贵金属 美国选举人团落地前后金价银价出现阶段性下跌，今日夜盘出现了风险落地的上涨，基本符合预期，相对于黄金，白银的技术图形可能有一定的机会。今天下午金银出现了一定的上涨，现在注意国际白银的这个趋势线，一旦上破可能会有较好的阶段性行情，这也是我们多头等候了两个多月后少有的机会。白银的逻辑上，方向取决于黄金，幅度取决于铜、锌、铅等伴生品种的方向，以及股市对情绪的带动效应，以上几点尤其是铜、铅、锌的连带效应是上行的，黄金短线也有站稳的势头，所以当出现这样的技术点位可以对短线的上行行情有所期待。图形上看，外盘的压力位在24.5美元/盎司，对应内盘2106合约大概是5250元/千克，一旦上行突破则短线目标位上行至5580-5800元/千克。推荐投资者今明两日关注相关点位，有追多机会积极入场，未能有效突破则耐心等待，继续按照以4650元/千克为低点逢低做多的箱体操作思路。

铜 周二铜价窄幅震荡，沪铜2101收于57700，收于平值。自由港与国内四家冶炼厂敲定2021年长单TC为59.5美元/吨，料前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且冶炼厂存在部分闲置产能，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费。铜管、铜棒、铜板带箔订单持续改善，电力用铜杆表现不佳，漆包线用铜杆订单火爆。国内库存走弱，上周上期所库存下降15691吨至82092吨。供需对铜价形成弱支撑，美国启动疫苗接种，美国大选落定，市场对疫苗进展、全球经济复苏及通胀回升预期乐观，且中国经济呈现加速上行趋势，令铜价保持强劲。不过在持续走高后，高位获利了结盘增多，波动增大，短期料高位震荡，但上行趋势未改，伦铜上方压力位8000，沪铜60000。

锌 周五多个品种共振性的大上影线让表达了市场的获利盘退出的情绪，周一市场震荡偏弱没有出现大阳线的反包，周一周二市场都有一定的共振性回调。但是对于锌本身，我们认为还有一定上涨空间，调整过后震荡向上仍将是春节前的主旋律。短线市场内可能有一定的做空机会，不过盈亏比比较差，一旦美国的财政政策落地则又是一根大阳线，所以在大的上涨趋势线上做空是很危险的事情。 操作策略：预计市场将维持洗牌态势，20300-20500元/吨以上逢低做多，优先2102合约长线持仓到春节前，现在的波动继续增加，资金量小的产业链客户或者投机客户可以考虑用锌期权做短线投机可能更舒服一些，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。

镍 镍价破13万后高位震荡，依然偏强。马斯克团队赴印尼投资镍矿消息提振，利好持有镍矿的相关企业，股市新能源反映偏积极，而镍价则在股市转暖后略有回升。主力合约受到资金推动仍偏强。镍价技术面突破前期平台高点后引发资金进一步跟进，意犹未尽。近期供需双弱，不锈钢止跌回升反弹，以及国内镍库存有所下滑的反映，但镍现货实际需求非常清淡，边际改善而非利多明显。预期镍豆进口窗口有所打开但镍豆溶解制硫酸镍亏损，但资金情绪依然较为浓重，则镍可能暂时会延续高位震荡，前期突破平台123000-125000有支撑，但130000元上方新进多单仍宜短线为主。美元指数近期整理反复，暂时市场情绪会受国内外经济修复预期影响，资金情绪偏暖，但注意美元指数止跌回升是否对有色整体带来负面影响。

不锈钢 不锈钢期价冲高回落。大厂盘价回升，现货涨价已在发生，近期有到货出现，主要交付订单为主。市场成交在上周好转后市场仍担心后续需求跟进程度，整体供货节奏有利于不锈钢价格走升改善。逐渐到货可能会增加。不锈钢现货规格不全，而社会库存近期也未有继续累库压力，但市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。不锈钢ss2102调整注意138000上方仍显偏强，当前现货价格走升有支持。

