贵金属 周二日盘和夜盘黄金白银出现了见底回升的态势，周三日盘加速上行，白银上行突破几近确认，选举人团落地后出现了买预期卖事实的行情，黄金的避险的抛压盘得以修复，目前看我们认为黄金在低点抗跌性已经出来，而白银蓄势待发，着重关注白银有无阶段性行情的可能。 图形上看，白银上方的关键压力位在24.5美元/盎司，或2106合约5250元/千克，一旦放量上破我们认为下一目标位可以看到5580-5800元/千克，继续往上的突破概率较小，因而也是一个阶段性的小行情。 黄金上破1850美元/盎司后，上方空间已经打开，重新到了逢低做多的市场当中，春季行情往往启动慢空间相对较小，建议不要抱有过高的期待，我们认为这一轮行情上方可能就在1980-2000美元/盎司之间，对应内盘410-420元/克附近。市场的热度正在逐步回归，耐心等待。

铜 周三铜价小幅走强，沪铜2101收于57850，整体仍处于高位震荡。欧元区12月制造业PMI较前值回升，随着疫情好转，对经济的负面影响减弱，不过美国疫情形势依然不容乐观，美元走弱。中国经济呈现加速复苏趋势，1-11月城镇固定资产投资、规模以上工业增加值、房地产投资同比等均较前值继续上升。央行连续两个月超额续作MLF，避免年底容易发生的流动性紧张。供需方面，自由港与国内四家冶炼厂敲定2021年长单TC为59.5美元/吨，料前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且冶炼厂存在部分闲置产能，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费。铜管、铜棒、铜板带箔订单持续改善，电力用铜杆表现不佳，漆包线用铜杆订单火爆。国内库存走弱，上周上期所库存下降15691吨至82092吨。总的来看，宏观及基本面对铜价均有支撑，但铜价自3月底以来持续反弹，尚无明显回调，且在持续走高后，高位获利了结盘增多，波动增大，短期料高位震荡，但上行趋势未改，伦铜上方压力位8000，沪铜60000。

锌 锌市场热度反复，随着美元指数走弱短线上行，短线再创新高将变得很困难，目前锌其实在高位来回盘整已经有一段时间，预计经过这次回调后，可能后续再度出现爆发性向上行情。对于锌本身，在图形修整后我们认为还有一定上涨空间，调整过后震荡向上仍将是春节前的主旋律。操作策略：预计市场将维持洗牌态势，20300-20500元/吨以上逢低做多，优先2102合约长线持仓到春节前，变动有限，继续耐心等待新的行情到来。

镍 镍价昨天夜盘冲高回落获利了结有所显现，今天不锈钢下探，镍价也跟随继续下探，同时我们也提到之前突破125000元的平台有一定测试突破有效性的技术要求，在有色黑色龙头整理之下，镍价也暂时会反复波动震荡。本周宏观风险事件有美联储议息，以及美国经济刺激计划可能推出，由于此前资产共振对部分消息有提前有所反映，因此也可能影响有色调整共振程度。短线交易为主，趋势单暂宜观望，后续寻找逢低做多机会。

不锈钢 不锈钢厂盘价下调200元，引发不锈钢一轮快速调整。近期在不锈钢现货价格上涨后，现货成交也显转淡，存在一定调整预期，不锈钢厂盘价是在近期调涨500元以后出现的200元调整，后续关注调价后的成交改善及期单变化。SS2102短线较强支撑位13650元附近。

铝 12月16日，沪铝主力合约AL2101高开高走，全天震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨100元/吨，现货平均升水扩大到230元/吨。下游方面，据商务部消息，12月9日，海合会国际贸易反损害行为技术秘书局对自中国进口的铝合金产品反倾销案做出初步裁定。根据调查初步结果，确定自中国进口的两个海关项目：厚度大于0.2mm、小于8mm。的铝合金薄板，薄板和条带存在倾销，对海湾国家产业造成实质性损害，并存在因果关系，因此决定继续调查，不采取与倾销有关的临时措施。再生方面，铝价下跌进口锭增多，废铝价格小跌100元/吨，从再生铝企业反馈得知，因铝价下跌，可用作原料的复化锭出货意愿继续增加，对于废铝供应有一定的缓解。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多，建议多单谨慎续持，01合约下方支撑位16000。

