贵金属    7月30日金银价格高位回落。美联储议息会议落地，基本符合预期，表示维持利率不变，维持当前购债规模，直至度过危机，并走上实现最大就业和价格稳定目标的轨道。另外，美国两党尚未就新一轮刺激方案达成一致，但达成概率较大，预计规模为1万亿美元，较之前阶段刺激规模明显收缩，且后续难有更大规模。全球宽松财政及货币政策延续，通胀水平将继续回升，而名义利率大体持稳，因此美债实际利率仍在下降趋势中，也是黄金长期走强的核心逻辑。不过，在市场一致预期下，金价上行幅度及速度已远超通胀水平回升，后续金价将盘整等待通胀跟上，或者下跌至与通胀回升速度大体一致，我们倾向于认为是后者。晚间关注美国二季度GDP，若不及预期则美元有望再次走弱，支撑黄金，反之可能加速金价下跌。

铜 7月30日铜价震荡中小幅走弱，沪铜2009下跌0.15%。美元指数在昨日续创新低后今日小幅反弹，但考虑美国疫情复发拖累经济复苏放缓，美元仍在下行趋势中。供需方面，智利安托法加斯塔旗下矿山罢工得以避免，生产干扰率下降。我们一直强调，疫情对秘鲁铜矿的影响较大，MMG旗下秘鲁Las Basmas铜矿2季度产量同比下降31%。近日秘鲁单日新增确诊病例呈现上升趋势，因此矿业活动恢复依然缓慢。整体来看，供应端炒作降温，矿端供应延续紧俏局面，但有所改善。LME库存自5月中以来持续下降，目前已不足13万吨，接近年内低点，后续降库或放缓。国内8月终端消费料进一步走弱，废铜替代效应增强，国内累库料延续。整体来看，基本面边际走弱，弱美元有支撑。晚间关注美国二季度GDP，若不及预期美元可能进一步走弱，对铜价形成支撑，反之可能拖累铜价。预计晚间沪铜运行区间51000-52500，伦铜运行区间6350-6500，不过铜价震荡区间不断收窄，面临方向选择，倾向于认为后续震荡走弱的概率较大。

锌 锌价偏强运行，脱离日内高点。收于18900元下方，股市等外围市场风险偏好下降，市场等待美国第二季度经济数据。我们认为市场最近的风险偏好受到中美贸易摩擦向其余板块扩散的负面影响，以及对后续的基建政策预期和宏观复苏预期的双重影响，走势易较为摇摆，短线偏强，不建议追涨。注意美元指数反弹修复变化。产业资本或需等待19000元上方的择机按需求卖保。

镍 镍震荡走升脱离高点，但仍在11万元上方。日内股市风险偏好回落，在美国第二季度经济数据出台前表现谨慎。日内美元指数反弹也引发有色金属调整。不过美国提出万亿刺激计划流动性充裕仍在，后续若经济数据不理想继续采取措施的可能性也将继续存在。近期主要是受马斯克喊话镍矿增加产量题材推动，但我们也说过，新能源电池在镍用量中较小，短期内增加镍的波动，但最终受益方主要还是在矿端。近期镍虽然有题材，但同时也受宏观及资金情绪影响，在资金情绪整体变化之下，题材推动效应逐渐会有所弱化。从供需来看，近期电解镍国外库存震荡，国内仓单微升，需求偏淡，现货升水较窄。从矿石供应来看，国内镍矿石库存低位，菲律宾虽然有新的矿石供应增量，但暂无法解决矿石供应偏紧的问题，矿石价格偏强运行，供应紧张依然对镍铁形成成本支持，近期不锈钢采购镍铁价格有所上移。不锈钢现货跟随走升，成交平淡，库存累库不明显，边际上也受到黑色系影响，不锈钢9月新开期货单报价上升有支持，不锈钢厂多渠道出货为主，现货平稳，钢厂挺价意愿较强。LME镍价14000美元仍可能呈现压力，关口位置徘徊。目前来看，国内主力ni2010高位整理震荡，主动抬升意愿其实已经表现谨慎，跟随宏观情绪变化为主，如果共振回落出现，则下方第一档强支撑位在105000-106000元之间。近期注意经济数据是否好于预期，市场或交易预期差。

