贵金属 周四日盘金银延续反弹态势，黄金上方1850压力位较强，也将成为近期的重要关口。现在黄金的波动往往在下午3点半后到晚上8点前，这是国内两个市场的非交易时段，所以隔夜持仓将成为盈亏变化的较为重要的因素。表明国内的抛压盘几近结束。从图形上看，黄金目前接近压力位，短线单可能要缓一缓。长线性价比很好，长持推荐2104以后的合约，推荐长持到国内春节前后。白银目前的价格偏低，可能也到了逢低做多的时候，但白银更适合顺情绪操作，关注4500-4600元/千克的七月起涨点，当下不宜追空而适时逢低布局多单。

铜 周四铜价继续回落，沪铜2101跌破57000收于56870。有色板块经历连续数日大幅快速上行，今日普遍回调，资金呈现流出状态。不过宏观利好仍对铜价形成支持。英国英国批准辉瑞新冠疫苗。美国民主党首次在刺激法案谈判中作出公开让步，支持以9,080亿美元的两党方案作为谈判基础，谈判向前推进。另外中国10月官方及财新制造业PMI均好于预期，显示经济加速上行。基本面对铜价也有小幅支撑，10月智利国家铜业铜产量同比增长3.5%至15.99万吨，海外铜矿生产持续恢复但仍未完全摆脱疫情影响。国内冶炼厂年末冲刺高排产，产量预计维持高位。下游消费好于此前预期，国内库存持续回落，上期所库存目前已不足10万吨，保税区库存仍处于高位，但有望逐步回落。技术上，目前仍处于上行趋势中，沪铜突破56000则有望走向60000，伦铜突破7500则可能走向8000。不过铜价在连续多日快速大幅上行后，高位获利了结盘逐渐增多，短期存在回调风险，建议多单继续持有，或部分减仓，新多单入场需谨慎。

锌 短线市场市场出现了一定程度的回调，但上行的趋势线没有跌破，我们维持持续看涨观点，市场在酝酿新的对手盘，短线看赚钱效应趋弱，但是中长线总体来看市场的动能充裕，预计共振性行情将延续，可以继续积极持仓，面临回撤的幅度也在加大。 铜锌破位上行的趋势依旧明朗，有色依旧可能有较大的惯性，这也是我们对后续行情依旧抱有信心的原因，预计这样的强势行情会持续到一月份。  中线趋势不改，依旧是逢低做多的行情，不推荐重仓否则回撤面临的压力过大，推荐单子耐心持有。

镍 镍价回落调整，有色整体调整，期股联动下滑，有色龙头急挫带跌影响短期放大。美元指数整体偏弱跌至91附近，震荡总体弱势未改，美国经济刺激预期及疫苗进展继续令美元走软，但国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化，后期仍要注意美元指数及汇率波动，有色整体中继调整还是转势有待验证，国外走势依然还是相对偏强。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少，但是国内询价出现下滑。LME近期镍库存继续保持24万吨上方，国内期镍库存继续下滑，现货在电解镍下挫后有改善，金川镍升水收窄，镍豆保持升水，俄镍持坚。镍铁价格松动低迷，大型不锈钢厂成交1045元/镍点的高镍铁几千吨，在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利，但减产增加下，镍铁降价意愿也弱化。不锈钢厂近期也有消息11月300系有显著减产，但12月预期产量不会过度下滑。不锈钢期货近期偏稳，对镍的利空带动有所弱化，检修消息带来一些支持，现货仍以促进销售为主成交一般，近期大厂指导价偏稳，后续月份期单也逐渐展开，接期单良好。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小，镍产品间呈现结构分化。LME镍价短线保持震荡走势，短线16000美元附近仍可能震荡延续。国内沪镍ni2102短线跌破了118000元，震荡偏弱，在12万元以内震荡偏弱，均线若失守再下档在116500元附近。注意有色整体强势格局是否变化，铜等强势品种依然带来较强影响，此外注意美元指数导向。

