贵金属 周二日盘和夜盘黄金白银出现了见底回升的态势，选举人团落地后出现了买预期卖事实的行情，黄金的避险的抛压盘得以修复，目前看我们认为黄金在低点抗跌性已经出来，而白银蓄势待发，着重关注白银有无阶段性行情的可能。 图形上看，白银上方的关键压力位在24.5美元/盎司，或2106合约5250元/千克，一旦放量上破我们认为下一目标位可以看到5580-5800元/千克，继续往上的突破概率较小，因而也是一个阶段性的小行情。 黄金上破1850美元/盎司后，上方空间已经打开，重新到了逢低做多的市场当中，春季行情往往启动慢、空间相对较小，建议不要抱有过高的期待，这一轮行情上方可能就在1980美元/盎司-2000美元/盎司间，对应内盘410-420元/克附近。市场的热度正在逐步回归，耐心等待。整体上，短线对白银行情有所期待，美联储货币政策的平稳及债券持续购买为市场的上行产生持续的推力。

铜 周四铜价大幅走强，沪铜2101收于58620，上涨1.33%，沪铜指数资金流入9.42亿元，美元指数跌破90。美国接近就9000亿财政刺激达成协议，欧元区12月制造业PMI回升，而美国11月零售销售环比录得4月以来首次负值。另外，中国经济呈现加速上行趋势，1-11月城镇固定资产投资、规模以上工业增加值、房地产投资同比等均较前值继续上升，11月贸易顺差创纪录以来新高，央行连续两个月超额续作MLF，避免年底容易发生的流动性紧张。供需方面，自由港与国内四家冶炼厂敲定2021年长单TC为59.5美元/吨，料前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且今年铜矿库存消耗，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费。SMM预计12月铜管企业开工率环比上升1.52%，同比增长5.46%，铜杆企业开工率环比小幅回落，铜棒及铜板带箔订单改善。近两日LME库存有加速下降趋势。综上，宏观及基本面对铜价均有支撑，但铜价自3月底以来持续反弹，尚无明显回调，且在持续走高后，高位获利了结盘不断增多，波动增大，短期料高位震荡，但上行趋势未改，伦铜上方压力位8000，沪铜60000。

锌 周四股票长阳线，市场情绪充分调动，有色普涨，目前锌其实在高位来回盘整已经有一段时间，预计经过这次回调后，可能后续再度出现爆发性向上行情。 对于锌本身，目前主要随情绪摆动，但是我们没有看到十分显著的利空出现，在图形修整后我们认为还有一定上涨空间，调整过后震荡向上仍将是春节前的主旋律。策略上，下方第二支撑20700元/吨，下方第一支撑20300元/吨，逢低买入逻辑延续。

镍 镍价在13万附近高位震荡。美联储继续保持流动性充足，欧洲经济数据修复良好，国内修复增长继续保持良好，美元指数日内一度跌破90，大宗商品对此反映较强。镍价收窄了调整幅度有回升。新能源相关企业近期增强与矿企合作消息依然不断，宁德时代、特斯拉等均在寻求矿石供应的连续性。国内镍库存有所下滑的反映，但镍现货实际需求非常清淡，边际改善而非利多明显。预期镍豆进口窗口有所打开但镍豆溶解制硫酸镍亏损，但资金情绪依然较为浓重，则镍可能暂时会延续高位震荡，前期突破平台123000-125000有支撑，但130000元上方新进多单仍宜短线为主。美元指数近期整理反复，暂时市场情绪会受国内外经济修复预期影响，资金情绪偏暖，但注意美元指数走势变化。 

不锈钢 不锈钢期价小幅收涨，仍显偏弱。大厂盘价下调，现货观望，后续有到货出现，主要交付订单为主。市场成交在上周好转后市场仍担心后续需求跟进程度，整体供货节奏有利于不锈钢价格走升改善。不锈钢现货规格不全，而社会库存近期也未有继续累库压力，但市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。不锈钢ss2102近期震荡反复延续。

