贵金属 夜盘时段黄金先扬后抑，日盘因为人民币汇率升值，贵金属虽然低开高走，走势仍然偏弱，从图形上看仍大概率在下跌区间，前日的跌速有些偏快，说明市场的多头抵抗力量很弱，在这种情况下有一定可能会试探前低393-395元/克或1840美元/盎司，目前看美元的反弹可能还有一段趋势性，对应黄金的弱势还有一段时间，策略维持深跌敢买，短线单注意不要过早入场。白银的波动相对就大很多，最近的报告我们都在弱化白银这个品种，一方面是大选前的博弈激烈，高波动品种有较强的博弈色彩，可以严重背离基本面，另一方面图形结构走的并不是很清晰。目前看白银的下方的强支撑在4300-4600元/千克，上方的强阻力在5300-5500元/千克，波动较大。无论黄金或是白银的图都没有走完，推荐耐心等待，至少当下不是好的入场时机。

铜 周四铜价窄幅震荡，沪铜2011收于51260。尽管IMF上调全球经济增速预期，中国央行连续三个月超额MLF操作，我国9月社融和M2增速处于高位，但美国财政刺激难以达成，英国脱欧谈判最后期限，美国大选政策不确定性增长等均令市场表现谨慎，铜价维持震荡走势。供需方面，1-9月我国铜精矿进口累计同比2.3%，其中9月进口同比增长35%，该数据与智利9月铜出口增长一致，表明海外铜矿供应继续好转。目前Escondida铜矿工人拒绝了薪资协议，后续是否走向罢工仍需关注。伦丁矿业将与智利Candelaria铜矿工会会晤，以期结束8日以来的罢工，考虑该矿年产量及罢工时间较短，对实际产量影响非常有限。10月铜陵金冠及东营方圆冶炼厂检修或造成电解铜产量小幅下滑，但四季度整体检修较少，年末冶炼厂赶工冲量效应下，四季度产量预计维持回升态势。需求方面，9月汽车销售同比增长12.8%，累计同比降幅继续收窄至6.9%，乘联会预计10月将继续保持旺盛。不过电缆企业反映订单尚无改善，SMM估计10月电线电缆企业开工率为95.69%，环比减少0.35个百分点，同比上升2.42个百分点。整体下游消费虽称不上强劲，但表现尚可。而且目前废铜供应偏紧，精废价差收窄至1000元/吨左右，废铜替代效应减弱，也在一定程度提振精铜消费，因此我们认为供需仍无大的矛盾点，而宏观不确定性较高，操作上建议观望或考虑期权做多波动率。

锌 夜盘时段铅锌板块延续调整，日盘2011合约回踩5月以来的趋势线19000元/吨向上，但是日日盘结束后外盘跳水，说明海外市场的情绪极弱。我们在最近几日延续看多锌的原因是，人民币汇率的大幅升值会带来市场对于经济预期的憧憬，理论上哪怕美元见底回升也要将之前的汇率升值带来的利多部分消化补涨，但实际盘面走的偏弱，我们认为依旧是市场信心不足的问题，可能需要国内股市的继续上行给予刺激，而后者我们认为是大概率事件，因而我们维持锌逢低做多的思路。人民币汇率的持续升值是真正的疫情控制得当带来的经济复苏，中美贸易摩擦也在向好的方向运行，我们认为汇率在6.64可能阶段性升值到位。目前要看这一轮沪锌反弹强度，如果快速下杀，那么就要考虑多翻空了，上方压力位要在20000，弱化盈利预期。