铝 12月15日，沪铝主力合约AL2101高开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌110元/吨，现货平均升水缩小到30元/吨。库存方面，12月14日，SMM统计国内电解铝社会库存58.9万吨，较前一周四下降0.7万吨，地区增降库差异明显——南海地区库存因到货较少叠加出库力度尚可，表现持续去库，反观巩义，因下游环保限产抑制出库量，表现小幅累库。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多，建议多单谨慎续持，01合约下方支撑位16000。

螺纹   期螺低位反弹，现货波动较小。当前绝对价格处于高位且炉料端受政策影响，资金止盈离场意愿增加，同时全国性降温，南方雨雪预计需求将进一步回落，增加了现货端压力。11月地产销售增速维持高位，新开工增速较10月小幅上升，但土地成交则继续下降，结合建材需求看，地产数据符合预期，对远月螺纹需求形成支撑。近两周螺纹大涨一是受炉料较强推动，二是交易全球经济复苏的预期，工业材对螺纹支撑比较明显，冷轧价格维持高位，结合地产数据平稳。螺纹利润维持低位，05合约盘面利润已处于近几年低点，海外生铁产量快速回升加剧炉料当前的矛盾，螺纹需求将继续回落，但工业材和炉料可能制约其需求回升空间。宏观上看，11月社融存量增速虽见拐点但幅度较小，M1与M2增速差值继续收窄，国内信用短时间还难言收紧。综合看，螺纹绝对价格偏高，且05合约升水现货，从利润上看估值不高，但炉料估值过高导致黑色整体估值处于历史较高水平，中期看宏观驱动仍向上，行情还难言转势，只是在现货需求进一步走弱后，进入淡季纯预期博弈之下期货波动将加剧。交易上，倾向于正套持有或出现大幅调整后多配，多卷空螺中期仍看好，逢低介入。

热卷   今日热卷震荡偏强，涨势弱于其他黑色系品种，现货价格小幅下跌。前期黑色系整体连续大幅上涨，近期有所承压，上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量329.78万吨，产量环比增长1.05万吨，热卷钢厂库存98.22万吨，环比增长4.67万吨，热卷社会库存197.51万吨，环比下降20.42万吨，总库存295.73万吨，环比下降15.75万吨，周度表观消费量345.54万吨，环比下降7.91万吨。数据显示热卷供需边际走弱，热卷利润好转，周产量小幅增长，钢厂库存增加，现货成交走弱，热卷周度表观消费量环比有所下降但仍处于高位，热卷库存持续下降。中期来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处高位，海外需求复苏，热卷出口超预期，中期仍看好。短期盘面快速涨至高位后，受政策面消息影响，继续上涨存在压力，或将进入高位震荡走势，关注逢低入多机会。

焦煤   2020年12月15日，焦煤01合约冲高回落，期价小幅上涨，短期上来看，期价短期走势偏弱。按照Mysteel统计的数据中蒙双方为促进蒙煤进口加大核酸检测，通关车辆大幅增加，14日甘其毛都口岸通关336车增222车，策克口岸通关347车减106车，两口岸总通关量较上周同期增280车。近日密切关注中蒙双方口岸通关政策及蒙方疫情变化等对进口蒙煤市场的影响。蒙煤进口量的增加导致前期期价看涨的驱动在逐步减弱。故焦煤短期继续向上的驱动减弱，而按照通关车辆数据来看，短期仍难以恢复至10月份水平，同时国内煤矿安监趋严，焦煤阶段性偏紧仍难以迅速缓解，焦煤短期仍难以大幅走低，同时焦煤01合约临近交割，策略上焦煤01合约低位多单逐步减仓。