铝 12月17日，沪铝主力合约AL2101高开高走，全天震荡走强。长江有色A00铝锭现货价格上涨100元/吨，现货平均升水扩大到270元/吨。下游方面，据SMM了解，浙江近期多地实行各种不同方式限电。首先，限电集中地区反馈集中于金华、温州、湖州等地，限产时间也多集中于12月内，其他地区影响较小。其次，就限产方式而言，各地也有不同，有按等级分级严格做一休几，也有限制月度用电总量，企业自行调整的做法。但总体而言，铝加工企业均不属于用电大户，限产较少，目前仅听闻湖州少量型材企业、金华个别再生铝及轮毂企业有限制用电总量的要求，影响相对有限。从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，建议多单谨慎续持，01合约上方压力位16800。

螺纹   螺纹延续强势，现货杭州涨50元至4290元，北京涨10元至3910元，市场情绪随期货走高。钢联数据显示产量继续回落，已低于去年同期，国内多地轧材厂新增检修，利润偏低及环保限产影响下，部分钢企计划月底停产年后复产，螺纹供给弹性依然较低。表观消费环比回落，降至377万吨，同比增幅在9%左右，近一周建材日成交量表现不差，南方刚需仍在，北方需求受天气影响，线材厂库转增，建筑业需求季节性下滑的趋势未变。11月经济数据相对较强，从宏观层面解释了过去一段时间现货的强需求，同时也强化了地产仍具韧性的预期，其中施工增速加快，拿地继续减少，地产周期继续向后端过度，而销售增速维持高位及商品房库存较低使新开工短期快速下降的概率降低，但中期看地产走弱风险仍在。另外，螺纹盘面利润较低，因此单纯从利润看估值难言过高，只是炉料价格处历史高位，导致黑色商品整体估值偏高。目前核心交易逻辑尚未出现变化，一是成本端的强支撑，在海外生铁产量快速回升之下，炉料供应偏紧的预期仍在持续；二是工业材的强势对建筑材预期的影响。在绝对价格偏高下，需要关注需求快速下滑的时点，同时高价或抑制冬储情绪，但远月合约宏观驱动仍向上，盘面波动将会增大，交易上仍倾向于正套及出现较大回调后进行多配。月底的PMI数据建议关注。

热卷   今日热卷继续小幅上涨，现货价格上涨30-50元/吨。近期黑色系整体重回涨势，一方面是原料端供需偏紧，钢材成本抬升，另一方面是下游需求较强，钢材库存持续下降，市场普遍看好节后需求。本周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量329.64万吨，产量环比下降0.14万吨，热卷钢厂库存100.55万吨，环比增长2.33万吨，热卷社会库存190.78万吨，环比下降6.73万吨，总库存291.33万吨，环比下降4.4万吨，周度表观消费量334.04万吨，环比下降11.5万吨。热卷生产利润虽有所好转，但钢厂检修压制热卷产量的回升，钢厂库存继续增加，现货成交走弱，热卷周度表观消费量环比继续下降但仍处于中高位，热卷库存持续下降。中期来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位，海外需求复苏，热卷出口超预期，中期仍看好强需求的持续性。短期盘面震荡两日后重回涨势，短期价格维持偏强走势。

焦煤   12月17日，焦煤05合约小幅上涨，从盘面走势上看，当前期价上涨趋势仍未改变。当前蒙煤通关车辆以及维持在低位水平，口岸库存维持低位，整体呈现有价无市的局面。16日甘其毛都口岸通关270车减39车，策克口岸通关448车减10车，两口岸总通关量较上周同期增280车。由于重庆煤矿事故之后，当前煤矿安监仍较为严格，短期国内焦煤供应量难以出现增量，同时蒙煤进口量仍维持低位，澳煤限制通关的因素的影响，焦煤短期供应依旧偏紧，短期焦煤仍将偏强运行，05合约依旧维持偏多的思路。