不锈钢    不锈钢期货震荡走升，目前继续在低于春节前的价格位置下方反复暂未走弱。不锈钢现货实际价格略回升，成交偏平淡，库存近期压力不大，好于此前市场预期，依然有缺少的规格，热轧库存下滑显示工业需求相对较好，但近期南方降水阶段可能影响物流，但淡季影响可能有所显现。不锈钢厂这两天提高了对镍铁的采购价，对于不锈钢现货也有稳价甚至抬升意愿。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，目前初步有调查显示8月不锈钢产量维持，且300系资源的供应结构差异较大，目前来看冷轧板资源并不形成过剩，从而令不锈钢价格缺乏下跌意愿，近期黑色系震荡边际略有共振。宏观面情绪变化影响较大。不锈钢期货在13900元附近整理变化，关注上沿压力，不建议追涨。

铝 7月30日，沪铝主力合约AL2009低开高走，继续上行。受益于产品价格持续上涨，5月，铝冶炼行业（包括氧化铝、电解铝和再生铝）整体实现盈利，利润总额为7.5亿元，销售利润率为1.4%，较前5个月累计销售利润率0.6%高0.8个百分点，预计6月效益将进一步提升。从分行业来看，电解铝行业实现全面盈利，且利润水平相当可观，产品平均售价超出完全成本2000元以上；氧化铝价格上涨幅度不及电解铝，南北方氧化铝企业的盈利水平因矿石成本等因素存在差异，行业整体盈利水平仍较低。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议09合约多头减仓，上方压力位15000。

螺纹  期螺日间冲高回落，小幅收涨，持仓大幅减少。钢联口径数据显示，螺纹供需小幅增加，累库持续，水泥出货近两周持续改善已预示螺纹需求的回升，不过降雨仍未结束且高温来袭，未来2周需求大幅回升的难度较大，而产量先于需求回升增加累库压力。同时，由于国内外需求恢复的错位导致上半年中国钢坯进口大增500万吨，钢材净出口减少720万吨，加剧国内供应压力，因此下半年仍要关注海外需求恢复情况。从数据上看，建材需求的乐观预期仍不好证伪，7月30城房屋销售同比增加9%，100城土地成交同比增20%，政策坚持房住不炒，因此地产仍是约束和支撑并存；专项债6-7月发行放缓为特别国债让路，8月以后预计再次增加，基建增速在雨季结束后有望再次走强，全年8%的增速预期下，8月以后增速有望达到15%以上。整体看，旺季需求落地概率较大，核心在于同比增幅，特别是供应较高的情况下对需求强度的要求也更高。因此，对10合约当前已在电炉峰电成本之上，进一步上涨需要旺季需求落地后现货补涨的配合，短期3800附近不建议做多；01合约在电炉平电成本附近，估值中性，需求预期证伪前维持低多的思路。关注8月PMI数据。

热卷  今日热卷增仓上行，尾盘承压回落，周三钢谷网库存数据显示热卷社会库存环比增加1.43%，总库存环比增加1.25%。周一钢银库存数据显示热卷库存环比增加1.85%，本周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量326.49万吨，产量环比下降3.63万吨，热卷钢厂库存111.78万吨，环比下降1.44万吨，热卷社会库存276.28万吨，环比增加4.02万吨，总库存388.06万吨，环比增加2.58万吨，周度表观消费量323.91万吨，环比增加2.4万吨。从本周的数据来看，受轧线检修影响，热卷产量环比下降，投机需求以及下游补库意愿略微好转，热卷表观消费量增加，但热卷库存继续维持增库状态，钢厂库存环比下降，钢厂压力减弱。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，6月份空调产销量大幅好转，热卷下游各行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，热卷盘面仍处于多头趋势，10合约今日增仓上行，但未突破前高，前期多单可继续持有，追涨需谨慎；2101合约可逢低入多，下方3580元/吨存在支撑。

焦煤  2020年7月30日焦煤09合约增仓放量下行，短期有走弱的迹象。当前焦炭三轮提降落地，第四轮仍在博弈的过程中焦化企业利润降低，补库积极性明显下降，煤矿库存开始积压。从钢联统计的110家洗煤厂煤炭库存数据亦表明煤矿存在一定销售压力。本周110家洗煤厂原煤库存410.05万吨增24.49万吨；精煤库存234.26万吨增12.55万吨。在库存增加且临近月底，大矿有价格下跌的预期。从供应端的角度来看，目前供应依旧维持宽松，110家洗煤厂开工率为开工率78.92%较上期值增1.39%；日均产量65.52万吨增0.63万吨。需求端：当前焦化企业开工维持稳定。进口煤方面：7月30日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价111美元/吨，较上一日持平。蒙煤方面：近期蒙煤通关维持稳定，通关车数稳定在500车左右，蒙煤迁安沙河驿到厂价格1230-1250元/吨。整体而言：在焦煤供应端偏宽松的情况下，焦煤短期仍以震荡回落的走势为主。

