贵金属    周一日盘时段美元指数反复，黄金白银高开低走，盘面整体趋势不明朗，仍然仅推荐日内投机交易。但从市场反馈的逻辑上看，风险偏好反复性很强，价格本就较高的情况下对于上行要格外小心，不建议重仓参与。目前看现在市场对于货币政策的充裕已经充分计提，更多等候的是财政政策的发力，因而全球央行年会甚至美联储近期的表态可能都不重要。周五夜盘的冲高回落表明市场的整体方向还是选择向下的，上方的图形结构被彻底打乱，下方还有在1900美元/盎司形成的趋势线强支撑，这也是后续重要的牛熊分界线，一旦跌穿1900美元/盎司，则极大概率出现下一轮下行加速。逻辑上看，美联储收紧流动性的概率很低，但大选前美国两党的争端可能会有较深的波及，市场对美股的泡沫问题的思考，尤其是美元空头的获利离场，可能是近期美元指数反复的原因。在美国疫情没有显著改善之前，任何关于流动性修正的态度都是无效的。流动性的真正问题是美国总统选举一旦落地，现有政策可能出现根本性改变，引发流动性矛盾的可能要看大选前后的表现，但是买预期卖事实的情况下9-10月份大概率会引发市场态度反复，反应到行情上就是暴涨暴跌无法形成趋势。最近几个交易日价格快速变动后，市场的趋势已经被打乱，核心策略依旧是深跌敢买，1800美元/盎司和22美元/盎司为核心中枢。

铜 周一铜价小幅走强，沪铜主力站上52000上方后微跌，收于51980。全球第二大铜矿印尼Grasberg铜矿8月28日结束抗议活动，生产干扰因素再次回落，且由于罢工时间较短对铜矿产量影响不大。目前原料供应，包括铜矿、粗铜、电解铜等均处于回升状态。新固废法将于9月1日实施，再生铜标准执行日期杳无音讯，废铜进口贸易积极性减弱，对国内废铜供应形成抑制。消费方面，马上进入9月，但企业反映并未看到订单明显增多，国内消费疲弱库存回升仍对铜价形成抑制，预计要到九月中下旬后消费才有明显改善。SMM统计8月电线电缆企业开工率为97.02%，环比减少4.60个百分点，目前线缆厂订单未见转好迹象，企业对9月旺季持保守态度，仅小幅微增，预计9月电线电缆企业开工率为98.68%，环比增加1.66个百分点，同比上升5.23个百分点。因此预计9月铜价震荡后走高，建议考虑等待50000附近买入或逢低买入。

锌 周一日盘锌价维持窄幅震荡整理，美元指数的反复搅乱市场情绪，可以看到较为明显的抛压盘。基本面上，锌临近金九银十，但锌的相对比价已经偏高，铜锌比在7月初至今持续修复，走出了另一个极端行情，矿企和冶炼厂都在相对舒适的区间，矿企利润可能逐步打开，中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨。基本面的最大利空在于，伦锌库存短线的急涨，一旦美元指数确认上行，则也将形成重大利空。 策略上，巨震行情锌价止跌反弹意味着市场已经重新选择上行方向，当下或许是积极做多的点位，止损位建议放到19500元/吨。

镍 镍价12万元关口上方偏强整理，美元走软有支持，LME假期休市无报价。印尼因洪水暂停的生产很快恢复，对生产影响较小，暂守于5日均线上方，美元弱势略有支撑。菲律宾镍矿石价格偏强，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，且近期成交镍铁价有至1180元/镍点，镍铁厂报价也回升最高至1170元/镍点，镍价继续受支撑。印尼青山工人罢工对镍铁生产影响暂时有限。从供需来看，近期电解镍国内外库存整理，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏放缓，到货少。不锈钢现货继续挺涨，走势偏强，与镍价共振偏强，但需要关注需求端变化以及库存的积累情况。国内主力ni2011 12万元上方上行格局暂未变化。美元近期在92-93之间震荡后的方向选择或有进一步导向，弱美元若确认则继续支持镍震荡向上拓展空间，但若走强则可能在重要关口仍有压力。镍当前维持持多建议，相应止赢价格上移至12万，不建议过度追涨。