不锈钢 不锈钢期价冲高回落，震荡整理仍持于20日均线下方，不锈钢期货仓单量稳定，检修消息带来的支持力度并未对现货价格和需求带来太强影响。大厂盘价稳定，并逐渐开出后期期单，接单情况良好。现货需求在下跌后短暂转好后再趋稳，市场仍以促进销售为主，实际需求一般。不锈钢厂最新镍铁成交价1045元/镍点，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现，暂时稳定。不锈钢库存资源充足，不锈钢大幅降价带来的现货需求改善一般，仍可能延续低位震荡。不锈钢ss2102继续低位震荡为主，13500元以内维持震荡，受累镍下挫，不锈钢仍可能下探支撑。

铝 12月3日，沪铝主力合约AL2101低开低走，全天大幅回调。长江有色A00铝锭现货价格下跌220元/吨，现货平均升水缩小到80元/吨。海关最新数据显示，10月中国铝箔出口量10.45万吨，环比增加0.74%，同比去年增加4.23%。2020年1-10月铝箔出口量102.27万吨，同比去年同期减少5.48个百分点。10月单月出口量环同比皆增反映出口环境改善。消费端，因铝价大涨，下游拿货观望，近期铝棒及铝杆消费较为清淡，铝棒加工费承压下跌，而铝杆因企业减产较多，加工费稳中略升。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议可远月少量逢低试多，01合约下方支撑位16000。

螺纹   期螺大幅回落，01跌至3900以下，现货继续调整，上海、杭州跌30元至4050元附近，北京、天津跌20元至3700-3820元/吨。钢联数据显示，本周螺纹需求环比降幅较大，产量仍未见回升，库存小幅减少，其中厂库增幅扩大。当前交易逻辑未出现较大变化，近月跟随现货，而从近两年现货价格走势看，预计北方地区螺纹在3700元存在支撑，如此01合约支撑大概在3800元附近。05合约交易春节后需求，全球经济复苏预期未证伪，顺周期交易逻辑仍在，在预期上对冲了地产开工可能走弱对螺纹需求的影响。12月以来需求快速回落，不过偏强预期的转换可能仍需时间，螺纹产量偏低，宏观数据偏强，当前若跌幅较大或存在冬储资金，下方支撑上移至3700元，跌后仍存在多配价值，卷螺价差和05矿螺比值均已升至较高水平，因此继续操作建议谨慎，但中期看卷螺差或延续扩大趋势。对于螺纹当前的期现分化结束时间，可能要到12月中旬看宏观数据的表现。

热卷   今日热卷窄幅震荡，多数地区现货价格稳中有涨，目前热卷基本面支撑较强，库存持续下降，市场看好后市需求，现货价格同样位于高位。本周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量328.73万吨，产量环比下降3.67万吨，热卷钢厂库存93.55万吨，环比下降9.14万吨，热卷社会库存217.93万吨，环比下降15.58万吨，总库存311.58万吨，环比下降24.72万吨，周度表观消费量353.45万吨，环比增加8.4万吨。本周数据显示，受钢厂检修影响，热卷产量继续下降，现货成交较好，热卷周度表观消费量环比继续增加并创今年新高，热卷库存持续下降，库存压力减弱，基本面维持强势。从下游各行业的产销数据来看，汽车行业维持高速增长，11月乘用车市场日均零售6.2万辆，同比增5%环比10月增3%，同时机械、家电行业需求同样延续强势，热卷需求依旧较强。目前01合约基差处于低位，现货价格强势，短期01合约或将维持偏强走势。中期来看热卷远期需求并不悲观，市场预期对05合约存在较强支撑。

