国际宏观  【英国脱欧谈判态度软化，协议脱欧可能性大】欧盟内部市场委员布雷顿表示，欧盟准备好了无协议脱欧；欧盟领导人要求英国脱欧谈判代表加强谈判，但英国必须在三个关键的未解决的问题上采取行动，争取达成协议并从2021年1月1日起实施协议。据悉英国与欧盟的贸易谈判仍有分歧，渔业问题最为尖锐，英国愿意在10月15日这一最后期限过后继续与欧盟保持谈判，表明其态度软化。德国财政部长暗示，他预计双方将达成协议，谈判可能会持续到最后一刻。OECD表示，新冠病毒感染病例的激增，以及在没有贸易协议的情况下脱离欧盟，意味着英国面临重大的下行风险。疫情影响背景下，英国无协议脱欧带来的贸易与金融等诸多问题将会再度冲击英国经济，但是如果英国和欧盟的谈判进展顺利，自由贸易谈判亦取得进展，那么英欧的贸易往来影响不大，英国和欧盟可以实现双赢。当前是脱欧谈判的关键期，英国和欧盟双方均想获取更多的谈判收益，故双方都比较强势且无妥协的意向。但是最后谈判获得通过的可能性依然较大，或者会出现瘦身版的脱欧协议。

【谈判依然存在重大分歧，官方承认大选前难以通过】美国新一轮财政刺激法案陷入僵局之际，美国财长努钦表示，刺激谈判中某些方面仍存在重大分歧，两党将继续在某些问题上取得进展，在选举之前达成协议是困难的，但特朗普要求他继续谈判直到达成协议。两党关于刺激法案的分歧将难以消除，一方面，特朗普不会允许民主党在刺激方案方面获得筹码，另一方面，希望刺激法案按照自己的思路进行，为自己的选举增加筹码，在此考量下，刺激法案在大选前通过的可能性依然较小。

【其他资讯与分析】世界贸易组织裁定，欧盟每年最高可对近40亿美元（约合270亿元人民币）的美国商品及服务采取反制措施。IMF在最新《财政监测报告》中特别强调了全球经济所面临的债务激增的风险，以及全球失业水平高企、数千万人陷入极端贫困的威胁。IMF建议考虑向富裕群体和高利润公司征收更高的税收。法国对巴黎、马赛等主要城市下达宵禁令，伦敦可能最早周五将面临更加严格的防疫措施。疫情在全美加速扩散，46州新增病例逐日升高。

股指   隔夜市场方面，美国股市下跌，标普500指数回落0.66%。欧洲股市涨跌不一，德国股市上涨，法国、英国下跌。A50指数下跌0.46%。美元指数震荡稍有走弱，人民币汇率再度上升。消息面上看，尽管财长姆努钦称特朗普要求他继续谈判，直到达成协议，但目前情况表明，美国总统大选前很难达成协议。美联储副主席表示经济全面复苏之路仍然漫长。此外，据报特朗普政府寻求将蚂蚁集团列入黑名单，美国对中国企业制裁仍需关注。国内方面，昨日盘后数据显示，9月新增人民币贷款和社融数据均强于预期。总体上看，海外消息面仍略偏空，但国内消息利多。今天将公布的通胀数据，预计CPI继续放缓。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍对市场呈现利好影响。技术面上看，上证指数从近期高点震荡回落，主要技术指标变动不一，短线压力位于3368点缺口和3450点前高附近，上方3500点至3587点仍是中期压力带，短期冲高回落的风险上升，阶段支撑位则于3200点至3152点缺口一带，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货低位争夺明显，下方承接依然积极，债市表现偏弱但下方空间非常有限。现券市场10年期国债活跃券收益率已经突破3.2%，近期国内经济数据好于预期对债市形成压力，昨日收盘后央行发布9月份金融统计数据，新增信贷与社融高于预期，央行再次释放加杠杆信号，数据料对今日国债期货开盘行程压力。资金面上，央行在公开市场继续暂停资金投放，10月份税收上缴因素将对资金面形成压力，各期限资金利率全面回升，预计央行将于近日重启短期资金投放。另外，今日需密切关注央行对月内到期的MLF续作情况，由于银行负债短缺压力并未缓解，银行同业存单发行利率继续上行，上个月央行对到期的2000亿元MLF进行了6000亿元超额续作，本周五有2000亿元MLF到期，预计央行将继续加大中长期资金的投放力度。当前国内物价、金融统计以及各项实体经济数据仍未公布，市场料继续保持观望，今日国家统计局将公布9月份物价数据，预计CPI增速继续下行，PPI则延续修复，对债市影响料有限。总体来看，我们坚持对于债市短期机会大于风险的判断，建议继续逢低吸纳，同时继续关注做陡曲线的交易策略。

股票期权  美国财政刺激谈判再陷僵局，众议长佩罗西与特朗普就刺激规模发生严重分歧，美大选之前恐难达成协议。英国强生公司以及美国礼来公司新冠疫苗试验连续受挫。国内方面，9月M2同比增长10.9%超市场预期。目前距离美国大选不到20天，我们认为全球股市、债市、汇市、大宗商品市场将持续维持在高波动状态。因此，10月剩余时间仍是期权做多Gamma 和Vega 好时点。而从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击，欧洲疫情严重，且国外疫苗进展遭遇挫折，对市场经济复苏蒙上阴影。因此，11 月不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若10 月大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。