不锈钢    不锈钢期货高位整理，15200元上方反复波动。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期继续向电解镍回升，仍有走升可能，目前成交价格已经有达到1180元/镍以上，不过量很少。无锡地区不锈钢现货报价再次小幅调涨，304冷轧毛边卷价报15000-15200元/吨，均价上调50元/吨；热轧卷价报14550-14650元/吨，均价上调50元/吨，304大厂冷轧切边价格报平，报15200-15400元/吨。 目前，需求方面市场成交表现一般；供应方面，钢厂每天交货，但到货量有限，现货的交货量不足，供给量偏紧使市场价格保持走强趋势，且德龙钢厂价格持续调涨，市场跟涨情绪浓厚。近期不锈钢厂挺价积极，成本上涨后不锈钢盘面利润变差，但需求端还是需要关注，今天不锈钢仓单新增303至9605吨。不锈钢ss2011近期不失15000元仍维持强势格局。

铝 8月31日，沪铝主力合约AL2010高开低走，临近午盘大幅下行，全天震荡走弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨90元/吨，现货平均升水缩小到20元/吨。Smm统计，上周铝下游企业开工小幅下降0.1个百分点。除却铝箔依旧处于消费旺季需求旺盛外，型材、板带、铝合金锭等板块下游消费有一定的复苏迹象，但离旺盛消费仍有较大差距，特别出口订单方面仍未见显著起色。再生行业，铸造合金企业对因进口废铝及铝合金锭减少而带来市场回归有一定看涨预期，重融棒企业则保持相对谨慎观望态度，部分企业目前处于停产转而以贸易铝水棒为主。从企业反馈看，下周铝下游开工可能出现微幅增长，旺季消费复苏仍需时间验证。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多，建议空单谨慎续持，10下方支撑位14300。

螺纹  螺纹钢在8月最后一个交易日增仓上涨，8月2101合约上涨4.7%，已连续上涨5个月。现货价格也普遍上扬，周初市场情绪被盘面带动，成交活跃。8月建筑业PMI新订单和业务活动预期指数均环比上行，制造业PMI订单指数也延续升势，国内经济延续复苏趋势，对于旺季需求仍维持乐观预期，但目前的问题在于需求兑现时间，后期若需求恢复偏慢，导致9月前两周去库依然较慢，可能会使乐观预期松动，因此当前是需求由预期向现实切换的关键时期，2101合约若想突破前高3800元之后继续大涨，需要看到需求大幅回升及去库加速，从而使现货走强，进而带动盘面进一步上行。所以短期01合约预计在3800元仍面临压力，阶段性仍可在此附近尝试空配，同时卷螺价差扩大的套利依然看好。后期重新入场做多的前提仍是看到去库存加快。

热卷  今日热卷大幅上行，主力移仓，2101合约多头增仓，原料端领涨。周一钢银库存数据显示热卷库存环比增加3.46%，上周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量330.03万吨，产量环比增加0.34万吨，热卷钢厂库存121.25万吨，环比增加2.12万吨，热卷社会库存264.88万吨，环比下降3.06万吨，总库存386.13万吨，环比下降0.94万吨，周度表观消费量330.97万吨，环比下降0.16万吨。从上周的数据来看，热卷供需均处于中高位，供给端热卷产量在330万左右，目前仍属于历史中高位，下游需求尚可，热卷表观消费量依旧位于330万吨以上的中高位，社会库存继续下降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转， 8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长；海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口增加；冷热轧价格扩大，热卷下游目前仍处于持续回暖趋势，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面经过短期回调后，在20日均线处企稳回升，操作仍以多头思路对待，前期多单继续持有。

焦煤  2020年8月31日，焦煤01合约低开高走，期价收涨，整体走势依旧以震荡偏强走势为主。由于下游部分地区焦化企业开始焦炭第二轮提涨，焦炭的走强对焦煤有很强的支撑作用。从供需基本面来看，煤炭资源网公布的7月份分焦煤产量数据来看，今年焦煤供应量同比正增长，而需求同比小幅下滑的情况下，焦煤整体仍处于供需偏宽松的状态。若按照周度数据来看，当前洗煤厂开工依旧维持在同期偏高的水平，故在在焦煤供应偏宽松的条件下，焦煤依旧较难走出独立行情。从5月份开始，焦煤的涨跌主要跟随焦炭的走势，当前在焦炭开始第二轮提涨的情况下，焦煤短期将一直震荡偏强的走势为主，叠加“金九银十”旺季的预期，策略上焦煤01合约仍以震荡偏多的思路为主。