焦炭   12月17日，焦炭05合约小幅上涨，期价整体表现依旧偏强，整体上涨趋势暂未改变。在焦炭九轮提涨落地之后，焦化企业利润进一步增加，在利润的驱使下，焦化企业高炉开工率维持在高位。统计局公布的数据显示：2020年11月份，全国焦炭产量4046万吨，同比增长4.5%。 从环比来看，较10月份增加46万吨，增长1.15%。 2020年1-11月份，全国焦炭产量43170万吨，同比下降0.2%。 统计局数据同时显示，1-11月份全国生铁产量同比增长4.2%，粗钢增长5.5%，煤炭增长0.4%，在整个煤焦钢产业链中，焦炭的供应依旧偏紧，这也是致使10月份以来，全国焦炭价格提涨从第四轮到第九轮，并且持续看涨预期依旧强烈的根本原因所在。随着4.3米焦炉的年底前有序退出，以及新增产能投放不及预期，焦炭短期仍将偏强运行，操作上仍维持多头思路。

铁矿石 日间铁矿主力合约再度走强，原油价格的大涨在一定程度上提振了整个商品市场的风险偏好。11月地产数据的坚挺进一步强化了市场对明年上半年建材需求转好的预期。制造业投资和出口的表现在明年一季度也大概率会维持当前的强势，对板材的高需求仍将持续。强预期下05合约成材价格近期持续走强，给予炉料端盘面进一步上行的空间。从本周的成材数据来看，表需开始回落，但成材的去库仍在持续，五大钢种总库存环比下降42.8万吨。而五大钢种同期产量环比继续回落，成材供需结构的进一步改善使得日间螺纹和热卷盘面继续上行。应注意的是11月以来受原料端价格大幅上涨的影响，长流程钢厂利润空间再度被压缩，主动减产意愿有所增强，11月铁水产量环比降幅较为明显，为半年来新低。预计本周铁水产量仍将有小幅回落，需求端对铁矿价格的上行驱动正在逐步减弱。但近期钢厂利润水平的回落并没有改变其对中高品澳粉的青睐，且部分离港口较远的钢厂已提前开启节前补库，对铁矿现货价格有较强的支撑力度。虽然当前05合约仍贴水现货，但考虑到近期盘面短期累计涨幅已较大，操作上暂不宜单边继续追涨。

玻璃   玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约收于1914元。现货方面，今日国内玻璃市场价格稳中有涨，市场交投良好。华北长城、天津台玻上调2元/重量箱，山西利虎上调0.5-1元/重量箱，沙河市场价持续稳步上涨；华东福莱特、安徽台玻上调5元/重量箱，芜湖/张家港信义上调2元/重量箱；华中今日普遍上调2元/重量箱；华南南宁、玉峰、富明、八达、东莞南玻涨2-3元/重量箱，西南市场威力斯、瑜琥涨3元/重量箱；东北本溪玉晶、双辽迎新、凌源中玻上调2元/重量箱；西北咸阳台玻4.7-5mm上调2元/重量箱。库存方面，本周库存延续下降态势，卓创资讯数据显示，本周重点监测省份生产企业库存总量为1347万重量箱，较12月10日减少258万重量箱，降幅16.07%。本周浮法玻璃市场整体库存继续下降，湖北、山西、河北库存降幅明显。01合约跟随现货走势偏强，05合约在淡季需求下滑预期的影响下走势偏弱。建议玻璃生产企业择机卖保。

原油   今日国内SC原油突破上行，收盘创今年3月份以来新高。目前来看市场消息面及原油基本面并没有明显变化，油价近期上涨仍然源于疫苗利好及美国财政宽松预期下美元持续走跌，同时隔夜EIA库存报告好于预期也提振短线市场情绪。而近期市场在上涨过程中也集聚了较多的利空，如欧洲因疫情将实施大规模封锁进一步拖累原油需求的恢复，而且近期三大能源机构最新的月报集体下调原油需求预期，此外利比亚、伊朗、委内瑞拉等国供应的恢复将进一步加大未来市场供应压力。盘面走势上，当前油价整体上行格局未变，但技术上超买，追涨谨慎，超涨后随时可能面临回调。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷持续走低，南方等地市场供应略微偏紧，炼厂库存整体有所走低，这支持了炼厂提价意愿。需求方面，北方地区刚需基本结束，东北地区以焦化需求为主，南方地区有一定刚需支撑，下游拿货积极性较高。短期来看，部分地区资源供应偏紧的状况仍将持续，价格有望保持坚挺，但目前成本端涨势放缓，沥青现货在近期补涨后炼厂进一步大幅上调价格的预期明显下降。盘面上，成本端强势下沥青盘面也受到明显提振，近期维持偏强格局，技术上关注前高附近阻力。