焦炭   2020年12月15日，焦炭01合约小幅上涨，从盘面走势上看，当前期价维持高位震荡。14日山东、河北等焦化企业开始焦炭第九轮提涨，累计提涨450元/吨，目前由于4.3米焦炉的退出，以及新增产能不及预期，焦炭供应局部依旧偏紧，部分钢厂开始接受第九轮提涨，预计第九轮提涨大概率落地。而当前下游高炉开工率依旧维持在高位，需求端对焦炭的支撑仍在，同时短期现货依旧偏强，故焦炭01合约短期难以出现大幅下跌，临近交割01合约以逢高平多思路为主。而对于05合约而言，短期期价将以高位震荡，此前低位多单可以逐步减仓。

铁矿石 日间铁矿盘面小幅走强，再度临近千元关口。尽管11月下游粗钢和铁水产量有所回落，但仍处于历史高位水平，对铁矿的刚性需求仍维持较强的韧性。进入12月后铁水产量仍未出现明显的季节性走弱，加之钢厂主动补库意愿增强，港口库存持续回落，总量矛盾再度显现。从利润的角度来看，现阶段下游终端需求超预期坚挺，成材去库速度不降反升，尤其制造业需求的旺盛使得板材利润较好，给予原料端价格一定的上行空间。当前钢厂进口烧结库存水平仍相对偏低，部分钢厂仅能维持一周左右，节前仍有一定的补库预期，对现货价格有支撑。从中期来看，明年海外需求将逐步转好而主流矿的增量相对有限，明年一季度铁矿供需仍将呈现偏紧的格局。而当前05合约仍贴水现货，高基差支撑下主力合约短期回落空间有限。但考虑到近期盘面短期累计涨幅已较大，操作上暂不宜单边继续追涨。合约间可尝试05和09合约的反套操作，品种间可尝试逢低做多螺矿比。

玻璃   周二玻璃期货盘面震荡运行，尾盘略有回升，主力05合约收于1911元。现货方面，国内玻璃市场延续涨势，多地价格仍有上涨，部分企业存提涨计划。华北部分厂涨2-3元/重量箱，沙河部分厂市场价格进一步上涨；华东东台中玻、芜湖信义等厂家涨2元/重量箱，临沂蓝星计划涨1元/重量箱，昆山台玻计划大幅上调10元/重量箱；华中、华南稳步强势上涨，多数厂今日继续调涨2-3元/重量箱，蓬江信义950吨三线放水冷修；西南云南、贵州部分厂上调1-3元/重量箱；东北本溪玉晶、营口信义上调2元/重量箱，库存较低，规格不全。预计随着中下旬部分前期点火、复产产线引板，部分区域供应紧张局面将得到一定缓解。后期市场看，全国性的供需紧张态势或告一段落。操作方面，普通投资者灵活把握盘中机会，生产企业可择机布局05合约的卖出保值机会。

原油   今日国内SC原油高开后震荡走低。美国开始新冠疫苗接种提升市场乐观情绪，但近期部分国家因疫情将实施大规模封锁令原油需求前景再度蒙阴。另外，最新的opec 月报再度下调原油需求预期，opec预计2020年世界石油需求下降977万桶/日，略低于上个月的预估，将2021年世界石油需求增长下调35万桶/日至590万桶/日。从供应端来看，OPEC+在减产框架下温和增产，但伊朗、委内瑞拉供给的潜在增量可能会在未来增加供应端的压力，且原油需求的恢复仍存在不确定性。短期来看，油市整体仍沉浸在疫苗利好预期中，疫苗行情何时结束仍不好预期，此外美国财政刺激措施预期推出令美元整体走弱，对原油等商品提供持续性支撑，短线油价预计整体偏强运行。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳，仅部分炼厂小幅调整。由于部分炼厂停产以及下游拿货积极性增强，市场供应略微偏紧，炼厂库存整体有所走低，这支持了炼厂提价意愿。需求方面，北方地区刚需基本结束，东北地区以焦化需求为主，南方地区有一定刚需支撑，下游拿货积极性较高。短期来看，南方地区整体资源供应偏紧，同时有一定需求支撑，预计南方地区沥青价格将保持坚挺。但目前成本端涨势放缓，沥青现货在近期补涨后炼厂进一步大幅上调价格的预期下降。盘面上，成本端高位以及现货上涨继续支撑沥青盘面，近期走势预计震荡偏强，关注前高附近阻力。