焦炭  2020年8月31日，焦炭01合约大幅上涨，短期走势依旧偏强。由于下游需求持续维持高位，焦化企业库存持续下降，上周五开始，山西部分焦化企业开始第二轮提涨，本周一，河北部分焦化企业开始第二轮提涨，提涨范围有所扩大。从产业链利润的角度来看，当前下游钢厂利润依旧偏低，焦炭二轮提涨落地仍需时间，即使当前有“金九银十”旺季的预期，如若下游钢厂利润持续维持低位，在二轮提涨落地之后，焦炭继续向上的空间将非常有限。从供需基本面来讲，按照钢联统计的周频数据来看，当前处于焦炭供应量稳中有增，而下游钢厂铁水产量因唐山地区环保限产而出现下滑的迹象，短期焦炭基本面稍有走弱。但从更长的时间周期来看，四季度焦炭存在一定的缺口，后期焦炭仍具有上涨的空间。操作上，短期焦炭01合约依旧采取逢低做多的操作思路，当前需注意下游钢厂利润情况以及焦炭各环节的库存其情况。

铁矿石    周初铁矿盘面一度大涨，但午后出现冲高回落，收出长上影线。从周初盘面的走势来看，铁矿短期仍具较强的上涨动能，对上周成材消费低迷以及供应端边际宽松的利空已基本消化，重新交易旺季预期。澳矿发运虽然在8月逐步向好，但9月力拓和必和必拓仍有一定的检修计划，加之海外复工逐步展开，澳矿后续发运至我国的量仍有不确定性。虽然近期非主流矿的发运有明显增加，而且钢厂的入炉配比也逐步倾向于低品粉矿，但中品澳粉的价格不但没有出现明显回调，反而拉动低品矿价格快速走强，可见当前铁矿的供应不但存在品种间的结构性矛盾，总量矛盾也较为突出。短期来看，废钢的供应也存在瓶颈，钢厂的铁元素来源仍将依靠铁矿。旺季将至，若铁水产量进一步攀升，钢厂可能会相应地提升自身的常备库存水平，加之国庆长假即将来临，有节前备货的需求，9月钢厂对铁矿有一定的补库预期。下游需求总量的旺盛对其价格仍有较强的支撑力度，在旺季预期未被证伪之前，对铁矿仍不宜看空。操作上短期可依托20日线进行逢低吸纳。

玻璃  近日国内浮法玻璃整体产销尚可，局部走货略有放缓。华北产销情况一般，贸易商出货放缓，市场价格成交灵活，沙河厂家库存小幅上涨至344万重量箱；华东部分厂上涨1-4元/重量箱不等，整体出货尚可，山东受沙河冲击，个别厂产销率略低。当前正处旺季，高需求导致的原片库存降或表现在生产企业库存，或表现在社会库存。玻璃1月合约向现货靠拢修复基差，期现价格接近，后期动能或有衰减。供应方面，高利润下生产线点火预期较强，也能看到在产产能的恢复性增长，但截至目前产能利用率仍低于去年同期水平。需求方面，9月至年底房地产将保持较高的竣工强度，老旧小区改造任务翻番也将抬升今年剩余时段的需求水平。基于此，玻璃现货价格将在今年剩余时段稳定在高位水平，1月合约前期多单持有，新入场头寸避免过分追高。

原油  今日国内SC原油震荡走高。美湾遭遇“双飓风”袭击后，炼厂陆续恢复生产，同时港口恢复原油出口，此次飓风整体对油市影响不大。贝克休斯的数据显示，截止8月28日的一周，美国在线钻探油井数量180座，比前周减少3座，近期该数据徘徊在该位置上下，整体反映出美国页岩油上游投资景气度仍在低位徘徊，短期难以提振原油产出。另外，利比亚紧张局势缓解后，当局允许有限地恢复原油出口，以帮助缓解当地的电力短缺，据悉两艘油轮将在利比亚东部的布雷加港装载原油，这是自1月份以来的首次，未来若该国出口逐步恢复，将给市场带来约100万桶/日的供给增量。另外，近期在国内市场去库的带动下，内外原油价差开始收缩，国内SC原油走势明显强于外盘，近期可多配，但当前从原油供需层面上看，上行驱动有限，SC原油上涨主要走内外价差修复逻辑。