PTA 周四，PTA重心继续上移。从现货市场来看，受原油上涨驱动影响，市场商谈价格重心窄幅上移。下周货源递盘参考2101贴水95自提，12月底货源报盘参考2101贴水90自提、递盘参考2101贴水95自提，参考商谈区间3630-3655自提。目前，布伦特原油价格强势上涨至51美元/桶以上，上游PX价格亦持续上涨，PXcfr中国价上涨至613美元/吨，PTA成本端支撑明显。从下游来看，周四长丝产销在5成附近，短纤产销转好，日产销为7-8成。整体来看，2021年国际油价中枢有望进一步抬升，PTA绝对价格将跟随成本重心抬升，前期低位多单继续持有。

短纤   周四，短纤期价偏强运行，重心继续抬升。从现货市场来看，江苏直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5700-5850元/吨出厂或短送，下游按需采购；福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5800-5900元/吨送到，成交按单商谈。 产销方面，周四市场产销转好，福建方向产销顺畅，平均为95%，部分工厂产销为40%，70%，150%，0%，200%，200%，150%，80%。展望后期，中长期，油价中枢抬升有望带动短纤原料PTA、乙二醇价格中枢逐步上移，加之短纤2021年供需面压力不大，是化纤品种中的多配担当，因此中期保持多头思路不变，前期低位多单可持有至明年3-4月旺季。

乙二醇 周四，乙二醇期价偏强运行。从现货市场来看，随着期价的走高，张家港乙二醇现货市场成交重心跟随上移，基差商谈表现稳定。目前现货报4000-4010元/吨，递3990-3995元/吨，商谈3995-4000元/吨，几单3980-4000元/吨成交。近期，乙二醇成本重心抬升明显。一方面，布伦特原油价格站上51美元/桶，石脑油价格走强，油制乙二醇装置成本提升。另一方面，近期现货煤价上涨，但由于企业原料煤多为前期合约货，因此成本暂时未受明显影响，据悉目前合约商谈价有所提升，因此远期煤制成本重心亦有上行的趋势。尽管后期乙二醇供需面压力大，但目前市场资金在交易成本逻辑，期价或继续偏强运行。

苯乙烯 周四，长江口封航带动苯乙烯期价先抑后扬。本周，华东主港库存如期下降至3.67万吨，库存水平虽较低，但原本下周计划到货量为5.7万吨，到货量较多，主港或逐步开启累库。但据悉，周四上午长江口封航，导致船货滞期，加上常州东昊20万吨/年苯乙烯装置12月16日停车，计划检修10天左右。受以上突发事件影响，现货市场买盘跟进积极，现货价格上涨至7600/7650；12月下为7380/7400；1月下为6840/6850。据悉，目前长江口吃水6米以下的包括危化品的船只已允许放行，但苯乙烯船只吃水几乎都在6米以上，因此短期受封航影响，叠加市场情绪面带动，期价波动率提升，价格偏强运行。但考虑到近两日，上海赛科65万吨/年的苯乙烯装置即将重启，后续关注长江口何时解封，随着情绪面回落，期价存在冲高回落的风险。短期建议观望，若有操作建议快进快出为宜。

液化石油气    12月17日PG01合约下跌，从盘面走势上看，近期期价走势有所偏弱。卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量65431吨/日，较上周期增加1351吨/日，增幅2.11%。供应依旧较为充足。本周深加工需求较为稳定，MTBE装置开工率为40.88%，环比增加2.79%，烷基化油装置开工率为45.27%，环比下降0.7%。由于本周全国大范围降温，民用气需求有所增加，对液化气有较强的支撑。从卓创统计的船期数据来看：12月下半月华南有8船货合计25.7万吨到港，整体到港量处于较为适中的水平，而近期华南需求量增加，短期华南港口库存仍有可能继续下降。目前液化气市场暂无明显利空，同时原油近期走势较为强势对其亦有较强的支撑，短期液化气仍维持震荡偏多的操作思路。