商品期权  2020年10月14日，沪深300指数跌0.66%，收于4807.1。50ETF跌0.38%，收于3.424。沪市300ETF跌0.49%，收于4.879。深市300ETF跌0.66%，收于4.803。10月14日，两市股指全天弱势整理，苹果、半导体板块领跌，深圳股午后下滑。Wind数据显示，北向资金今日恢复交易，早盘单边出货，尾盘略有回流，全天净卖出15.55亿元，其中沪股通净买入2.05亿元。此前两个交易日北向资金累计净买入近250亿元。中国央行周三早间公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。因今日有人民币500亿元逆回购到期，因此实现净回笼500亿元。Wind数据显示，今日1000亿元逆回购到期，因此净回笼1000亿元。中国外汇交易中心公布，10月14日，人民币兑美元中间价调贬177个基点，报6.7473。前一交易日人民币兑美元中间价报6.7296，16:30收盘价报6.7385，23:30夜盘收报6.7450。人民币下跌对于股市利空。沪深指数短期反弹，中期料仍将维持宽幅震荡走势，股指仍有一定上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。

期权方面，期权波动率维持高位，短期维持25%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入10月购4.7，卖出10月购5.0。

贵金属 夜盘时段黄金先扬后抑，走势仍然偏弱，从图形上看仍大概率在下跌区间，前日的跌速有些偏快，说明市场的多头抵抗力量很弱，在这种情况下有一定可能会试探前低393-395元/克或1840美元/盎司，目前看美元的反弹可能还有一段趋势性，对应黄金的弱势还有一段时间，策略维持深跌敢买，短线单注意不要过早入场。白银的波动相对就大很多，最近的报告我们都在弱化白银这个品种，一方面是大选前的博弈激烈，高波动品种有较强的博弈色彩，可以严重背离基本面，另一方面图形结构走的并不是很清晰。目前看白银的下方的强支撑在4300-4600元/千克，上方的强阻力在5300-5500元/千克，波动较大，目前推荐观望，后续可能会继续回调。

铜 隔夜沪铜偏弱震荡，伦铜收复6700关口。中国9月新增社融及M2同比均高于去年水平。IMF上调今年全球经济增速预期至-4. 4%，此前为-5.2%，预期中国经济正增长，但同时警告经济形势与金融市场走势背离。英国脱欧谈判临近最后期限，无协议脱欧概率仍对短期美元形成支持。 目前美国财政比刺激谈判仍处于僵局状态，美国大选前政策不确定性仍然较高。供需方面，1-9月我国铜精矿进口累计同比2.3%，其中9月进口同比增长35%，该数据与智利9月铜出口增长一致，表明海外铜矿供应继续好转。目前Escondida铜矿工人拒绝了薪资协议，后续是否走向罢工仍需关注。伦丁矿业将与智利Candelaria铜矿工会会晤，以期结束8日以来的罢工，考虑该矿年产量及罢工时间较短，对实际产量影响非常有限。10月铜陵金冠及东营方圆冶炼厂检修或造成电解铜产量小幅下滑，但四季度整体检修较少，年末冶炼厂赶工冲量效应下，四季度产量预计维持回升态势。需求方面，9月汽车销售同比增长12.8%，累计同比降幅继续收窄至6.9%，乘联会预计10月将继续保持旺盛。不过电缆企业反映订单尚无改善，SMM估计10月电线电缆企业开工率为95.69%，环比减少0.35个百分点，同比上升2.42个百分点。整体下游消费虽称不上强劲，但表现尚可。供需方面仍无大的矛盾点，铜价更多受到宏观情绪主导，因此操作上建议观望或考虑期权做多波动率。

锌 夜盘时段铅锌板块延续调整，市场的back结构在后移，市场的热度逐步滑落。我们在最近几日延续看多锌的原因是，人民币汇率的大幅升值会带来市场对于经济预期的憧憬，理论上哪怕美元见底回升也要将之前的汇率升值带来的利多部分消化补涨，但实际盘面走的偏弱，我们认为依旧是市场信心不足的问题，可能需要国内股市的继续上行给予刺激，而后者我们认为是大概率事件，因而我们维持锌逢低做多的思路。人民币汇率的持续升值是真正的疫情控制得当带来的经济复苏，中美贸易摩擦也在向好的方向运行，我们认为汇率在6.64可能阶段性升值到位。汇率升值下，沪锌易涨难跌，短线是购买力平价导，下方的核心支撑在18600-18900元/吨，观点近期维持不变。

镍 镍价夜盘回升，美元偏弱，人民币升值有支持，国内社融数据显示资金面依然较为利多市场。印尼国内推动电池产业发展。甘肃电解镍生产可能会阶段影响现货供应，金川现货当前升水有所上调，停产时间长短会影响市场预期。菲律宾镍矿石价格平稳，港口库存因到货增加有所回升。从供需来看，近期电解镍国内现货需求尚可，金川镍升水走扩，不过盘面交割月较高但后续月份结构显现较为平滑。镍铁价格持坚，但节后暂未有大单成交出现，镍铁厂报1200元/镍，但不锈钢因利润亏损未有显著成交产生，较为僵持。不锈钢现货整理，期货跟随镍反弹，现货需求短期释放后又再度观望，市场后续仍需注意累库情况，不锈钢库存和需求的变化仍对整体链条影响较为关键。镍豆溶解硫酸镍需求短期改善了镍豆需求，硫酸镍需求向好。LME镍价偏强，继续受美元指数变化等影响，英国脱欧进展等易引发市场波动。国内沪镍ni2012反弹动能待观，目前进入11.8-12万关键位置关注上涨动能持续性。