螺纹   期螺日间大幅上涨，现货跟调，华东涨60元至4220元，北京涨20元回到3900之上，市场氛围尚可。螺纹近两日止跌反弹主要受11月经济数据影响，数据从宏观层面解释了过去一段时间现货的强需求，同时也强化了地产维持韧性的预期，施工增速加快，拿地继续减少，地产周期继续向后端过度，而销售增速仍在高位及商品房库存较低使新开工短期大幅下降的概率降低。另外，螺纹盘面利润较低，因此单纯从利润看估值难言过高，只是炉料价格处历史高位，导致黑色商品整体估值偏高。当前核心交易逻辑尚未出现变化，一是成本端的强支撑，在海外生铁产量快速回升之下，炉料供应偏紧的预期仍在持续；二是工业材强势，冷轧价格坚挺，导致螺纹供给弹性较低。现货成交仍好于去年，后期需要关注需求快速下滑的时点，可能会对持续上涨的盘面价格形成拖累，短时间看远月合约宏观驱动仍向上，黑色商品整体偏高的估值及政策面的风险可能会使波动加剧，交易上仍倾向于正套及回调过大后进行多配。月底的PMI数据建议关注。

热卷   今日热卷继续上涨，现货价格上涨20-50元/吨。前期黑色系整体连续大幅上涨后震荡两日，近期重回涨势，一方面是原料端供需偏紧，钢材成本抬升，另一方面是下游需求较强，钢材库存持续下降，市场普遍看好节后需求。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量329.78万吨，产量环比增长1.05万吨，热卷钢厂库存98.22万吨，环比增长4.67万吨，热卷社会库存197.51万吨，环比下降20.42万吨，总库存295.73万吨，环比下降15.75万吨，周度表观消费量345.54万吨，环比下降7.91万吨。数据显示热卷供需边际走弱，热卷利润好转，周产量小幅增长，钢厂库存增加，现货成交走弱，热卷周度表观消费量环比有所下降但仍处于高位，热卷库存持续下降。中期来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位，海外需求复苏，热卷出口超预期，中期仍看好强需求的持续性。短期盘面震荡两日后重回涨势，操作方面仍以逢低入多为主。

焦煤   2020年12月16日，焦煤01合约低开高走，期价上涨，从盘面走势上来看，短期期价依旧维持高位震荡的走势。由于煤矿安监趋严，供应依旧偏紧。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.19%较上期值降1.14%；日均产量60.79万吨降1.52万吨；原煤库存394.91万吨增4.56万吨；精煤库存232.57万吨降2.59万吨。按照Mysteel统计的数据：15日甘其毛都口岸通关309车减27车，策克口岸通关458车增111车，两口岸总通关量较上周同期增377车。蒙煤通关量在逐渐增加，此前受蒙煤进口量骤降导致供应收紧而支撑期价上涨的这一逻辑在逐步减弱，但由于目前煤矿安监短期难以改变，短期国内焦煤供应端难以出现放量，同时焦炭九轮提涨落地之后，焦化企业利润进一步增加，焦炉开工率仍较维持在较高水平，需求支撑仍在，期价难以大幅走低，短期仍以多头思路为主。

焦炭   2020年12月16日，焦炭05合约小幅上涨，当前期价维持高位震荡。14日山西、河北、山东焦化企业开始第九轮提涨，下游大型钢厂基本接受提涨，第九轮提涨基本落地。当前孝义地区4.3焦炉共计在产产能460万吨淘汰工作正在推进中，目前有部分焦企已确定月底关停。随着4.3米焦炉的退出，焦炭局部供应偏紧的情况依旧存在。而目前下游高炉开工率依旧维持在较高的水平，需求端对焦炭的支撑仍在，同时当前焦化企业库存依旧偏低，现货短期仍将偏强运行。焦炭05短期仍以偏多思路为主。而01合约临近交割，期价将逐步向现货靠拢，前期低位多单逐步减仓离场。

