贵金属 金银：基本面上看，美联储主席鲍威尔表达鸽派预期，认为疫情对经济的影响将延续，并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底，整体上比市场预期的更加悲观和鸽派。昨日风险资产明显共振向下的情况下，美联储宣布购买中小企业债券，各类资产触底反弹，目前情绪和盘面均有一定的反转，我们认为宏观方面的变动可能一定程度上防范风险资产出现深跌，但中线调整的需求较大。逻辑上看，黄金走相对收益的逻辑确定，未来的抗通胀作用确定，我们认为长期的低利率将有效推高黄金未来的价格上限。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下杀，则将带来更多增量资金进入黄金市场，但在操作上可能并不意味着黄金一定会单边上涨，更推荐在用黄金多头配其余商品的空头做相对收益。两种思路，一种是在有其余风险资产的情况下，配置一定的黄金多单作为保护；另一种是做多黄金做空风险资产，赚取相对收益。技术上看，黄金目前波动剧烈，短线在箱体区域内运行，图形上走的并不标准，参与难度较高，但逢低买入的思路持续。白银则很难上破前期的压力带，目前看有大幅下挫的可能性，目前更多推荐白银逢高沽空的思路。操作上，等候风险资产共振向下之时，黄金可能存在爆发性向上机会，但也可能出现如同三月份的共振性下跌行情，单边参与难度较大，相对而言黄金做相对收益更加稳妥。对于白银，市场风险偏好的下降对白银的影响较大，我们认为后续金银比将出现较强的反弹，白银多头务必小心。今日推荐，黄金逢低买入继续，白银保持观望，注意大的收敛三角形结构

铜 铜：今日铜价窄幅震荡。在经历2个多月上行后，市场已充分消化利多消息，目前市场情绪在全球疫情严重经济复苏存在很大不确定性与经济刺激政策预期中摇摆。铜市方面，智利17日新增确诊病例增多，主因此前数据统计遗漏，智利虽延长国家紧急状态90天，但4月疫情下智利铜产量不降反增，因此我们认为智利铜矿生产实际影响不及情绪影响，6月秘鲁矿山生产全面恢复，全球铜矿供应将逐步跟上。需求方面，消费整体小幅走弱，家电销售旺盛，但电力订单下滑。6月除铜管企业开工率环比增长外，精铜制杆、铜板带开工率均下滑。国内库存下降放缓，但拐点尚未到来。整体来看，基本面支撑逐步弱化，市场多空博弈加大，预计高位震荡等待行情明朗，操作上建议观望或逢高轻仓试空。

锌 锌：宏观上，夜盘时段美国5月零售销售数据偏强，加上上个交易日美联储购买中小企业债券，市场的悲观情绪有所反转，美股转跌为涨，但夜盘时段有色出现了共振性的突发性下行结构，在这种情况下，表明市场实际有较强的空头意愿。技术上，沪锌和伦锌本周均出现了破位行情，结合基本面来看，破位有效但或将有明显反复，中线目标来看，沪锌短线虽然偏强但向上空间极为有限，16850元/吨的向下趋势线将持续成为阻力，中线上沪锌可能重返15800元/吨甚至更低的位置，伦锌第一目标位1915美元/吨。逻辑上，前期连续炒作的锌精矿供应不足问题已经得到有效缓解，进口将有效填补国内矿产不足的空白，锌锭加工费连续下调后北方地区可能出现冶炼厂亏损的局面，因而加工费已经到了降无可降的位置，在这种情况下，我们更倾向于冶炼TC上行而锌价下调，双重挤压矿企的过高利润。市场的成交结构看基本面短线偏强。操作上，沪锌大户挺价意愿较强，空头行情可能需要一段时间的等待，主要担忧全球资本市场出现共振性回调，纯技术角度短线锌价突破上行，但更多建议等候空头形态入场。