PTA 周二，PTA期价高位窄幅整理。从现货市场来看，12月底报盘01-95，递盘01-100；本周仓单报盘01-36，递盘01-38。听闻3560、3570、 3590，基差01-95有成交。展望后期，PTA期价上涨的空间仍将由成本端给出，而供需面的压力将拖累期价上涨。中期来看，我们认为2021年油价中枢有望进一步上移，PTA绝对价格中枢也将提升，前期低位多单可继续持有。对短线投资者来看，短期应该关注原油价格走势，因为PTA供需面有走弱预期，若油价短期难以进一步上行，PTA上行动能亦将减弱，多单可适当减仓。

短纤   周二，短纤期价高位略有回落。从现货市场来看，福建直纺涤短早盘暂稳，半光1.4D 主流5800-5900元/吨现款短送；江苏直纺涤短早盘大多维稳，个别上调50，半光1.4D 主流报价在5900-5950元/吨出厂或送到。阶段性高价之下，场内出货情绪较高，但从产销数据来看，整日产销清淡，日产销为30%，部分工厂产销为30%，30%，60%，25%，0%，30%，20%。展望后期，中长期来看，油价中枢抬升有望带动短纤原料PTA、乙二醇价格中枢逐步上移，加之短纤2021年供需面压力不大，是化纤品种中的多配担当，因此中期保持多头思路不变，前期低位多单可持有至明年3-4月旺季。短期来看，由于终端纺织服装订单已出现萎缩，高价之下下游纱厂跟进意愿不足，短纤进一步上涨动力或不足，或有阶段性调整，若回调至20均线附近，可考虑再度介入多单。

乙二醇 周二，乙二醇期价偏强运行。从现货市场来看，周二上午现货价格窄幅整理，下午现货价格重心小幅上探，市场买气一般。现货报3955-3965元/吨，递3945-3950元/吨，商谈3950-3955元/吨，几单3945-3955元/吨成交。从港口库存预报方面来看，本周华东主港初步预计到港数量为17万吨，较前期出现明显回升，目前主港发货速度一般，下周主港库存或存在回升的预期。目前市场资金看多情绪较强，主要是因为乙二醇估值低，全产业链亏损严重，而近期煤价、甲醇、原油价格大幅上涨，乙二醇成本重心抬升明显。预计近期期价仍将偏强运行，后续关注进口量是否持续回升，若有，则主港将重回累库，期价整体走强高度亦受限。

苯乙烯 周二，苯乙烯近月合约如期平台窄幅整理，远月合约偏强运行。从现货市场来看，北方市场价格持续走弱，市场成交仍难放量。目前现货商谈在7370-7430，12月下商谈在7300-7330，1月下商谈在6820-6850。展望后期，苯乙烯供需存在走弱预期，1月份主港累库预期明显，因此近端高价买进意愿不足，01合约延续弱势。而对05合约而言，2021年其成本端提振明显，纯苯供需走强，乙烯也有望在原油带动下偏强运行，因此05合约成本推动明显。综上，近期01合约将沿60日均线整理，但缺乏上涨动力；远月05合约成本抬升预期明显，期价或延续强势，操作上宜保持多头思路。

液化石油气    2020年12月15日，PG01合约窄幅震荡，期价在3900元/吨附近震荡，从盘面走势上看，3900元/吨一线仍有一定的压力。由于冷空气南下，全国开始大范围降温，民用气需求量增加，同时现货市场交投氛围尚可。15日广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至3818元/吨，现货价格走高对期价有较强的支撑。港口库存方面：上周华南港口库存环比下降9.95%至47.27%。按照卓创统计的船期数据显示，12月中旬华南地区仅4船冷冻货合计15.4万吨到港量，环比略有下降，预计后期华南港口库存仍将下降。目前液化气暂无明显利空，短期仍以震荡偏多的思路，但PG01合约临近交割，期价将逐步向现货靠拢，策略上01合约低位多单逐渐减仓。