焦煤   2020年12月3日，焦煤01合约高开低走，期价收跌，盘中期价继续刷新近三年多以来的新高，从盘面走势上看，短期上涨趋势暂未改变。随着煤矿安监趋严，煤矿供应有所收紧，叠加蒙煤进口量的大幅下滑，焦煤现货价格大幅走高。此前国内各地区集团大矿月度价格上调，随后民营煤矿也陆续跟调。2日山西煤矿吕梁中阳地区中硫主焦煤涨70元；晋中介休地区中硫主焦涨100元，瘦煤涨50元；长治地区低硫贫瘦煤涨50元，低硫瘦煤涨30元。河北唐山地区中硫主焦涨30元，中硫肥煤涨50元。现货短期价格坚挺，下游焦化企业冬储，对焦煤短期采购积极，均对焦煤期价有较强的支撑。综上所示，焦煤01合约短期仍将偏强运行，近期期价快速拉涨，低位多单可以逐步逢高止盈。

焦炭   2020年12月3日，焦炭01合约高开低走，期价收跌，短期从盘面走势上看，期价继续上涨动能稍显乏力。当前焦化企业利润维持高位，整体开工率依旧维持高位，但由于下游需求尚好，厂内库存持续维持低位。目前河北、河南、山西等区域去产能仍有序推进，按照钢联最新调研汇总的数据显示，12月份将有2233万吨4.3米焦炉产能退出，同时有1329万吨新增产能投放，12月份理论上有904万吨缺口。当前焦炭第八轮提涨暂未落地，焦钢仍在博弈，但市场看涨情绪较为浓厚。目前港口观望情绪较浓，准一级焦主流现汇出厂价2330元/吨。整体而言：4.3米焦炭退出导致焦炭供应阶段性收紧，期价短期仍将偏强运行。后期需关注第八轮提涨能否落地。

铁矿石 日间铁矿盘面先抑后扬，依旧维持强势运行，01合约一度突破940关口，继续刷新历史高值。从合约间的走势来看，近弱远强的格局仍在进一步演绎。当前铁矿合约间反套逻辑清晰，一方面淡水河谷宣布下调其明年目标产量后，市场对远期外矿的供应产生偏紧预期。另一方面，随着明年海外复工的进一步推进，铁矿的海外需求将持续转好，对远月合约价格的提振作用更为明显。从本周的成材数据来看，钢厂厂内库存累库速度加快，社库去库速度放缓，成材总库存降幅进一步收窄，盘面钢厂利润日间出现回落。终端需求的转弱开始影响到了钢厂的开工意愿，本周五大钢种产量环比下降8.98万吨。对于铁矿来说，需求端对其价格的上行驱动后续将边际减弱，但在钢厂节前补库的支撑下仍可维持韧性。供应端的矛盾后续将愈发凸显，由于淡水河谷再度下调了其2020年的目标产量，年内剩余时间内巴西矿的发运量难有明显回升，澳矿近期仍受部分检修影响，后续增量也较为有限。港口库存近期持续去库，在用焦成本高企的情况下钢厂当前需求再度集中在中品澳粉，铁矿库存的总量矛盾和结构性矛盾后续有可能会再度显现。操作上，铁矿价格近期累计涨幅明显，存在短期技术性回调的风险，当前不宜继续追高，可尝试近远月合约间的反套套利，安全边际较高。

玻璃   周四玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约收于1869元。本周国内浮法玻璃市场北方局部价格略有松动，多数区域延续上涨行情。华北区域价格走势分化，沙河出货平平，小板价格继续松动，京津唐出货良好，价格小涨；华东多数厂周内价格上调1-2元/重量箱，个别涨3-4元/重量箱，市场交投良好，维持去库节奏；华中产销良好，厂家推涨积极，周内价格上调1-3元/重量箱不等；华南企业价格累计上涨1-3元/重量箱不等，库存继续下滑；西北市场以稳为主，个别厂涨2元/重量箱；西南四川、云南、贵州企业报价上调30-50元/吨不等；东北价格走稳，当地需求逐步减弱，外销支撑部分厂出货。最新数据显示，本周重点监测省份生产企业库存总量为1767万重量箱，较11月26日削减149万重量箱，降幅7.78%，其中湖北地区低价策略去库效果明显。河北沙河受天气影响及南北货源冲击，库存首度上升；东北地区连续第二周季节性累库，其他多数地区出货维持良好。当前多数区域处于赶工阶段，对原片仍有一定刚性需求，南方市场处于施工旺季，原片厂库存不高；现货价格短期保持坚挺仍有一定基础。后期市场看，全国性的供需紧张态势告一段落。操作方面，建议01合约暂观望，生产企业可择机布局05合约的卖出保值机会。