镍 镍价冲高回落反复震荡，国内PPI同比数据走弱，CPI重归1时代，而国外来看英国脱欧不确定性带来汇率波动，美元指数回升仍可能令有色承压。印尼发力动力电池生产，从支持投资方向会向电池方向进一步提供支持，不过湿法项目面临较高的投资成本问题。菲律宾镍矿石价格仍存在回升可能而10月向国内的进口也可能不及上个月，港口库存因到货增加有所回升但国内镍铁厂矿石仍显紧张。LME库存近期回升，近期电解镍国内现货金川镍升水走扩，以及镍豆供应并不充足。内蒙古出现高镍铁停产情况，矿石获得难度加大，亏损等带来压力。镍铁价格持坚，但节后暂未有大单成交出现，不锈钢因利润亏损与镍铁厂存在价格博弈，较为僵持，后续关注进口镍铁及镍生铁的资源补充情况。新能源汽车发展继续获政策支持，目前处于旺季，对于硫酸镍需求利好。不过镍豆溶解硫酸镍需求短期改善了镍豆需求，硫酸镍价格因供应途径增加价格持稳，且电池端控成本也对硫酸镍持续提价并不有利。LME镍价震荡偏强，继续受美元指数变化等影响，英国脱欧进展等易引发市场波动，不过仍处偏强震荡之中。国内沪镍ni2012反复波动，继续关注11.8-12万关键位置表现，近期震荡加剧，避免过度追涨杀跌。

不锈钢 不锈钢期货冲高回落。现货部分有小幅调涨，但主流大厂仍以稳盘价促成交为主，后续继续关注成交变化以及累库情况。不锈钢ss2012再度调整至14500元以内后，仍以震荡偏弱思路为主。镍价强于不锈钢走势相对明显。

铝 10月15日，沪铝主力合约AL2011高开低走，全天震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌30元/吨，现货平均升水缩小到40元/吨。近日山西省工业和信息化厅、山西省生态环境厅近日联合印发《2020-2021年秋冬季实施错峰生产的通知》。错峰生产行业:钢铁、有色、焦化、化工、建材(砖瓦、耐火、陶瓷、石灰、水泥熟料及粉磨站)、铸造等重点涉气行业企业(或工序)，错峰生产时间：2020年11月1日-2021年3月31日。11月1日-2021年3月31日。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高试空，11上方压力位15000。

螺纹   期螺日内低位反弹，跌幅收窄，01合约重回3600之上，现货交投氛围一般，商家出货意愿较强。近两周表观消费较强，本周仍在440万吨之上，与近期成交相符，但是否有节后补库因素，仍待观察。9月信贷数据反应出地产销售及基建投资并不差，地产远期并不乐观，但存量施工有望支撑四季度用钢需求，9月挖掘机和重型货车销售高增也表明下游施工正常，综合看螺纹需求未来两个月“崩塌”的可能不大，但同样相比4-5月，滞后需求减少可能使10-11月需求维持高位的难度增加。产量小幅下降，其中长流程增产短流程减产，电炉开工回升明显，节后废钢到货量持续增加，因此若需求及利润改善产量仍可能回升，后期弹性要明显大于需求。高库存随着淡季临近影响或将加大，特别是在对地产预期不佳的情况下，会导致冬储难度增加，因此若需求在淡季前未超预期，最终仍可能引发减产。由于阶段性旺季高需求或淡季低需求属正常现象，因此很难引发市场情绪明显反转，后期需要看产量是否会一直在低位，以及9月地产开工增速能否明显反弹，这两点会影响旺季去库及需求预期，在此之前，仍不看好螺纹向上空间，建议反弹空配，而10月份因需求不差下方也存在支撑，01合约运行区间3500-3700元。

热卷   今日热卷震荡下行，本周我的钢铁库存数据公布，数据显示热卷周产量324.11万吨，产量环比下降11.57万吨，热卷钢厂库存119.38万吨，环比下降8.35万吨，热卷社会库存294.62万吨，环比增下降12.36万吨，总库存414万吨，环比下降20.71万吨，周度表观消费量344.82万吨，环比增加40.81万吨。受秋冬季环保限产影响，唐山地区高炉开工率有所下降，导致热卷产量本周下降明显，节后下游集中补库，热卷周度表观消费量达到年内新高，总库存由升转降。从近期公布的下游各行业数据来看， 9月份挖掘机销量同比增长64.8%，汽车销量同比增长12.8%，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在宏观经济数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，但若继续上涨仍要需求端配合，盘面热卷或将继续维持震荡走势，下方支撑3650元/吨，上方压力3800元/吨。