镍 镍：镍价震荡反复，未摆脱整理走势。从供需来看，印尼地震及洪水的影响均呈现短期化，情绪再弱化后回归震荡，近期印尼仍有新产能逐渐释放中。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动，本月中旬大概率矿石供给料变得充裕。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，6月预期镍铁供应会进一步改善，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格，价格已经松动。不锈钢近期价格走弱，指导价也下调，成交偏淡后续产量仍面临回升，关注库存进一步变化，6月排产量回升，后续需求若无新增量仍可能出现库存下降放缓甚至回升，不过因大厂检修暂时带来一些支撑。LME镍价继续在13000美元附近反复。而国内主力ni2008短线继续在103000元附近反复波动。

不锈钢 不锈钢：不锈钢震荡走稳。大厂检修暂有支撑，弱化跌势。当前不锈钢现货价格震荡偏弱，现货需求偏弱，但钢厂交货因原料上涨略有不积极。本月关注库存是否出现累库倾向，若基本面验证，可能震荡进一步转向下行。不锈钢4月进口方坯量回升显著。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，利润持续收窄，盘面利润亏损扩大及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小，且镍铁供应有一定改善预期。不锈钢期货延续震荡偏弱，ss2008 12800失守，均线支撑下破震荡偏空，下档至12400元附近。需要注意近期不锈钢基差显著强后转向的可能性。

铝 铝：6月18日，沪铝主力合约AL2008高开低走，全天震荡偏弱。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌110元/吨，现货平均升水缩小到200元/吨。世界金属统计局（WBMS）最新公布的报告显示2020年1-4月全球原铝市场供应过剩109.8万吨，2019年全年供应过剩74.9万吨。整体上，2020年1-4月全球原铝产量较去年同期增加4.6%。基于进口铝土矿和氧化铝较高的供应量，中国产量预估为1181万吨，这当前占到全球总产量的54%左右。另外，据SMM调研显示，铝杆：昨日北方地区铝杆加工费整体下调。铝棒：粤沪两地现货基价上涨，加工费承压下跌，持货商积极调价出货，下游采购增多，交投较前两日明显好转；北方地区铝棒价格稍有企稳。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议08合约多单减仓，关注上方13700一线的压力水平。

螺纹   螺纹钢：期螺小幅冲高，现货需求持稳偏弱，工地采购增加不多，中间商正常补单。从钢联数据看，需求回落还是比较明显，同比增幅降至4%附近，产量小幅回落，电炉处于盈亏平衡且库存增肌，影响其开工，但同比增量依然较大。库存转增，且需求大幅回落后，螺纹库销比回升幅度较大。近期水泥价格环比跌幅较大，结合螺纹成交看，季节性对需求影响较为明显，但从5月数据看还是很难证明需求已出现趋势性拐点，因此对淡季过后需求并不悲观，只是市场当前反应基建出现资金偏紧的情况，还是值得关注，而地产更多要看销售回升的持续性。因此，偏中期保持乐观的同时，短期的风险需要注意，华东库存回升产量维持高位，包括海外钢坯到港对供给的影响，现货面临一定压力，螺纹当前主要受宏观数据利好及需求乐观预期的支撑，但若持续累库，市场情绪也将受到较大影响，短期可尝试逢高空配，并少量配置热卷01多单。

热卷   热卷：今日热卷延续夜盘涨势，尾盘多头大幅增仓，今日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量324.02万吨，产量环比增加4.41万吨，热卷钢厂库存100.27万吨，环比下降0.12万吨，热卷社会库存248.61万吨，环比下降9.41万吨，总库存348.88万吨，环比下降9.53万吨，周度表观消费量333.55万吨，环比增加3.32万吨。从数据来看，铁水逐渐转向热卷，产量逐渐回升，而热卷下游需求维持强劲，汽车行业逐渐好转，5月份汽车产量同比增长18%,与基建和房地产相关的工程机械需求火爆，5月份挖掘机产量同比增长82.3%，较上月加快32.8个百分点，大中型拖拉机、混凝土机械分别增长56.1%、42.2%，热卷周度表观消费量维持在330万吨以上，前期热卷产量较低，近期虽环比回升但需求维持高位，供需阶段错配，热卷总库存持续下降。后期来看热卷周产量回升较慢，而热卷需求受雨季影响较小，周度表观消费量持续增长，热卷库存或将继续下降，库存压力将进一步减弱，下方原料端成本支撑较强，价格易涨难跌，操作方面以逢低入多为主，长线可关注热卷01合约。

