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【股指期权基础知识】浅谈周期权

发表时间:2019/12/6 16:02:41    责任编辑:    来源:中金所期货期权学院

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目前,以股票指数为标的的周期权已运行多年,成为全球投资机构广泛使用的风险管理工具。在我国市场上,沪深300股指期权刚刚起步,合约月份设置为3个近月和3个季月,并没有涉及近年来境外成熟和新兴市场火爆的周期权。那么,周期权对完善整个期权市场有什么意义?我国境内市场目前是否需要推出周期权,推出周期权又需要做好什么准备呢?本文将参考境外成熟市场的成功经验,对这些问题进行探讨。

美国芝加哥期权交易所(CBOE)是全球股指期权市场创新的领头羊,率先推出了股票期权、股票指数期权、远期期权和周期权。2005年10月,CBOE推出了全世界第一个周期权。刚开始是每周五上市(有标准期权的每月第三个星期除外),下一个周五到期的欧式期权,标的只有两个:标普500和标普100指数。标普500的周期权是早上开盘时间到期,而标普100的周期权是下午收盘时间到期。合约的乘数为每点100美元,最小变动价位为0.05美元,行权价格间距为5点,行权方式为欧式,到期时采用现金交割方式。2012年5月,CBOE宣布增加标普500周期权的挂牌合约,挂出连续五个到期周用于交易标普500指数期权(周五为标准期权到期或季度期权到期的除外)。挂牌合约增加后,标普500指数周期权的交易量呈爆炸式增长,其日均成交量已经从2010年12月的15,079手增加到2013年12月的215,109手,同比增长1327%。随后,CBOE又于2013年10月推出了在波动率方面的创新产品CBOE短期波动率指数(CBOE Short-Term Volatility Index ,简称VXSTSM )。

从美国的周期权经验来看,周期权和短期波动率指数产品使期权市场变得更为完整,提高了市场效率,方便投资者对冲短线市场风险。另外,周期权和短期波动率指数反映了市场短期的供求关系,给交易者提供了短线参考依据。