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50ETF期权季报2017.3:指数震荡难改,时间策略获利丰厚

发表时间:2017/3/21 10:41:40    责任编辑:    来源:

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要点:
现货方面:2017年1季度50ETF总体呈现高位震荡格局,从2017年1月至2017年3月,指数总体上涨1.25%。虽然蓝筹股短期有所走强,但仍然较为弱势,以震荡行情为主。基本面上,美元走势依然是影响近期A股走势的关键因素之一,2016年12月后,美元出现回落,A股有所反弹,但3月后美联储加息预期增强,美元重新走强,站上100关口,重新对A股造成冲击。在资本外流格局未变,国内流动性总体格局收紧的情况下,A股流动性依然堪忧。我们判断短期A股上行空间有限,短期多空胶着,应以震荡行情为主,中期则要观察美联储加息幅度,如果加息超过预期,则A股承压,50ETF可能将出现回调,从期权策略来看,波动率维持低位,短期可能维持低位震荡,中期波动率则有望走强,需要关注美联储加息进度可能造成的市场大幅波动,但消息确定之前,市场波动可能继续低迷,短期时间策略可能是2季度较好的盈利策略,中期仍然需要关注波动率走高的可能。
期权方面:从成交及持仓上看,认购及认沽期权成交量波动较大,显示市场人气变动较大,但从持仓量来看,50ETF期权持仓持续增长,尤其是认购期权,持仓量增加较多,反应中长期看多氛围依然较浓,成交量一季度并未出现放量,受制于短期波动率走低影响,我们预计二季度成交量难以大幅走高。
波动率低位震荡,已经创下历史新低,达到11%左右,但利多利空均存在,波动率曲面在2.35附近走平,期权两端波动率较高,达到14%左右,但也是处于历史低位,我们判断波动率近期难以出现大幅变化,投资者应可以考虑日历价差策略,近期卖出3月2.4认购期权,买入5月2.4认购期权,滚动操作平值期权,获取时间价值收益。