焦炭  2020年7月30日，在焦煤下跌的带动下，焦炭09合约高开低走期价收跌。当前焦钢博弈仍在僵持阶段，短期尚无定论。从供应的角度来看，据Mysteel统计的数据显示当前全国230家独立焦企样本：产能利用率维持在75%以上的水平，日均产量维持在66.5万吨以上的水平，供应端依旧较为稳定。需求端：虽唐山地区环保有所趋严，但当前下游高炉铁水日均产量维持在247.5万吨的高位水平，需求端对焦炭较强的支撑。从焦钢产业链利润来看，当前钢厂企业由于利润偏低，同时钢厂焦炭库存处于同期偏高水平的情况下，钢厂短期对焦炭仍有较强的话语权，短期钢厂压价意愿仍较为明显。第四轮降价仍有可能落地。从库存的角度来看，最近一个月焦炭库存稳中有降。整体而言：在铁水产量持续维持高位的情况下，期价下跌幅度有限，而下游钢厂利润偏低的情况下，焦炭短期不具备大幅上涨的条件，短期焦炭仍将以震荡走势为主，策略上仍可以采取逢低做多的操作思路。

铁矿石    日间铁矿盘面继续维持在高位盘整，但01合约的走势明显强于09合约，随着主力合约临近换月，多头开始在远月合约上发力。本周成材的表需开始出现走强，随着南方和华东陆续出梅，地产和基建的用钢需求开始逐步恢复，本周铁水产量开始转向螺纹，可见看出钢厂已开始为建材需求的回归提前备货。本周钢厂的成材库存增幅出现收窄，产量进一步上升，五大钢种产量周环比增加8.21万吨，铁矿的需求端延续转好趋势。近日MNPJ粉的库存有止跌企稳的迹象，出现了小幅累库，当前卡粉与超特粉的组合相对于以PB粉为代表的中品矿已更具性价比。块矿相较于粉矿的性价比也进一步凸显，部分钢厂已有提升块矿入炉比例的意向，铁矿品种间的结构性矛盾有望逐步缓解。需求总量的增加将成为驱动铁矿价格上行的新动力。下半年钢厂的置换产能将集中释放，铁水产量有望再创新高，对01合约短期也应维持逢低做多的思路。09合约临近交割，在基差驱动下盘面近期有望加速上行，大概率会突破861.5的前期高点。

玻璃  玻璃：30日，郑商所玻璃主力09合约继续继续高位窄幅调整，短线于1700元/吨附近承压。远月1月合约多头增仓涨幅超过2%。库存方面，国内玻璃厂库存周比下降7.14%，降幅较快。现货价格方面，国内浮法玻璃价格稳中有涨，部分区域个别厂上涨，成交良好。华北产销尚可，厂家库存缩减，部分厂家仍有提涨计划；华东30日山东巨润上调2元/重量箱，实际成交存一定政策，市场整体交投良好，多数厂销稍大于产，库存维持稳步下降趋势，山东市场近期降库较明显；华中市场30日湖北暂稳运行，省内出货良好，多数厂库存稳步小降，省外船运尚需进一步恢复，湖南、河南个别厂价格小涨1元/重量箱；华南广西南宁8mm以下厚度涨1元/重量箱，漳州/河源旗滨上涨2元/重量箱；西南云南海生、云腾报涨1元/重量箱，实际成交相对灵活；西北市场维稳运行，神木瑞诚800T/D产线近日引板；东北地区交投平稳，库存小幅下降。本溪玉晶、双辽迎新、大连亿海均有上调计划。临近交割月，市场多头表现略微谨慎，关注现货跟涨情况。玻璃市场基本情况及后期市场看法维持不变。供应端前期点火产线后期将逐步投放市场，7月底及8月中上旬产量有所增加，抑制盘面上行，长期线仍有较多产线计划点火，短期产能供应相对稳定。目前多头逐渐移仓至远月合约，注意资金面推动风险。另一方面，月底玻璃产能释放增加，在负重前行的高玻璃库存下，玻璃现货价格跟涨相对疲软，近月合约有可能会出现期现回归带来的期货价格回调的可能性，近期操作风险较大，建议观望，进取型投资者可考虑适当空近月多远月操作思路不变。