焦煤   2020年10月15日，焦煤01合约窄幅波动，当前期价维持高位横盘。本周钢联统计的洗煤厂开工率为77.60%较上期值减1.16%；日均产量64.92万吨减1.09万吨；原煤库存394.35万吨减23.31万吨；精煤库存227.41万吨减23.75万吨。洗煤厂开工率下滑主要因假期前后部分矿井设备检修尚未结束，叠加煤质影响相关洗选量小幅减少。当前煤矿安监生产趋严，叠加禁止进口澳煤的影响，后期焦煤的供应将偏紧。需求方面：下游焦炭四轮提涨已经落地，局部地区焦化企业库存处于低位，部分焦化企业开始酝酿底五轮提涨，在焦化企业利润偏高的情况下，补库积极性增加，煤矿出货好转，从洗煤厂原煤和精煤库存下降亦可以看出。短期而言，焦煤供应端的收缩预期以及需求端维持强势，整体依旧以偏多的思路对待，策略上仍以逢低做多的思路为主，关注1365元/吨的附近的压力。

焦炭   2020年10月15日，焦炭01合约探底回升，短期依旧维持高位偏强震荡。在焦炭四轮提涨落地之后，焦化企业开工率处于偏高的水平，供应端依旧较为稳定，由于局部地区焦化企业库存依旧偏低，部分焦化企业开始酝酿第五轮提涨，现货走势偏强对期价仍有较强的支撑。目前山西地区已经开始启动去产能，相关焦炉在陆续关停，若严格执行，四季度焦炭仍存在供应缺口，这是焦炭中期看涨的主要逻辑。今日钢联公布的5大钢材产量数据来看，整体产量稍有下降，表明需求端的支撑在逐渐减弱。从近三年铁水日均产量来看，从8月份开始，铁水产量将逐步下滑，近期产量数据的下滑符合这一规律。但从同比的角度来看，当前铁水产量依旧处于近三年同期高位，整体上需求端的支撑仍在，从持续下降的焦炭库存亦可以看出。整体而言：在焦炭四季度存在供应缺口的情况下，焦炭中期看涨的逻辑维持不变，策略上依旧以逢低做多的思路为主，短期关注2050元/吨和2100元/吨阻力位附近的表现。

铁矿石 从日间公布的本周成材数据看，节后第二周成材表需依然延续着高增长，社库和总库存的周度去库幅度继续维持在80万吨和100万吨以上的水平，旺季预期进一步兑现，“银十”成色较足。同期五大钢种产量再度下降，成材高库存高产量的矛盾得到进一步缓解，螺纹价格午后有明显走强，但未能对铁矿价格形成正反馈。由于淡季来临前的成材去库时间相对不足，加之采暖季环保限产开启，市场对钢厂后续仍有减产预期。节后钢厂内烧结库存水平有明显回落，近日虽有一定的补库但力度不强，当前库存水平仍处于低位。由于唐山地区烧结机近期受环保限产影响，使得钢厂更为青睐采购球团。这从近期港口库存中球团比例的进一步下降可以得到印证。烧结矿需求受挤压的同时外矿近期又出现集中到港，使得粉矿价格短期承压。但从当前实际供需的角度来看铁矿价格短期回落空间应有限，近期铁水产量的再度回升使得铁矿的需求总量有保证。钢厂当前球团的入炉比例已到高位水平，进一步提升的空间已有限，后续对粉矿的需求仍将较为刚性。MNPJ粉库存近期再度下降，中品矿的溢价后续有望再度走强，高基差对盘面价格将形成支撑。操作上盘面四连阴后不易继续追空，可暂维持观望。