甲醇   甲醇期货震荡整理，重心围绕2500关口徘徊，盘中出现下探，跌破五日均线支撑，走势略显胶着，最终录得小阳线。国内甲醇现货市场暂稳整理运行，部分地区价格仍有所上移，整体气氛尚可。西北主产区企业报价稳中有升，厂家整体出货顺利，部分停售。近期装置降负及停车现象较多，甲醇开工水平下滑，导致部分地区供应阶段性收紧。下游市场表现平稳，刚需采购为主。受到部分港口封航的影响，进口船货到港以及卸货周延长，甲醇港口库存缩减至107万吨。基本面稳中向好，甲醇期价或反复测试2500关口压力位。

PVC PVC期货多头不断减仓，重心持续下探，跌破7650支撑位，午后盘面逐步止跌回升，录得锤子线。国内PVC现货市场气氛偏弱，市场存在一定避险情绪，各地市场主流价格陆续走低，但交投不活跃。市场到货货源数量较前期增加，贸易商积极排货为主，降价让利避险。但下游市场多持谨慎观望态度，市场买气匮乏，刚需成交疲弱。PVC商谈价格下滑，业者对高价货源抵触情绪渐浓。山东、河北、陕西、浙江等地相继出台重污染天气预警限制企业用电文件，部分下游制品厂减产或停车，PVC刚需缩减。基本面趋弱，市场资金转移至05合约，05合约下方7350附近存在支撑，有望止跌震荡整理。

动力煤 12月17日，动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天震荡上涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价停止上涨。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地船舶数量小幅增加。产地方面，由于临近年末核定年产量所剩不多，榆林地区少数矿生产不正常，煤炭供应整体偏紧，而下游采购积极性较高，大部分煤矿库存低位运行，区域内煤价稳中上调3-39元/吨左右；鄂尔多斯地区在产煤矿出货顺畅，多数矿需排队装车，煤炭公路日销量徘徊在162万吨左右，区域内煤价上调10-43元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，可以考虑空01多05的反套操作，05合约上方压力位700元。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格大幅上涨，符合预期。美联储主席鲍威尔：美联储可以扩大资产购买计划以进一步支持经济，显示了美联储宽松政策延续。EIA报告：截至12月11日当周 ，除却战略储备的商业原油库存减少313.5万桶至5.001亿桶，减少0.6%；上周美国国内原油产量减少10万桶至1100万桶/日；美国上周原油出口增加79.3万桶/日至262.7万桶/日；除却战略储备的商业原油上周进口542.4万桶/日，较前一周减少105.5万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1887.3万桶/日，较去年同期减少8.4%。原油库存超预期下降，给偏弱的现实需求带来一定程度提振。据海关数据显示，10月中国燃料油进口量为59.81万吨，环比减少11.78万吨或16.45%，同比减少36.66%；2020年10月中国燃料油出口量为125.22万吨，环比减少5.85万吨或4.46%，同比增加158.35%。在进口减少，出口持续维持强劲情况下，对燃油价格提振作用明显。综合分析：美国批准辉瑞制药与德国生物联合研发的新冠疫苗紧急使用授权申请，疫苗投入使用，提振了市场对油市需求的预期（近期疫苗事件与原油价格相关性较高，建议高度关注）推升油价上涨，在原油现实需求有边际增加迹象，强预期下仍维持多头配置，燃料油作为相关性强品种且基本面进出口利多，近期依然维持多头观点。

聚烯烃 今日L/PP价格小幅反弹，有企稳迹象。今日主要生产商库存在62.5万吨，较上一工作日下降2万吨，降幅3.10%，去年同期库存水平大致在65.5万吨。周初常规大幅累库如期而至，周内小幅去库维持。据卓创调研，目前海外市场聚丙烯生产装置检修虽相对密集，东南亚地区整体供应紧张，但多套前期检修装置重启在即，东北亚地区多套前期检修装置已恢复正常生产，亚洲地区整体供应紧张局面后期或有所缓解。受海外市场装置重启预期影响，预期进口量增加，对价格有利空压力。同时，欧美国家二次疫情对经济产生一定影响，导致订单和产能利用转向中国，推升中国出口，尤其是来进料加工出口。而疫情带来的对医疗物资的需求，也令中国医疗物资出口增加，同时长期居家，令各家电需求大幅增长，而海外工厂却迟迟未能恢复正常开工状态，部分订单回流至国内，从而助力出口大涨，其增幅高于内需市场，成为拉动行业增长的重要力量。因此，在PP/L高产量，高进口，需求高位维持预期下，预计后市价格仍以震荡为主。