沥青  今日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷维持高位，在需求偏弱的情况下，沥青供应保持充裕，同时炼厂出货明显放缓，库存有所累积，但整体库存水平可控。需求方面，近期国内各地区普遍出现强降雨，终端公路项目无法施工，沥青需求受到明显抑制，尤其是东北地区连续遭遇强降雨天气，沥青需求萎缩，市场心态较为悲观。进入9月份，全国范围内的降雨有望逐步缩小，公路项目有望陆续开工并带动沥青需求的改善，但市场能否真正好转还要看需求改善后能否消化当前的高供给。从盘面上看，原油高位以及沥青需求好转预期支撑盘面走势，建议逢低试多。

PTA   周一，PTA受油价提振，偏暖震荡，期价收于3748，涨幅为0.7%。美国飓风天气之后，当地炼厂陆续恢复生产，布伦特原油价格再度站上46美元/桶，提振能化板块。就PTA自身而言，目前尚未看到明显的利好提振。现货市场价格继续贴水TA2001合约190元/吨附近，同时市场整日买卖氛围一般，成交清淡。供应端，汉邦石化220万吨/年的PTA装置8月27日因故短停2天，目前已重启，满负荷运行中。需求端，月底涤纶长丝工厂纷纷优惠出货，产销局部放量，整日产销预估为160%。由于“金九银十”是终端传统需求旺季，9月份聚酯高开工率将延续，整体产量或稳中有升。综上，当前PTA产业链并未明显的供需矛盾，上涨动力不足，下跌空间亦有限，期价或延续震荡盘整。期权操作上，宽跨式卖权操作可继续持有。

乙二醇    周一，乙二醇期货继续偏强运行，突破4000压力位，短期或继续上探4150-4200压力位。考虑到目前库存水平仍较高，以及新装置投产压力，前期缺口附近压制明显。近期，受海外陶氏、南亚化学计划内检修，沙特装置意外停车，以及飓风天气影响下，美国装置意外停车2-4周，市场对乙二醇进口量下降的预期越来越强。而本周一，受台风天气影响，长江口入货速度缓慢，华东主港库存至140.9万吨，较上周下降了4.5万吨，去库的兑现提振了市场情绪。目前内盘现货价格在3850-3860元/吨附近，周一听闻有现货在3845、3860、3885元/吨成交。随着现货价格的走高，9月份安徽红四方和新杭能源煤化工装置将陆续重启，同时国内新增山西沃能、新疆天业、中科炼化等装置，预计在9月中下旬，国产增量或抵消进口缩量。综上，9月中上旬，在去库预期的带动下，预计乙二醇将偏强运行，但是高库存压力和后续新产能释放压力将压制期价的上涨空间，短期多单可继续持有，看至上方4150-4200，目标位之上，预计压力将逐步增加，整体期价将先扬后抑。

苯乙烯    周一，苯乙烯偏暖震荡，期价收于5782，涨幅为0.87%。美国飓风天气之后，当地炼厂陆续恢复生产，布伦特原油价格再度站上46美元/桶，提振能化板块。从上游纯苯价格表现来看，周一华东纯苯价格为3340元/吨，较上周日下降了5元/吨，东北亚乙烯价格上涨至726美元/吨，苯乙烯非一体化装置即时生产成本为5487元/吨。供需面来看，苯乙烯开工率为86.69%，下游ABS、PS和EPS开工率延续高位，整体供需面保持稳定。从近期港口库存情况来看，周一，华东主港库存略有下滑，这主要是因为上周长江口封航，到港量较少所致，随着长江口解封，本周后期主港库存有回升的压力，因此限提货源也在一定程度上压制了期价的走强高度。综上，短期苯乙烯期价或延续震荡走势，期价预计在5650-5850之间运行。

液化石油气  在8月31日PG11合约冲高回落，期价收跌，从盘面走势上看，3760元/吨上方仍有较强的压力。31日，沙特阿美公司9月CP公布，丙烷为365美元/吨，较上月持平；丁烷355美元/吨，较上月上调10美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在2908元/吨左右，丁烷到岸成本预估在2832元/吨左右。现货价格暂稳，华南地区广州石化现货价格稳定在2918元/吨，目前的基差为-755元/吨。今日是8月份最后一个交易日，进入九月份，旺季预期对期价有一定的支撑，但目前维持搞基差的情况下，后期PG11合约的整体走势依旧是期货维持区间震荡，而现货逐步向期货回顾。故PG11合约当前的判断依旧维持区间震荡，操作上以高抛低吸为主，短期需要重点关注的是九月份下游需求能否如期的启动，其次，仍需关注仓储费以及仓单的注册量。