原油  今日国内SC原油震荡走低，整体仍在近期波动区间内。美联储货币政策声明继续释放鸽派基调，重申将使用"所有工具"支持美国经济，并将维持利率在近零水准，基本符合市场预期。隔夜EIA库存报告超预期利好，截止7月24日当周，美国原油库存降1061.2万桶，创年内最大单周降幅，主要由于当周美国原油净进口量下降以及需求逐步恢复，而当周汽油库存增加65万桶，精炼油库存增加50万桶，炼厂开工率上升1.6个百分点至79.5%，美国原油产量持稳于1110万桶/日。整体来看，隔夜消息面释放利好但油市反应平淡，原油波动率持续下降，近期将继续维持震荡走势。

沥青  今日国内沥青现货市场持稳。受下游需求以及库存影响，国内沥青炼厂开工率有所下降，华东、华北以及西北地区炼厂出现减产，市场整体资源供应有所下降。需求端来看，全国范围内降雨仍然较多，沥青刚性需求偏弱，华东地区已经出梅，但刚性需求并无明显改善，华南、西北地区降雨减少，公路项目施工较多，而近期北方等地仍将出现明显降雨，将持续影响终端需求。当前由于市场整体刚性需求季节性下降，炼厂库存压力有所上升，短期现货市场将呈现稳中小幅调整。从盘面走势来看，在成本端维持震荡以及现货端支撑有限的情况下，沥青短期或继续维持高位震荡走势。

PTA   8月开始，PTA装置检修增多，加之下游需求缓慢恢复，预计期价偏强震荡。今日，多套PTA装置公布了其在8-10月份的检修计划，目前华彬石化140万吨/年、扬子石化65万吨/年、宁波台化120万吨/年、三房巷120万吨/年、仪征化纤65万吨/年、海南逸盛200万吨/年等PTA装置计划在8月份检修，整体检修体量较大，若检修得以执行，预计供应端会有一定程度的缩量。但需要注意的是，目前PTA加工费在600元/吨以上，PTA工厂生产利润尚可，届时检修能否兑现存在不确定性。需求端来看，本周江浙织机和加弹开工整体继续提升，终端在消化前期备货的过程中零星跟进，预计8月中下旬需求端恢复速度会加快。因此，整体来看8月份PTA供需边际存转好的预期，短期油价高位震荡，PTA期价或偏强震荡。

乙二醇    今日，乙二醇盘中先抑后扬，期价重心略有下移。现货市场价格窄幅波动，商谈稳定。由于目前期价逼近上方3800压力位，短期突破难度较大，市场存在一定的恐高情绪，多头减仓离场带动期价走弱。展望后期，8月份乙二醇供需改善的预期仍在。从供应端来看，国内恒力石化180万吨/年的乙二醇装置8月有检修计划，且目前石脑油制乙二醇亏损严重，南亚化学、加拿大陶氏等多套装置在8月份均有检修计划，供应端有缩量预期。而需求端来看，本周江浙织机和加弹开工整体继续提升，终端在消化前期备货的过程中零星跟进，部分工厂在月底进一步建仓，8月中下旬随着“金九银十”的来临，预计下游需求会进一步恢复。综上，8月份乙二醇供需边际存改善预期，操作上建议3500-3850区间短多长空。当前点位下，建议等待回调再介入多单。

苯乙烯    今日，苯乙烯价格弱势下行。目前来看，苯乙烯成本端较为坚挺，东北亚乙烯价格持稳，纯苯价格上涨5元/吨。期价目前主要的压力来自于现货端，据悉8月初港口到货量偏高，持货商出货压力较大，而下游目前按需采购，现货价格短期维持低迷，而这也在一定程度上拖累了期价。根据最新的船报数据显示，本周预计会有5.95万吨的船货抵港，现货端压力近期将延续，但远期由于海外装置检修增多，8月后期进口量有望下降。苯乙烯目前近弱远强，考虑到成本端进一步下跌的空间有限，操作上回调至5550-5600附近可适当轻仓试多。

