前整体通关依旧偏低，22日甘其毛都口岸通关328车减15车，策克口岸通关292车减54车，两口岸总通关量较上周同期减147车。当前焦煤供应依旧偏紧，同时下游焦炭十轮提涨落地之后，焦化企业补库积极性仍较高，需求支撑仍在，短期焦煤基本面仍偏强。由于近期黑色系整体回调，焦煤短期亦难以走高，策略上低位多单逐步止盈。

焦炭   2020年12月23日，焦炭05合约小幅下跌，短期期价将维持高位震荡。焦炭第十轮提涨迅速落地，累计提涨500元/吨。孝义地区4.3焦炉共计在产产能460万吨19日全部举行关停仪式，后续淘汰工作正在推进中。临近年底，山西、河北及河南等地区产能工作逐步进入收尾阶段，产地焦炭资源紧缺。同时主焦煤现货价格的上涨，成本端对焦炭有较强的支撑。目前下游高炉开工率仍维持高位，钢厂高炉开工积极性不减，需求端支撑仍在。总的来看，焦化企业焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。但由于近期黑色系的调整，盘面波动较大，建议低位多单可逐步止盈。

铁矿石 日间铁矿盘面出现探底回升，早盘一度接近跌停而后逐步震荡走强，主力合约最终仍收于10日均线上方，短期上行趋势仍在。英国疫情的再度恶化使得工业品需求转好的预期再度出现动摇，商品市场风险偏好的短期回落引发了黑色系前期获利多单的止盈，是引发近两日铁矿盘面大幅回调的直接驱动。最近一期主流外矿的发运量出现回升，很大程度上是由于澳矿临近年底进行冲量，但难以从根本上扭转明年一季度主流矿供应偏紧的格局。当前铁矿港口库存总量仍偏低，在海外需求持续恢复的情况下，对国内铁矿中期供需平衡表维持持续改善的预期。当前成材终端消费仍具韧性，出口的强劲使得当前板材利润仍较为可观，长流程钢厂暂无明显的主动减产意愿，日均铁水产量继续维持高位水平。当前的高日耗叠加对明年一季度外矿发运不确定性的担忧，钢厂节前仍有一定规模的刚性补库需求，现货价格近期仍将维持坚挺。铁矿石05合约经过近两日的大幅调整后基差再度走扩，同时使得钢厂的盘面利润空间有所修复，短期进一步回调的空间相对有限，操作上不易继续追空。

玻璃   周三玻璃期货震荡运行，主力05合约下探跌破1900一线然后回升，收于1940元。国内浮法玻璃市场部分厂价格上调。华北沙河望美上调1-3元/重量箱，部分厚度小板上涨明显，市场价随之上调，其他厂市场价格亦有上涨，周边区域天津中玻、河北润安上调1元/重量箱，秦皇岛耀华上调3元/重量箱；华东临沂蓝星白玻上调1元/重量箱，威海蓝星蓝星灰色玻调涨2元/重量箱，其余厂暂稳运行，多数厂产销基本平衡；华中产销良好，企业库存下降明显。湖北三峡、瀚煜上调2元/重量箱，江西宏宇、安源上调2-4元/重量箱，部分厂家近期有跟涨计划；华南市场白玻供应偏紧，明轩、新福兴、旗滨、南宁厂白玻价格上调1-2元/重量箱，部分厂近期仍有涨价意向；西南云南企业白玻涨1-2元/重量箱，贵州毕节明钧、贵耀、重庆渝琥、四川武骏涨2元/重量箱；西北神木瑞诚厚板价格小涨，咸阳台玻新价明日执行。后期玻璃需求大概率季节性回落。期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。