甲醇  甲醇期货止跌回升，盘面积极攀升，最高触及1991，不断创近期新高。现货市场气氛略有回暖，价格稳中有升。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线地区部分商谈1260元/吨，。高温淡季接近尾声，而传统需求行业改观不明显，多数维持低负荷运行态势。烯烃利润可观，企业生产积极性较高，对甲醇刚性需求稳定，港口库存缓慢回落。此外，受到多套装置检修的提振，国际甲醇市场价格联动上涨，国内进口货源数量下滑。甲醇基本面相对疲弱，期价低位运行，短期有望测试2000关口，震荡思路对待。

PVC   PVC盘面冲高回落，重心围绕6650一线徘徊。现货市场表现平稳，价格窄幅跟涨，但实际交投不温不火。西北主产区企业暂无库存压力，厂家多根据自身情况灵活调整报价。贸易商报价上调，但高价货源成交遇阻，反应实际出货欠佳，难以放量，略显不活跃。下游制品厂多维持刚需采购，操作偏谨慎。市场到货未有改善，华东及华南地区社会库存变化不大，在25万吨附近波动。原料电石采购价居于高位，继续上调存在压力。市场缺乏新的利好刺激，PVC上涨乏力，短期重心高位盘整运行。

动力煤    8月31日，动力煤主力合约ZC2011低开高走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续小幅上涨。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量暂时不变。9月大秦线例行检修开天窗，9月份大秦线天窗时间为2日、9日、16日、23日、30日的04:40-07:10。前期受事故影响调入量大幅下降，到9月又迎来例行检修，预计港口库存将很难呈现上涨局面。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，11合约上方压力位580。

高低硫燃料油 宏观方面，今日PMI数据表现良好，7、8两月数据均值大于6、7两月。原油仍处于在40美金/桶盘整，短期内仍需要重视库存变化。新加坡企业周刊8月27日公布的数据显示，由于进口大幅下降，8月20日到26日，新加坡的商业陆上渣油库存较上周下跌9.2%，至4个月低点，2313万桶，合364万吨。新加坡企业周刊数据显示，截至8月26日当周燃料油进口下降42.2%，至58.89万吨。数据显示，截至8月26日的四周，进口量较之前四周下降8.9%，至380万吨。同时，数据显示，截至8月26日当周，新加坡燃料油出口下降4%，至17.59万吨。目前来看新加坡含硫0.5%船用燃料9月/10月的价差并未受库存下跌的影响，短期内注意观察国际油价走势，建议逢低做多。

聚烯烃    宏观方面，早盘PMI数据公布，中国8月官方制造业PMI为51。7、8月PMI均值大于6、7月PMI均值，整体偏利好。此外根据SCFI及CCFI指数来看，中国集装箱出口超预期，下游需求韧性偏强。库存方面，今年石化控库工作进行良好，自第二季度以来库存水平与往年相比并无太大压力，以致石化方面挺价政策较为强劲，适时对现货价格起到一定支撑带动作用。8月石化库存延续震荡下滑趋势，尤其上周，降库效果非常明显，较去年同期降低21.38%。目前PE高压库存偏低，农膜进入旺季，金九银十行情值得期待。聚丙烯刚需稳定，且存在继续改善预期。因新投压力暂未体现，叠加商品情绪影响，短期或延续高位运行，对现货应仍有支撑。

橡胶  沪胶震荡上行，多数合约纷纷突破前次高点。9月份国内汽车生产有望继续增加，且国内轮胎替换及出口形势也较为乐观，对胶价会有较强支撑。不过，天胶库存依然较高，且外胶进口压力不减，沪胶上升过程中还会反复经受考验。长线多单可继续持有。