液化石油气   2020年7月80日PG11合约高开低走，期价收跌，盘面短期有所走弱。从原油角度看：美国EIA公布的数据显示：截止至7月24日当周，美国商业原油库存为5.25969亿桶，较上周下降1061.1万桶，汽油库存2.47387亿桶，较上周增加65.4万桶，精炼油库存1.78386亿桶，较上周增加50.3万桶。库欣原油库存5142.1万桶，较上周增加130.9万桶。在原油库存大幅下降的情况下，对油价有一定的支撑作用，短期原油仍以震荡走势为主。回到液化石油气：7月30日现货稳中有增。华南地区广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至2948元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2900元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在2950元/吨。从供应端的角度看，当前供应端较为稳定。7月30日当周，我国液化石油气平均产量61851吨/日，较上周减少30吨/日，环比变化率-0.05%。从下游深加工来看：需求较为稳定。7月30日当周MTBE装置开工率为6.39%，较上期增加2.19%，烷基化油开工率为53.27%，较上期下降2.38%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月23日当周，华南码头库存率较上期下降0.15%至53.52%，华东码头库容率下降4.61%至45.38%，库存稳中有降。基差方面：当前基差为-890元/吨。仓单方面：29日万华化学首次注册1000张仓单之后，30日东莞九丰注册1500张仓单，浙江赛格注册25张仓单，整体仓单量为2525张。整体而言，在期货高升水叠加仓单量大幅增加，PG11合约短期仍以回调走势为主，而在旺季合约的预期下，中期仍以逢低做多的操作思路为主。

甲醇  甲醇重心窄幅抬升，但上方40日均线处承压。现货市场未有明显变化，部分地区价格阴跌，低价货源充斥着市场。西北主产区企业下调报价后厂家出货顺利，部分停售。下游市场采购积极性欠佳，甲醇现货成交不活跃。需求端跟进不足。沿海地区库存继续累积，不断创新高。甲醇难以启动去库存，港口库存长期处于高位，产生较大阻力，压制甲醇上行，1780附近承压，期价维持震荡筑底格局。

PVC   PVC期货积极攀升，上破6650压力位。PVC现货市场积极跟涨，各地主流价格顺势抬升。西北主产区企业部分厂家出厂报价上调。贸易商心态好转，报价调涨100元/吨左右。但下游市场追涨不积极，跟进滞缓，维持刚需采购，对高价货源存在抵触情绪，实际成交难以放量。PVC基本面未有明显变化，期价高位反复。但市场预期供应增加，此外进口量提升，期价向上突破缺乏动能，6650上方可轻仓试空。

动力煤    7月30日，动力煤主力合约ZC2009高开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量微幅增加。本周沿海六大电厂日耗未出现太大波动，库存在前期稳中有涨的情况下继续累积，需求未现缺口，下游采购进程放缓，对当前市场煤价接受度下降。然而在国家对进口煤严格把控的因素下，国内沿海煤炭市场稳定发展，船东对后期煤炭市场预期较为乐观。船货双方僵持下，沿海煤炭运价平稳，最新运价指数也基本环比持平。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望，到09合约下方支撑位550附近可多单入场。

高低硫燃料油 美国至7月24日当周EIA原油库存录得-1061.2万桶，降幅创1月3日当周以来最大。美国原油日净进口量下降100万桶，跌至每日190万桶。美国原油库存下降并非国内消费提振，而是净进口下降，此外成品油库存仍然居高不下，整体来看，油价仍需谨慎。高硫燃油方面，近期380CST月差仍然处于低位，虽然中东地区发电市场有所提振，但全球炼厂调和需求及船用油需求偏淡，本周起南方地区陆续结束梅汛期，航运市场也将有所回暖，船用油需求或有提升，但幅度有限，且调油原料走低，因此低硫需求并未有太大起色。短期内来看，燃油走势仍然偏弱，中长期建议做多高低硫价差。

聚烯烃    今日两油库存在64万吨，较昨日减少0.5万吨，降幅在0.78%，去年同期库存水平大致在74.5万吨。聚烯烃整体库存仍然偏低，现货需求较强，目前09合约基差仍然偏大，预计下跌空间有限，不宜做空。PP方面，进入7月末，下游塑编行业处在淡季，部分工厂表示订单偏差，但工厂之间也略有差异。注塑企业近期生产相对平稳，开工变化不大。BOPP企业部分检修结束，开工存在小幅提升。而塑料农膜进入旺季，虽油价指引力度不强，但聚烯烃自身基本面偏强，建议后市偏多思路操作01合约。