铁矿石 日间黑色系再度出现集体走强。11月地产端数据表现坚挺，房屋新开工面积同比增速进一步上升至4.12%，商品房销售面积增速虽有所回落，但同比仍维持两位数增幅，1-11月累计增速已经实现转正，高于去年水平。进一步强化了市场当前对明年上半年建材需求转好的预期，螺纹05合约受此提振日间领涨整个黑色系。钢厂盘面利润的的转好对原料端铁矿价格再度形成正反馈，铁矿主力合约再度收于千元/吨上方。最近一期主流外矿的发运量进一步回落，澳矿周度发运再度下降至1500万吨下方，港口库存总量矛盾后续可能会再度降至12000万吨下方。从当前钢厂厂内进口烧结库存水平来看，钢厂节前仍有一定的补库预期，近日港口现货下游询盘再度增加，贸易商挺价意愿增强，节前铁矿现货价格仍将维持坚挺。而当前05合约仍贴水现货，考虑到明年海外需求将进一步转好而主流矿的增量相对有限，明年一季度铁矿供需仍将呈现偏紧的格局，当前的高基差对05合约的支撑作用较强。但考虑到近期盘面短期累计涨幅已较大，操作上暂不宜单边继续追涨。合约间可继续尝试05和09合约的反套操作，品种间可逢低做多05合约螺矿比。

玻璃   周三玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨0.95%收于1907元。现货方面，国内玻璃市场涨势依旧强劲，库存低位，企业提价情绪浓厚。华北山西利虎、正大、鑫利部分厂上调1-2元/重量箱，秦皇岛耀华色玻涨3元/重量箱，河北润安、长城、天津台玻等计划明后日提涨价格；华东昆山台玻涨10元/重量箱，临沂蓝星涨1元/重量箱，福莱特涨2.5元/重量箱；华中江西宏宇涨2元/重量箱；华南广东、广西多数厂涨2-3元/重量箱，福建白玻、色玻价格普涨3元/重量箱；东北凌源中玻计划明日涨2元/重量箱。16日滕州金晶二线福特蓝转产金晶灰。16日工信部公开征求对《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》的意见。明确光伏压延玻璃和汽车玻璃项目可不制定产能置换方案，但新建项目应委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会，论证项目建设的必要性、技术先进性、能耗水平、环保水 平等，并公告项目信息，项目建成投产后企业履行承诺不生产建筑玻璃。光伏压延玻璃和汽车玻璃产能不能用于产能置换。我们认为，在光伏玻璃产能放开情形下，光伏玻璃价格中枢大概率下移。超白浮法玻璃对光伏压延玻璃临时替代过后，浮法玻璃转产适用于光伏组件的必要性有所下降。浮法玻璃市场的供需紧张情绪将因此得到一定程度缓解。建议玻璃生产企业05合约择机布局卖保。

原油   今日国内SC原油窄幅震荡，部分国家新冠疫苗逐步开始接种提升市场乐观情绪，但近期欧洲等国因疫情将实施大规模封锁令原油需求前景再度蒙阴。最新的IEA月报再度下调全球原油需求预期，将2020年原油需求下调5万桶/日至下降880万桶/日，将2021年原油需求下调17万桶/日至增加570万桶/日，同时IEA认为疫苗对全球需求产生影响还需要几个月时间，不会立刻对疫情产生影响。另外，隔夜API库存报告整体利空，上周美国原油及成品油库存全面增长，原油库存增加200万桶，汽油库存增加83万桶，精炼油库存增加476万桶。整体来看，近期疫苗层面的利好情绪在盘面持续兑现，同时美元持续走弱进一步支撑油价，但疫苗的预期与现实差短期尚无法验证，而欧洲大规模封锁带来的原油需求恢复预期减弱以及伊朗、委内瑞拉潜在的产能增量持续被市场无视，油价在上行中也面临持续的利空压制。走势上，暂维持偏强运行，但技术上超买后面临回调风险。

沥青   今日国内中海油华南及西南等地炼厂沥青价格上调，其他地区持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷持续走低，南方等地市场供应略微偏紧，炼厂库存整体有所走低，这支持了炼厂提价意愿。需求方面，北方地区刚需基本结束，东北地区以焦化需求为主，南方地区有一定刚需支撑，下游拿货积极性较高。短期来看，部分地区资源供应偏紧的状况仍将持续，价格有望保持坚挺，但目前成本端涨势放缓，沥青现货在近期补涨后炼厂进一步大幅上调价格的预期明显下降。盘面上，成本端高位以及现货上涨继续支撑沥青盘面，近期走势预计震荡偏强，关注前高附近阻力。