玻璃   周四玻璃全天宽幅震荡下行，主力01合约尾盘收于1716元下跌1.38%。国内浮法玻璃市场稳定为主，产销基本平衡。华北稳价出货，贸易商外销量稳定，采购积极，原片企业产销平稳；华南厂家产销较平稳，库存正常或偏低位水平，价格多走稳；华东暂稳运行，多数厂出货尚可，后期仍有提涨计划；华中下游按需按型号采购，厂家稳价操作居多，库存波动不大；东北产销尚可，本地销售为主；西北市场偏稳，厂家库存小增。供应方面，四季度新增供应有限；需求方面，房地产竣工需求仍在持续释放。双节期间受限于公路运输状况，部分地区厂家库存有所累积，近期走势受到一定程度影响；本周库存数据显示，尽管区域间表现强弱分化，库存整体重回下降态势，其中华北地区降幅较大。整体看，玻璃供需紧平衡态势不变，建议前期多单继续持有，新入场头寸依托1700一线择机参与。

原油   今日国内SC原油震荡反弹。沙特和俄罗斯重申对减产协议的承诺，加上美国上周原油库存减少542.1万桶至4.954亿桶，库存降幅大于预期，推动油市的反弹。近期三大能源机构相继发布了月报，欧佩克月报预计2020年世界石油需求将减少947万桶/天，较上个月预测下调1万桶/天，同时下调2021年全球原油需求预测。欧佩克认为由于病毒感染增加，预计第三季度的可观经济复苏不会持续到第四季度和2021年。而IEA月报维持今年的原油需求预期，认为今年全球原油需求将下降840万桶/日，此前EIA下调了今年原油需求预期至862万桶/日，下调幅度达到30万桶/日。此外，IEA认为OPEC+9月份减产执行率为103%，8月为98%。整体上，近期原油供需层面矛盾并不突出，主要的不确定性来源于美国大选以及美元的走势，这将提供原油市场的波动性。国内市场来看，低运费以及人民币升值均压制SC原油走势，预计整体仍维持在均线下方运行。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳。当前国内沥青炼厂开工及产量仍居高位，市场整体供应充裕，9月下旬在需求带动下，炼厂及社会库存有所下降，当前炼厂端去库但库存水平仍偏高，而社会库存走稳库存总量偏高。10月中下旬以后，随着东北地区气温的逐步下降，沥青需求将逐步萎缩，但南方地区沥青需求将延续至11月份。从价格走势来看，成本端区间震荡以及现货端持稳对沥青支撑有限，虽然沥青盘面今日大幅上行，但从基本面来看不具备较强的上行推力，反弹幅度预计有限。

PTA 近期，PTA从底部反弹，整体表现偏强。这主要是由于终端订单的好转，带动下游聚酯产品（涤纶长丝和涤纶短纤）产销放量，从而间接利好PTA。近期，终端织造行业需求表现尤为亮眼。目前，江浙地区染厂平均开工估算在96%，环比9月中提升13个百分点，各工厂现有生产能力已经基本满开，局部工厂受人工不足限制未开满。染厂多出现爆仓、堵仓，交期进入全面排单阶段。而终端织厂的订单可以接到11月，以冬季家纺、服装品种为主，零星有春季相关面料订单出现。而终端工厂对原料聚酯的备货较少至10月底附近，较多的备至11月中至11月底。因此，随着终端订单的好转，当前PTA下游聚酯库存压力缓解，对PTA有间接的需求拉动。但随着期价的反弹，盘面空单增仓亦较为夺目，这主要是因为产业在盘面做套保，从产业角度来看，PTA四季度后期产能投放压力较大，累库压力较大。综上，短期市场正交易终端需求转好的逻辑，期价或延续反弹，建议短线多单参与，但空间或有限，暂时关注上方3800压力位，随着期价的走高，谨防产业套保的打压。