不锈钢 不锈钢夜盘随镍回升反弹收复14500元。市场普遍反映成交氛围偏弱，且有部分前两日上调价格的贸易今日下调50-100元/吨，再次调低价格促进出货。商家反映，市场成交情况虽弱势，但目前商家的库存量不是很高，叠加钢厂稳价报盘，价格尚能维持，后期主要看市场需求情况的支撑。镍铁价格坚挺但不锈钢厂利润不佳，对原料采购意愿较低，逐渐增加废不锈钢用量。后续关注库存进一步变化和节后需求释放的连续性，此外要看是否有钢厂调整生产的信息出现。不锈钢ss2012在14500元附近整理，跟随镍价波动节奏，短线震荡，避免过度追涨杀跌，行情易反复。

铝 昨日沪铝主力合约AL2011高开高走，继续震荡偏强，盘中迅速拉升又迅速回落。夜盘高开高走。长江有色A00铝锭现货价格上涨20元/吨，现货平均升水缩小到100元/吨。据海关总署最新数据显示，中国9月未锻轧铝及铝材出口42.6万吨，环比增加7.7%，同比减少2.1%，8月为39.5万吨。2020年1-9月中国未锻轧铝及铝材出口量累计356.1万吨，同比减少81.3万吨，下滑18.6%。环比增加主因国外需求逐步好转及沪伦比值环比小幅回落，考虑到疫情存在二次爆发，终端需求或受影响，预计10月出口量难有大幅提升。出口量难有大幅提升。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，11上方压力位15000元。

螺纹   期螺夜盘继续小幅收跌，现货成交减少，价格下调，预期谨慎，节后集中补库告一段落。9月钢材进口环比增加，同时8月钢坯进口量也是再创新高，后期进口资源对国内供应影响有望下降但依然存在。中游数据显示，9月国内重型货车销量高增，挖机销售也有望维持高位，反应下游施工持稳，预计地产存量施工及基建项目会支撑未来两个月螺纹需求。9月居民和企业新增中长期贷款依然较高，预示地产销售和基建相对较好，因此四季度螺纹需求“崩塌”可能不大，但维持节前一周甚至4-5月高位的难度也较大，主要是滞后需求减少及项目资金仍偏紧问题仍在。供给弹性则大于需求，产量在需求及利润好转后，淡季前仍有回升空间，这也导致高库存问题会随淡季临近而愈发严重，特别是若需求没有超预期表现的情况下，市场可能会提前交易因地产政策趋严引发螺纹远月需求下滑的预期，最后还是要通过减产去库。对于10月行情，需求持稳向好有望支撑现货价格，但若保持当前状态，进入11月高库存问题仍难解决，下跌压力将会增加，短期关注9月的地产数据，如果新开工增速未能明显回升，同样会对盘面施压。交易策略上，维持反弹空配，同时若出现快速下跌也可关注短多机会，毕竟国内高增的信贷社融还是反应宏观层面向好，相应利多工业品，2101合约参考区间3500-3700元/吨。

热卷   夜盘热卷继续下行，盘面未能突破3800整数关口。月初钢坯价格拉涨，热卷现货价格同样小幅上涨，盘面补涨修复基差，但热卷基本面未见好转，高供给高库存状态持续，盘面继续上行缺乏新的驱动力，近日连续回落。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量335.68万吨，产量环比下降4.5万吨，热卷钢厂库存127.73万吨，环比增加8.49万吨，热卷社会库存306.98万吨，环比增加23.18万吨，总库存434.71万吨，环比增加31.67万吨，周度表观消费量304.01万吨，环比下降38.3万吨。从上周的产量库存数据来看，受假期影响热卷表观消费量环比回落，同时供给端热卷产量小幅下降，但热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示热卷供需偏松，供给端压力有所缓解，但热卷持续累库仍压制盘面价格，短期市场缺乏新的驱动力，盘面或将维持震荡偏弱走势，关注明日我的钢铁库存数据情况。

焦煤   夜盘焦煤01合约窄幅震荡。在下游焦炭四轮提涨落地的情况下，焦化企业利润维持偏高水平，焦化企业补库积极性增加，同时焦化企业开工率维持在偏高的情况下，需求端对焦煤的支撑仍在。供应端方面：当前关于停止进口澳洲炼焦煤传的沸沸扬扬，但目前仍未得到官方确认。如果中国限制澳煤炭进口属实，将影响买家对11、12月船期货物的订单。由于近期蒙煤通关量的持续增加，蒙煤的增加会弥补部分澳煤的缺口。近期煤矿安监趋严，10月初至12月底，山西省开展专项行动，严厉打击煤矿超能力生产、超层越界开采。2020年9月28日至11月15日，国家煤矿安监局关于开展煤矿冲击地压防治专项监管监察。后期供应端有收紧的预期。短期而言：焦煤供需基本面仍偏强，策略上依旧维持逢低做多的操作思路，短期依旧关注1365元/吨的重要压力。

焦炭   夜盘焦炭01合约高开低走，期价小幅回落。目前山西太原地区正在逐渐落实焦化淘汰任务。清徐焦化厂开始关停，梗阳一厂明天停止装煤，产能八十万吨，15日清空焦炉，美锦三厂8日以停止生产，产能六十万吨。随着4.3米焦炉的逐步退出，焦炭将呈现局部供应偏紧的局面，虽然四季度由新增装置的投产，但按照钢联统计的数据来看，四季度依旧存在2500万吨左右的缺口，故焦炭中期看涨的逻辑依旧不变。从短期高炉开工率来看，由于环保限产以及部分钢厂主动停产检修，整体开工率自8月高位回落，但整体依旧处于同期高位水平，需求端支撑仍在，同时近期焦炭整体库存仍在下降，故焦炭上涨支撑力度仍较强。短期由于四轮提涨落地之后，下游钢厂利润压缩，在钢材利润偏低，且库存偏高的情况下，后期钢厂可能打压焦炭价格，导致焦炭价格回落。短期焦炭的操作逻辑依旧维持逢低做多的操作思路，关注2150和2200整数关口的表现。