焦煤   焦煤：6月18日焦煤09合约低开高走，期价收涨，从盘面走势来看，当前期价依旧维持区间震荡走势。从洗煤厂开工率数据来看，6月17日当周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率81.25%较上期值增0.27%；日均产量70.47万吨减0.38万吨；当前焦煤的供应仍偏宽松。进口煤方面：海关通关难度持续加大，澳煤通关成本持续增加，澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价112美元/吨与昨日持平。蒙煤通关持续恢复，近期288口岸，策克口岸目前通关保持在600车和500车左右。当前下游焦炭开始六轮提涨，焦化企业的乐观心态对焦煤有较强的支撑。山西部分地区主焦煤现货报价稍有上涨，其余市场维持稳定。整体而言，当前焦煤供需矛盾并不突出，焦煤09合约短期仍将维持区间震荡，策略上以短线交易为主。

焦炭   焦炭：6月18日焦炭09合约小幅收涨，从盘面走势来看，当前焦炭依旧维持窄幅的区间震荡。6月17日山东、河北等焦企开始第六轮提涨，第六轮提涨的范围逐步扩大。目前在高利润刺激下焦化厂多处满产状态，环保政策相对宽松，山东此前环保限产的焦化企业当前稍有松动，而徐州地区焦企月底能否按期退出仍存不确定性，焦炭整体的供应较为稳定。从煤焦钢产业链的利润来看，在第5轮提涨落地之后，焦化企业的平均利润在250元/吨左右，部分焦化企业利润已经到达300元/吨。而根据钢联给出的数据看，钢厂的利润不足300元/吨，从理论率的角度来看，焦化企业的利润明显要好于钢厂，但华东地区焦炭供应的缺口仍在，焦炭供需偏紧的局面并无实质性改善，在焦化企业焦炭库存偏低的情况下，焦炭价格仍有上涨空间。下游钢厂需求面临南方梅雨季节，需求出现阶段性回落，故焦炭继续上涨仍有阻力，期价将以前期的单边上涨，转变为区间震荡。策略上前期多单减仓止盈。

铁矿石 铁矿石：北京时间18日早间，淡水河谷宣布此前因当地疫情升级而被禁止作业的伊塔比拉综合矿区现已被当地监管部门全面解除禁令。由于此次矿区的暂时关停对实际产量的影响不足100万吨，在当前铁矿供需较为坚挺的背景下，今日市场对此消息的反应总体较为温和。但本次禁令解除的象征性意义大于其实际意义，预示着海外公共卫生事件对外矿发运的扰动暂告一段落，市场对巴西矿后续发运能力的担忧有所缓解，主流矿后续的到港情况将有望逐步得到改善。从本周的成材数据来看，成材社库的去库速度进一步放缓，钢厂厂内库存继续累库，且开始传导至钢厂厂量。本周五大钢种产量增幅明显下降，环比仅增加2.07万吨，铁水产量近期有望逐步见顶。预计长流程钢厂短期暂不会主动开启减产，铁矿的总体需求短期仍将维持在高位水平，但进一步改善的空间将较为有限。对于当前铁矿来说，其供需两端均缺乏进一步驱动盘面上行的动力，短期盘面仍将维持在高位盘整，等待新的矛盾出现，操作上暂无单边趋势性机会，应以波段操作为主，期权方面可尝试卖出轻度虚值的看涨期权。