橡胶  今日沪胶冲高回落，主力2009合约未能保持在11000元上方。成交放量显著，多空分歧较为尖锐。4、5、6月国内汽车产量连续同比增长，而进入8月又是传统的增产周期，9月份开始往往增产加速。考虑到近期仓单压力较轻且期货较现货的升水处于低位，而以往8月份沪胶大多走高，在这种背景下胶价可能还会保持较强走势。目前沪胶正面临能否结束底部震荡形态的关键期，资金流动对价格走势影响很大，投资者应注意风险控制。

纯碱  纯碱：30日，纯碱主力09合约继续基于1300元/吨支撑及10日均线1330元/吨压力区间震荡，日内下跌。国内纯碱市场涨幅明显，市场交投气氛尚可。五彩碱业停车检修，整体开工负荷略降，本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在82.6%。纯碱厂家多数处于亏损，且亏损时间较长，加上整体库存持续下降，中东部货源偏紧，厂家拉涨市场价格意向较强，报价上调50-150元/吨不等，部分地区贸易商捂盘待涨，河南、湖北、江西、重庆、四川部分厂家封盘不报。执行力度有待观察。临近交割，纯碱短期供给非常宽松，仓单相对充足，8月合约期现回归，带动近月合约弱势下行。主力9月合约不排除出现此前2005合约临近交割时的连续下跌。就下跌程度来说，9月合约跌幅预计不及此前的5月合约。综合来看，9月合约还将继续偏弱走势，目标位1200-1250元/吨附近。

豆粕  目前美豆价格短期受天气预期利空与销售预期利多之间博弈下震荡运行，美豆作物评级高于市场预期，未来几日天气良好利于大豆单产形成，令市场承压，关注8月天气炒作能否抬头影响，当前巴西可供出口大豆即将耗尽，未来四季度全球大豆供应也将集中在美豆上，美豆强劲的出口需求仍有支撑，短线关注880一线支撑。国内市场来看，中美关系趋紧带来的利多情绪有所降温，连粕回吐贸易风险升水，进口成本主导，内外盘价格联动性再次增强，国内大豆高到港量及高开机率持续，但国内豆粕库存不增反降，意味着国内需求恢复加快，随着消费改善，下游成交增加，油厂豆粕库存或进入到降库存阶段，油厂挺价意愿增强，8月份之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，预计短期豆粕市场价格将呈现先抑后扬走势，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约震荡收阴线，短期关注2850-2900区支撑，维持回调低位参与反弹思路。期权方面，鉴于M2009合约波动率已回升至中等偏高位置，短期可考虑买入牛市价差期权策略。

油脂  7月30日国内油脂走势有所分化，其中棕榈油和豆油涨幅领先。棕榈油目前上涨的主要支撑来自于市场对东南亚减产的预期，但是由于棕榈油的减产是由于短期的降雨过多和劳动力减少引起，并不是天气干旱异常引发的长期减产行为，因此无法推动棕榈油价格的持续上行。目前棕榈油出口数据增减不一，7月马来棕榈油出口量仍然有可能出现下滑或与6月接近一致。在原油价格没有跳出当前震荡区间之类，预期棕榈油价格难以出现进一步的上行。在印度补库完成后，8月进口需求预期将出现较大的下滑。虽然近期棕榈油价格上涨乏力，但是远期棕榈油价格上涨的趋势并没有发生改变，随着全球经济的不断复苏，原油价格终将走向上行，长期持有棕榈2101合约仍然可以得到较好的收获。

菜油表现依旧较弱，虽然没有出现大幅的下滑，但是仍保持在高位进行震荡，没有出现进一步的上行。主力合约仍在不断减仓的过程之中，目前仅余12.48万手。在多头获利了结离场之后，预期菜油价格难以出现进一步的上行。菜油价格的上涨是基于对全国商业库存不足引发的供给面的炒作，但是国内洪灾状况已经有所好转，相关热点的炒作已经告一段落。豆油近期涨幅较好，中美贸易关系的变化起了主要作用，8月中美之间将再度举行贸易谈判，其结果决定下半年国内豆油的走势。9月之前国内豆油供给依旧充足，巴西大豆到港量还将保持高位，国内豆油库存也仍在保持不断增长之中。但是由于巴西国内大豆可供出口量的不断下滑，市场开始担忧10月后的大豆供给量，如果美豆不能顺利进入国内，那么豆油价格还将继续增长。由于这一状况仍具有较高的不确定性，不建议在此时追买豆油，以防行情的突然翻转。