原油   今日国内SC原油震荡走弱，回吐夜盘涨幅。疫苗方面频出利好提振市场情绪，但产油国是否推迟增产仍无明显消息令市场担忧。据悉，隔夜OPEC+在达成减产协议方面取得了进展，俄罗斯、沙特、阿联酋等主要产油国在过去几天进行了磋商，但具体细节不得而知，周四OPEC+产油国将进行进一步讨论且有望作出决定。另外，美国新任总统表示，如果伊朗严格遵守伊核协议，美国将重新加入该协议，同时会取消美国现任政府对伊朗实施的制裁，这意味着伊朗原油供给会重返市场。隔夜EIA数据好于预期，上周美国原油库存减少70万桶，汽油库存增加350万桶，馏分油库存增加320万桶，美国原油产量增加10万桶/日至1110万桶/日。整体来看，市场等待产油国会议消息落地，目前来看推迟增产3个月的可能性较大，但由于推迟增产预期在盘面已有一定兑现，因此消息落地后盘面出现冲高回落走势的可能性较大。

沥青   受成本端上涨影响，本周中石化、中石油等主力炼厂沥青价格上调后，部分地炼跟随上调，但今日现货市场整体持稳。目前沥青现货市场整体供应充裕，近几个月炼厂沥青产量仍维持高位，12月份炼厂排产计划仍超过300万吨，这将进一步加大需求淡季沥青市场的供给压力。需求方面，沥青刚性需求持续走弱，但现货价格的上涨提振了贸易商购买积极性，同时冬储需求将接力，近期部分炼厂出台冬储价格，由于原油价格的上涨，沥青冬储价格预计不会低于目前的现货价格。另外，最新的库存数据显示，炼厂及社会库存均出行去化，尤其是炼厂库存下降明显，这也给炼厂近期提价提供了条件。从盘面上看，沥青主力2106合约上日内大涨，午后有所回落，当前成本端走势仍有变数，暂不建议追涨。

PTA 周四，PTA跟随原油强势反弹 。从现货市场来看，近期随着期货仓单的大批量增加，市场可流通货源不多，基差商谈走强。部分12月中旬货源报价参考2101贴水115自提，参考商谈区间3355-3365自提，买卖氛围一般。中期来看，PTA供需压力巨大，社会库存将不断累积。今年年底至明年上半年PTA有1150万吨/年的产能投放计划，12月份福海创450万吨/年和珠海BP110万吨/年的装置分别计划检修25天和2周，但短期的检修难以扭转后期巨大的供需矛盾。从需求端来看，目前终端订单已出现走弱迹象，12月底附近聚酯检修将逐步增多，对应PTA需求将季节性走弱。在供需矛盾压制下，后续PTA累库压力巨大，PTA加工费将被压缩，未来成本端原油价格对PTA影响将逐步增加。短期，建议密切关注近期OPEC+谈判结果，届时期价将跟随原油波动。

短纤   周四，短纤延续低位震荡。受原油提振，现货市场商谈暂时止跌走稳。江苏直纺涤短早盘维稳，半光1.4D 主流5400-5500元/吨出厂或短送，较高5550附近，询盘一般。福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5550-5600元/吨送到，下游刚需补货。从产销来看，整体仍延续低迷，未见放量。这是因为目前，终端订单已出现走弱，坯布库存回升，印染、加弹、织造的开机率均出现下降。据悉，今年下游有提前放假的打算，约提前春节一个月左右。随着需求季节性走弱，目前纱厂的成品库存向上累积，原料库存也在回升。因此，短期受季节性淡季的影响，短纤难逃底部震荡区间，关注5850-6200。当季节性淡季结束后，随着明年春节之后，3月份左右需求将逐步回升，届时可关注终端订单情况，短纤或迎来实质性上涨的机会，可关注淡季回落轻仓布局中期多单的机会。