纯碱  近期国内纯碱市场货紧价扬，市场交投气氛温和。从8月下旬开始，青海地区始纯碱厂家限产3-5成。受突发事件影响，乐山和邦停车，同时华北地区纯碱厂家持续限产，上周国内纯碱厂家加权平均开工负荷下降至74%。供应减量，需求持续改善，纯碱厂家整体库存延续下降态势，截至8月27日，国内纯碱厂家整体库存在84万吨左右（含部分厂家港口及外库存），环比减少16.5%。虽然目前整体库存偏高，但是库存主要集中在西北、西南地区，且厂家待发订单量大，中东部地区多数厂家库存维持低位，货源供应偏紧。纯碱库存近期从历史高位持续回落，纯碱供需平衡得到极大修复，后市仍有空间，建议前期多单继续持有。

豆粕  美豆电子盘今日跳空高开拉涨，出口需求强劲叠加天气炒作升温形成利多，彭博报道称中国将在2020年购买4000万吨美国大豆以履行第一阶段贸易协议，巴西政府暂时取消大豆进口关税，均利好美豆出口需求，且美豆单产预估仍存分歧，当前美国中西部天气依旧炎热干燥，后续下调可能性增大，预计短期美豆价格维持偏强走势为主。国内市场来看，国内油厂开机率维持高位，油厂豆粕库存继续上升，增至120万吨高位，不过进口成本支撑弱化部分国内豆粕市场本身的供应压力，对价格有拉升作用，但国际原油价格坚挺叠加国内双节临近消费好转支撑油脂价大幅走强，压缩国内豆粕价格上涨空间，短期方向上维持偏多思路，但空间有限，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著，生猪存栏稳步回升，饲用蛋白消费有望加速，四季度市场维持供需双增的格局，但美豆进口数量及形势仍具有不确定性，若出现中美关系再度升温、天气炒作、疫情发展等问题均有可能主导阶段价格走势，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约震荡收星，短期支撑2850一线，压力3000附近，短线谨慎看多，期权方面维持卖出M2101-P-2850期权合约,同时卖出M2101-C-2950期权的卖出宽跨式策略。

油脂  8月31日国内油脂价格继续上行，外盘美豆价格的不断攀升对整体植物油价格带来了支撑。由于美豆种植区天气处于较干旱的状况，市场担心美豆单产下滑，从而推动了美豆价格的上涨。对于国内而言，短期内植物油价格走势仍然向上，一方面国内十一中秋双节的来临使得下游油脂需求走强；另一方面10月后巴西大豆供给减少，对美豆的依赖将逐渐提高，但在对美进口大豆关税没有取消的情况下，预期实际大豆进口量难以达到较高的水平。短期内豆油交易仍应以逢低买入2101合约为主。

棕榈油走势同样良好，棕榈油价格的上涨，源自于豆油和原油价格的上行，其本身基本面短期内表现不佳。出口的下行仍是当前最主要的利空数据，根据船运调查机构Intertek Testing Services (ITS)周一公布，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1491422吨，较7月1-31日出口的1716980吨下滑13.14%。对棕榈油而言，短期内价格仍有较大风险面临回调，9月MPOB报告有较大概率出现利空。只有在当前原油价格上涨并突破震荡区间以后，棕榈油价格才有较大的概率大幅上行。

白糖  郑糖缩量整理，主力合约在5200元关前波动。国际糖价受巴西产糖强劲的影响而走低，间接给郑糖带来压力。国内进入销售旺季，糖价理应受到较强支撑。不过，外糖进口压力依然存在，郑糖暂时恐难大幅走高。主力合约暂时可能在5100~5200元进行震荡。