锰硅   昨日锰硅盘面窄幅波动，继周初大幅上涨后近两日走势逐步趋于平稳。河钢10月钢招的量价齐跌进一步打击了市场信心，当前部分主产区厂家已经面临亏损。随着唐山地区秋冬季环保限产的开启，锰硅后续需求端改善的空间将较为有限，但供应端的压力将有增无减。今年1-9月锰硅的产量累计同比下降3.8%，四季度有回补的需求，随着新增产能的继续投放，锰硅供需将进一步宽松。原料端锰矿当前库存压力也较为明显，天津港库容已满，压港现象严重。下游厂家观望情绪浓厚，以按需补库为主，国内锰元素过剩的矛盾预计将持续整个四季度。锰硅现货价格近期将继续考验成本端的支撑力度。周初的大涨是由于盘面触及前期5970附近的低点后空头出现集中止盈离场所致，并不是由于当前锰硅基本面出现转好。盘面短期冲高后大概率将逐步回落，操作上6200上方可尝试空单入场。

硅铁   硅铁盘面昨日冲高回落，一度逼近6000关口，全天收长上影线，MACD红柱进一步扩大，市场短期仍有较强的探涨意愿。昨日盘面的冲高回落在一定程度上是受河钢10月钢招的影响。河钢本轮采价报6100元/吨，环比上月有50元/吨的小幅上调，但涨幅较之前展开的钢厂有所缩窄，本轮钢招整体呈现高开低走的趋势。值得注意的是与锰硅相似，河钢本轮对硅铁的采量也出现了明显下降，降幅明显超出市场预期，也与当前钢厂的产量不相符，预计有可能通过社会库存补充了一部分。但从中期的角度来看，社库库存的回落同样会对硅铁价格形成利好。对于硅铁的供应端来说，短期面临着瓶颈，开工率进一步提升的空间有限，当前各主产区产量短期均难有明显增量。即便近期社库库存持续流出，但依然无法明显改善当前厂家排单生产的现状。考虑到近期硅铁成本端的进一步上移，10月硅铁现货价格将易涨难跌，盘面将以上行趋势为主，操作上以逢低做多策略为主。

铁矿石 铁矿昨夜盘面继续小幅走弱，下调至790一线。节后铁矿现货价格的快速上涨影响到了钢厂的补库意愿，近日来港口现货成交较为冷清。市场担忧后续澳煤进口可能出现的受限会影响高炉的开工，减产逻辑再度对铁矿价格形成利空。但对于铁矿来说，其节后自身供需实际上出现了再度走强的迹象。日均铁水产量和高炉开工率开始出现止跌回升，疏港也得到改善。经过国庆期间的消耗，钢厂烧结库存水平回落至较低位置，后续仍有补库预期。近期外矿发运再度出现回落，随着唐山两港疏港的逐步恢复，港口库存后续的累库速度有望放缓。出于性价比的考虑，钢厂的采购将再度转向中品澳粉，铁矿品种间结构性矛盾有可能再度显现。中品矿溢价的走强将对盘面价格形成支撑。四季度国内仍有新增高炉产能投放，三季度印度钢铁产销开始出现明显回暖，一旦海外铁矿需求在四季度进一步恢复对外矿供应产生分流效应，则有可能形成新的矛盾驱动盘面价格。10月成材的旺季需求大概率将兑现，对整个黑色系的价格均有支撑，对于铁矿短期不宜看空， 可采用逢低吸纳的策略。

玻璃   夜盘玻璃盘面偏弱，主力01合约下跌9元收于1731元。国内浮法玻璃价格主流偏稳，出货尚可，多数区域产销平衡左右。华北稳价出货，贸易商拿货积极性尚可，整体产销平稳；华东市场报价暂稳，中下游按需采购为主，原片厂心态平稳，浙江市场走货略显一般；华中产销平稳，周内库存微幅下降；华南市场走稳，广东多数厂近日仍有去库；西南川渝产销平衡，库存保持低位。供应方面，四季度新增供应有限；需求方面，房地产竣工需求仍在持续释放。双节期间受限于公路运输状况，部分地区厂家库存有所累积，近期走势受到一定程度影响。整体看，玻璃供需紧平衡态势不变，建议前期多单继续持有，新入场头寸依托1700元一线择机参与。

原油   隔夜内外盘原油震荡反弹。沙特和俄罗斯重申对减产协议的承诺，加上美国上周原油库存减少542.1万桶至4.954亿桶，库存降幅大于预期，推动隔夜油市的反弹。近期三大能源机构相继发布了月报，欧佩克月报预计2020年世界石油需求将减少947万桶/天，较上个月预测下调1万桶/天，同时下调2021年全球原油需求预测。欧佩克认为由于病毒感染增加，预计第三季度的可观经济复苏不会持续到第四季度和2021年。而IEA月报维持今年的原油需求预期，认为今年全球原油需求将下降840万桶/日，此前EIA下调了今年原油需求预期至862万桶/日，下调幅度达到30万桶/日。此外，IEA认为OPEC+9月份减产执行率为103%，8月为98%。整体上，近期原油供需层面矛盾并不突出，主要的不确定性来源于美国大选，这将提供原油市场的波动性。国内市场来看，低运费以及人民币升值均压制SC原油走势，预计整体仍维持在均线下方运行。