甲醇   甲醇期货近期走势明显好转，成功突破2500关口，重心稳步上行，不断创年内新高。国内甲醇现货市场气氛明显好转，沿海与内地市场价格均抬升，市场低价货源不断减少。西北主产区企业报价上调，内蒙古北线地区商谈1880-1930元/吨，南线地区商谈1900-1920元/吨。下游市场维持按需采购节奏，加之部分地区甲醇生产装置降低运行负荷，甲醇供需格局预期向好。港口库存消化速度缓慢，一定程度上压制甲醇走势。供需失衡局面短期内难以发生实质性逆转，甲醇持续上涨受阻，呈现运行区间震荡抬升走势，操作上维持逢低买入操作思路。

PVC PVC期货回落至8000关口下方运行，盘面减仓下行，重心波动幅度明显收窄。国内PVC现货市场气氛有所降温，各地市场主流价格出现松动，但市场低价货源依旧不多。当前西北主产区企业仍以交付预售订单为主，库存水平不高，出厂报价整体调整幅度不大，少数略有下调。下游市场受到买涨不买跌心态的影响，采购积极性欠佳，刚需采购节奏放缓，整体交投疲弱。贸易商预售货源价格偏低，市场预期走弱，报盘价格部分顺势下滑。市场在途货源数量有所增加，后期市场可流通货源偏紧状况将得到缓解。原料电石供需紧张，推动原料端继续上涨。综合而言，PVC基本面尚可，市场多空因素交织，01合约临近交割月，市场资金逐步转移至远月合约，05合约短期调整空间受限，关注7500关口附近支撑。

动力煤 12月15日，动力煤主力合约ZC2101低开低走，全天继续走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续上涨。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地船舶数量继续上涨。下游方面，当前冬季全国降温明显，带动电煤需求增加，使得电厂库存高位下行，日耗季节性回升，市场补库节奏良好，且非电行业仍在生产高峰期，各终端需求边际支撑尚可，因此在整体内紧外不足供需格局下，国内煤价呈现易涨难跌趋势。12月15日浙电库存400万吨，日耗12.8万吨，可用天数31.25天；11月29日全国重点电厂库存9457万吨，日耗煤430万吨，可用天数22天。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议空单续持，可少量逢高加空，01合约下方支撑位700。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格小幅上涨。IEA月报显示因需求低迷，预计原油供应过剩的局面将持续到2021年底，预计2021年12月前原油库存将恢复到疫情爆发前的水平。下调2021年原油需求增长预期，降幅超10万桶/日。2021年原油需求将同比增长570万桶/日。原油价格展现出超强韧性。据海关数据显示，10月中国燃料油进口量为59.81万吨，环比减少11.78万吨或16.45%，同比减少36.66%；2020年10月中国燃料油出口量为125.22万吨，环比减少5.85万吨或4.46%，同比增加158.35%。在进口减少，出口持续维持强劲情况下，对燃油价格提振作用明显。综合分析：美国批准辉瑞制药与德国生物联合研发的新冠疫苗紧急使用授权申请，疫苗投入使用，提振了市场对油市需求的预期（近期疫苗事件与原油价格相关性较高，建议高度关注）推升油价上涨，而一艘油轮在沙特爆炸也触动了市场的神经，使得原油供给缩减风险上升，原油弱现实强预期下仍维持多头配置，燃料油作为相关性强品种且基本面进出口利多，近期依然维持多头观点。