白糖  郑糖继续整理，走势相对偏弱。现货报价小幅下调，6月份糖浆进口量约6.7万吨，较5月减少4万吨，而同比增加6万吨。虽然配额外进口糖备案情况仍未公布，但预计7月份继续增加的可能性大，郑糖仍面临供应偏空压力。技术上则应关注五千关口争夺的结果。

菜粕  美豆产区天气良好，CBOT大豆承压回落，菜粕期价跟随弱势整理。中美贸易关系扰动对市场的影响有所降温，近期焦点再次回到供需面的影响，USDA最新公布的优良率较高以及美豆产区天气良好，CBOT大豆承压回落，短期期价预期继续低位震荡。后期来看，菜粕自身仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，不过近期南方降雨有所缓和，水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。豆粕方面来看，美豆2020年播种面积低于预期，2020/21年度期末库存同比下滑，供需边际预期改善，国内下半年生猪产能恢复进程预期加快，国内豆粕端预期供需边际改善，豆粕价格预期震荡偏强。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面建议关注01合约回落后做多机会，期权方面建议持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  30日，玉米主力09合约先抑后扬，再度站上2300元/吨为主。日内刺激盘面价格上涨的因素可能是在于30日临储第十次拍卖再次100%成交，且辽宁、吉林地区溢价幅度再次刷新高，其中辽宁地区最高价2310环比涨70，最低2100环比涨40，平均价2202.4环比涨64.31，平均溢价达环比涨62.32，吉林地区最高价2380环比涨210，最低1920环比涨60，平均价2131.19环比涨53.11，平均溢价环比涨53.11，其利多情绪继续作用市场。目前中间环节挺价心态较强，玉米分批次出货为主，山东深加工企业当前处于越涨越没车状态，东北贸易商多往华北养殖企业送粮，阶段性的供应偏紧。市场不具备大跌基础。2020年新粮上市之初，即10月初预计基层惜售情绪将会非常坚挺，价格预计还将出现拉涨。因此，玉米价格后期整体以上涨为主，前期我们提示玉米将持续上涨，目前已经达到前期目标位的2300元/吨，短期在2300元/吨附近短线预计反复，后期预计还将继续上涨，多单可考虑继续持有。目前风险点在于进口政策，如果我国大量进口玉米或者其替代品，那么市场情绪可能会有所降温。但我们认为基层新粮上市之初，进口玉米打击市场价格的可能性不大。因此后期玉米价格还将上涨，中长期有望上涨至2016年之前时期临储托底价的2500元/吨上方。

淀粉  30日，淀粉主力09合约随玉米上涨至2650元/吨上方，主要原因在于贸易商多运货至饲料养殖企业，山东深加工玉米到厂量继续减少。由于淀粉是玉米的简单加工，玉米价格带动淀粉价格上涨。此外，成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同比下滑1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主。

棉花、棉纱   2020年7月30日，棉花主力合约收盘价为12060元/吨，涨0.63%；棉纱主力收于19220，涨1.37%。近期棉花现货市场较为平淡，储备棉成交较好。月29日储备棉轮出销售资源 8406.319 吨，实际成交8406.319吨，成交率100%。平均成交价格11659元/吨，较前一日上涨113元/吨，折3128价格12810元/吨，较前一日下跌82元/吨。消费方面，短期并无起色。欧美股市下跌及中美关系紧张利空短期棉花走势。总体来看，棉花依旧以短线空头操作为主，卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，维持区间震荡态势，建议期货总体以逢高做空为主。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为24%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆  纸浆期货继续减仓下跌，09合约重回4400元附近，现货报价日间也随盘面回落，银星跌至4350-4380元/吨，现货走势表明当前供需依然较弱，独自走强的驱动仍不足。纸浆前几日上涨主要是对低估值的修复，但随着宏观情绪波动加大，纸浆自身基本面偏弱限制了其进一步上行的空间。短期看，供需未见明显改善，宏观交易逻辑减弱后，纸浆期货上行驱动也相应减弱，不过在需求回升的预期下，前低支撑仍在，预计09合约重回底部震荡，运行区间4370-4500元/吨。操作空间较小，暂时观望。

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