短纤   今日，涤纶短纤期货如期继续上涨。从现货市场表现来看，随着期货价格的上涨，现货工厂缓慢提价。周四，福建直纺涤短报价维持，半光1.4D 主流报6000元/吨，较低5800元/吨；浙江泉迪半光1.4D 现款出厂报5850元/吨；江苏三房巷直纺涤短报价上调200，半光1.4D 现款出厂报6000元/吨。当前现货工厂库存不多，主流生产企业存推涨意愿。此次涤纶短纤价格的上涨，主要是自下而上。近期，终端订单表现较好，据悉一般织厂接单至11月附近，以冬季家纺、服装品种为主，零星有春季相关面料订单出现。终端订单的好转，带动下游涤纱厂成品库存下降，下游补货和备货积极性提高。加之，随着短纤期货的上市，有新型贸易商介入市场，市场需求的蓄水池扩大。从产销数据来看，周四直纺涤短产销回落，平均在78%左右，当前工厂库存低位，接单谨慎。综上，当前短纤供需面健康，短纤估值处于中等水平，中长期建议以多头思路对待。套利方面，关注5/9正套。

乙二醇 今日，乙二醇窄幅波动为主，并未跟随聚酯产业链其他品种上涨。这主要是因为，市场流传“欧盟地区将针对沙特、美国乙二醇货源进行反倾销，并称10月21号后开始反倾销税收。”。该消息一出，市场担心这部分乙二醇有流转至中国，从而增加我国乙二醇进口量。对此，从欧盟网站发布的通知可以看出，欧盟确实对沙特、美国乙二醇货源进行反倾销调查，并于2020年10月14日进行启动立案，而委员会可在2021年1月4日至2021年2月12日期间进行访问，以核实调查表的答复和有关方面提交的其他信息，但10月21号后开始反倾销税收为无稽之谈。当前，由于进口量处于低位，乙二醇华东主港仍处于去库阶段，且终端织造订单好转带动了下游聚酯产销放量，从而间接利好原料，乙二醇短期将围绕4000一线博弈。

苯乙烯 今日，苯乙烯涨势放缓，但当前主港处于去库通道，后期价格上涨仍可期待。从现货市场表现来看，经过前两日的大涨，周四市场涨势放缓，但买盘依然积极跟进，江苏市场现货商谈价在6030-6080。展望后期，供应端来看，唐山旭阳年产30万吨苯乙烯装置计划10月25日试车；阿贝尔年产25万吨苯乙烯装置计划10月底重启，但上海赛科年产65万吨苯乙烯装置11月15日开始停车检修，历时45天；江苏双良年产21万吨装置计划11月4-5日停车检修，历时45天。从需求端来看，后期需求有望继续走高。就EPS而言，东莞部分装置有提负计划；珠海年产30万吨计划10月底投产；大连年产12万吨计划11月份投产。另外，目前ABS需求强劲，超负荷运转有望持续。综上，苯乙烯当前供需改善，华东主港有望持续去库，基本面表现良好，期价易涨难跌，建议维持多头思路，关注上方跳空缺口处6400压力位。

液化石油气   2020年10月15日，PG11合约继续上涨，盘中期价最高触及3850元/吨上方，收盘收在3800元/吨上方，整体走势依旧强劲。短期期价走势偏强主要和现货价格走势有关，而现货价格偏强受以下几方面影响：首先，国内天气转冷，民用气需求逐渐恢复；其次，受十一节前生产企业降价排库的影响，当前生产企业库存压力较小；最后，国庆节后运行恢复畅通，下游进一步补库的预期支撑现货价格。15日广州石化民用气出厂价继续上涨100元/吨至3548元/吨，从10月7日开始，近一周现货价格上涨800元/吨。当前生产企业库存低位，以及华南地区到港量偏低，导致供应短期偏紧，同时临近交割，11月合约更多的反应现货市场的情况。对于远月的12月和1月合约随着后期到港量的增加供应偏紧的局面将有所缓解，同时在短期现货大幅上涨之后，下游补库意愿较低，观望情绪较浓。短期存在回落的风险，故远月的涨幅不及近月，造成月间价差收窄。操作上临近交割，11月合约仍以平多单为主。对于远月12月和1月合约依旧是旺季合约，依旧维持多头思路。12月和1月合约3600元/吨以下做多安全边际较高，不建议追涨。