玻璃   玻璃：18日，郑商所玻璃主力09合约继续于1450元/吨震荡调整，符合此前预期。国内浮法玻璃市场局部上涨，整体涨势放缓。华北沙河个别厂家市场价格小幅调整，受电叉车更换影响，出货难度大，走货较慢，产销在3-4成；华东个别厂价格提涨计划延后，安徽凤阳白玻价格上调1元/重量箱，实际落实情况尚可，局部区域产销一般，山东市场整体出货尚可；华中地区湖北市场仍延续偏稳走势，近期走货放缓，部分企业仍能达产销平衡状态，近期企业库存降幅明显放缓；华南部分厂上调1元/重量箱，整体出货尚可，多数仍有小幅去库；西南毕节明钧上调1元/重量箱，近期整体出货虽有减缓，多数销仍大于产。目前国内玻璃市场基本面情况变化不大，但现货价格涨势明显放缓。主要在于当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。由于预期后市需求预期非常好，9月合约期货价格可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，短线在1450元/吨一线或有反复，多单可考虑继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油震荡走低，午后有所拉升。OPEC月报预计2020年全球原油需求将下降907万桶/日，与前值一致，预计2020年下半年全球原油需求将下降640万桶/日，2020年上半年下降1190万桶/日。OPEC 5月原油产量减少630万桶/日，至2419.5万桶/日，5月份OPEC减产执行率为84%，欧佩克+减产执行率为92%。EIA库存报告显示，上周美国原油库存增长122万桶，汽油库存下降167万桶，馏分油库存下降136万桶，欣地区原油库存减少260.8万桶。炼油厂开工率73.8%，比前一周增长0.7个百分点，美国原油日均产量1050万桶，比前周日均产量减少60万桶。整体来看，两大机构报告整体偏利多，但国际宏观政治、经济局势不稳、多国疫情防控形势严峻令市场担忧，短期盘面走势或趋于震荡，建议观望。

沥青   沥青：今日国内沥青现货市场持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷持稳于高位，但市场囤货需求有所减弱，部分地区炼厂库存有走升迹象，市场供应压力有所增加。需求方面，北方地区终端项目需求整体稳定，但南方地区进入梅雨季节，降雨天气的增加令终端公路项目施工受到一定影响，这将在一定看程度上制约沥青终端需求的释放。整体来看，短期成本端上行乏力将压制沥青走势，加之现货端支撑减弱，沥青盘面短期或趋于震荡。

液化石油气   液化石油气: 6月18日PG11合约窄幅震荡收星，从日线级别的角度看当前期价依旧维持着区间震荡。从原油的角度看：美国EIA公布的数据显示：截止至6月12日当周，美国商业原油库存为5.3928亿桶，较上周增加121.5万桶，汽油库存2.56995万桶，较上周下降166.6万桶，精炼油库存1.74471亿桶，较上周下降135.8万桶，库欣原油库存4683.6万桶，较上周下降260.8万桶。EIA库存数据中性。回到液化气方面：6月18日液化气现货价格稳定，广州石化民用气出厂价稳定在2630元/吨，上海石化民用气价格稳定在2620元/吨，齐鲁石化民用气价格出厂价稳定在2850元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应稳中有增，据卓创资讯数据显示，6月18日当周我国液化石油气平均产量64246吨/日，较上周增加786吨/日，环比变化率1.24%。从下游深加工来看：MTBE装置开工有所下滑，6月18日当周MTBE装置开工率为42.48%，较上期下降1.2%，烷基化油开工率为50.47%，较上期增加0.53%。从基差来看，盘面当前依旧高升水800+元/吨。整体而言，油价短期面临回调，对PG11合约支撑减弱。当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。短期PG11合约仍将以基差修复为主，策略上仍以逢高平多的操作思路，若未有持仓可以短空参与。中期操作思路仍以逢低布局多单为主。

PTA PTA：周四，汉邦石化220万吨/年的PTA装置升温重启，计划在6月20日附近出料，该装置于5月下旬停车。由于该套装置产能较大，同时此前下游聚酯需求较好，因此该套装置的停车带来了PTA行业每周去库1-4万吨，该套装置重启后，目前暂时没有大产能检修跟进，预计PTA将再度回归小幅累库状态。另外，恒力250万吨/年的PTA装置即将在6月底或7月投产，因此PTA行业供应过剩将进一步加剧，期价或再度承压。从需求方面来看，近期终端织造行业外需恢复缓慢，但内需正步入淡季，有转弱的现象。聚酯环节由于产销控制较好，库存压力不大，暂时开工维持高位。综上，短期PTA没有太大的供需边际矛盾，期价跟随油价为主，运行区间在3600-3800之间；中期来看，供需过剩矛盾大，尤其是9月仓单注销，现货压力或陡增，届时价格承压或比较明显，中长线应保持反弹空思路。