PTA 周三，PTA围绕3800一线震荡博弈。从现货市场来看，整体商谈氛围一般，12月底货源报盘01-85至90，递盘01-100；本周仓单报盘01-37，递盘01-40；听闻12月货源成交参考2101贴水95自提、1月初货源成交参考2101贴水90自提。展望后期，PTA期价上涨的空间仍将由成本端给出，而供需面的压力将拖累期价上涨。中期来看，我们认为2021年油价中枢有望进一步上移，PTA绝对价格中枢也将提升，前期低位多单可继续持有。对短线投资者而言，短期应该关注原油价格走势，因为PTA供需面有走弱预期，若油价短期难以进一步上行，PTA短期上行动能亦将减弱，多单可适当减仓。

短纤   周三，短纤高位略有回落。从现货市场来看，江苏直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5700-5850元/吨出厂或短送，下游刚需采购；福建地区直纺涤纶短纤报价大多稳定，询单一般。在半光1.4D 主流报价在6000元/吨，实际商谈在5750-5830元/吨。从产销数据来看，短纤产销清淡，日产销为22%，部分工厂产销为50%，40%，0，30%，20%，60%，25%。展望后期，中长期，油价中枢抬升有望带动短纤原料PTA、乙二醇价格中枢逐步上移，加之短纤2021年供需面压力不大，是化纤品种中的多配担当，因此中期保持多头思路不变，前期低位多单可持有至明年3-4月旺季。短期来看，由于终端纺织服装订单已出现萎缩，高价之下下游纱厂跟进意愿不足，同时近期受限电影响，下游纱厂开工率受到影响，预计短纤进一步上涨动力或不足，或有阶段性调整，短线多单可适当减仓，若回调至20均线附近，可考虑再度介入多单。

乙二醇 周三，乙二醇仍偏强运行，但整体上探高度受限。从现货市场来看，内盘乙二醇价格重心表现坚挺，市场商谈一般，目前现货报3945-3955元/吨，递3935-3940元/吨，商谈3940-3945元/吨，几单3940-3965元/吨成交；外盘MEG重心偏强整理，市场商谈在517-519美元/吨，日内船货515-517美元/吨附近成交。展望后市，短期市场交易低估值下成本抬升和主港去库逻辑，加之资金推动，乙二醇偏强运行。但中期来看，乙二醇自身供需压力大，作为液体化工品囤积不变，当前点位不宜过度追高，年底附近期价存在阶段性回落的风险。一方面，一月份进口量存在较强的回升预期，加之下游聚酯逐步落实检修，乙二醇主港累库预期强烈；另一方面，乙二醇新增产能压制明显，一月起陕煤渭化，湖北三宁，内蒙古建元等装置将陆续试车，产量释放预期浓重。另外，卫星石化，浙石化二期等大型项目也在积极推进中，乙二醇后期产能压力巨大。综上，乙二醇近期或高位整理，当前不宜追高；1月份累库压力明显，期价后期或有阶段性下滑行情，届时可高位轻仓试空。

苯乙烯 周三，苯乙烯弱势下行。从现货市场来看，主流生产厂家不断下调苯乙烯报价，国产货成交吃力，终端下游工厂跟进心态依然谨慎，现货商谈在7300-7340，12月下商谈在7200-7230，1月下商谈在6710-6720。从库存数据来看，生产企业库存继续回升，主港库存虽降至低点，但下周港口或开启累库。本周生产企业库存在11.78万吨，较上周增加了1.18万吨；本周华东主港库存下降至3.94万吨，市场流通货源进一步收紧，但去库原因主要是因为本周到货量为1.43万吨，供应量低，但下周将有5.7万吨的货物抵港，累库预期明显增强，华东主港或迎来累库拐点。综上，01合约缺乏上行动力，若60日均线无法有效支撑，期价或继续下行，直至苯乙烯生产利润被压缩至0。