乙二醇 周四，乙二醇期价围绕3800一线震荡博弈。一方面，英国批准辉瑞疫苗紧急使用，美国原油库存下降，欧佩克及其减产同盟国有望延长当前减产幅度，国际油价反弹之下，化工板块氛围有所回暖。另一方面，乙二醇自身供需压力较大，压制期价上涨空间。从现货市场来看，基差商谈表现偏弱，本周现货基差商谈在贴水01合约40-55，本周现货报盘3765，递盘3755，市场适度成交。从基本面来看，我们对12月下旬至2021年一季度乙二醇供需持偏悲观的态度。从供应端来看，目前海外装置已基本重启，进口量在12月中下旬存在回升的预期。同时，目前国内煤化工装置检修力度还不够，供应端明年一季度或有卫星石化182万吨/年的乙二醇装置投产压力。需求端来看，终端订单已出现走弱迹象，12月底之后聚酯端检修或逐步增多。因此，后期乙二醇主港将再度开启累库。短期期价上行动能不足，维持反弹滚动沽空。

苯乙烯 周四，苯乙烯冲高回落。从近端现货市场来看，尽管主港近期库存偏低，但由于终端订单出现缩量，需求跟进不足，现货走势偏弱，成交难以放量。ABS市场商谈价格走低，业者信心不足，部分牌号成交受限，实盘商谈为主，商家走量为先。PS市场持货商继续让利出货，下游入市采购意愿依旧偏低，交投难以改善。苯乙烯交投氛围环比虽有改善，但成交难以放量。江苏市场现货商谈在8250-8350，12月下商谈在8000-8050，1月下商谈在7250-7280。先后有12月上8200，12月中8050，12月下7950-8050，1月下7250成交。综上，目前下游需求正在走弱，苯乙烯现货利润仍偏高，挺价放量难度较高，近端01合约仍将在高位窄幅整理，若有大幅反弹可尝试沽空。远月合约未来将回归成本定价，目前市场对供需存在一致的走弱预期，但近期纯苯价格上涨较多，因此需要重点关注近期OPEC+减产消息，这将对远月合约成本产生影响。

液化石油气    2020年12月3日PG01合约高开低走，期价收跌，短期期价仍维持区间震荡走势。卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量64280吨/日，较上周期减少81吨/日，环比变化率-0.13%。从供应量来看，当前供应端暂无明显变化，供应依旧较为稳定。按照卓创统计的最新船期数据显示，12月上旬华南地区有8船冷冻货，合计14.8万吨到港，市场供应充裕。本周下游深加工需求依旧偏弱，MTBE装置开工率为36.86%，较上周下降0.54%，烷基化油开工率为44.67%，较上周增加0.78%。现货方面：3日广州石化民用气出厂价维持在3498元/吨，当前下游补库意愿偏弱，现货价格难以继续走高。整体而言，在供应偏宽松而需求支撑有限的情况下，PG01合约短期难以大幅走高，短期期价仍将在20日均线附近震荡。

甲醇   甲醇期货弱势调整，意欲测试20日均线支撑，在2250一线附近徘徊，结束四连阳，回吐前期大部分涨幅。国内甲醇现货市场气氛不佳，受到期货大跌的拖累，现货价格出现松动，交投不活跃。西北主产区企业报价暂稳整理，厂家签单平稳，部分货源供给烯烃。甲醇生产装置运行平稳，货源充裕，供应端缺乏支撑。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场操作谨慎，需求略显疲弱，接货积极性不高。甲醇需求端提升空间受限，加之进口货源冲击，导致库存消化速度缓慢，供需矛盾依旧突出。甲醇呈现区间震荡走势，关注下方2200关口支撑，操作上可轻仓试多，短线操作为宜。