乙二醇 乙二醇：周四空头减仓带动期价小幅走高，从基本面来看，乙二醇行业并无明显的利多消息。周四，扬子巴斯夫34万吨/年的乙二醇装置于5月初停车检修，近期重启出料，但远东联50万吨/年的乙二醇装置目前负荷7成，后期有进一步降负或短停的可能，多空有所抵消。同时，从隆众资讯统计的库存数据来看，华东主港显性库存仍在增加。而市场目前对于2020年乙二醇是否会重现2019年三季度去库行情存在一定的疑虑，根据目前的情况来看，2020年乙二醇国内和国外供应均处于高位，而受此次公共卫生事件的影响，下游需求仍小幅弱于往年，目前华东主港未见明显的去库信号。短期乙二醇期货价格运行范围预计在3600-3800之间，中长期建议反弹空思路参与。

苯乙烯 苯乙烯：主港库存压力较大，期价震荡盘整。从本周的库存数据来看，目前华东主港苯乙烯库存至32.25万吨，环比上涨6%，同比上涨了147%；贸易库存至20.51万吨，环比上涨了7.1%，同比上涨了102.9%。由于苯乙烯是危险化工品，同时也是液体化工品，所以在储运上多有不便，目前华东主港仓储空间较为紧张，现货层面压力仍较大，在没有明显去库信号前，期价的走势仍跟随原油为主。综上，短期预计期价将在5600-5900之间震荡运行，在消息面没有明显方向的指引下，暂时观望为主。

甲醇   甲醇：甲醇涨跌交互，重心在1700关口附近徘徊。国内甲醇现货市场整理运行，价格暂稳。西北主产区企业报价窄幅下调后，整体签单顺利，出货平稳。持货商存在捂货惜售情绪，甲醇商谈价格有所抬升。但下游市场需求难以跟进，现货成交放量不足。沿海地区库存继续累积，超过130万吨，压力不减。甲醇基本面仍疲弱，期价震荡筑底，操作上可考虑1700点下方轻仓试多。

PVC PVC：PVC横向延伸走势未变，重心有所调整，回踩20日均线支撑。现货市场气氛平稳，主流价格未有明显调整。西北主产区企业存在部分预售订单，但高价货源成交不畅，当前厂家库存压力不大。后期随着装置恢复生产，PVC开工水平有望提升。下游制品厂心态谨慎，采购积极性欠佳，现货交投不活跃。PVC陷入僵持整理态势，重心反复运行，可暂时观望。

动力煤 动力煤：6月18日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天震荡走强。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时持稳。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅下降，库存水平大幅上升，存煤可用天数增加到23.85天。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议可少量逢高加空，关注09合约下方530一线的支撑。

燃料油 燃油：亚洲含硫0.5%船用燃料油市场由于需求疲弱，继续面临下行压力，市场保持期货升水。截至新加坡时间6月17日下午3点，新加坡含硫0.5%船用燃料油7月/8月价差为-7.00美元/吨，与6月16日持平。尽管来自西方的船货流入预计将保持在低位，但市场依然低迷。7月份，新加坡可能从欧洲和美洲收到约200万吨低硫燃料油船货，与6月份类似。由于亚洲低硫燃料油市场与欧洲市场相比仍然看跌，向东半球运输燃料油的活动一直不活跃。6月份，新加坡套利船货流入量降至200万吨/月，新加坡第一季度套利货物流入量超过300万吨/月，但目前供应依旧充足。目前由于国内低硫燃油产量逐步提升，国内低硫价格已经较新加坡低硫价格更低，短期内低硫价格下行可能对高硫燃油有一定压制作用，目前09燃油趋势性行情偏弱，多以窄幅震荡为主。