沥青   昨日国内沥青现货整体持稳。当前国内沥青炼厂开工及产量仍居高位，市场整体供应充裕，9月下旬在需求带动下，炼厂及社会库存有所下降，但进入10月份，市场再度累库。10月中下旬以后，随着东北地区气温的逐步下降，沥青需求将逐步萎缩，但南方地区沥青需求将延续至11月份。从价格走势来看，成本端持续偏弱对沥青走势形成拖累，同时现货端库存一直居高且有再度累积的压力，整体表现弱势。从盘面上看，隔夜沥青盘面有所反弹，但短期不具备较强的上行动力，预计整体以低位震荡为主。

高低硫燃料油 隔夜API原油库存大降超预期，油价强势上涨。欧佩克将 2021 年全球原油需求预测下调 20 万桶/日，OPEC9 月份石油日产量下降 5 万桶/日，至 2411 万桶/日，由于中 间馏分油库存大量积压，预计近期市场环境将保持相对疲软。燃油方面，由于亚洲燃料油供应紧张，需 求稳定，新加坡含硫 0.5%船用燃料市场保持坚挺。昨日含硫 0.5%船用燃料 11 月/12 月的价差升至 1.80 美元/吨，为 2 月 10 日以来的最高水平。由于亚洲炼油厂继续减产，供应尚未增加。尽管含硫 0.5%船用 燃料市场最近有所回升，它对于提升开工率是没有意义的，柴油市场仍然疲软，因此燃料油趋势性上涨仍需等待，宜短线操作。

聚烯烃 隔夜API库存大降，油价上涨。两油库存在 73.5 万吨，较上一工作日降低 3 万吨，降幅在 3.92%，去年同期库存水平大 致在 69.5 万吨。当前石化去库速度放缓，但整体库存压力不大，石化多数暂稳出厂价，给予市场成本支 撑。线性期货震荡走软，市场交易氛围清淡，下游对高价货源抵触情绪渐显，高价成交受阻，部分小幅回 落。PP 期货高位震荡，现货偏暖整理。主力合约走势整体依旧偏强，但尾盘略有下滑，预计上涨趋势难 以持续。现货方面，石化厂价稳挺，叠加部分资源供应略显紧张使得市场仍有支撑，但下游接货能力压 缩，接盘意愿有所转弱，持货方随行报价为主。建议后市偏多思路操作。

乙二醇 近期，乙二醇华东主港处于去库通道，乙二醇期价短期有望延续反弹。本周华东主港到货量在12.3万吨，整体到港量处于低水平，从港口的发货速度来看，13日张家港某主流库区发货量在8000吨附近，太仓两主流库区发货量在3800吨附近，按照这样的发货速度，主港显性库存将持续下降。此外，据悉沙特yanpet 52万吨/年的乙二醇装置计划于10月份停车，预计检修15天附近；沙特另一套70万吨/年的MEG装置已按计划于近日停车检修，预计检修时长在35天附近。沙特装置的检修会导致未来一段时间我国乙二醇进口量处于低位。综上，在近期进口量处于低位，而下游涤纶长丝、涤纶短纤产销持续放量之下，乙二醇供需较前期有所改善，在主港去库的带动下，预计期价将持续反弹，多单继续持有，4000点压力位突破之后，关注第二压力位4150。

PTA 夜盘，PTA偏暖震荡。近期，终端纺织服装订单好转，自下而上拉动原料价格上涨。从终端需求来看，一方面，当前正处于金九银十传统消费旺季，尤其是国庆假期，内需表现强劲，临近“双十一”假期，内需订单较前期改善明显。另一方面，从外需来看，海外疫情不断发酵，部分海外订单有转移至国内的现象。终端订单的增加，使得上游涤纶长丝、涤纶短纤自国庆节附近产销持续放量，PTA下游部分聚酯产品库存压力缓解，从而间接拉动原料PTA。尽管PTA下游需求阶段性好转，但PTA远期供应增量巨大。10月中后期，新凤鸣220万吨/年的PTA装置计划投产，11月福建百宏240万吨/年的PTA装置计划投产，年底或明年年初逸盛新材料330万吨/年的PTA装置投产，远期供应增速大于需求增速，PTA后期仍有累库的压力，高库存现状难以化解。综上，短期在下游需求改善的带动下，PTA有所反弹，但我们认为远期供需压力大，反弹高度有限，短线多单参与，暂时关注上方3800压力位。

短纤   夜盘，短纤继续强势上行。周三，短纤产销较前两日有所回落，平均产销在106%，工厂基本可以做平。目前来看，短纤供需面维持良好的态势，低库存、高开工、高利润，短纤仍旧是产业链多配的品种。10月9日，短纤工厂库存下降至4.5天，下游涤纱厂原料库存上涨至30天，纯涤纱成品库存下降至14天。从库存数据易看出，此轮去库主要是近期终端成品库存下降。而近期终端表现确实偏强，且超市场预期。这主要有以下两方面的原因，第一，当前本就是“金九银十”，需求的传统旺季，临近“双十一“，终端订单放量。第二，海外疫情不断发酵，印度、越南等地的订单转移至中国。因此，在内外需共振之下，近期终端订单表现超预期。综上，近期短纤供需表现良好，原料价格也有所反弹，中长期来看，短纤价格仍将维持强势，在聚酯产业链中宜做为多头配置。跨期方面关注5/9正套。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯高位窄幅整理。近期苯乙烯强势上涨主要是因为供需偏紧，主港显性库存持续下降，后续进口量仍将维持低位，短期供需偏紧格局难以改变，预计价格仍将坚挺向上。从成本端来看，目前原料乙烯价格未变，纯苯价格受苯乙烯价格上涨带动有所上涨，中石化纯苯挂牌上调了50元/吨。从供应端来看，目前国内苯乙烯开工率在88%~89%，随着辽宁宝来新投装置满负荷运行，目前国内苯乙烯产量再创新高。但近期进口量下滑明显，到港量偏低。从海外装置检修动态来看，美国Cosmar（57.5万吨）、韩国SKG化学（40.5万吨）、新加坡SHELL（55万吨）等装置在10月10日和10月20日之后将分别开始检修，因此10月份至11月初预计苯乙烯进口量将维持低位。而目前来看，国内下游ABS、PS和EPS需求较为强劲，在进口量下滑之下，华东主港将延续去库。从后期产能投放与检修来看，10月底阿贝尔装置即将投产，但11月初利士德和赛科装置检修将对冲新产能带来的压力，也即供应端仍有缩量。因此，我们认为近期苯乙烯供需将持续偏紧，短期期价或延续强势，操作上回调逢低买入为主。