PVC PVC期货重心出现下探，最低触及7580，但市场回调受阻，期价止跌回升，重心积极攀升，期PVC波动幅度加剧。国内PVC现货市场维持偏强走势，各地主流价格继续上调，市场低价货源依旧难寻，且货源紧张情况延续。西北主产区企业库存水平偏低，交付预售订单为主，厂家心态稳定，出厂报价坚挺，稳中上调。PVC行业开工水平降低，产量增加有限。下游制品厂成本压力凸显，中小制品厂停车或降低运行负荷，大型厂家开工相对稳定，但拿货节奏放缓。贸易商可售货源不多，挺价报盘为主。当前PVC现货市场仍深度升水，基本面压力不大，PVC主力合约高位震荡洗盘，建议持仓逐步转移至05合约。

动力煤 12月3日，动力煤主力合约ZC2101低开低走，高位大幅回调。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量微幅减少。进口煤方面，近期部分地区进口煤限制政策较前期略有松动，进口煤通关情况也有所好转，在日耗居高不下的情况下，中国终端用户继续增加对进口煤的采购，再加上印度耗煤需求增加推动进口印尼煤需求增长，印尼煤价格仍有上行趋势。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可逢低少量加多，01合约上方压力位700。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油企稳反弹，远期05合约较01合约涨幅明显。OPEC+取得积极进展，知情人士透露，俄罗斯政府在和本国石油企业磋商后已经确定了立场。该国准备同意在2021年第一季度逐步降低减产力度。EIA库存数据显示，上周除却战略储备的商业原油库存减少67.9万桶至4.88亿桶，减少0.1%，EIA上周原油库存录得减少；原油出口增加62.5万桶/日至345.6万桶/日；原油产量增至1110万桶/日，创5月以来新高。基本面方面：重油减产，由于利润较低，炼厂延长检修，高燃产量有下降预期，西方套利货供给稍微偏紧，高燃发电需求平稳，高燃基本面偏多。富察伊拉燃料油库存截至11月30日当周录得861.5万桶，环比增加134.4万桶，从船期来看，本周净进口量大增是库存回升的主要原因，进口主要来源为俄罗斯以及伊朗，说明该地区冬季需求较好，后面关注富察伊拉库存去化情况。综合分析：主要受疫苗逐步在欧美地区接种影响以及OPEC+取得积极进展影响，原油价格反弹，成本驱动使得燃料油价格反弹，后市建议燃料油仍维持多配。

聚烯烃 今日L/PP继续延续回调之路，符合预期。库存方面：昨日库存修正至64.5万吨，今日两油库存在66万吨，较上一工作日增1.5万吨，增幅在2.33%，去年同期库存水平大致在63万吨。库存开始累库，并超过去年同期水平。2020年11月国内PE产量178.02万吨,环比10月降1.99%，同比增加13.45%。其中LLDPE产量74.94万吨，LDPE产量24.79万吨，HDPE产量78.29万吨。2020年1-11月份国内PE累积产量1843.16万吨，较去年1-11月份增加13.26%。2020年11月份我国PP产量227.49万吨，环比下降3.59%，同比增加13.45%。产量环比小幅下跌，但同比增量明显，供给压力较大。检修方面：Braskem Idesa12月2日停车，设计产能105万吨，其中高压75万吨，低压35万吨。外盘价格相对坚挺。综合分析：下游需求转弱，库存开始累库，在高产量，高进口量情况下，价格承压，预计后市PE/PP延续弱势。

橡胶   沪胶缩量整理，20号胶回调幅度较深，胶价临近10月高点遇阻迹象逐渐增强。泰国产区降雨不断导致割胶受阻，对产量的实际影响尚不清晰，原料价格继续稳中有升。国内云南、海南胶水价格保持稳定，全乳胶显著减产已成定局。20号胶供应相对充足，全钢胎市场季节性需求淡季来临，半钢胎虽开工基本平稳，部分厂家有调高售价意图，但下游代理商跟进的热情不高，实际销售形势仍需观察。沪胶主力合约价格连续两日在15800元附近受阻，不排除短线回调测试15400元支撑的可能，而中线仍有继续走高的潜力，逢低买入为宜。