聚烯烃 聚烯烃：本周国内PE石化检修装置涉及年产能380.3万吨，检修损失产量在6.68万吨，环比上周减少0.38万吨。陕西延长中煤榆林30万吨LLDPE装置和30万吨HDPE装置计划6月20日起检修40天左右，初步预计下周检修损失量在7.05万吨，环比增加0.37万吨。整体来看，PE仍处于检修前内，标品供应偏紧，现货库存去库速度较快，价格后市仍呈现强势运行。聚丙烯方面，目前拉丝价格在7700-7900元/吨，共聚价格在7800-8200元/吨，价差稳定在100-300元/吨不等。拉丝-共聚价差拉大的阻力多在共聚料行情不佳，价格提升受阻，但值得注意的是，一般情况下，第三季度家电等行业的产销旺季，即将进入第三季度，共聚料的需求或有小幅改善，价格有一定的走高预期。短期内拉丝价格仍然偏强，建议关注期货压力位7580元/吨。

橡胶   沪胶窄幅整理，主力合约在10300元附近波动。近期供需面改善甚是缓慢，现货报价相当稳定。目前天胶消费处于淡季，且国际原油价格有回调迹象，而全球新冠疫情形势仍不乐观，胶价难以出现趋势性行情。

纯碱   纯碱：18日，纯碱主力合约滞涨回调，国内纯碱市场行情淡稳，市场主流成交价格变动不大，盘整为主，市场交投气氛温和。国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。前期检修厂家陆续开车运行，本周纯碱厂家加权开工负荷上调至72.5%。近期终端用户拿货积极性有所提升，纯碱厂家整体库存呈下降趋势。因厂家亏损严重，部分纯碱厂家有意拉涨价格，周内山东地区个别厂家轻碱报价上调100元/吨。华中地区部分纯碱厂家控制接单，部分厂家低端成交价格略有上调。下游需求疲软，其他地区纯碱价格变动不大。目前期货升水现货价格200元/吨以上就有期现无风险套利，因此理论如果能拿到5月下旬生产的纯碱，且运到沙河的价格为1200元/吨，那么期货盘面在1400元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂加大检修力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货9月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆继续处于前期震荡区间内小幅整理，目前美国天气暂未对大豆种植产生影响，而中国对美豆的采购暂不构成持续上涨的推动，预计美豆主力11合约继续呈现860美分/蒲以上震荡为主，关注中国大豆进口节奏及美豆主产区天气影响。国内市场来看，部分地区油厂面临胀库，已有油厂开始催提，整体供应端压力继续表现为基差的走弱，而豆粕期货市场价格跟随美豆走势表现较为坚挺，后期市场趋势性行情较难形成，波段节奏较为重要，7月份之后或将进入豆粕去库存阶段，且后期巴西可供出口大豆逐渐减少，中国也将增加对美豆市场的需求，7、8月份存天气炒作仍存，3季度国内豆粕市场价格仍存波段反弹预期，未来美豆进口成本及国内油厂榨利水平将决定粕价底部空间，而长期行情启动需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。连粕主力09合约小幅震荡收阳，短期维持震荡走势，2750元/吨以下可考虑逐步布局多单。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

   油脂   棕榈：6月18日国内油脂价格波动不大，短期内市场缺少新的消息去进一步的刺激当前盘面的价格。棕榈油目前基本面表现较好，来自印度的进口需求将在6-7月支撑马来的出口数据，在原油价格不发生大的下调的情况下，棕榈油价格仍将保持震荡上行的节奏。我们仍然建议长期买入远期2101合约，这是因为在远期全球经济得以复苏的情况下，棕榈油食用和工业消费均将得到较大的提升，其价格也将修复至正常水平。在印尼生物柴油产业于2021年得到较大的推进的情况下，市场会基于预期在今年4季度推动棕榈油价格的上涨。整体植物油价格走势仍依赖于目前全球疫情的发展，在棕榈油大幅回调的情况下，可以考虑逢低买入2101合约并长期持有。

豆菜油：豆菜油价格整体趋势上追随原油和棕榈油价格的方向，但是其基本面并没有较好的推动效应。菜油仍然保持较强的上升势态，但后期上涨空间预计有限，一来国内进口菜油利润再度放大，菜油库存开始逐渐回升；二来菜豆价差大幅拉升至1800元/吨左右，未来菜油消费将逐渐被豆油所替代，目前已经不再适合去买入菜油合约。豆油仍保持震荡调整的走势，能否在3季度大幅上行则要依赖于美豆对国内的供给情况：这一方面取决于今年美豆的最终产量，7-8月美豆种植期天气将极为重要；另一方面仍在于中美贸易关系能否有所改善，美豆进口受限的情况下仍会推动国内豆油价格的上行。目前来看这两方面因素均具有较多的不确定性，豆油盘面交易短期内缺少较好的交易机会，仍需等待相关因素进一步的呈现。