液化石油气    夜盘PG11合约继续走高，期价最高触及3800元/吨上方。API公布的库存数据显示，原油及成品油库存数据均出现大幅下降，对油价有较强的支撑，隔夜外盘油价大幅走高，油价的走高短期利多液化气。近期期货价格的不断上涨主要受现货价格上涨的带动。由于国内天气转冷，民用气需求逐渐恢复，民用气市场开始迎来旺季，近期民用气价格不断走高，14日广州石化民用气出厂价继续上涨100元/吨至3448元/吨，从国庆节假期期间，近一周现货价格上涨700元/吨。在现货价格持续上涨的情况下，基差逐渐收窄，9月28日基差为698元/-吨，10月14日基差收窄至-289元/吨。受十一节前生产企业降价排库的影响，当前生产企业库存压力较小，同时国庆节后运行恢复畅通，下游进一步补库的预期支撑现货价格。2020年受拉尼娜气候影响，今年大概率出现冷冬，民用气需求预计将增加，对远月合约有较强的支撑。11月合约由于临近交割，策略上低位多单逐步减仓。对于远月12月和1月合约依旧是旺季合约，依旧维持多头思路。12月和1月合约3600元/吨以下做多安全边际较高，不建议追涨。

甲醇   甲醇期货窄幅推涨，站稳所有均线支撑，重心上破2050压力位，最高触及2055，不断创近期新高，但盘面冲高后略有回调，录得久违十字星。国内甲醇现货市场气氛有所降温，走势出现分化，沿海地区仍有上涨，内地价格整理运行为主。西北主产区企业报价大稳小动，内蒙古北线地区商谈1470-1500元/吨，南线地区商谈1500元/吨。厂家整体签单顺利，出货平稳，部分出现停售。甲醇出厂报价上调过后，企业生产压力一定程度上得到缓解。由于原料价格相对坚挺，企业仍处于亏损困境。下游市场阶段性补货稳定，甲醇实际成交尚可。持货商心态稳定，存在捂货惜售情绪，商谈价格有所抬升。但甲醇现货与期货相比，仍处于贴水状态，供需矛盾仍突出。港口库存在进口货源缩减带动下，近期去库速度加快，已低于去年同期库存水平。国外部分停车装置陆续恢复重启，货源供应增加后，外盘甲醇报价稳中走弱。10月份，甲醇生产企业检修计划不多，产量稳定，供应端偏宽松，而需求端提升空间不大，基本面依旧低迷。甲醇相对于其他化工品而言走势疲弱，难以持续推涨，隔夜夜盘窄幅整理，前期多单可适量减持。

PVC PVC期货维持偏强走势，主力合约高开高走，攀升至6935，再度刷新年内新高，重心冲高后窄幅回落，高位整理运行，表现平稳。国内PVC现货市场气氛偏暖，各地主流价格继续推涨，市场看涨情绪依旧浓厚。西北主产区企业出厂报价上调，库存不多，大部分厂家预售为主，整体出货顺利，存在挺价意向，市场低价货源难寻。PVC市场供应端压力不大，加之近期装置检修计划增加，进一步加剧货源偏紧局面。下游市场追涨积极性一般，多数维持刚需采购节奏，整体交投活跃。终端需求平稳，PVC供需格局趋紧。市场到货有限，华南地区可售货源不多，PVC社会库存进一步走低，低库存支撑较强。出口套利窗口打开后，国内出口订单增加，形势向好，提振业者信心，多头持仓不断增加。原料电石货源分布不均衡，采购价格稳定，成本端变化不大。PVC市场近期表现较好，货源偏紧张，形成利好刺激，期价稳中上行。隔夜夜盘高位整理，短期内PVC仍有上探可能，但重心有所反复。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2011高开低走，震荡偏弱。夜盘小幅高开震荡。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量大幅增加。进口煤方面，由于近日市场上关于限制澳洲煤的消息愈演愈烈，终端采购意愿受到一定抑制，市场上观望情绪较为浓厚，外矿报价出现分化。当前印尼煤（CV3800）主流报价维持在在FOB28-29美元/吨。澳洲煤（CV5500）主流报价在FOB40美元/吨左右，较前期有所下滑。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单可适量止盈，11合约下方支撑位600。

橡胶   沪胶强势整理，国际原油价格回升有利多作用。此外，市场认为主要产胶国可能出现减产，而全球消费恢复的形势好于预期。国内受近日台风过境的影响，割胶工作放缓，胶水收购价格可能进一步提高。节后沪胶主力合约涨幅超过千元，警惕出现短线回调。