纯碱   周四纯碱盘面震荡运行，主力01合约平收于1445元。本周国内重碱市场行情低迷，市场成交重心持续下移。浮法玻璃市场稳中有涨，厂家盈利情况较好，淄博金晶600T/D浮法二线复产点火。浮法玻璃、光伏玻璃对重碱市场形成刚需支撑，但下游浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，多数厂家纯碱库存天数维持在20-40天。纯碱厂家积极接单出货，湖北地区期货交割货源价格仍有一定优势。重碱价格大幅度下滑之后，近期部分玻璃厂家适度补库，同时期现机构积极接单，部分纯碱厂家反映重碱出货接单有所好转。目前国内重碱主流终端价格在1400-1600元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1450元/吨左右。建议05合约卖保头寸继续持有。

豆粕   近期南美天气改善引发多头获利了结，美豆价格跌至 11月份USDA供需报告出台时的1150美分/蒲附近，短期缺乏新的交易题材，走势趋于震荡，目前巴西种植基本结束，阿根廷大豆播种40%，预计南美大豆生长关键期结束前，天气升水并不会完全挤出；而高价美豆令中国买家采购热情短期放缓，后期中国能否加快采购，仍要看南美天气情况及12月美农报告的指引。国内市场，沿海港口大豆、豆粕库存周比均有下降，但仍处于历年高位，短期供应充足，需求端，水产养殖淡季、禽类养殖亏损出栏积极，生猪产能持续恢复，整体猪料需求增加显著，春节前畜禽集中淘汰增加，豆粕提货量有减缓预期，但长期维持趋增态势，综合来看，短期豆粕市场价格仍表现为成本驱动为主，跟随美豆波动，若后期南美天气问题或12月美农报告下调美豆期末库存，也将再次助推内外盘豆类市场价格偏强走势。连粕05合约跳空低开宽幅震荡收星，支撑暂看30503100元/吨附近，短线参与或等待调整低位区轻仓布局多单，关注南美天气情况及12月USDA供需报告影响。期权方面，继续关注M2101合约的卖出宽跨式策略及M2105合约的卖看跌期权或买牛市价差策略。

油脂   12月3日国内植物油价格出现较大上扬，其中豆油价格涨幅居前。目前国内油脂基本面并没有发生较大改变，豆油价格的上涨主要基于两个因素：一是国内豆油仍处于去库存的周期之中，从时间窗口来看即将迎来春节前油脂的备货高峰，现货需求的短期增长将抬动价格的上行；二是豆油合约在短期回调后价格接近均线支撑位置，部分资金再度涌入做多。虽然豆油价格仍有望继续攀升，但是也面临几个关键性的问题：一是南美降雨逐渐转好，美豆承压下行后难以突破前期1200美分的阻力位，从而对豆油价格带来压力；二是原油价格近期已经大幅上涨，欧佩克大会的结果即使利好，预期也很难大幅拉动油价的上行；三是国内1月合约所剩交易时间不多，往年12月中上旬即面临大量的减仓行为，1月合约上预期能够继续上行的空间有限。我们建议对尾端行情应该谨慎对待，在没有大的上涨空间的情况下仍以观望为主，如果欧佩克大会结果能拉动原油的再度上行，可以考虑入场布局远月棕榈2105合约并长期持有。

白糖   郑糖继续走低，主力合约盘中跌破五千关口。外糖表现疲软难以提供支持，而国内现货报价持续小幅下调，新糖上市及外糖进口量大增都带来压力。市场等待元旦备货高峰的到来，但明年春节相对靠后，年底食糖采购量未必能够达到上年同期水平。虽然期现货糖价都已低于生产成本，但糖价恐怕还有下行空间。技术上看，若五千关口确实失守，主力合约或许会下探至4800元附近寻找支撑。