原油   今日国内SC原油再度大跌，为连续第三个交易日下跌。英国出现的新冠病毒新变种，市场避险情绪显著升温。据悉，新冠病毒新变种传染性更强，伦敦宣布封城，同时多个国家宣布停止与英国的航班往来，国际航班数量的下降将导致航空煤油需求恢复再度遇阻，并打击了原油需求前景。另外，美国9000亿美元的财政刺激计划将落地的事实令美元利空持续兑现后短线走强，对原油等商品形成打压。隔夜API库存显示，上周美国原油库存增加270万桶，汽油库存减少22.4万桶，精炼油库存增加103万桶。从油价走势来看，短线避险增强以及美元反弹推动油价回吐前期涨幅，预计整体深跌可能性不大，SC原油主力2102合约暂关注280附近支撑。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳。由于部分炼厂复产，最近一周国内沥青炼厂开工负荷小幅走高，炼厂库存有所回升，而由于沥青期货连续大跌，期现商出货进一步冲击现货供给。需求方面，北方地区刚需结束，整体交投疲软，南方地区有一定刚需支撑，但需求状况一般，部分成交开始走弱，而目前市场冬储需求尚未启动，短期来看，市场整体需求偏弱。盘面上，成本端回调打压沥青盘面，短线回调关注2450-2500附近支撑。

PTA 周三，PTA前跟随原油弱势下行。从现货市场来看，原油高位回调，现货市场氛围不佳。12月底货源报盘参考2101贴水70自提或参考2105贴水200自提、递盘参考2105贴水205自提，参考商谈区间3555-3570自提。PTA供需方面，福海创450万吨/年的PTA装置于周三开启检修，计划检修时长为25天；下游聚酯产销延续低；PTA社会库存将继续累积，但因为福海创装置检修近期累库速度或放缓。展望后市，短线PTA受原油以及海外疫情发酵带动，弱势下跌，多单可适当减仓；中期，低价之下，PTA吸引大量资金抄底，预计大幅下跌空间亦不大，关注原油何时止跌企稳，届时关注低接机会。

短纤   周三，短纤期价窄幅整理。从现货市场来看，福建直纺涤短报价维稳，成交商谈，半光1.4D 主流5850-5900元/吨现款短送；江苏直纺涤短早盘报价维稳，成交商谈，半光1.4D 主流5700-5800元/吨出厂或短送，较高5850元/吨。 整日，直纺涤短产销清淡，平均在21%，部分工厂产销为20%，50%，10%，0%，0%，10%，0%。展望后市，2021年短纤供需矛盾不大，是化纤板块中的多配品种。近期，受原油价格高位回调，且终端逐步步入淡季的影响，短纤跟随回调。若回调至40日均线，或6000一线，考虑介入中线多单，持有至明年3-4月旺季。

乙二醇 周三，乙二醇跟随原油弱势下跌，但受短期供需改善，乙二醇下跌幅度不大。从现货市场来看，乙二醇内盘重心窄幅整理，市场商谈偏弱。目前现货报4010-4020元/吨，递4000-4005元/吨，商谈4005-4010元/吨，几单3990-4010元/吨成交。12月22日张家港某主流库区MEG发货量在10400吨附近，随着近期国内煤化工装置检修增多，目前港口发货速度较快，因此预计近期港口将延续去库行情。中期来看，2021年1月份，乙二醇进口量将回升，同时下游聚酯因工人返程，季节性检修也将增多，因此明年初，主港将再度回归累库节奏。综上，目前乙二醇受短期去库行情支撑，整体表现坚挺，预计期价将延续高位整理。

苯乙烯 周三，苯乙烯如期延续弱势。从现货市场来看，上午江苏苯乙烯市场弱势下行，外部消息面利空，苯乙烯期货主力持仓从01移仓到02，02合约宽幅下行，业内后市信心受挫。现货及纸货持货商积极让出货，价格宽幅下行。午后江苏苯乙烯市场弱势运行，现货商谈在6700-6730，12月下商谈在6670-6700，1月下商谈在6450-6490，2月下商谈在6350-6500。华东主港库存至5.16万吨，较上周增加了1.49万吨；生产企业库存至11.91万吨，较上周增加了0.13万吨。12月22日至12月28日，华东主港到港预报在6.7万吨，到港量较大，加之近期下游延续弱势，港口将持续累库，生产企业库存也将持续累积。目前苯乙烯基本面指引偏弱，近端02合约或延续弱势，暂时看至下方6000一线支撑。