橡胶   沪胶缩量反弹，基本回到周三下跌前的位置，无论短线走势还是中线，均保持震荡整理形态。泰国产区割胶进度整体正常，不排除部分地区降雨可能导致生产受阻。国内需求形势相对疲软，部分地区限电对橡胶制品生产有影响。近期沪胶走势与11月中下旬相似，中线可考虑逢低买入。

纯碱   纯碱期货盘面震荡走强，主力01合约涨2.45%收于1419元。本周国内重碱市场变动不大，厂家出货情况尚可。下游浮法玻璃市场交投良好，市场价格持续稳中上涨，对重碱用量平稳。目前纯碱价格相对低位，下游备货情绪较好，据悉部分浮法玻璃厂家备货至春节后期，碱厂出货情况好转，部分纯碱厂家反映重碱供应偏紧，厂家整体库存水平明显下降。目前国内重碱主流终端价格在1350-1550元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1350-1400元/吨左右。

豆粕   美豆价格继续向1200美分/蒲运行，美豆压榨数据利好，NOPA数据显示，11月份美国大豆压榨量为1.81亿蒲式耳，创下历史第三高点，且高于市场预测的1.80亿蒲，目前美豆20/21年度大豆出口销售量已达到年度总销售量预估的88%，国内压榨及出口需求良好，对美豆价格仍有支撑，而美豆价格再次来到前期高点附近后，能否继续上冲则更多取决于南美天气影响，目前看阿根廷大豆主产区在22日之后天气转为偏干旱，天气炒作空间仍存。国内市场来看，短期为保证油脂供应，油厂开机继续回升，豆粕供应充足，而需求端来看，春节前畜禽集中出栏，饲用豆粕需求放缓，影响豆粕出货，豆粕库存继续增加，沿海油厂豆粕总库存周比增加5.65%，同比增加126%，制约短期豆粕市场价格走势，连粕价格抬升，继续跟随美豆温和反弹，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量在1000万吨级别，内外盘价格将仍有较大上涨空间，短期日线60日均线附近支撑有效，关注支撑有效性参与反弹思路。关注天气及中美贸易关系发展等因素影响，期权方面，继续关注豆粕05合约的卖出宽跨式策略。

油脂   12月17日国内植物油价格走势有所分化，其中豆油和菜油价格继续上行，而棕榈油价格有所回调。棕榈价格的走弱，主要受到印尼政府对生物柴油政策的影响，印尼能源部宣布可能会减少明年棕榈油生物燃料的分配量，因为政府对明年的燃料消费前景更为谨慎。该委员会秘书长约科·西斯万托表示，能源部可能将棕榈油脂肪酸甲基酯（FAME）的分配量降低到850万千公升，低于目前计划的920万千公升。印尼对生物柴油计划推行的放缓，使得棕榈油价格承压下行。不过在原油和国际植物油价格同步上行的基础下，棕榈油价格仍然会保持继续上行的趋势。由于昨日美联储会议表明维持当前利率水平至2023年，并可以进一步增加债券购买力度，同时美国有望在本周内达成，这推动了美元指数的再度下行，WTI原油也创下近期新高。在美豆价格保持坚挺的同时，原油价格的走强会进一步推动植物油市场价格的走势。国内植物油价格在低库存的水平下，价格会继续保持坚挺，豆油和菜油价格在进入1月前仍会继续向上爬升，棕榈05合约价格虽然有所回调，但中长期上涨走势不变，仍可以继续持有。

白糖   郑糖日间继续走高，且产区现货报价也纷纷上调。销售形势好转可能是目前主要的利多因素，近日广西天气阴冷也有一定影响。还有，印度政府正式宣布继续对食糖出口进行补贴，预计2020/21年出口量可能达到600万吨，但国际糖价并未因此出现下跌，或许是巴西未来食糖减产的预期抵消印度出口增加的利空影响，也可能是利空题材落实后市场已经消化。外糖止跌对于提振国内做多人气有帮助。近期销售形势是否支持糖价快速上涨还有待观察，但糖价已经见底的可能性在增大。未来一个月销售进度及产区天气仍是重要题材，外糖的指引也需关注。短线看资金拉抬迹象过于显著，追高需谨慎。