菜粕   今日菜粕主力合约低位小幅回升。基本面情况来看，CBOT大豆期价波动仍然是菜粕期价的主导因子，随着巴西大豆播种的结束，天气炒作进入休整阶段，外盘短期进入高位震荡，国内菜粕预期跟随进入区间波动。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，油厂豆粕库存较高，部分油厂胀库停机现象增加，现货宽松拖累价格，不过近期由于油脂的回调，盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，水产养殖逐步进入淡季拖累菜粕消费，不过进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存持续处于低位又为其提供供应支撑。综合来看，前期利多部分兑现，市场进入相对休整阶段，菜粕05合约短期或呈现2450-2750 区间反复波动，操作方面短期建议观望或者等待回调做多机会，期权方面建议前期行权价为 2300 的认购期权逐步离场。

玉米   玉米05合约日内小幅回落。基本情况来看，基层农户惜售心态强烈，目前企业玉米上量不佳，今日玉米现货价格继续上涨，全国玉米均价为2543元/吨，较昨日上涨6元/吨，不过当下为新粮上市的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧仍在，价格或延续反复。对玉米市场来说，短期处于新粮集中上市的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价呈现底部抬升走势。操作方面建议关注回调做多机会为主，继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉01合约日内跟随玉米高位回落。现货市场来看，近期由于企业玉米上量不佳，原料玉米价格再度上涨，使得企业挺价意愿有所增强，不过下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，部分削弱原料端对于玉米淀粉价格的支撑力度，今日淀粉价格以稳为主，全国玉米淀粉均价在3082元/吨，较昨日3082元/吨持平。淀粉市场目前主要面临需求与成本的博弈，后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货波动或会放大玉米淀粉期价的波动幅度，短期基于原料高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    12月3日，棉花主力合约报14425，跌0.24%，棉纱主力合约报20495，跌1.23%。棉花维持震荡走势，短期受到成本端支撑走势偏强。国内棉花现货平稳略降，企业报价跌30-50元/吨。基差稳定，高等级多在700-1100元，中等级100-700，低等级-50以下。期货小幅下跌，点价和固定价批量成交，现货市场资源充裕，纺企购棉积极性略差，市场成交清淡。随着天气变冷，新疆棉花采摘基本结束，新疆铁路部门全力保障市场供需，棉花出疆运输迎来首轮小高峰。截至11月底，今年新疆铁路部门发运棉花343.46万吨，同比增幅45.3%。下游处于淡季，目前棉纱厂新增订单差于前期，部分产品库存有所增加，对皮棉采购仍坚持随用随购策略，制约皮棉行情。 对后市企业还是很谨慎。从宏观面上，棉花短期依然具有一定的利空因素，因欧美疫情大幅扩散，美国疫情有进一步恶化迹象，对于棉花消费利空，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验，对市场中长期影响偏弱，此外，新疆棉花采摘仍没有结束，盘面依旧面临套保盘压力。总体来看，棉花短期供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持相对偏高位置，隐含波动率略有回调，维持在20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货震荡走高，现货价格持稳，跟随盘面波动。下游白卡纸偏强，文化纸和生活用纸弱稳。纸浆供需变化不大，港口库存高位持稳， 近一周多地库存环比下降，针叶浆从主要国家发货量看，后期到港环比变化预计不大，国内机制纸产量同比增速较高，纸浆需求持稳偏强，但纸厂因库存充裕对原料补库意愿一般，整体预期谨慎乐观。市场交易主逻辑还是以经济复苏的预期为主，工业品及股市偏强，VIX维持年内低位，市场预期依然不差，国内11月财新PMI创近10年新高，BCI回到年初水平，显示国内经济复苏趋势未变，在此之下，可能要关注海外经济恢复情况，如疫苗推出进程及欧美经济数据等。综合看，支撑纸浆向上的逻辑未变，只是短期需求快速回升面临挑战，从而限制上方空间，关注调整后多配机会，下方支撑4750元。

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