液化石油气   2020年12月16日，PG01合约小幅下跌，短期期价在3900元/吨整数关口附近震荡。近期现货持续上涨之后，下游观望情绪开始升温。16日广州石化民用气出厂价稳定在3818元/吨。港口库存方面：上周华南港口库存环比下降9.95%至47.27%。按照卓创统计的船期数据显示，12月中旬华南地区仅4船冷冻货合计15.4万吨到港量，环比略有下降，预计后期华南港口库存仍将下降。美国API公布的数据显示：截止至12月11日当周，美国API原油及成品油库存均出现不同程度增长，但油价并未走低，表明短期原油市场依旧乐观。油价对液化气依旧有较强的支撑作用。目前液化气暂无明显利空，短期仍以震荡偏多的思路，但PG01合约临近交割，期价将逐步向现货靠拢，策略上01合约低位多单可以考虑逐渐减仓。

甲醇   甲醇期货重心窄幅上移，最高触及2525，不断刷新年内新高，但盘面冲高窄幅回落，下滑至2500关口下方运行，结束五连阳。国内甲醇现货市场气氛继续回暖，部分地区价格稳中拉涨，而沿海地区价格出现松动。西北主产区企业报价暂稳，近期签单顺利，出货平稳，部分出现停售。厂家库存压力缓解，下游市场刚需接货为主，放量未有明显提升。甲醇近期价格虽推涨，但供需结构未有实质性改变，市场利好刺激不足，短期关注05合约能否站稳2500关口，多单可适量减持。

PVC PVC期货延续弱势调整态势，低开低走，重心回踩7650一线附近支撑逐步止跌。国内PVC现货市场气氛跟随走弱，各地主流价格陆续下调。西北主产区企业暂无库存和销售压力，交付预售订单为主，但厂家心态受到影响，部分出厂报价快速调整，下调幅度达到200元/吨。期货、现货价格双双下行，市场参与者操作偏谨慎。贸易商积极排货为主，报价走低，存在降价让利行为。而下游市场买涨不买跌，采购积极性欠佳，高价货源成交明显受阻，实际放量有限，商谈价格松动。PVC市场结构呈现近强远弱，01合约当前深度贴水，随着供需紧张情况逐步缓解，期价或反复测试7650支撑位，05合约下方7500附近存在支撑。

动力煤 12月16日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天继续偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价停止上涨。秦皇岛港库存水平小幅增加，锚地船舶数量微幅增加。港口方面，发运利润支撑下上游发运积极性提升，受产地资源供需紧张影响，发运增量受限。相关部门表示后续将通过增加供给，调节需求，引导市场煤炭价格稳定在一个较为合理的水平上，目前已有多地发布“限电”措施，政策调控逐渐发力，港口市场受此影响挺价情绪有所降温，贸易商报盘增多，部分卖方出货意愿增强，下游终端对较高报价采购谨慎。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓较多，建议01看空，05看多，可以考虑空01多05的反套操作，05合约上方压力位700

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格小幅波动，今日凌晨公布美国上周API数据，截至12月11日，原油库存增加197.3万桶，预期114.1万桶，API精炼油库存增加476.2万桶，预期231.6万桶，API库欣地区原油库存减少16.5万桶，预期184.5万桶。API汽油库存增加82.8万桶，预期增加644.2万桶。据海关数据显示，10月中国燃料油进口量为59.81万吨，环比减少11.78万吨或16.45%，同比减少36.66%；2020年10月中国燃料油出口量为125.22万吨，环比减少5.85万吨或4.46%，同比增加158.35%。在进口减少，出口持续维持强劲情况下，对燃油价格提振作用明显。综合分析：美国批准辉瑞制药与德国生物联合研发的新冠疫苗紧急使用授权申请，疫苗投入使用，提振了市场对油市需求的预期（近期疫苗事件与原油价格相关性较高，建议高度关注）推升油价上涨，原油弱现实强预期下仍维持多头配置，燃料油作为相关性强品种且基本面进出口利多，近期依然维持多头观点。