纯碱   夜盘纯碱弱势运行，主力01收于1704元。现货市场走势疲软，厂家出货情况一般。盐湖纯碱装置计划今日夜间出产品，纯碱厂家盈利情况好转，厂家整体开工负荷提升，货源供应量增加。但下游用户库存充足，终端用户对高价纯碱抵触情绪明显，拿货积极性不高，部分纯碱厂家库存持续增加。华东地区纯碱市场弱势运行，江苏地区轻碱主流出厂价格在1700-1850元/吨，重碱主流出厂报价在2100元/吨，但实际成交多一单一谈。浙江地区纯碱厂家轻碱出厂报价在1860元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1850-1900元/吨。库存方面，上周厂家库存有明显上扬且为连续第二周回升，后期不排除有进一步上扬可能。综合来看，纯碱近期维持弱势，建议前期空单继续持有，卖出套保头寸可于1740上方逢高布局。

尿素   周三期货盘面震荡运行，等待消息指引。国内尿素行情走势放缓，仅山西、安徽地区上调10元/吨。目前国内部分企业货源大多发往港口，内贸方面供应略偏紧，因而工厂报价试探性上调或挺价为主，然当前需求较弱，尤其是农业方面，使得当前成交氛围略显僵持清淡。10月14日最新一批印标价格公布，西海岸最低价279.94美元/吨CFR，东海岸最低价279.25美元/吨CFR。东海岸价格较上一标下降4.27美元/吨。此轮招标对国内价格支撑有限，市场或将继续波动运行。

白糖   郑糖夜盘放量上涨，资金推动迹象明显。主力合约或将挑战9月中旬高点，外糖反弹收复周一跌幅给郑糖带来支持。国产糖结转库存较上年同期稍高，不存在供应短缺问题。在年底之前，外糖进口量可能是糖价走势主要影响因素，若月均进口不超过30万吨则利多，若超过40万吨则利空，在以上数量之间的则影响中性。技术上应关注挑战前次高点是否会成功。

豆粕   美豆继续反弹，中国采购仍有支撑，美国农业部周二公布的数据显示，美豆出口检验量为215.7万吨，高于前一周的200.49万吨，出口检验数据良好，且美豆优良率为63%，低于前一周及市场预期的64%，加上南美大豆播种进度缓慢，均提振美豆价格上涨，目前丰产压力前期市场已有所释放，未来美豆出口节奏将尤为重要，目前巴西可供出口大豆即将耗尽，阿根廷出口受阻，四季度美豆将为国际市场主力供应，有助于支撑美豆价格，同时2020/21年度南美新季度大豆产量前景也较为关键，拉尼娜气候炒作空间仍存，若落实南美产量减产，将进一步提升美豆上涨潜力，美豆短期调整难改中期偏强走势。国内市场来看，本周国内油厂将恢复正常压榨，截至10月9日豆粕库存为93.42万吨，周比下降2.78%，豆粕库存仍为历年高位制约价格走势，但进口成本强势弱化国内供应压力，预计短期豆粕市场价格将呈现高位震荡行情，而进口成本及榨利情况将决定价格上涨幅度，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。受美豆拖累，连粕主力2101合约高开低走收阴，短期关注跳空缺口上沿3200附近支撑效性，压力3400-3500元/吨附近，操作上，前期多单高位适当减持，等待回调参与反弹思路为主。期权方面，维持买入M2101-C-2950期权合约,同时卖出M2101-C-3450期权合约策略。

苹果   产区现货价格出现松动，苹果期价窄幅震荡。现货方面，卓创咨讯的信息显示，陕西地区晚熟富士苹果价格稳中显弱，渭南白水县高价成交显难，成交价格略有松动，70#以上主流行情2.5-2.8元/斤，个别优质好货价格参考3.0元/斤；山东地区苹果市场行情暂无明显波动，栖霞地区晚熟富士价格仍高位运行，烟台栖霞80#以上一二级片红货源主流成交价稳定在3.0-3.2元/斤。短期来看，苹果期价进入低位之后，下跌动力有所减弱，再加上西部地区由于减产以及果面好于往年等因素影响，现货价格表现偏强提振市场情绪，山东果农惜售情绪增加或提振期价偏强运行。中期来看，苹果市场的主要关注点在于优果率以及消费情况，今年西部产区出现霜冻，东部产区遭遇冰雹，整体优果率相比去年或有一定幅度的下滑，对价格形成支撑，不过该支撑是否有效还需要进一步关注消费端的变化，如果后期消费好于预期的话，整体期价运行重心或会上移，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，因此建议谨慎看待短期价格的强势，操作方面短期建议观望为主。

油脂   10月14日国内油脂价格波动不大，夜盘继续维持震荡调整的节奏。由于短期内市场缺乏新的消息刺激，油脂价格短期内回归震荡走势。未来两周巴西主产区迎来降雨，巴西种植进度有望得到加速，在拉尼娜天气对阿根廷大豆产量造成实际危害之前，不会对美豆价格带来较大的提升。短期内美豆价格仍将处于调整走势，周度出口数据如若保持良好，仍有可能向上再度攀升，但在1100美分的位置会有较强的阻碍。对国内植物油市场而言，10月走势价格将逐渐放缓，能否继续上行，则需要重点关注国内沿海油厂进口大豆库存的变动，如果进口美豆数量不能有效流入下游油厂压榨，则豆油价格还将继续上行。预期在11月美国大选结果出现之前，国内植物油价格走势将有所放缓，短期内应该以观望为主。

棕榈油方面，目前已经进入季节性减产周期，出口量的变化将决定棕榈油价格的高低，在国际豆油价格依旧较高的情况下，棕榈油价格将继续保持坚挺，但是目前原油价格依旧保持在较低的水平，这意味着明年2季度前棕榈油的工业消费都不会有较大起色，棕榈油价格仍难出现进一步的上涨行情，棕榈油价格4季度的走势仍将依赖于国际豆油价格的变化。对国内植物油市场而言，短期内价格仍将保持震荡上行的走势，但在没有新的明显利多的刺激下，不会出现前期的连续大幅上涨。豆油2101合约多单仍可以继续持有，年底前仍有机会达到7500元/吨左右的位置。