液化石油气    2020年12月23日，PG02合约大幅走低，盘中期价回踩20日均线。液化气短期下跌主要受原油价格的拖累。美国API公布的数据显示：截止至12月18日当周，美国API原油库存较上周增加270万桶，汽油库存较上周下降22.4万桶，精炼油库存较上周增加103万桶，库欣原油库存较上周增加34.1万桶。原油库存增加以及冠状病毒新毒株迅速蔓延，引发对原油需求的担忧，油价继续高位回落。23日广州石化民用气出厂价稳定在4148元/吨。目前PG02合约短期贴水200元/吨以上，现货价格的坚挺对期价有较强的支撑，期货短期难以大幅走低。从卓创统计的船期数据来看：12月下半月华南有8船货合计25.7万吨到港，整体到港量处于较为适中的水平，而近期华南需求量增加，短期华南港口库存仍有可能继续下降。近油价的下跌会对液化气有所打压，但现货价格的坚挺对期价有较强的支撑，PG02合约短期将以震荡偏强走势为主，策略上可以考虑20日均线附近布局少量多单。

甲醇   甲醇期货高位调整，重心跌破2400关口支撑，并进一步测试20日均线，但未能向下突破。国内甲醇现货市场表现尚可，气氛平稳，跟跌不明显，表现强于期货。西北主产区企业报价继续走高，签单顺利，出货平稳，部分货源供给烯烃，库存和销售压力缓解。甲醇价格顺利上调后，企业盈利能力提升。下游市场维持刚需采购，跟进乏力，现货实际交投仍呈现不温不火态势。外盘甲醇报价维持上涨趋势，国内甲醇进口量有所下滑，沿海地区库存逐步下降。受到供需关系改善的影响，甲醇现货由贴水转为升水状态，且基差不断走强。甲醇市场利好刺激不足，期价推涨乏力，但基本面预期向好，操作上不宜过度杀跌。

PVC PVC期货受挫下行，跌破20日均线，回踩7350一线附近支撑快速止跌回升，录得锤子线，下降趋势有望暂时结束。国内PVC现货市场气氛欠佳，各地主流价格继续松动。西北主产区企业交付预售订单为主，但近期新签订单数量有限，厂家库存低位回升，销售压力显现。下游市场采购积极性不高，对高价货源存在抵触情绪，操作偏谨慎，刚需接货为主，成交难以放量。贸易商报价走低，华东市场部分下调150-200元/吨。冬季受到环保等政策的影响，北方地区部分下游开工受限，PVC需求有所缩减。基本面走弱，PVC期价高位回落，短期关注下方7350支撑，重心有望止跌震荡运行。

动力煤 12月23日，动力煤主力合约ZC2105低开高走，大跌后有所反弹。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续上涨。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量有所减少。产地方面，榆林地区在产煤矿销售情况良好，场地存煤较少，区域内煤价稳中上调5-34元/吨左右，此外，自本月18日起到年底神木地区将开展蓝天保卫战攻坚行动，该行动暂时未对煤矿、煤厂及洗煤厂产生较大影响；鄂尔多斯地区煤炭出货顺畅，主要物流园区煤炭库存低位运行，截止12月22日，主要物流园区库存为83万吨，同比下降37.4%，区域内煤价延续涨势。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢低建多，05合约下方支撑位650。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格下跌幅度较大，商品市场出现共振下挫，异常下跌，市场可能迎来调整。最新API报告显示美国上周原油库存增加270万桶至4.977亿桶，上周原油进口增加9.2万桶/日，原油现实需求依然相对疲软。英国政府在12月19日宣布，从20日起伦敦等部分地区的新冠疫情防控级别将提升至第4级（Tier 4），实行更严格的防疫措施。伦敦等地将再度“封城”，其他区域的防疫措施也会进一步收紧。伦敦再度封城举措，使得对原油及燃料油需求预期减弱。如果燃料油价格经受住英国封城负面消息带来的价格压力，那么燃料油价格可能会开启新的上涨之路。因此，暂时评估此事件为短期影响，带来燃油价格健康回调，回调到位后认为是较好的入多时机，重点关注企稳时机。