聚烯烃 今日PP/L价格继续下跌，日报已提及适合短空。昨日主要生产商库存修正至68.5万吨，今日主要生产商库存在65万吨，较上一工作日下降3.5万吨，降幅5.11%，去年同期库存水平大致在68万吨，周初常规大幅累库如期而至，周内小幅去库维持。据卓创数据统计，12月11日国内PE库存环比12月4日下降0.48%，其中上游生产企业PE库存环比下降1.44%，PE样本港口库存环比下降1.23%，样本贸易企业库存环比增加2.43%。国内PP库存环比12月4日下降2.37%，国内石化企业PP库存环比12月4日下降1.93%，国内港口PP库存环比12月4日下降7.87%，国内贸易企业PP库存环比12月4日下降3.29%。PE/PP各产业链库存变化不大，对价格指引作用有限。美国批准辉瑞制药与德国生物联合研发的新冠疫苗紧急使用授权申请，疫苗投入使用，对未来防护服及口罩需求有缩减预期，需求缩减时间窗口变得尤为重要。在PE/PP高产量，高需求现实下，预计后市PE/PP仍维持震荡格局。

橡胶   沪胶走势先抑后扬，整体表现为缩量震荡。泰国原料价格有所上调，主要产区分散性降雨不会造成太大影响。国内天胶下游消费形势一般，部分企业因环保限产而降低开工率，对橡胶采购热情不高。沪胶近期可能继续震荡整理，14100元附近的支撑有必要夯实。

纯碱   周二纯碱盘面震荡运行，主力01合约结算价看涨2.37%收于1385元，收盘价与上日持平。现货方面，国内纯碱市场窄幅阴跌，市场交投气氛淡稳。近期纯碱厂家出货情况好于上月，部分厂家接单情况较好，据悉华中个别厂家暂时封单，市场止跌情绪有所增加。但整体库存仍处同期较高水平，仍需一定消耗时间，部分厂家出货为主意向仍偏强，市场成交重心缓慢下行。上周纯碱企业库存141万吨，与前一周持平，显示当前纯碱的供过于求态势得到阶段性缓解。同时要看到纯碱整体的供过于求态势将在一季度延续甚至有所加强，在高库存压力下，纯碱难以持续拉涨，建议纯碱企业把握反弹高点的卖出套保机会。

豆粕   美豆高位小幅调整，南美天气改善制约美豆涨幅，因报告称巴西中部和南部地区以及阿根廷的北部地区下周可能会迎来降雨，南美天气不确定性仍存。国内市场，短期供应仍偏充足，11月开始饲料产量月度环比呈下降趋势，影响豆粕出货，上周豆粕库存再度回升，截止12月11日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量88.63万吨，周比增加4.74万吨，增幅5.65%，同比增加126.09%，需求端，水产养殖淡季、生猪产能持续恢复，整体猪料需求增加显著，春节前畜禽集中淘汰将增加，豆粕提货量有减缓预期，但长期需求维持增势，综合来看，短期豆粕市场价格仍表现为成本驱动为主，跟随美豆小幅波动为主，若未来南美天气炒作将有望继续支撑豆类市场价格重拾涨势，连粕05合约短线低位震荡，豆粕日线60日均线附近支撑暂时有效，后期关注南美天气及中美贸易关系发展影响。期权方面，关注M2105合约的卖出宽跨式策略。

油脂   12月15日国内植物油价格略有下行，这主要是受到外盘原油和美豆价格回调的影响。目前国内植物油基本面并没有发生较大的改变，植物油库存仍在不断下行的趋势之中。截至12 月11 日，国内豆油商业库存总量103.615 万吨，较上周的107.929 万吨降4.314 万吨，降幅为4%，较上个月同期118 万吨降14.385 万吨，降幅为12.19%。菜油国内商业库存仅余15.53 万吨，同比下滑55.6%。由于今年春节是2 月中旬，预期12 月底之前国内对植物油的需求都不会发生较大的下滑，豆油库存可能在月底减少至100 万吨以内的位置。目前美豆价格虽然仍在1200美分/磅之下调整，同时巴西降雨也有较大改善，但随着时间的推进，美豆可供出口量会愈发的稀少，这将限制美豆下调的空间，未来美豆价格仍将继续向上试探。在美豆和原油价格走势趋于上行的基础下，国内植物油价格难以出现大幅的下滑，仍然建议逢低买入棕榈油2105合约。