甲醇   甲醇重心窄幅下探后回踩五日均线快速止跌，午后盘面积极拉涨，上破2050一线压力位。国内甲醇现货市场大稳小动，沿海地区价格仍有所抬升。主产区企业报价变动有限，签单顺利，整体出货平稳，存在停售现象。主产区开工依旧维持在80%以上，货源供应稳定。下游煤制烯烃装置大多数运行平稳，对甲醇刚性需求支撑尚可。传统需求难有起色，需求不温不火。沿海地区库存持续下滑，缩减至113.2万吨，已低于去年同期水平。甲醇期、现价格均处于偏低水平，短期修复性上涨，基本面略有改善，但不足以刺激甲醇形成单边行情，短线操作为宜。

PVC PVC期货冲高回落，下滑至五日均线附近逐步止跌，尾盘出现拉涨，盘面涨跌交互。PVC现货市场气氛略有降温，主流价格灵活调整。西北主产区企业预售为主，库存处于低位，报价维持高位。PVC货源供应整体偏紧，下游市场阶段性补货，刚性需求稳定。贸易商报价仍有所上调，但主动询盘略显匮乏，高价货源交投不活跃。PVC社会库存水平偏低，华南地区可售货源不多，供需端无压力，期价高位反复，仍有上探可能，但涨势明显放缓，关注6950附近阻力。

动力煤 10月15日，动力煤主力合约ZC2011高开低走，继续震荡走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平大幅上升，锚地船舶数量继续增加。产地方面，榆林地区在产煤矿产销情况较为稳定，多数矿即产即销，由于当前产地煤价已上涨至一定高度，区域内煤价高位维稳；近期鄂尔多斯地区煤炭保供效力逐步显现，截止10月13日，区域内煤矿开工率升至71.9%，较9月底提高8.6个百分点，且接近去年同期水平，同时，区域内煤炭销售情况良好，昨日煤炭公路销量为135万吨/日，较9月底增加70.5%，区域内煤价涨跌互现。70.5%，区域内煤价涨跌互现。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓稍多，建议空单可适量止盈，11合约下方支撑位600。

高低硫燃料油 美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至10月9日当周API原油库存减少542.1万桶，预期减少338.7万桶；汽油库存减少151.3万桶；精炼油库存减少393万桶。由于上周受到飓风影响，预计今晚EIA数据会偏乐观，原油产量可能大幅下降，但不具有可持续性。目前燃料油绝对价格较低，估值位于底部，因此下跌空间有限，但上涨仍需要足够的驱动力，从库存角度来看，浮仓或者国内仓单压力仍然较大，燃油远期曲线也持续表现为contango结构，目前美国炼厂开工率处于季节性走弱期间，因此高硫需求难以持续走强，仅有航运市场支撑，而低硫方面，由于柴油裂解利润也位于低位，因此低硫继续上涨的动力偏弱，短期建议观望为主。

聚烯烃 今日两油库存在72.5万吨，较上一工作日降低1万吨，降幅在1.36%，去年同期库存水平大致在70万吨。当前石化去库速度放缓，但整体库存压力不大，石化多数暂稳出厂价，给予市场成本支撑。今日线性期货震荡走软，市场交易氛围清淡，下游对高价货源抵触情绪渐显，高价成交受阻，部分小幅回落。PP美金市场价格小幅上涨，市场交易气氛有所降温，部分终端企业对远期高价位货源谨慎度较高，实盘成交僵持。国内价格方面，进口拉丝现货货源人民币主流成交区间在8180-8230元/吨，国内石化厂价稳挺，叠加部分资源供应略显紧张使得市场仍有支撑，但下游接货能力压缩，接盘意愿有所转弱，近期建议观望为主。

橡胶   沪胶冲高回落，主力合约在13400元上方遇阻，长假后连续反弹的走势可能告一段落。截至9月底，国内汽车产量已连续6个月同比增长，但经销商库存也在回升，若销售增幅放缓，则反过来可能抑制生产的增加。业内机构预测，全年全球天胶总产量料下降6.8%，消费量可能减少8.4%，供应压力可能依然存在。所以，沪胶急升后有适当调整的必要，13000元关口的支撑可能还会接受考验。