聚烯烃 今日L/PP价格偏弱整理，转弱迹象较为明显。今日主要生产商库存在62.5万吨，较上一工作日降低1.5万吨，降幅2.34%，去年同期库存水平大致在65万吨，周初常规大幅累库如期而至，周内小幅去库维持，库存压力不大。在PP/L高产量，高进口，需求高位维持预期下，基本面变化不大，与L/PP相关的上游原油，动力煤表现均偏弱，成本支撑减弱，带动L/PP价格下行，预计后市L/PP价格仍以震荡为主。

橡胶   沪胶小幅创下近期新低后反弹，主力合约收盘在14100元附近。国外疫情形势仍不乐观，系统性风险尚未消除。泰国多地实施人员流动管控，外籍劳工短缺或导致天胶产量下降。国内消费形势不理想，近期轮胎企业开工率同比降低，温州市停限产使得当地发泡企业（产量占全国25~30%）采购胶乳的意愿降低，对胶价有偏空影响。中长期胶市供需形势依然向多，待沪胶止跌走稳后仍可买入。

纯碱   纯碱期货周三震荡偏强运行，主力05合约涨0.98%收于1644元。现货方面，国内纯碱市场小涨为主，市场交投气氛温和。近期国内纯碱厂家开工负荷下调，山东地区部分厂家再度减量，陕西兴化、云南云维继续停产中，中源化学三期装置检修中，和邦、碱胺、耀隆、丰成盐化、金山化工开工不足。在买涨不买跌心态驱使下，近期终端用户拿货积极性较高，部分厂家已经签单至1月底，出货速度加快，库存持续下降。西南地区纯碱市场稳中有涨，当地厂家轻碱主流出厂价格在1370-1400元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。华北地区纯碱市场稳中向好，部分外埠轻碱货源送到山东地区价格在1250-1300元/吨，当地厂家轻碱主流出厂报价在1400元/吨左右。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。单边策略可于1700上方择机参与05合约卖保，套利策略推荐空5月多9月。

豆粕   美豆围绕1250美分/蒲附近小幅震荡整理，阿根廷工人罢工继续，美国国内大豆压榨增多及出口形势强劲，美豆期末库存仍有进一步下调预期，持续支撑美豆市场价格，短期能否持续上涨仍需看到天气层面的进一步助力，目前南美大豆产量仍具有不确定性，未来15天阿根廷大豆主产区降雨量继续低于正常水平，天气炒作空间仍存，未来随着南美天气升水的注入，价格的波动也将会进一步加大。国内市场来看，短期油厂大豆、豆粕供应仍偏充裕，但豆粕周度库存止增回落，截至12月18日当周，豆粕库存85.59万吨，周比降幅3.43%，表明下游提货有所好转，需求端来看，春节前畜禽集中出栏影响短期需求增量，但长期随着生猪市场产能恢复，猪料需求仍有较大增加空间，豆粕库存层面对豆粕市场价格的压力也将逐渐减弱，长期偏多格局未改，后期仍需重点关注大豆主产国阶段供需矛盾的指引，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量在1000万吨级别，内外盘价格将仍有较大上涨空间。连粕主力05合约高开收星，关注3200元/吨整数关口支撑，回调参与反弹思路，期权方面，维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策略。

油脂   12月23日国内植物油价格再度上行，目前国内植物油基本面并没有发生较大改变，油脂库存仍处于偏低的水平。周二植物油价格的下行主要受到外盘原油价格回撤及市场情绪的影响，英国疫情的再度加剧使得市场避险反应增加。当前对植物油价格不应过于悲观，植物油走势短期内仍是震荡上行的趋势。这主要反应在几个方面：首先国内供需依旧偏紧，在3月巴西大豆上市之前这种情况不会发生较大的改善；其次英国疫情的影响尚难以确定，疫苗的推出可能会产生正面的效应，市场情绪是造成价格下滑的主因，需求长期来看仍趋向增长；三是全球财政政策趋向宽松，美国推出9000亿美元刺激法案后，美元指数趋向于进一步下行，以美元计价的商品价格长期仍将上涨；四是美豆价格短期内将围绕1250美分/蒲式耳进行调整，预期不会再跌破1200美分一线，未来随着供应量的不断下行还将继续上涨。国内植物油价格短期内仍会保持震荡上行的节奏，棕榈油2105多单可以继续持有，但在原油走势趋稳之前，不易买入新单，短期内应该保持观望的节奏。