白糖   郑糖继续走高，外糖回落未造成明显的负面影响。近期广西已有70家糖厂开榨，本月底前预计全部糖厂都将开榨，供应高峰即将到来。目前看，广西降温尚未对食糖生产造成显著影响，下游销售有所回暖，近日国内糖价表现较外糖坚挺。预计主力合约临近5100元可能会有阻力，短线多单需提高警惕。

菜粕   菜粕05合约日内继续震荡。基本面情况来看，CBOT大豆期价波动仍然是菜粕期价的主导因子，巴西天气表现良好，天气炒作进入休整阶段，再加上USDA12月报告中美豆期末库存下调幅度不及预期，利多情绪有所收敛，外盘短期进入高位震荡，国内菜粕预期跟随进入区间波动。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，部分油厂胀库停机现象增加，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，虽然进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存仍然处于低位，不过水产养殖进入淡季对消费的影响凸显，拖累价格。综合来看，美豆去库存程度良好以及南美天气潜在扰动对CBOT大豆价格的支撑仍在，成本端继续为国内蛋白粕提供较强的下方支撑，不过国内豆粕由于原料供应充足形成的宽松局面与菜粕消费进入季节性淡季形成宽松局面限制菜粕期价的涨幅，短期菜粕05合约或呈现 2450-2750 区间反复波动，操作方面短期建议观望或者以低位做多思路为主。

玉米   玉米05合约日内继续窄幅震荡。基本面情况来看，现货市场阶段性供应充足以及黑龙江临储拍卖情绪影响，今日玉米现货价格继续下跌，全国玉米均价为2539元/吨，较昨日下跌6元/吨，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对于玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议等待回调做多机会为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米小幅回落。现货市场来看，近期企业玉米上量增加，原料玉米价格小幅回落，市场情绪转弱，再加上下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，今日玉米淀粉价格小幅回落，全国玉米淀粉价格指数3066元/吨，较昨日3067元/吨跌1元/吨。淀粉市场目前主要面临需求与成本的博弈，后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货波动或会放大玉米淀粉期价的波动幅度，短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    12月15日，棉花主力合约报14820，跌0.2%，棉纱主力合约报21590，跌0.12%。棉花维持震荡走势，短期受到成本端支撑走势偏强，震荡走高。据交易市场统计，12月7日至13日一周公路出疆棉运输量4.91万吨，环比增1.15万吨，增幅30.7%，同比增2.26万吨，增幅46.1%。当周公路运费涨跌不一，奎屯运至河南平均运价689元/吨，涨38元。昨日在棉价上涨带动下，棉纱普涨，多数商家再上调300-500元/吨，近一周价格涨千元左右，商家反映广州市场订单成交较多。这波行情商家认为主要是下游年底补货，消费需求是否增加，仍抱怀疑心态。从宏观面上，棉花短期依然具有一定的利空因素，因欧美疫情大幅扩散，疫情有进一步恶化迹象，对于棉花消费利空，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验，对市场中长期影响偏弱，总体来看，棉花短期供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。但短期因成本支撑，下跌动能较弱，对于明年需求，下游复苏仍是大概率事件，企业可以中长线布局远月合约。预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持相对偏高位置，隐含波动率略有回调，维持在19%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货弱势整理，现货价格持稳，银星价格5000元。成品纸需求持稳，白卡纸延续强势，文化用纸稍弱，生活用纸部分地区止跌反弹，纸厂按需采购。当前主要交易逻辑未有较大变化，经济复苏的预期仍难证伪，11月社融存量增速出现拐点但回落幅度较小，M1与M2增速差继续收窄，因此短期信用难言收紧，纸张和纸浆需求有望继续改善，特别是疫苗能有效降低欧美疫情对消费的影响后，但短期面临的问题是盘面对预期体现已较为充分，进一步上涨需要新的利多驱动。整体看，对浆价维持中长期看涨的观点，短期则注意宏观情绪转换导致估值松动的风险，2103合约关注5100元支撑，建议回调后多配。

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