聚烯烃 今日PP/L价格继续弱势调整，上升趋势有被破坏迹象。今日主要生产商库存在64.5万吨，较上一工作日下降0.5万吨，降幅0.77%，去年同期库存水平大致在70.5万吨，周初常规大幅累库如期而至，周内小幅去库维持。据卓创调研，目前海外市场聚丙烯生产装置检修虽相对密集，东南亚地区整体供应紧张，但多套前期检修装置重启在即，东北亚地区多套前期检修装置已恢复正常生产，亚洲地区整体供应紧张局面后期或有所缓解。受海外市场装置重启预期影响，预期进口量增加，对价格有利空压力。在PP/L高产量，高进口，需求高位维持预期下，预计后市价格仍以震荡为主。

橡胶   沪胶 震荡 走低，盘面看有做空资金入场。泰国天胶原料报价稳中略升，尚无受不利天气影响的消息。 国内现货价格稍有上调，而终端需求不很理想，部分轮胎企业因环保要求限产，而代理商补货不积极，市 场预期相关企业开工率可能出现较明显的下降。沪胶可能继续走弱验证下方支撑， 13900、 14100元都是技 术性支持位。

纯碱   周三纯碱期货震荡运行，主力01合约平收于1385元。现货方面，国内纯碱市场横盘整理，市场交投气氛持续好转。骏化纯碱装置15日夜间停车，天津碱厂开工4成左右，其近期有检修计划。近期西南地区限气，重庆碱胺开工负荷下调至7成左右。重庆湘渝盐化开工7成左右，耀隆化工开工7成左右。进入12月份，青藏铁路公司车皮紧张，当地部分厂家反映车皮申请困难，对发运造成一定影响。近期纯碱厂家出货情况好转，华中、华东、西北地区纯碱厂家控制低价接单，个别厂家意欲小幅拉涨价格。上周纯碱企业库存142万吨，与前一周持平略降，显示当前纯碱的供过于求态势得到阶段性缓解。同时要看到纯碱整体的供过于求态势将在一季度延续甚至有所加强，在高库存压力下，纯碱难以持续拉涨，建议纯碱企业把握5月合约反弹高点的卖出套保机会。

豆粕   美豆价格继续向1200美分/蒲运行，美豆压榨数据利好，NOPA数据显示，11月份美国大豆压榨量为1.81亿蒲式耳，创下历史第三高点，且高于市场预测的1.80亿蒲，目前美豆20/21年度大豆出口销售量已达到年度总销售量预估的88%，国内压榨及出口需求良好，对美豆价格仍有支撑，而美豆价格再次来到前期高点附近后，能否继续上冲则更多取决于南美天气影响，目前看阿根廷大豆主产区在22日之后天气转为偏干旱，天气炒作空间仍存。国内市场来看，短期为保证油脂供应，油厂开机继续回升，豆粕供应充足，而需求端来看，春节前畜禽集中出栏，饲用豆粕需求放缓，影响豆粕出货，豆粕库存继续增加，沿海油厂豆粕总库存周比增加5.65%，同比增加126%，制约短期豆粕市场价格走势，连粕价格抬升，继续跟随美豆走势，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量在1000万吨级别，内外盘价格将仍有较大上涨空间，短期日线60日均线附近支撑有效，关注支撑有效性参与反弹思路。关注天气及中美贸易关系发展等因素影响，期权方面，继续关注豆粕05合约的卖出跨式策略。

油脂   12月16日国内植物油价格大幅上行，其中棕榈油领涨三大油脂。这受到了多方面因素的影响，美豆价格和原油价格的上行是最主要的因素，由于市场对全球经济复苏以及货币通胀报有较大的预期，即使在欧佩克增产的情况下原油价格继续保持上行趋势；同时美豆价格技术面调整已经基本完毕，短期内南美天气对美豆价格不再造成影响，美豆库存的不断下滑仍是推动美豆价格上行的主要因素，预期美豆价格将继续向上试探1200美分/蒲式耳的关口，并极有可能突破这一位置。除了外部环境的改变之外，马来棕榈油12月出口继续保持强劲，这主要源于印尼对棕榈油出口关税的提升以及印度需求的增长。根据船运公司的数据统计，马来12月1-15日棕榈油出口量环比增长9%左右。随着原油价格的不断抬升，印尼生物柴油的消费也有望重新得到市场的关注。我们预期短期内国内植物油价格仍将继续上行，但是1月合约会受到移仓换月的影响，不建议参与相关合约的交易，做多棕榈2105合约仍是当下油脂市场最佳的选择。