白糖   郑糖继续震荡，主力合约仍未有效突破5250元压力。现货销售形势向好，国际糖价暂时止跌，对郑糖有一定支持。不过，近期处于糖厂库存积累期，供应压力较大，若产区不出现灾害性天气，糖价上升空间有限。制糖企业可卖出看涨期权增加销售收入，下游企业按需采购即可。

菜粕   菜粕05合约日内回归震荡，近期上涨主要是受CBOT大豆的带动。CBOT大豆期价来看，当下时间点，全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，进一步给美豆去库存提供炒作机会，CBOT大豆期价上破1250美分/蒲式耳，目前外盘依然是易涨难跌的时期。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。 综合来看，CBOT 大豆价格的强势为国内蛋白粕提供较强的成本支撑，不过国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季削弱支撑力度。当下时间点菜粕期价易涨难跌，整体操作思路以逢低做多为主，不过连续两天的大幅上涨已经释放大部分利多情绪，谨慎看待短期涨幅，进一步驱动有赖于南美天气扰动，操作方面建议低位多单逢高减持。

玉米   玉米05合约日内小幅走高，仍未脱离前期运行区间。基本面情况来看，市场看多情绪仍在，昨日临储拍卖百分之百成交对利多情绪有一定的强化，今日东北部分贸易商上调20元/吨，再加上期货盘面走高，整体现货价格上扬，全国玉米均价为2543元/吨，较昨日上涨7元/吨。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议以关注低位做多机会为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米小幅走高。基本面情况来看，玉米淀粉作为玉米的消费之一，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体供需两端矛盾点不突出，因此目前玉米淀粉主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，目前下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，不过由于原料价格上涨，今日玉米淀粉价格跟随上涨，全国玉米淀粉价格指数为3051元/吨，较昨日3049涨2元/吨。短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    23日，棉花主力合约报14725，涨0.41%，棉纱主力合约报21315，跌1.8%。

棉花短期大幅下挫，主要受到英国疫情严重的影响，原油及其他大类资产普跌，棉花亦受到冲击。国内棉花现货市场皮棉价格随期价下跌，多数企业报价较昨日下跌50-100元/吨。当前基差对应CF105合约，根据皮棉品级质量等指标差异，高等级质量指标优的皮棉基差多在700-1150元/吨，中上等级质量指标皮棉基差多在100-700元/吨；短期虽然棉花受到英国疫情影响跟随大宗回落，但后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉中期有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率回调，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入跨式策略做多波动率。

纸浆   纸浆期货日内走势与其他风险资产不同，未受英国疫情影响，再创年内新高，这其中可能源自与其他商品相比，其估值并不高。现货则跟随盘面，银星有5200元之上的报价。国外浆厂价格持续提涨，针叶浆部分升至690-700美元，部分对欧洲报价也大幅上调，巴西阔叶浆1月价格上涨30美金。国内库存高位缓慢回落，11月针叶浆出口中国同比减少9.6%，下游白卡纸及生活用纸近期均有提价，文化纸暂稳，从前期调研了解的情况看，部分纸张如特种纸、白卡纸需求相对较好。纸浆目前还是继续沿着前期的逻辑运行，国内政策延续、信用环境偏宽松，海外对疫情的应对能力提升，同时疫苗接种持续，疫情大概率不会改变经济复苏的趋势。综合看，供需矛盾再次恶化的可能不大，年度级别维持震荡走强的看法，但短期要关注若英国疫情影响迟迟未能结束，纸浆也跟随商品回调的风险，外部不确定性较多，当前还是谨慎追涨。

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