纯碱   周四纯碱主力01合约震荡偏弱，尾盘下挫收于1673元。国庆节后国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。周内湖北双环煤气化装置停车检修，盐湖镁业纯碱已经出产品，和邦纯碱开工基本恢复正常，本周国内纯碱厂家加权开工负荷提升至83.4%，货源供应量增加。下游浮法玻璃及光伏玻璃市场产销尚可，清远南玻700吨一窑两线浮法新建线9日点火，浮法玻璃对重碱用量保持小幅增长态势。下游浮法玻璃厂家原料纯碱库存维持在20-60天，个别库存偏高的纯碱库存天数在90天左右，加之期货货源供应充足，价格优势明显，虽然本月纯碱厂家报价上涨，但实际成交有限，多数厂家执行月底定价。本周库存再度上行，为连续第三周增加，在当前开工率和下游需求水平下，预期后期难以有效降库。建议前期空单继续持有。

豆粕   美豆进入收获季，收获压力逐渐增大，不过受出口良好以及南美天气题材的支撑，美豆总体表现偏强，美国农业部周二公布的数据显示，美豆出口检验量为215.7万吨，高于前一周的200.49万吨，出口检验数据良好，且美豆优良率为63%，低于前一周及市场预期的64%，加上南美大豆播种进度缓慢，均提振美豆价格，目前丰产压力前期市场已有所释放，未来美豆出口节奏将尤为重要，巴西可供出口大豆即将耗尽，阿根廷出口受阻，四季度美豆将为国际市场主力供应，2020/21年度南美新季度大豆产量前景也较为关键，拉尼娜气候天气对价格的潜在风险升水值得关注，美豆短期调整难改中期偏强走势。国内市场来看，豆粕行情跟随美豆调整总体抗跌，市场方向仍未改变，畜禽养殖业逐步复苏，9月饲料产量同比增18%，饲料配方中豆粕添比较高，但大豆原料供应充裕，本周油厂开机率将恢复到超高水平，供需双增，短期缺乏持续利多，料维持高位震荡为主，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约高开低走收阴，短期关注跳空缺口上沿3200附近支撑效性，压力3400-3500元/吨附近，操作上，前期多单高位适当减持，等待回调参与反弹思路为主，关注1-5反套。期权方面，继续考虑买入牛市价差策略。

油脂   10月15日国内油脂价格继续下行，其中棕榈油跌幅居前，出口数据的下滑是造成棕榈油价格下行的主要原因。根据船运公司的数据统计，10月1-15日马来棕榈油出口量环比下行2%左右，虽然幅度较小，但在原油价格长期没有起色的情况下，工业消费需求始终难以见到恢复，加上近期欧洲疫情的再度加剧，棕榈油短期内的走势不容乐观。拉尼娜气候会给4季度东南亚带来较多降雨，虽然过多的降雨会影响短期内棕榈园的正常运转，但是长期来讲会增加棕榈油明年的产量。在消费需求难以增长的情况下，4季度棕榈油价格将维持弱势，能否出现上涨则要依赖于国际豆油价格的走势。

目前国内豆油价格处于调整阶段，短期内缺少新的消息面的刺激，外盘美豆价格也保持在区间内震荡。国内豆油库存目前仍然较为充足，虽然实际进口美豆数量预期仍将低于贸易战之前的水平，但在正式去库存之前，豆油价格不会出现大幅的攀升。11月美国大选结果可能会改变中美贸易关系的发展，国内进口美豆的进程也会出现调整，因此预期未来两周美豆价格难以出现大的变化。市场此前炒作的巴西大豆种植进度延缓已经基本完毕，随着未来两周巴西主产区降雨量的增加，巴西种植进度也将大幅推进。美豆价格仍有望上冲1100美分/蒲式耳，但仍需要时间的推移才能实现。我们仍然看多豆油2101合约，建议短期内以观望为主，可以考虑在合约价格跌破7000元/吨后逢低买入。