白糖   郑糖缩量整理，观望气氛浓厚。国际糖价小幅回落对国内市场影响有限，但因内外糖价差依然显著，进口糖的潜在冲击不可轻视。近期广西地区降雨量较往年同期偏多，对甘蔗生长有利。不过，糖厂惜售情绪促使现货报价相对坚挺，短期内郑糖可能继续区间震荡。

菜粕   菜粕：市场仍然缺乏突出因素指引，期价继续窄幅震荡。菜粕市场整体仍然维持前期观点，中国与进口油菜籽贸易国关系僵持，为菜粕期价提供下方支撑，不过目前油菜籽进口政策较前期并未出现大的变化，该因子对市场的利多推动也较为有限，同时供需面仍然面临豆粕端供应压力仍在以及菜粕消费不及预期的偏空背景，菜粕短期继续区间震荡偏弱走势。供需面来看，全球疫情干扰制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应；油厂大豆采购充足，近两个月大豆到港量维持高位，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，不过国产油菜籽集中上市，国内油菜籽供应相对增加，需求端水产养殖虽然进入旺季，但是近期南方暴雨连连影响水产养殖，同时菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑，菜粕的消费不及预期，整体供需相对平衡。综合来看，菜粕期价进入低位，继续下跌动力不足，不过供需面利空施压下期价预期继续窄幅震荡走势，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，建议继续持有豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2450 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：18日，大商所玉米09合约站稳2100元/吨上方，盘中一度逼近2150元/吨，国内玉米价格稳中偏强，港口玉米补涨。近期国内玉米现货价格走势整体上是以涨-稳-涨为主。临储4拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆。在本就需求高预期的背景下，市场信心被提振，期货价格连续攀升，主力9月合约创下2015年以来的新高。短期来看，粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。即便是一个半月以后即7月份临储玉米出库，且假设当时生猪存栏规模还未明显恢复的情况下，可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大。市场价格仅可能出现小幅回调，在高生猪补栏预期的情况下，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2100元/吨，贴水盘面20元/吨。6月18日临储四拍辽宁2015年陈玉米成交均价高达1990元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2030-2040元/吨左右，近贴水当前新粮价格30-60元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌，盘面预计仍将维持偏强走势，操作上多单继续持有，目标位2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：18日，淀粉主力09合约随玉米上涨，国内淀粉现货报价稳定，个别略涨。由于前期淀粉价格连续下跌，市场买涨不买跌，走货一般，现货价格疲软。导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米波动为主。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年6月1８日，棉花主力合约收盘价为118９０元/吨，涨0.５１%；棉纱主力收于19２８０，涨０.４７%。中印边境遭遇冲突，拖累市场信心。郑棉期货自上周末重回跌势之后，本周维持区间震荡行情。主力CFOO9最低探至11685元/吨，今日在美股、美油上涨的带动下震荡回升。但整体仍显疲弱。短期来看，棉花消费仍然是影响价格的重要变量，仍需观察，美股新高后需要防止美股再次回落，棉花价格出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为25%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货小幅调整，现货价格稳定，针叶浆银星含税价4350元，阔叶浆3500-3600元/吨，成交改善不明显。规模纸厂上调文化纸价格，实单部分成交，但业者依然谨慎，需求缓慢恢复，部分地区学校推迟开学，对双胶纸需求形成利空，海外疫情依然严峻，预计需求恢复过程不会特别顺利。短期木浆供给相对稳定，加拿大因木片短缺浆厂轮流减产，但其他产浆国供应平稳，未来1-2个月被动累库可能会持续。综合看，纸浆期货当前主要受宏观情绪向好支撑，但自身供需利多有限，因此上涨驱动偏弱，09合约维持4370-4500元震荡，区间操作。

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