鸡蛋   JD2011 合约震荡收阴线。14日全国鸡蛋价格稳中偏弱，鸡蛋主产区 均价为 3.28元/斤，目前随着天气转凉目前随着天气转凉，蛋鸡产蛋率呈现回升状态，且肉鸡、蛋鸡孵化企业停孵现象较多，种蛋转商数量多使得鸡蛋市场供应面整体宽松，叠加消费淡季，预计10月中下旬蛋价将呈现震荡偏弱的态势，但低温有利于鸡蛋储存时间的延长，养殖端挺价意愿开始增强，低蛋价下跌空间有限。中长期来看，饲料玉米、豆粕价格维持坚挺，压缩蛋鸡养殖利润，养殖端补栏积极性下降，四季度将继续呈现底补栏、高淘汰格局，基于5、6月份鸡苗销售情况及市场淘汰情绪判断，预期10月份在产蛋鸡供应量将有所下降，不过在春节行情仍有乐观预期背景下，后备鸡供应仍充足，后期鸡蛋市场供需偏宽松格局更倾向于循序改善，不会一蹴而就，基于此，短期蛋价下跌空间也将有限，中长期蛋价有望逐步改善。期货市场来看，近月盘面继续反映节后供过于求关系，短期偏弱整理，主力11合约短期料围绕3600元/500千克附近震荡为主，压力3800元/500千克，支撑3400元/500千克，短线参与，后期关注淡季落价幅度，若鸡蛋价格大幅下跌或持续低位时间较长，将刺激养殖端集中淘汰，进而利多远月，相反将呈现近强远弱格局。

棉花、棉纱    2020年10月14日，棉花主力合约报14320，涨2.69%，棉纱主力合约报21335，涨2.55%。国内棉花现货市场皮棉价格继续上涨，部分企业报价较昨日上涨近200元/吨。今日基差，新疆3128等级皮棉提货地，码值、回潮、含杂等指标不同，与CF101基差大多在0-500元之间。高等级资源基差在600-1000元/吨。今日期货市场延续上涨，点价交易批量成交，当前部分纺织企业出现恐慌性采购，对陈棉加大采购力度，现货市场成交情况较好，整体市场成交与昨日相差不大。在郑棉期货价格整体上扬和籽棉收购价格一路走高的影响下，棉商继续跟随郑棉期货市场涨势和新疆籽棉价格走势迅速提高价格，部分贸易商坦言当前报价有些跟不上节奏，少数甚至产生了惜售心理。纺企恐新棉价格大涨，对陈棉加大了采购力度，现货市场成交情况继续好转。短期棉花涨幅较大，期货高于现货价格较多，恐引发套保盘入场。多单应注意风险。期权方面，波动率短期大幅上行，维持在24%附近。棉花震荡出现上涨，但中期预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

菜粕   外盘美豆高位震荡，菜粕主力合约跟随高位震荡。菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，季度库存报告低于市场预期进一步印证美豆供需边际改善预期，后期美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期面临美豆集中上市的风险。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价短期或跟随CBOT大豆高位震荡，考虑CBOT大豆期价上涨趋势未转变以及豆粕供需边际改善预期，菜粕期价中期预期在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   现货延续坚挺表现，玉米主力合约继续偏强波动。全国玉米均价为2371元/吨，较昨日继续上涨16元/吨。国内方面，市场对于供需缺口预期强烈，市场整体囤货意愿较强，短期现货价格延续强势，提振整体市场情绪。外盘方面，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动对市场的CBOT玉米的中期支撑仍在，目前仍然维持上涨判断，短期主要风险在于美玉米集中上市。综合来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价整体上涨的基础仍在，不过短期玉米市场存在一些风险，临储拍卖未出库粮、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响也不容忽视，目前主要关注点在于进口情况以及上游售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削弱缺口的提振力度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对市场的影响较大，目前惜售情绪仍然较浓，国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，操作方面建议以回调做多思路为主。

淀粉   玉米价格强势以及现货表现较好提振，淀粉期价跟随玉米偏强波动。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业的早间待卸车辆仍不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，而在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多延续，玉米价格上涨提振带动淀粉价格，淀粉价格也呈现上涨态势。全国玉米淀粉均价在2867元/吨，较昨日2833涨34元/吨。市场受“买涨不买跌”推动，下游企业低位采购尚可，企业走货有所加快，玉米淀粉库存继续下降，截止10月13日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达54.88万吨，较上周58.34万吨减少3.46万吨，较去年同期60.66万吨减少5.78万吨，进一步提振市场情绪。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议以回调做多思路为主。

纸浆   纸浆期货窄幅震荡，现货整体持稳，银星、俄针含税报4600元/吨，成交持稳，下游正常补库。国内港口库存缓降，总量相对较高。成品纸市场平稳运行，节前补库过后，白卡纸贸易商库存充足，疫情影响下需求预期谨慎，因此采购热情减弱，提涨仍在落实中。9月巴西、智利出口中国针、阔叶浆略有回落，针叶浆供应压力一般。需求上，国内经济维持复苏趋势，进出口增速维持高位，内需旺盛，外需略有下滑，在海外疫情扩散下，内外需分化仍在，或影响后期成品纸需求，9月新增社融和信贷数据均超预期，宽货币继续向宽信用过度，造纸行业也有望受益。整体看，相比上半年，纸浆供需情况逐步好转且趋势有望延续，但高库存及需求回升斜率较低下，短期大涨驱动依然不足，相对看好远月，可尝试逢低买入，滚动持仓。

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