菜粕   菜粕05 合约日内小幅走高，整体仍处于高位震荡区间。基本面情况来看，CBOT 大豆期价波动仍然是菜粕期价的主导因子，近期基本面因素变化较为平和，外盘短期进入高位震荡，国内菜粕预期跟随进入区间波动。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，部分油厂胀库停机现象增加，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，虽然进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存仍然处于低位，不过水产养殖进入淡季对消费的影响凸显，拖累价格。综合来看，美豆去库存程度良好以及南美天气潜在扰动对CBOT 大豆价格的支撑仍在，成本端继续为国内蛋白粕提供较强的下方支撑，不过国内豆粕由于原料供应充足形成的宽松局面与菜粕消费进入季节性淡季形成宽松局面限制菜粕期价的涨幅，短期菜粕05 合约或呈现2450-2750 区间反复波动，操作方面短期建议观望或者以低位做多思路为主。

玉米   玉米05合约日内继续窄幅震荡。基本面情况较前期变化不大，现货市场阶段性供应充足以及黑龙江临储拍卖情绪影响，今日玉米现货价格继续下跌，全国玉米均价为全国玉米均价为2534元/吨，较昨日下跌3元/吨，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对于玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议等待回调做多机会为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米窄幅震荡。基本面情况较前期变化不大，近期企业玉米上量增加，原料玉米价格小幅回落，市场情绪转弱，再加上下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，今日玉米淀粉价格小幅回落，全国玉米淀粉价格指数3051元/吨，较昨日的3064元/吨跌13元/吨。淀粉市场目前主要面临需求与成本的博弈，后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货波动或会放大玉米淀粉期价的波动幅度，短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    12月17日，棉花主力合约报14845，涨0.07%，棉纱主力合约报21815，涨0.16%。棉花维持震荡走势，短期受到成本端支撑走势偏强。国内棉花现货平稳，高等级资源价格坚挺，中低等级略有浮动。期货多数合约下跌，点价和固定价交易批量成交，纺企采购略显积极，成交量并无大幅增加。11 月中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为55.81%，环比下降9.94个百分点，仍高于50 荣枯线以上。本月棉纱库存增加，棉花库存基本持平，生产量和开机率略有下降，新订单大幅下降。下游方面，昨全棉纱市场成交一般，因部分品种货源较少，价格局部仍上调。多数商家排单至春节前后。贸易商反馈，随纱价上涨，也有部分纱厂不愿排长单。下游布匹市场稍弱，交投清淡。总体来看，棉花短期供应层面充足，短期上行存在压力。但因成本支撑，下跌动能较弱，对于明年需求，下游复苏仍是大概率事件，企业可以中长线布局做多远月合约。预计郑棉有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率回调，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入跨式策略做多波动率。

纸浆   纸浆期货震荡收跌，现货整体持稳，银星含税报价4950-5000元/吨，下游按需采购，部分库存偏高影响补库意愿。纸张方面，生活用纸仍持偏强走势，北方部分纸企近两日再发涨价函，计划20日前后提价，文化用纸行情平稳，白卡纸华东贸易商继续拉涨。宏观驱动仍向上，日间美油及伦铜继续上行，经济复苏预期仍是主要逻辑，国内11月社融存量增速出现拐点但回落幅度较小，M1与M2增速差继续收窄，短期信用难言收紧，消费恢复速度加快，纸张和纸浆需求有望持续好转，若疫苗能顺利接种，则海外消费恢复或快于生产。短期面临的问题是盘面价格对预期体现已较为充分，进一步上涨可能需要新的利多驱动或实际需求的兑现，因此整体对浆价维持中长期看涨的观点，注意宏观情绪转换导致估值松动的风险，继续关注对情绪敏感的资产如美股、原油的表现，2103合约下方支撑5100元，建议调整后多配。

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