菜粕  美豆产区天气干扰以及出口推进良好，CBOT大豆期价连续收涨，为国内菜粕价格提供支撑，不过油脂价格的强势削弱该影响，菜粕短期或延续震荡偏强走势。USDA8月报告大幅上调单产兑现大部分利空情绪，增加了天气扰动对价格的影响，近期美豆产区出现天气扰动，美豆优良率小幅回落至69%，提振市场情绪，除此之外，美豆期末库存整体表现为下降，目前中美贸易关系未出现大的变化，美豆出口稳步推进，美豆供需边际改善预期不变，进一步利多市场，不过当前天气扰动不能扭转丰产局面，依然存在单产逐步兑现的阶段性施压，CBOT大豆期价短期继续呈现震荡偏强走势；豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，下游生猪产能逐步恢复，整体供需边际也是改善预期；菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，水产养殖旺季提振，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，低油菜籽进口量以及生猪养殖恢复预期下，菜粕下方存在支撑，近期天气扰动再次点燃市场多头情绪，短期或呈现底部偏强震荡，操作方面建议继续以低位多单谨慎持有，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  31日，玉米期货主力1月合约继续高位整理。华北地区早熟新玉米陆续上市，临储粮继续投放，市场玉米粮源增加，玉米市场压力有所增加。国内地区玉米价格下跌，全国玉米均价为2239元/吨，较上周五下跌9元/吨。临储第十四拍，不仅成交价格下滑，成交率也自今年拍卖以来首次出来下滑，目前已拍的内蒙古、辽宁、吉林成交均不足100%，同时9月3号(下周四)的临储拍卖粮公告出台，坐实了临储粮继续投放的事实，并且政策加大临储粮的出库进度，当前市场玉米供应充裕，使得玉米的看涨情绪有所降温，不过前期临储拍卖粮都是溢价成交，高成本对市场仍有一定的支撑，短期玉米或出现回调，不过回调幅度预期也将有限，就主力1月合约而言，下方强支撑预计在2150-2200元/吨。投资者可以关注回调后的做多机会，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  31日，淀粉主力01合约跟随玉米高位整理。国内玉米淀粉价格大多稳定，部分下跌，全国淀粉均价在2722元/吨，较上周五2736跌14元/吨，跌幅在0.51%，较去年同期2445涨277元/吨，涨幅在11.33%。当前市场成交仍然一般，前期玉米淀粉企业签单尚可，部分仍在以执行合同，下游整体采购也趋于谨慎，企业走货放慢，截止8月25日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达62.01万吨，较上周60.27万吨增加1.74万吨，增幅为2.89%，淀粉企业库存增加，个别企业为了增加订单，继续下调报价。淀粉自身来看，现货弱势对期价形成拖累，短期玉米价格回调也对淀粉形成施压，不过考虑原料玉米价格下跌空间预期有限，其下行空间预期有限。操作方面，建议可以关注回调做多机会。

棉花、棉纱   2020年8月31号，棉花主力合约报13125，涨幅1.08%，棉纱主力合约报19745，涨幅0.48%。棉花短期震荡偏强，主要跟随美棉上涨。8月27日，美联储修改货币政策框架指引，修改了以关注通胀为货币政策收紧的前提，将注意力关注到就业方面，这意味着美联储宽松政策将成为长期行为，美元指数大幅走低，总体利好商品走高。此外，美棉花方面，两大飓风登陆墨西哥沿岸，造成一定的降雨和大风。对于美国棉花的损失仍在评估当中，预计将对产量构成不利影响。支撑美棉走强，总体来说美棉表现较为强势。国内棉花供应压力较大，下游需求依然较为疲弱，但受到整体市场情绪偏多的影响，短期仍有震荡冲高的可能，但国内临近收获季，今年棉花供应量预计仍将对市场构成压力，中期依然建议在01合约逢高做空为主。期权方面，波动率继续回落，跌至18.7%。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆  8月最后一个交易日纸浆期货继续增仓上涨，2012合约盘中涨停，8月涨幅超过11%，绝对价格也回到年初位置。关于纸浆期货8月以来的大涨：一是相对其他商品偏低的估值；二是成品纸旺季预期，作为国内疫情过后的第一个需求旺季，同时国外经济也在恢复，市场对需求预期较好，和螺纹钢等商品相似，在实际需求落地前，乐观预期不好证伪，而白卡纸和文化纸临近月末频繁拉涨，也点燃市场热情。CME木材价格4月至今涨幅超200%，主要是美国新屋销售大增带动，但纸浆的原料木片价格一般不随木材变化，因此成本推动效果有限。当前现货价格跟随盘面上扬，但纸厂补库依然是比较谨慎，后期成品纸需求会进入验证阶段，包括白卡纸需求在双节前后是否能显著走强，而海外文化纸需求依然较差，7月供应商针叶浆库存天数创出新高，因此目前仍认为浆价走强需求驱动逻辑而趋势上涨的难度较大，流动性充裕下补涨的概率更大。短期看，距离交割月较远，而旺季预期还未证伪，2012合约技术上维持多头趋势，因此低成本多单可以阶段持有，新入场多单则关注4900元支撑，控制仓位。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：方正中期乙二醇期货月报20200831 下一篇：方正中期石油沥青9月月报20200829