白糖   今日郑糖缩量整理，观望气氛较为浓厚。周二外糖暂时止跌，但有消息说印度可能在本周三宣布食糖出口补贴方案，虽然可能补贴数额稍低于上年，但考虑到当前国际糖价高于2019年的平均水平，若补贴方案落实对印度糖出口会有相当大的促进作用。如果国际糖价继续回调，那么郑糖很可能会跟随走低，五千关口还会经受考验。

菜粕   菜粕05合约日内跟随外盘小幅走高。基本面情况来看，CBOT大豆期价波动仍然是菜粕期价的主导因子，近期基本面因素变化较为平和，外盘短期进入高位震荡，国内菜粕预期跟随进入区间波动。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，部分油厂胀库停机现象增加，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，虽然进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存仍然处于低位，不过水产养殖进入淡季对消费的影响凸显，拖累价格。综合来看，美豆去库存程度良好以及南美天气潜在扰动对CBOT大豆价格的支撑仍在，成本端继续为国内蛋白粕提供较强的下方支撑，不过国内豆粕由于原料供应充足形成的宽松局面与菜粕消费进入季节性淡季形成宽松局面限制菜粕期价的涨幅，短期菜粕05合约或呈现 2450-2750 区间反复波动，操作方面短期建议观望或者以低位做多思路为主。

玉米   玉米05合约日内小幅走高，整体未脱离震荡区间。基本面情况来看，现货市场阶段性供应充足以及黑龙江临储拍卖情绪影响，今日玉米现货价格继续下跌，全国玉米均价为2537元/吨，较昨日下跌2元/吨，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对于玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议等待回调做多机会为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米小幅走高。现货市场来看，近期企业玉米上量增加，原料玉米价格小幅回落，市场情绪转弱，再加上下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，今日玉米淀粉价格继续小幅回落，全国玉米淀粉价格指数3064元/吨，较昨日的3066元/吨跌2元/吨。淀粉市场目前主要面临需求与成本的博弈，后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货波动或会放大玉米淀粉期价的波动幅度，短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    12月16日，棉花主力合约报14815，跌0.4%，棉纱主力合约报21880，涨0.92%。棉花维持震荡走势，短期受到成本端支撑走势偏强。据USDA最新发布12月美国棉花供需平衡表，本年度美棉总产预期347.7吨，环比调减24.9万吨；消费量54.5万吨持平；出口量327万吨调增8.7万吨；期末库存124.3万吨调减32.7万吨。下游方面，棉纱需求有所回暖，报价顺利提涨，纺企对原料采购积极性增加。昨日在棉价上涨带动下，棉纱普涨，多数商家再上调300-500元/吨，近一周价格涨千元左右，商家反映广州市场订单成交较多。这波行情商家认为主要是下游年底补货，需求短期有复苏迹象。总体来看，棉花短期供应层面充足，短期上行存在压力。但因成本支撑，下跌动能较弱，对于明年需求，下游复苏仍是大概率事件，企业可以中长线布局做多远月合约。预计郑棉短期有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率回调，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入跨式策略做多波动率。

纸浆   纸浆期货日内收跌，现货价格持稳，随盘面波动，凯利普1月报价700美金，大幅提涨。下游纸张持稳偏强，生活用纸部分存提涨意向，文化用纸震荡整理，白卡纸延续强势，终端正常补库。当前主要交易逻辑未有明显变化，经济复苏预期仍难证伪，11月社融存量增速出现拐点但回落幅度较小，M1与M2增速差继续收窄，短期信用难言收紧，国内消费恢复速度加快，纸张和纸浆需求有望延续改善的趋势，若疫苗能顺利接种，则海外消费恢复或快于生产，利于中国出口，但短期面临的问题是盘面价格对预期体现已较为充分， 进一步上涨可能需要新的利多驱动，整体对浆价维持中长期看涨的观点，短期则注意宏观情绪转换导致估值松动的风险，关注对情绪敏感的资产如美股、原油的表现，2103合约下方支撑5100元，建议调整后多配。

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