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商品期权市场策略周报20191202

发表时间:2019/12/6 14:13:58    责任编辑:    来源:

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豆粕:中美第一阶段协议的签署可能要推迟到明年,美豆采购窗口持续收窄,压制美豆价格继续走弱。国内市场来看,春节前畜禽有集中出栏预期,饲料终端需求转弱,中国油厂有锁利抛售的可能,国内豆粕市场价格仍承压,短期豆粕市场跟随成本变动,后期关注中美磋商进展及南美大豆产量前景对豆粕市场价格的指引。在期权市场方面,豆粕期权持仓不断刷新历史新高,持仓量PCR在均值附近震荡。豆粕期权隐含波动率震荡走低,总的来看,当前隐波处于历史均值下方。操作上推荐买入牛市价差。

白糖:本周郑糖破位下行,技术形态相对偏空。新糖上市增加对糖价有压力,且10月份外糖进口无论同比还是环比都有增长,现货糖价松动对期货市场有利空影响。不过,期货价格较现货贴水,糖厂卖保意愿不强。近期多关注外糖表现的指引。在期权市场方面,白糖期权成交略有回落,持仓继续增加,逼近历史新高。期权持仓量PCR1附近震荡。白糖期权波动率冲高回落,操作上推荐卖出牛市价差期权。

:宏观方面,中国11月官方制造业PMI50.2,近7个月来首度返回枯荣分界线上方;中国11月非制造业PMI54.4,创近8个月新高,超市场预期。基本面上,我国10月进口废铜进口量同比下滑40%,四季度废铜批文基本确定,仅占3季度的14%。整体来看,供给端对铜价有小幅支撑,但基本面变化不大,铜价更多受宏观情绪主导,预计12月铜价偏强震荡。在期权市场方面,铜期权成交量回落,持仓继续增加,持仓量PCR重心在1附近震荡。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率震荡回落。操作上推荐卖出宽跨式。

玉米:当前玉米面临季节性供应压力,东北地区玉米价格继续下跌。华北、华中、华东地区深加工企业玉米到厂量增加,部分继续调低玉米收购价。国内港口玉米库存依旧处于低位。需求方面,节前生猪及家禽加速出栏,年前预计玉米饲用需求继续下滑。但玉米产需缺口矛盾依旧存在,中长期看好玉米。我们认为玉米价格有望在春节之后出现上涨,C2005合约可考虑等待回调至1850-1900/吨区间布局多单。在期权市场方面,玉米期权持仓不断刷新新高。持仓量PCR重心仍处于低位。此外,玉米期权隐含波动率有所反弹,操作上推荐买入看涨期权进行套保。

棉花:棉花短期震荡,内地棉花籽棉采摘工作已经基本结束,受市场行情不佳的影响,棉花企业购销处于两不旺局面,下周国家开始收储新疆棉,关注收储情况对棉花市场影响。从供需上看,目前需求依然是掣肘市场的重要因素,目前看需求方面并未出现大幅回升,短期依然疲弱,此外,国内棉花需求旺季即将过去,在需求没有有力回升的情况下,郑棉预计上行空间有限。从技术上看,棉花中期有望在12700-13500区间震荡为主,上有压力下有支撑。在期权市场方面,棉花期权成交有所回落,持仓持续上升,持仓量PCR仍处于相对低位。棉花期权隐含波动率触底反弹,操作上推荐卖出宽跨式。

橡胶:本周沪胶冲高回落,持续一年多的整理区顶部仍有压力,技术形态未能实现突破使得部分资金退出离场,但成交量仍保持较高水平反映出投资者参与热情并未丧失。全年国内天胶产量及进口量可能会同比减少,如果确定则对胶价会有利好作用。但是,来自需求面的支持依然有限。轮胎企业库存相对较高,而销售又受到汽车生产减速以及国际贸易摩擦等不利因素的影响。对于胶价长期走势仍可持乐观预期,但是必要的风险意识也不应忽视。在期权市场方面,橡胶成交略减,持仓继续增加,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率冲高回落,接近历史新低。操作方面推荐卖出熊市价差期权。