白糖   郑糖冲高回落，主力合约在5300元上方遇阻。尽管国际糖价反弹对郑糖有提振作用，但国内糖价明显高于进口成本令上涨空间受限。国产糖结转库存较上年高出20余万吨，甜菜糖也批量上市，供需矛盾并不突出。13日台风未给海南、粤西的甘蔗生长造成显著影响，近期外糖进口形势可能是主要影响因素。郑糖或许会回调到5200、5100元去测试支撑。

菜粕   菜粕：外盘美豆高位震荡，菜粕主力合约跟随高位震荡。整体基本面较前期变化不大，菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，季度库存报告低于市场预期进一步印证美豆供需边际改善预期，后期美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期面临美豆集中上市的风险。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价短期或跟随CBOT大豆高位震荡，考虑CBOT大豆期价上涨趋势未转变以及豆粕供需边际改善预期，菜粕期价中期预期在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   玉米：现货市场延续坚挺表现，玉米主力合约继续偏强波动。国内方面，市场对于供需缺口预期强烈，市场整体囤货意愿较强，短期现货价格延续强势，提振整体市场情绪。外盘方面，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动对市场的CBOT玉米的中期支撑仍在，目前仍然维持上涨判断，短期主要风险在于美玉米集中上市。综合来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价整体上涨的基础仍在，不过短期玉米市场存在一些风险，临储拍卖未出库粮、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响也不容忽视，目前主要关注点在于进口情况以及上游售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削弱缺口的提振力度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对市场的影响较大，目前惜售情绪仍然较浓，国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，操作方面建议以回调做多思路为主。

淀粉   淀粉：玉米价格强势以及现货表现较好提振，淀粉期价跟随玉米偏强波动。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业的早间待卸车辆仍不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，而在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多延续，玉米价格上涨提振带动淀粉价格，淀粉价格也呈现上涨态势。市场受“买涨不买跌”推动，下游企业低位采购尚可，企业走货有所加快，玉米淀粉库存继续下降，截止10月13日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达54.88万吨，较上周58.34万吨减少3.46万吨，较去年同期60.66万吨减少5.78万吨，进一步提振市场情绪。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议以回调做多思路为主。

棉花、棉纱    2020年10月15日，棉花主力合约报14325，涨1.38%，棉纱主力合约报21390，涨1.74%。随着棉花价格大涨，棉花市场回暖。纺企表示高支纱类库存产品特别是50支、60支纱，非但走货情况较8月初好转（大致增加了20%），而且销售价格上调了100～200元/吨。随着纺织行业传统“金九银十”旺季即将到来，以及国外传统节日圣诞节方面订单效应的叠加，9～10月份纺企的经营状况要将会有所改善，由此将带动当地棉花市场回暖。新疆籽棉收购价格继续走高，部分地区达到7元，折合盘面价格14500。现货市场报价逐渐上升，成交情况较好，整体市场成交与昨日相差不大。市场心态较为混乱，纺企恐新棉价格大涨，对陈棉加大了采购力度，现货市场成交情况继续好转。短期棉花价格有望继续走高，但14500附近对于轧花厂来说，已经出现较好盘面利润，预计将于近期入市套保，14500附近存在较大压力，需要警惕行情冲高回落。期权方面，波动率短期大幅上行，维持在22%附近。棉花震荡出现上涨，但中期预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆期货冲高回落，现货小幅上涨，银星含税价4650-4700元/吨。成交持稳，下游正常采购。成品纸积极提涨，节后经销商采购放缓，部分反映新增订单有限。9月国内经济数据继续好转，信用条件较为宽松，纸张需求回升趋势有望延续，但海外受疫情影响需求仍面临一定风险。纸厂反应木浆库存较高，导致补库较为谨慎，纸浆需求短期很难看到显著增加。9月巴西、智利出口至中国针、阔叶浆略有回落，后期到港有望下滑，针叶浆供应压力不高，库存缓降至下仍维持高位，对现货存在压力。整体相比上半年，纸浆供需压力仍有缓解且趋势有望维持，但高库存及需求回升斜率较低的情况下，短期大涨驱动不足，相对看好远月，可关注逢低买入机会，滚动持仓。

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